英国西敏士银行案例分析.doc

案例：英国国民西敏士银行巨额亏损案例：一、概况继英国巴林银行从事衍生金融产品失误而遭致倒闭两年之后，1997年2月28日，英国国民西敏士银行宣布其受衍生产品操作不当之苦，损失5000万英镑。这是英国银行业经营史上第二大损失案。英国国民西敏士银行是1968年由国民地方银行和西敏士银行两家银行合并而成的。国民地方银行成立于1833年，原名是英格兰地方银行，1918年改名为英格兰国民地方和联合银行。西敏士银行成立于1836年，原名是伦敦西敏士银行，1909年与伦敦郡银行合并，后又兼并了马尔斯特、诺丁汉、史迪威尔等银行。国民西敏士银行直接拥有或控制的子公司达50多家，遍及北美、东亚、中东、欧洲、大洋洲的40多个国家和地区。这是一家股份上市的私营银行，主营业务分为国内部、国际部和负责证券投资融资的综合业务部三大块。根据英国银行家协会1997年初公布的资料，国民西敏士银行共有1920个支行、分行和营业部，吸收存款1138亿英镑，客户750万个。银行家杂志公布了国民西敏士银行1996年的营业数据：资产1853.36亿英镑，利息收入37.14亿英镑，非利息收入34.97亿英镑，成本49.36亿英镑，提取坏账准备金6.13亿英镑，税前利润17.22亿英镑，雇员6.9万人，其中英国本土4.7万人。与1986年相比，国民西敏士银行的资产、利润均翻了一番多，这主要得益于英国金融改革和多元化、跨国化的发展战略。1997年2月28日，国民西敏士银行在伦敦股市收市后发表声明：由于该行市场部一位高级经理监管不力，致使该部在从事利率期货交易中错误定价，造成高达5000万英镑 (折合8140万美金)的巨额亏损，而这笔亏损实际却发生在1996年的某一段时间内。作为股份上市企业，国民西敏士银行的经营业绩受到10多万大大小小股东的直接关注。巨额亏损的直接责任者帕普伊斯已于1996年12月离职。两个月后，会计师事务所对国民西敏士银行的子公司金融市场集团，简称NWM进行审计。审计报告公布后，NWM的总裁、51岁的欧文被迫辞职。国民西敏士银行又追究了一批管理者的责任。随后，NWM欧洲期权交易部经理、亚洲债券交易主任、NWM财务经理、办公室主管等人先后辞职。在1997年中期报告公布之前，国民西敏士银行向伦敦证券交易所和证券投资委员会提交了改组整顿方案，包括: 1出售法国、荷兰、奥地利零售机构，停止大洋洲的债券交易业务，精简东亚证券人员。2确定核心业务。根据重组方案，NWM将以全球股票、债券、咨询代理为主，原来的国库券业务已于1997年8月单列，由新成立的国民西敏士银行公债贸易集团承担。亚历山大爵士指出，国民西敏士银行还将关闭170个分行，削减雇员1万人左右，整个重组调整的成本将达10亿英镑，包括辞退补偿金等。3启用一批跨国经营人才。1996年10月，国民西敏士银行聘原汇丰控股公司的迪尔奇担任财务总监。他随即对NWM和欧文提出批评，建议重新审视国民西敏士银行发展规划。在他的提议下，NWM启用了一批外围专家 (即被NWM兼并购买的企业员工)，如格林威治的K.克鲁格担任NWM的总裁，S.哈利斯担任公债贸易集团总裁。根据克鲁格的计划，NWM将改变资金结构，重视资产的回报率和期权合约的安全性、盈利性。 4加强内部控制。过去国民西敏士银行对低级职员要求较高，但对高级职员和高级管理人员的管理不严。根据审计报告的建议，国民西敏土银行将修改员工守则，详细规定经理、总监、总裁的连带责任和处罚办法，并对他们定期进行道德与行为准则的内部纪律审查。5停发本年度的奖金、花红。NWM雇员尚未颁发的800万英镑年终花红，停止发放，以冲销期权交易中的亏损黑洞。同时，国民西敏士银行将从欧文等人离职补偿金中扣除按年功业绩计算的一部分金额。 二、后果11997年上半年利润下降。8月4日，国民西敏士银行公布了中期报告，税前利润6.71亿英镑，比1996年同期下降13%；营业收入仅增长6%；而成本上升8%；资本收益率仅13%，比同行的16%-20%低。星期日泰晤士报的评论称：中期报告令人失望市场在发展，而国民西敏士银行却没取得应有的发展。国民西敏士银行把利润减少归咎于租金上涨和费税调整，但证券分析家却持不同的看法。他们主张，要从经营结构、项目和效益上找原因，从管理上找原因。2股价虽有反弹，但呈下跌走向。股评家积棋蒂汉密尔顿比较了国民西敏士银行和巴克莱银行股价近两年来的走势，揭示了股民心态和市场走向。国民西敏士、巴克莱的股票价格 单位:便士1994年7月: 国民西敏士 497，巴克莱5011995年7月：国民西敏士 671，巴克莱6891996年7月：国民西敏士 815，巴克莱8671997年7月：国民西敏士 780.5，巴克莱1170资料来源:星期日泰晤士报1997年6月8日必须说明的是，因巨额亏损，国民西敏士银行高层人士透露了整体出售的意向，拉开了为期两个月的产权交易拉锯战。10天之后，巴克莱银行表示了通盘兼并的意图，开价l28亿英镑，以上一周的每股均价745便士为基数。巴克莱的发言人称，已初拟合并调整方案，可减少国民西敏士银行的30%人力开支，降低10%的综合成本，组成英国实力最强的银行集团。于价格和国民西敏士银行上层意见不一，合并计划夭折。6月末，国民西敏士银行聘请拉扎德兄弟公司为代理人，与有购买意向的谨慎公司(英国保险业巨头，与美国的一家同名)和阿比国民银行(AbbeyNationalBank)洽谈合并事宜。阿比国民银行提交了收购方案，而谨慎公司更进入了实质性阶段。7月上旬，国民西敏士银行与谨慎公司董事会直接谈判，初步接受了145亿英镑的价格。而在随后的谈判中，谨慎公司提出彻底放弃证券融资代理和期权合同交易的方案，为国民西敏士银行所拒绝。双方不欢而散，有关国民西敏士银行整体出售的谈判暂告一个段落，国民西敏士银行股价随即下落。3挫伤了英国银行开展投资业务的积极性 1997年上半年，除汇丰在北美、中东收购了两家中型银行外，其他英国银行并无惊人举动。经济学家1997年6月21日刊载了证券学家罗伊.史密斯的看法，英国银行在投资业务方面难与美国同行抗衡，已在竞争中失败。双方不仅在资本、经营规模、项目品种上差异显著，在经济效益上更相差悬殊。如1996年美林的资本收益率达28%，而华宝、贝克莱的BZW分别为16.4%、8%，NWM则更低了。因此，一些专家认为，英国难以建立全球性的投资银行，巴林的崩溃、华宝的出售、NWM的亏损似乎成了这一论点的依据。 分析： 一、原因 1从非法持股到长达3年的司法审查 早在1987年末，国民西敏士银行就成为银行业、舆论界关注的焦点，起因是科蒂证券公司非法持有蓝箭股票案。国民西敏士银行除原有的科蒂证券公司外，还收购了苏格兰爱丁堡的沃德.麦肯齐证券公司(原归信托储蓄银行所有)。上述两家证券公司各占有英国机构证券投资市场的5%，但科蒂证券公司面向中小企业，沃德.麦肯齐证券公司则为蓝筹股大公司服务。通过兼并，国民西敏士银行具备了与华宝、贝克莱的BZW、斯克罗德、弗莱明、克兰沃特本森、摩根。格伦费尔等在投资银行业务领域相抗衡的实力，进而从商业银行转向综合性金融集团。但1987年10月黑色星期一前后，蓝箭股票却让国民西敏士银行大伤元气。 1987年9月下旬，从事人力资源开发的蓝箭公司，为筹资购并美国人力公司，委托科蒂证券公司发行价值8.37亿英镑的股票。虽然科蒂证券公司和另外一位共同发行者菲利浦斯与德卢证券公司极力宣传蓝箭股票投资价值高，但实际认购率仅49%。在股权寄存期间，发行商科蒂证券公司认购了4.9%蓝箭股票。同时，同属一个集团的国民西敏士银行证券公司(交易商)也认购了4.6%。1987年10年19日全球股市崩溃，国民西敏十银行终于认识到购买蓝箭股份是一大失策，于是赶快把4.6%的股份转移到科蒂证券公司。此时，科蒂证券公司共持有9.5%蓝箭股票，明显违反证券交易法规和同业规范。按规定，超过5%的持股者必须公开声明，发行商、交易商也不例外，必须公开表明持股的目的。 到12月中旬，伦敦证券交易所和证券投资委员会提出质询，并过问此事时，国民西敏士银行已铸成大错： (1)违反英国证券交易法规，引发一起长达3年之久的违规诉讼，并引起蓝箭投资者的不满，结果国民西敏士银行支付巨额罚款，董事长、科蒂证券公司总裁等被迫于1992年初辞职； (2)科蒂证券公司股价从发行时的166便士下跌到1月17目的93便士。此时，科蒂证券公司不得不忍痛割肉平仓，损失惨重。 1988年2月，针对国民西敏士银行证券公司的答辩，英国贸易与工业部十分不满，指责国民西敏士银行隐瞒5%以上持股情况长达两个多月，已违反证券交易规则。双方争论的焦点是如何理解英国公司法第2的款。该条款允许证券商在某些情况下 (如寄销、寄存、托管)持股超过5%不必公开声明。 事后的调查表明，国民西敏士银行作为交易商，多次购买囤积大量股票，伺机抛出，从中牟取暴利。它购买科蒂证券公司股票，准备满足美国股民的需求，估计能在美国畅销。事实上，在“大冲击”之前，证券管理机构也默许这种方式，但随着管理的法制化，贸易与工业部对证券交易的控制更加严格，司法界对209款的解释更加精确，明确规定超过5%的购买囤积是违规行为，国民西敏士银行成为举国声讨的对象。英国经济界把这一事件列为80年代证券交易丑闻之一，并非信口开河、言过其实之举。2NWM的内部管理失控1987年以来，NWM扩大了期权交易种类，从股票发展到货币(包括本币和外汇)、债券、贵金属，地理范围从欧洲扩大到东亚、北美和大洋洲。同时，NWM还向融资兼并、产权交易代表、证券研究、顾问咨询等领域发展，力图蹄身于与美林、所罗门等齐名的全球十大投资银行之列，但国民西敏士银行久治未愈的管理失控顽症却依然存在，影响了其健康有序的发展，以致酿成了1997年初震动英伦三岛的期权交易巨额亏损。整个案情并不复杂。NWM的伦敦交易员K.帕普伊斯自1994年下半年以来，多次以低于市场标准的保证金和期权费与客户签订期权交易合同，造成亏损后，他一次次做假账，掩盖实际交割情况，编造盈大于亏的假象，不惜动用NWM的数亿英镑资金，以自营方式继续进行以即期汇率为基价的货币期权交易。他的欺骗手法居然无人识破，日积月累，造成巨额损失。他所签订的日元兑美元、德国马克兑英镑期权交易合同，虽然多次被集团驻东京、法兰克福的分支机构所怀疑，但NWM总裁马丁.欧文等高级管理人员对他极为信任，要求下属全力配合支持。会计师们指出，帕普伊斯所造成的直接交易损失达7700万英镑，另因客户信用关系造成坏账500万英镑和虚假利润所颁发的花红、奖金800英镑。他们一致认为，NWM兼并扩张后的管理松懈是导致亏损的主因。3NWM的10年扩展与内部纷争国民西敏士银行主要以缩减零售业务和兼并发展投资业务的方式实现既定的战略转移目标。欧文于1988年担任科蒂证券公司总裁。他原是宗教准军事武装-救世军的军官、牧师，后进人国民西敏士银行的岛人银行任职，因工作积极、进取心强而不断升迁。1988年初，他接管摇摇欲坠的科蒂证券公司，业绩并不显著。蓝箭非法持股案审理后，原国民西敏士银行董事长、总裁引咎辞职，分别由亚历山大爵士和温勒斯接任。在要么生存发展、要么关门倒闭的口号下，他们进行国民西敏士银行的结构重组，并许诺全力支持欧文的转轨和发展计划。至1996年，国民西敏士银行的重大举措包括：(1)以20亿美元出售美国新泽西州分行 (拥有支行、分理处360个)，后又陆续出售芝加哥、旧金山、波士顿等地的分行，共筹资35亿美元。在此前后，国民西敏士银行还出售了西班牙、德国、意大利的分支机构。(2)1992年，将科蒂证券公司及国民西敏士银行的其他证券、贵金属期货交易机构合并为NWM，由欧文担任总裁。为了弥补在基金售理、企业兼并和融资顾问等领域的不走，国民西敏士银行动用巨额资金进行购买兼并，仅19951996年间，就以12亿英镑购买了4家企业产权：1995年，以1.35亿英镑购入美国格里彻尔公司（G;eacher&Co.）、专营企业兼并收购的代理顾问公司；接着以4.7亿英镑收购戈特莫尔基金管理公司(Gartmour Fund Co.)；其后，又兼并美国债券交易商格林威治资本公司(Greennwhich Capital Co.)；1996年12月，NWM又以1亿多英镑吞并了英国的小型投资商汉布罗.马根公司(Hambro Magan House)。为了拓展东亚证券交易市场，NWM于1994年初与香港惠乐克集团(Wheelock)共同出资，成立惠乐克国民西敏士银行证券公司，以资金、技术、人才优势，力图成为亚洲证券巨臂。1996年11月5日宣布，以巨款和股票交换方式购入惠乐克的股权，使之成为独资企业。英国证券评论家F.坎恩估计，1992年来，NWM投入20亿英镑进行兼并扩张，加上自有资金，共占母公司40多亿英镑的资金。NWM则在26个国家或地区设立分支机构，共有雇员8000多人。但其成本居高不下，与母公司的零售、保险、信用卡、公私信贷相比，经营业绩不甚理想，引起高层人员的指责。(3)实施减人增效计划。80年代末，国民西敏士银行一度拥有9.3万名员工，机构庞杂，成本较高。1997年以来，除出售部分境外产业外，主要方式是关停并转零售机构，提高硬件水平。为此，国民西敏士银行每年投入近10亿英镑用于更新改造和购置先进设备。位于洛思伯里大街41号的国民西敏土大厦，是伦敦最高的建筑物，是一幢5A级大楼，空调、通风、防火、通信、办公自动化和安全监控设施一应俱全，在英伦三岛银行业处于最先进的地位。国民西敏士银行成功地开发了信用卡、电子货币、远程图文交易业务，实现了内部控制电脑化、信息交换网络化、客户沟通信息化(即利用因特网络推销、订购银行产品)，理应降低交易成本、管理成本、人力成本，使银行、客户、股东三方受益，然而，事与愿违，多次发生的亏损使人们怀疑国民西敏士银行的经营管理能力，也使金融时报发出英国能否建立世界水准的投资银行的质疑。可见，NWM的亏损不但使母公司，也使同行、证券管理者、股东产生极大的震动，人们担心，它将是-个宇宙黑洞，吞噬着更多的银行资本和钱财。二、启示NWM期权交易的损失本身就是令英伦三岛同行震惊的教训。对此，英格兰银行有先见之明。1997年2月，NWM宣布经营亏损，它马上察觉到NWM的风险管理不善，管理者责任重大。会计师事务所的审计又证明，尽管有人造假账，虚报利润，但没有发现从中有谋私敛财行为，表明亏损的原因是期权交易的高风险和管理控制中的失衡。因此，值得引以为戒的经验教训及启示是：1家庭善意式管理是失误之源欧文以宗教教义为宗旨，立志在NWM创造家庭式文化氛围，大家都是兄弟姐妹，相互信任，友好共处，结果害人害己。他充分信任手下的经理和专职交易员，要求他们忠诚、自信，大胆地开拓业务，反对银行内部的交叉多重内审制度和对低级雇员的定期品德审核。正因为管理松懈，才使长达两年之久的亏损由小到大，日积月累，成为NWM不堪承担的包袱。2风险性产品更应加强会计控制期权合同交易是衍生金融系列产品之一。由于最终交割、兑现上的延时性(本身有一段时间差)，只有时间才是判断指数起伏、交易输赢的惟一准则，客观上造成难于检验、风险较大、易受交易员个人的判断力影响等特征。对此，英国证券界主张从三个方面控制： （1）严格会计纪律； （2）开发风险投资软件系统和期权合同交易管理软件； （3）与客户共同承担风险责任。3转轨的目标应切合实际国民西敏士银行的目标是 “名列全球十大投资银行之一”。欧文只不过是这一目标的忠实