玉米9月投资策略报告.doc

玉米9月投资策略报告作者：中诚期货 田传卫目 录一、8月份行情回顾2二、国际市场分析31、美国玉米出口情况32、美国8月供需预估报告4三、国内市场分析51、价格情况51、1玉米及相关产品价格情况51、2玉米和小麦的比价关系62、进出口情况73、国储玉米拍卖情况7四、交易数据81、CFTC82、DCE数据8五、热点数据9六、后市展望及投资建议91、后市展望92、9月应关注的热点数据103、投资策略10一、8月份行情回顾连玉米C0901延续回落整理行情。从盘面上看，期价从月初的1812（收盘价）一度回落到1712，之后一直呈盘整格局。从基本面看，主要受8月奥运国家维稳政策的影响。CBOT12月合约震荡幅度比较大，8月上旬期价从5.85美元/蒲式耳（收盘价）回落到5.17 1/2美元/蒲式耳，8月中旬期价呈上涨态势，涨至6.06 1/4 美元/蒲式耳，下旬期价又呈下降趋势。从基本面看，美国8月供需预估报告并没有造成CBOT玉米期价下跌，估计市场早已消化掉8月预估报告的影响。从连玉米与美玉米指数对比情况看，连玉米与美玉米指数呈反向运动。从连玉米期现价格比较情况看，连玉米指数在中上旬是呈震荡下行趋势，而中下旬玉米指数反而呈上涨态势。大连港玉米平舱价呈缓慢下降趋势，月初玉米平舱价为1740元/吨，而月末玉米平舱价为1700元/吨，下降了40元。基差基本无变化。二、国际市场分析1、美国玉米出口情况8月来美国主要港口玉米现货价格报价呈小幅增高的趋势。路易斯安那月初玉米现货报价为603美分/蒲式耳，月末报价为630美分/蒲式耳，上涨27美分。托莱多玉米现货月初报价为525美分/蒲式耳，月末报价为550美分/蒲式耳，上涨25美分。芝加哥玉米现货月初报价为525美分/蒲式耳，月末报价为530美分/蒲式耳，上涨5美分。数据来源：黑龙江省天琪期货网同时，美农业部周度玉米出口数据表明，8月份美玉米周度出口和净销售在前半月呈上升趋势，而后半月是下降的。8月初美玉米周度出口和净销售分别为876479吨和337935吨，月中美玉米周度出口和净销售分别为1090456吨和196602吨，月末美玉米周度出口和净销售分别为821472吨和302995吨。数据来源：美国农业部2、美国8月供需预估报告美国8月供需预估报告中调高了国际方面的玉米库存（表1）。2008/09年度世界玉米期初库存被下调218万吨至12246万吨，而上调期末库存上调707万吨至11238万吨。美国期末库存量为2879万吨，较上个月预估值上调764万吨。表1 美国农业部8月供需预估报告-世界2008/09年度玉米供需情况（单位：百万吨）供应消费期初库存产量进口国内消费出口期末库存全世界7月8月124.64122.46775.29789.5889.6886.38488.58489.82794.61799.6691.7788.82105.31112.38美国7月8月40.5840.02297.57312.130.380.38132.09134.63266.59272.9450.8050.8021.1528.79数据来源：美国农业部同时，在从8月份美国月度供需预估报告中可看出（表2），美农业部上调了玉米的收割面积，至79.3百万亩。单产也被上调6.6蒲式耳至155蒲式耳。同时，美农业部大幅上调酒精用玉米量至150百万蒲式耳。表2 美国农业部8月供需预估报告-美国玉米供需情况（面积单位：百万亩；亩产单位：蒲式耳；产量单位：百万蒲式耳）2006/072007/082008/09目标预估7月8月百万英亩种植面积78.393.687.387收割面积70.686.578.979.3蒲式耳亩产149.1151.1148.4155.0百万蒲式耳期初库存1967130415981576产量10535130741171512288进口12151515总供给12514143961332813878食用5595605052005300种用及工业3490434552955445酒精用2117295039504100国内总消费9085103951049510795出口2125245020002000期末库存130415768331133数据来源：美国农业部三、国内市场分析1、价格情况1、1玉米及相关产品价格情况产区玉米价格总体来说是稳中趋弱。除长春玉米出库价在8月22日小幅下降20元至1640元/吨，随后马上升高至1680元/吨外，其它产区玉米价格有小幅回落。大连玉米在月初时平舱价为1740元/吨，月末时平舱价为1700元/吨。哈尔滨玉米月初出库价为1640元/吨，而月末出库价为1620元/吨。沈阳玉米价格保持平稳。 数据来源：中国饲料原料信息网 销区玉米价格总体来说也是稳中趋弱。上海玉米站台价月初时为1840元/吨，月末时为1820元/吨，下降20元。成都玉米站台价月初为1830元/吨，到月末时降低10元至1820元/吨。武汉玉米站台价月初时为1880元/吨，月末时价格为1860元/吨，下降20元。广东蛇口玉米港口价下降的程度最大，从月初的1900元/吨，到月末的1820元/吨，直降80元。 数据来源：中国饲料原料信息网由于奥运环保政策及饲料需求的下降，深加工产品玉米蛋白粉价格（蛋白60%）在8月份是呈持续下降的趋势。黑龙江青冈玉米蛋白粉月初报价为4840元/吨，月末报价为4550元/吨，直降290元。吉林长春玉米蛋白粉月末报价为4990元/吨，比月初报价降低450元。四川成都玉米蛋白粉降幅最大，月初报价为6200元/吨，而月末报价为5100元/吨，下降1100元。数据来源：中国畜牧业信息网深加工产品玉米淀粉价格在8月份比较稳定，略有下降。产区和销区的价格不大，在500元左右。销区广州和成都玉米淀粉价格分别下降100元和40元。长春玉米淀粉月末报价为2070元/吨，下降30元。上海玉米淀粉月末报价为2300元/吨，下降90元。沈阳的玉米淀粉价格比较稳定。数据来源：中国玉米市场网1、2玉米和小麦的比价关系8月份郑州白小麦现货的价格呈上涨趋势。从月初的1640元/吨长到1650元/吨。郑州白小麦与二等黄玉米的价格比值走势也呈上升趋势，这个比值主要集中在0.96与1.01之间。使得小麦替代玉米做饲料的数量和趋势减弱，加上新玉米即将上市，预计未来一个月这种替代关系将减弱，在1.2：1以上替代数量会明显减少，1：3以上替代现象将不存在。实际从配合饲料看，虽然小麦可圈梁取代玉米用于猪饲料和鸡饲料，但因热能及其它微量元素的不可替代性，小麦做饲料效率略差于玉米。 数据来源：郑州粮食批发市场2、进出口情况海关总署公布的初步数据显示，中国7月出口10,000吨玉米，大幅低于去年同期的251,308吨。中国1-7月总计出口160,000吨玉米，同比下滑96%。数据来源：中国海关总署3、国储玉米拍卖情况7月下旬来的国储玉米拍卖情况显示，国家为维稳的需要，不惜调低玉米拍卖价格促进成交，从而增加玉米市场供应量。8月份国储玉米拍卖的成交价格分别为1547，1543，1552，1555元/吨。成交率分别为68.93%，17.86%，34.69%，35.92%。数据来源：国家粮油交易中心四、交易数据1、CFTC从CFTC基金持仓报告看，8月份总持仓是呈下降的趋势，8月初总持仓量为1220735手，月末总持仓量为324919手。基金净多呈大幅下降趋势，月初基金净多为226148，月末则锐减为732手。商业净多呈增加的趋势。数据来源：美国期货商品委员会2、DCE数据从大商所公布的数据表明，持仓量也是呈下降的趋势。除C905合约持仓量有87064手的增加外，其余各个月份合约持仓量均减少。这与C0905近期一跃成为主力合约有关。同时从涨跌幅度看，各合约有67-113的跌幅。商品名称交割月份 月开盘价最高价最低价月收盘价月结算价涨跌成交量持仓量持仓量变化成交额玉米08091,7181,7181,6221,6501,654-79106,36658,136-42,19417.84玉米08111,7831,7831,6581,6821,678-11317,7324,538-5,1503.01玉米09011,8271,8281,7061,7501,747-895,000,312196,362-180,530880.59玉米09031,8551,8581,7521,8041,801-6710,1161,306-1,2621.82玉米09051,9111,9151,7941,8531,846-733,248,980284,91487,064597.24玉米09071,9671,9671,8351,8931,888-8413,5602,358-5102.57玉米小计8,397,066547,614-142,5821,503.05总计8,397,066547,614-142,5821,503.05数据来源：大连交易所五、热点数据农产品价格指数情况农业部统计数据表明，农产品批发价格总指数除在8月18日这天出现大的降幅，降至153.6外，总的趋势还是呈缓慢上升的。月初时农产品批发价格总指数为162.5，月末时则为164.3，上升了1.8。 注：以2000年为100 数据来源：中国农业部六、后市展望及投资建议1、后市展望从目前的主力合约C0905盘面看（收盘价），期价仍处于一个上涨的甬道中。1890为其压力线。利空方面，从天气总体看，今年的天气有利于东北地区玉米的生长，专家对今年的玉米总产量保持乐观，预计2008年玉米产量仍将高于2007年。利多方面，从天气局部看，包头地区出现近20年来最早初霜冻。从病虫害看，今年的情况比较严重。黑龙江和河北出现大面积草地螟灾害。从政策调整趋势看，近期农业部部长孙政在促进农民稳定增收报告会上坦承，今年农民收入继续保持快速增长的势头难度很大，农民增收的不确定性因素增加，建议适时