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第一章 公司财务学导论,第一节 什么是公司财务学,一、公司财务学的内涵 公司财务学（corporate finance），也称财务管理学（financial management），研究的是企业如何有效地获得和使用货币资金，它是企业管理的一部分。具体来讲，公司财务学包括长期投资决策、长期筹资决策、营运资金的投资和筹资决策、股息政策、财务分析及风险管理等内容。,表1.1 简化的资产负债表,资产负债表左右两边项目的内容及相互关系构成了公司 财务学的研究内容：,1企业应该投资于什么样的长期资产？(资产负债表的左下方 ) 2投资于这些长期资产的资金如何筹措，是发行股票还是债券，两者的比例 应该是怎样的 ?哪个应该优先考虑？ (资产负债表右下方) 3企业如何管理日常的现金流量? (资产负债表上半部分) 4企业的税后利润应该怎样分配? (资产负债表右下方 ) 5对整张报表的分析是财务分析的内容。 6除上述表内业务管理之外，企业财务管理还包含一些表外业务 管理内容。,二、公司财务学的发展历史回顾,三、财务管理的重要性,第二节 企业的财务管理目标,一、企业的经营目标,（一）生存 （二）发展 （三）获利,二、企业的财务管理目标,关于企业财务管理的目标，主要有以下三种观点：,（一）利润最大化 这种说法的不足： （1）没有考虑货币的时间价值。 （2）没有考虑投入资本额和获得利润的关系。 （3）没有考虑利润和承担的风险的关系。,（二）每股盈余最大化 它存在两个缺陷： （1）没有考虑获取每股盈余的时间价值；（2）没有考虑获得盈余的风险。,（三）股东权益最大化 股东权益最大化又被称为净资产市场价值最大化，是一种被普遍接受的观点，它可以很好地反映企业的经营业绩、获利能力、风险水平和货币的时间价值等因素。,三、财务管理目标和社会责任 公司的社会责任定义为公司在谋取自身及其股东最大经济利益的同时，从促进国民经济和社会发展的目标出发，为其他利害关系人履行某些方面的社会义务。,第三节 企业的组织形式,一、企业的定义 企业是指依法设立的、以盈利为目的的、从事生产经营的独立核算的组织。大多数企业都具有以下特征： 1企业作为一种社会经济组织，是经济活动 的基本单位。 2企业以盈利为目的。 3企业实行独立核算。 4依法设立,二、企业的分类 按照不同的划分标准，企业可以分成不同的类型： 1按照企业的经济性质划分，我国的企业可以分为全民所有制企业、集体所有制企业、私营企业和混合所有制企业。 2按照企业经营的范围和行业划分，企业被分为工业企业、农业企业、商业企业和交通运输企业等。 3按照出资者的不同也就是所有制的不同，可以划分为独资企业、合伙企业和公司。,三、企业的三种所有制类型,（一）个体独资企业（sole proprietorship） 个体独资企业，是指一个人拥有全部资产、负债并对债务负有无限责任的企业，也被称为业主制。 它的主要优点是： 1开办手续费用低，简便； 2法律约束较少，所有权、经营权合二为一，经营者的 激励机制很强； 3不需缴纳企业所得税，只需交纳个人所得税。 同时，它也存在着一些缺点： 1企业规模一般较小，大型的投资活动无法进行； 2业主对企业的债务负有无限的责任，如果企业破产， 业主自己的财产也将被追索； 3.企业存续的时间一般较短。,（二）合伙制企业（partnership） 合伙制企业，是指两人或是两人以上合伙经营的企业。一般而言，合伙制企业均是按照书面协议组成的非法人组织。 按照每个人的责任的区别，又可以划分为一般合伙和有限合伙。前者中每一个合伙人都必须以自己的财产对企业负有无限的连带责任；后者只有一个合伙人负有无限责任，其他人负有限责任，但是企业的主导权在负无限责任的身上，其他人不得干预。,（三）公司制企业（corporation） 公司是按照公司法组建并登记的、以盈利为目的的法人。它与前面两种企业形式最大的不同在于法人身份。 公司制企业的优点有： 1永久存续性，不会因为股东的死亡和退 出而影响到企业的存在； 2股份比较容易转让，流动性强于前两种企 业； 3有限责任，公司的债务与股东个人的财产 无关，股东的偿债责任只限于其投资资本； 4公司的形式可以通过所有权和经营权的分 离提高经营效率。,公司形式的缺点主要有： 1公司的设立比较复杂。成立条件、设立程序都有着严格的要求，因此成立的成本较高，手续繁琐； 2由于所有权和经营权的分离，如果委托人无法对代理人进行有效地监控，则委托代理成本会很大； 3除了企业须交所得税外，股东还需缴纳个人所得税，存在双重税负。,四、我国的现代企业制度 目前我国的公司组织形式主要有三种：股份有限公司、有限责任公司和国有独资公司。,第四节 委托代理关系,在公司这种现代企业制度下，存在两种主要代理关系： 股东与经营者、债权人与股东之间的代理关系。,一、股东和经营者 公司的经营权和所有权是分离的，股东将企业委托给经营者经营，经营者部分持有或不持有股票，其利益和股东财富最大化的利益不完全一致。,为了保证经营者为股东的利益努力工作，公司就必须花费代价，这就被称为代理成本。 企业一般采用监督和激励相结合方法来促使经理层努力为股东工作，协调股东和经营者之间的利益。 （1）股票期权指事先规定经理可以在未来以不变的价 格购买公司股票的权利。 （2）绩效股份（performance shares）。 它是基于公司绩效（以每股收益、每股股票价格、资产回报率、权益回报率等指标来衡量）而给予经理的一定数量的股份。 除了公司内部的努力之外，外部市场也可以起到促进股东目标和经营者目标靠近的作用。这些作用主要表现为两种形式： （1）资本市场。 （2）经理人才市场。,二、债权人和股东 债权人和股东的矛盾也是公司内部重要 的代理关系。,（一）股东和债权人冲突的表现 1股东不经债券人同意发行新债，企业财务风险 增加导致旧债的价值下跌，使债权人遭受损失。 2股东不经债权人同意，决定投资于比债权人预期 风险要高的项目。 3向股东派发与当期利润不相符的红利，使公司现 金、资产价值下降，危害