绿远公司芦荟开发投资项目案例包括敏感性分析.doc

案例：绿远公司芦荟开发投资项目一、成本费用：1根据资料中提示，工程建设期为一年，项目生产期为15年，开办费摊销为5年则可以将工程分为第1年，第26年，第716年。第一阶段主要为投资。第二阶段与第三阶段在开办费的摊销上是不同的。所以不分开说明根据题目条件：卢荟浓缩液800吨(折合陈干勒40吨)建成芦荟浓缩液生严线应冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销。年产芦荟冻干勒20吨、建成卢荟陈干粉生产线一条。总成本费用：1原材料：22488.91*800+1026*20=1801.16（万元）2燃料及动力：832.3*800+29209.2*20=125（万元）3直接人工： 321480+116280=43.78（万元）4制造费用：2125012.94+1375747.94=350.08（万元）其中折旧费：（1914.38+1197.38）*（1-5%）/15=197.08（万元）526年的管理费用：80+4.27+54.2=138.47（万元） 其中折旧费：67.39*（1-5%）/15=4.27（万元） 摊销费用：271.01/5=54.2（万元）6716年的管理费用：80+4.27=84.27（万元）销售费用=288（万元） 此外，固定成本包括制造费用中的折旧费；管理费用中的折旧费、摊销费和60万元其他费用；销售费用中的200万元。总成本费用： 总成本费用表 单位：万元序号项目2-6年7-16年1原材料1801.161801.162燃料及动力1251253直接人工43.7843.784制造费用350.08350.08其中：折旧费197.08197.085制造费用合计（=1+2+3+4）2320.022320.026管理费用138.4784.27其中：折旧费4.274.27 摊销费54.27销售费用2882888总成本（=5+6+7）2746.492692.299固定成本515.55461.3510可变成本（=8-9）2230.942230.94二、项目财务可行性分析1现金流量预测A投资期现金流量： NCF0= -3450.16 万元 NCF1= -481.00万元 B经营期现金流量： 根据题意本羡慕销售价格按浓缩液60000元/吨，冻干粉1200000元/吨。 销售收入=60000*400+1200000*20=48000000（元）=4800万元 经营期现金流量测算表 单位：万元项目2-6年7-16年销售收入48004800减：总成本2746.492692.29利润总额2053.512107.71减：所得税（33%）677.66695.54净利润1375.851412.17加：折旧及开办费255.55201.35经营现金净流量1631.41613.52C终结期现金流量： NCF16= 481+（1914.38+1197.38+67.39）*5%=639.96万元2折现率的确定在计算各种指标时，需要用到折现率，则需要先行计算出折现率。根据题意：本项目总投资3931.16万元，其中：1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率10；其余23587万元自筹，投资者期望的最低报酬率为22。这一资本结构也是该企业目标资本结构。折现率的确定：项目金额（万元）资金成本资本结构综合资金成本负债1572.4610%*(1-33%)=6.67%1572.46/3931.16=40%6.67%*40%=2.67%股权2358.722%60%22%*60%=13.2%2.67%+13.2%=16%所以选择16%作为本题的折现率和基准收益率。3评价指标的计算A）年平均报酬率/会计收益率ARR ARR=平均净利润/原始投资额 =（5*1375.85+10*1412.17）/15*3931.16=35.61%B) 动态投资回收期DPP DPP=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+（上年净现金流绝对值/当年净现金流） =（41）+669.08/1631.04=3.41年数据如下表：年份NCF累计额0-3450.16-3450.161-481-3931.1621631.4-2300.1231631.4-669.0841631.4961.96C）净现值NPV： 由数据可以看出26年喝716年是递延年金，则按年金折现；其他现金流量可用复利现值法折现。 NPV=1631.4*(P/A,16%,6)-(P/A,16%,2)+1613.52*(P/A,16%,16)-(P/A,16%,7)+ 639.96*(P/F,16%,16)-3450.16-481*(P/F,16%,1) NPV=3392.5+2659.21+62.72-3450.16-414.67 = 2249.6 0 所以上述方案可行。D）内涵报酬率IRR： 设：I=40% 则：NPV0 设：I=36% 则：NPV0 所以IRR=r1+NPV1*(r2-r1)/(NPV1-NPV2)*100% =28 %+612.24*(36%-28%)/(612.24+2462.82)*100% =29.59%16%所以方案可行。年份现金流量当r=28%当r=36%现值系数现值现值系数现值0-3450.161-3450.16 1-3450.16 1-4810.7813-375.81 0.7353-276.33 21631.040.6104995.59 0.5407538.31 31631.040.4768777.68 0.3975309.13 41631.040.3725607.56 0.2923177.59 51631.040.291474.63 0.2149102.00 61631.040.2274370.90 0.15858.60 71613.520.1776286.56 0.116233.30 81613.520.1388223.96 0.085419.13 91613.520.1084174.91 0.062810.98 101613.520.0847136.67 0.04626.31 111613.520.0662106.82 0.0343.63 121613.520.051783.42 0.0252.09 131613.520.040465.19 0.01841.20 141613.520.031650.99 0.01350.69 151613.520.024739.85 0.00990.39 162253.480.019343.49 0.00730.32 NPV612.24 -2462.82 4敏感性分析 （仅分析当其他因素不变时，销售量和价格的变动对净现值的敏感程度）价格变动对NPV的影响项目-10%-5%基本方案5%10%变量p1销售价格p15.45.766.36.6销售数量400400400400400销售收入P121602280240025202640销售价格p2120120120120120销售数量2020202020销售收入P224002400240024002400销售总收入45604680480049205040经营现金净流量（2-6）1470.60 1551.00 1631.40 1711.80 1792.20 经营现金净流量（7-16）1452.72 1533.12 1613.52 1693.92 1774.32 变量p2销售价格p166666销售数量400400400400400销售收入P124002400240024002400销售价格p2108114120126132销售数量2020202020销售收入P221602280240025202640销售总收入45604680480049205040经营现金净流量（2-6）1470.60 1551.00 1631.40 1711.80 1792.20 经营现金净流量（7-16）1452.72 1533.12 1613.52 1693.92 1774.32 NPV3218.37 3624.81 4010.63 4398.48 6172.79 由上可知P1、P2价格变化的敏感系数=（6172.79-3218.37）/4010.63/20*100%=3.68%数量对NPV的影响项目-10%-5%基本方案5%10%变量p1销售价格p166666销售数量Q1360380400420440销售收入P121602280240025202640销售价格p2120120120120120销售数量Q22020202020销售收入P224002400240024002400销售总收入45604680480049205040经营现金净流量（2-6）1470.60 1551.00 1631.40 1711.80 1792.20 经营现金净流量（2-6）1452.72 1533.12 1613.52 1693.92 1774.32 变量p2销售价格p166666销售数量Q1400400400400400销售收入P124002400240024002400销售价格p2120120120120120销售数量Q21819202122销售收入P221602280240025202640销售总收入45604680480049205040经营现金净流量（2-6）1470.60 1551.00 1631.40 1711.80 1792.20 经营现金净流量（2-6）1452.72