现金流量表分析.ppt

第四章 现金流量表分析,第一节 现金流量表概述 第二节 现金流量规模与结构分析 第三节 现金流量比率分析,聚焦华发股份（600325）,珠海华发实业股份有限公司（以下简称华发股份）成立于1992年8月，其前身始创于1980年，是珠海最早从事房地开发经营的企业，1994年，取得国家一级房地产开发资质。 一直以来，华发股份始终坚持“诚信、品质、服务”的经营方针，实现了十几年连年盈利的良好效益，成为珠海房地产企业的龙头，树立了良好的品牌形象。,截止2007年12月31日，公司部分数据如下（单位：万元） 资产总额：924,118 ，比上期增加373,344，增长率67.79% 流动资产：741,422 ，占总资产80.23%，其中货币资金 157,216、存货527,882 、预付账款52,642 ； 非流动资产：182,696 ，占总资产19.77%，包括固定资产3,391 、无形资产176,356 。 业务收入216600 ，同比增长155.69%；净利润36300，同比增长145.47%。 结算项目面积31.27 万平方米，同比增长119.75%；结算收入 212200 ，同比增长154.72%，主要来源于以下项目：华发新城一期413 ；华发新城二期3,384 ；华发新城三期183,026 ；华发生态园一期22,896 ；华景花园477 ；翠景厂房2,000 。 报告期对前五名承包商的工程款合计40,376 ，占公司全年工程款总额的38.65%；报告期本公司对前五名客户销售额合计7,303 ，占公司全年销售收入总额的3.37%。,聚焦华发股份（600325）,聚焦华发股份（600325）,2008年公司将继续开发华发新城五期项目、华发世纪城二、三、四期项目、中山华发生态庄园、华发水郡花园等项目。伴随着这些耗资巨大的项目，公司的投资者和债权人会发出怎样的疑问？ 珠海华发是否有足够的现金（或者债权人能否融资）来支撑这些项目？ 项目建设中，公司现金支付能力和盈利能力是否受到影响？ 项目结束后，可否形成企业新的经济增长点？,第一节 现金流量表概述,什么是现金流量？ 从财务报告的角度上来讲，现金流量可以定义为： 企业销售商品、提供劳务、收到股息及从银行借款等取得现金，形成企业的现金流入； 企业购买商品、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等支付现金，形成企业的现金流出； 一定时期的现金流入量减去现金流出量的净值，称为净现金流量。 现金的具体形式：库存现金，银行存款，其他货币资金，现金等价物,现金流量表的作用,现金流量表（Statement of Cash Flows），是综合反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。 广义的现金。 现金流量表的作用 评价企业的支付能力、偿债能力和营运能力 预测企业未来现金流量 分析企业收益质量及影响现金净流量的因素,现金流量的分类,1.经营活动产生的现金流量 2.投资活动产生的现金流量 3.筹资活动产生的现金流量,现金流量表的内容,1.经营活动产生的现金流量 经营活动：销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税费 流入项目：销售商品、提供劳务收到的现金，收到的税费返还，收到的其他与经营活动有关的现金； 流出项目：购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的各项税费，支付的其他与经营有关的现金。,现金流量表的内容,2.投资活动产生的现金流量 投资活动：长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。实物资产投资和金融资产投资 流入项目：收回投资所收到的现金，取得投资收益所收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额，收到的其他与投资活动有关的现金； 流出项目：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资活动所支付的现金，支付的其他与投资活动有关的现金。,现金流量表的内容,3.筹资活动产生的现金流量 筹资活动：导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。 流入项目：吸收投资所收到的现金，取得借款所收到的现金，收到的其他与筹资活动有关的现金 流出项目：偿还债务所支付的现金，分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，支付的其他与筹资活动有关的现金。 分类的关系,现金流量表的基本格式,第二节 现金流量规模与结构分析,1.现金流量项目分析 （1）经营活动现金流量分析 （2）投资活动现金流量分析 （3）筹资活动现金流量分析 （4）非现金活动现金流量分析 2.现金流量结构变动分析 （1）现金流入结构分析 （2）现金流出结构分析 （3）现金流入流出结构分析,经营活动现金流量分析,经营活动净现金流量是现金流量表的关键，正常经营的企业而言，这部分的现金流量会对现金流量表作出较大的贡献。可能存在三种情况： 1.经营活动产生的现金流量净额小于零，现金收入不足以支付现金支出。解决方法： 动用现存的货币积累 占用投资活动的现金 额外贷款或股权融资 拖延支付，加大经营负债,经营活动现金流量分析,2.经营活动产生的现金流量净额等于零，收支平衡 短期内可以维持简单的再生产 长期来讲，由于非付现成本的存在，现金流量收支平衡的状态不能持续下去 现金流量质量不高,经营活动现金流量分析,3.经营活动产生的现金流量净额大于零但不足以补 偿当期的非现金消耗性成本 长期不能维持 4.经营活动产生的现金流量净额大于零并恰能补偿当期的非现金消耗性成本 能维持长期的简单再生产,经营活动现金流量分析,5.经营活动产生的现金流量净额大于零并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余 良好的运作状态 支持企业的稳定发展和规模扩张 华发股份处于这种现金流量状态，2007年经营活动产生的现金流量净额为2291657089.64元,投资活动现金流量分析,1.投资活动产生的现金流量小于零,入不敷出，从而产生资金缺口。缺少的资金可能的来源： 动用现存的货币积累 挤占本用于经营活动的现金 额外贷款或股权融资 拖延支付，加大投资活动引起的负债 属于正常情况，不宜轻易做出否定评价,投资活动现金流量分析,2.投资活动产生的现金流量大于等于零 收回投资的规模大于投资支出的规模 急需资金而将投资变现 没有好的投资项目 华发股份投资活动现金流量净额为-3051770243.63元，属于第一种情况，其中现金流入90678元，流出3051860921.63元，主要是对长期资产的投资。,筹资活动现金流量分析,筹资活动现金流量是由企业的融资能力和融资政策决定的，与企业的发展规划有很大联系。 1.筹资活动产生的现金流量大于零 筹资活动是否纳入企业发展规划 筹集资金的用途 2.筹资活动产生的现金流量小于零 本会计期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁等业务 可能没有计划扩张或者拥有较好的投资项目 华发股份2007年筹资活动产生的现金流量净额为839043880.59元，大于零，现金流入量中主要是借款筹集资金2640000000元，用于投资和经营活动。,案例 “华夏银行”支付股利为负数？,现金流入 发行债券 取得银行长期贷款 发行股票 现金流出 偿还债务本金 支付利息、现金股利、利润 -80 000万元 收回本公司的股票（股票回购） 筹资活动现金流量净额 80 000万元,发现筹资活动现金流量中“分配股利或利润所支付的现金”的金额为负的80 000万元，分配股利和利润怎么分出负数了呢? “2002年6月27日本行以货币资金的形式向现有股东收回补充权益款项80 000万元”、“经2001年3月30日股东大会批准，本行拟向社会公开发行A股股票，因此执行财政部关于印发(公开发行证券的商业银行有关业务会计处理补充规定)的通知)(财会200230号)，对贷款损失准备、其他资产减值准备等会计政策进行变更。2002年6月9日，现有股东签署股东补充权益的规定，同意补充权益人民币80 000万元本行于2002年6月27日以货币资金的形式收回此款项”、“本行2001年12月31日资本充足率为6.93%，低于8%的监管要求，2002年12月31日为8.37%，符合监管要求”。,原来现金流量表中“分配股利或利润所支付的现金”的金额出现负数的原因是为了发行股票，股东缴回以前年度分配的利润以便资本充足率达到8，而2003年6月30 日银行股票发行前的资本充足率为8.01，刚刚超过财政部要求发行证券银行资本充足率8的要求财政部要求银行的资本充足率必须达到一定比例，是为了防范风险的。 需要说明的是，“华夏银行”上市前股东补充权益8亿元，使得资本充足率刚好达到发行股票的要求，公司发行股票后于2003年9月12日在上海证券交易所挂牌交易，2003年9月16日即推出2002年度和2003年中期利润分配派发现金股利预案，2002年度2.23元/10股，2003年中期1.3元/10股，两次共计12.355亿元。,非现金活动现金流量分析,非现金活动是指不涉及现金收支的活动，包括： 实物资产对外投资 实物资产和投资偿还债务 债务转为资本 优先股转为普通股 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 资产的非现金交换 虽然不涉及现金，但是可以通过这些项目分析企业经营策略和未来发展趋势,现金流量项目组合分析表,案例 银广夏的现金哪去了？,银广夏2000年短期借款比上一年度增加了5.86亿元，但货币资金仅仅增加了2.27亿元，扣除其中投资等活动使现金减少的2.56亿元，公司的经营活动现金流入仅1个亿多一点。而银广夏同期的销售净利润多达4.18亿元。按照一般理解经营现金流人应该大于4.18亿元，也就是说，银广夏的利润根本没有现金流作为保证。因利润增加而应增加的现金到哪里去了呢?结果是应收账款增加了4.4亿元，比上一年度增加了96.5%。没有现金流保证的收入与利润增长即使没有虚假的话，也是存在极大风险的。,现金流入结构分析,现金总流入结构分析,通过这些指标，可以了解现金流入的构成情况。一般说来，经营活动现金流入占较大比例时，现金总流入比较具有稳定性,现金流入结构分析,华发股份2007年现金流入结构表,经营活动产生的现金流入量比例最大，风险较低。监视筹资活动的现金流量。,现金流入结构分析,现金流入的内部结构分析,既可以分析现金流入的主要来源，也有利于判断现金流入的合理性和真实性。,华发股份现金流入内部结构分析,主营业务收入实现的现金流占经营活动产生的现金流入的绝大部分，稳定性和质量较高；投资活动产生的现金流入少；筹资活动产生的现金流全部是借款所得，注意财务风险。,现金流出结构分析,现金总流出结构分析,经营活动的现金流出比较具有稳定性，投资活动的现金流出一定程度上反映未来的增长能力,现金流出结构分析,华发股份2007年现金流出结构分析；,公司投资活动现金流出量所占比重最大，是由长期资产的大量投资导致；经营活动的现金流出相对于经营活动的现金流入比较合理，比例低是由于投资支出太高导致的。,现金流出结构分析,现金流出的内部结构分析,华发股份现金流出内部结构分析,华发股份现金流出内部结构分析,经营活动现金流出结构比较合理，主营业务成本支出占其中的大部分； 投资活动现金流出超过90%是购建长期资产所导致，预期增强未来的盈利能力； 筹资活动现金流出中绝大部分是偿还债务所支付的现金，这与筹资方式相对应,现金流入流出结构分析,现金流入流出结构是现金流入占现金流出的比率。 经营活动流入流出比值越大越好 投资活动流入流出比值与公司的经营周期和投资计划有关 筹资活动流入流出比值反映借款还款的情况,现金流入流出结构分析,华发股份现金流入流出结构分析：,公司规模扩张的表现，经营活动产生大量净现金流，另外还筹集资金共同支持大规模的投资活动及扩张后的经营活动。,第三节 现金流量比率分析,与经营有关的比率分析 与偿债有关的比率分析 与盈利有关的比率分析 与资本有关的比率分析,与经营有关的比率分析,1.现金净流量 现金及现金等价物净增加额 由经营活动、投资活动和筹资活动三部分组成的现金净流量组成 绝对额指标 华发股份2005-2007的现金净流量均为正，只是2007年投资支出比较大，所以现金净流量大幅下降。,与经营有关的比率分析,2.现金销售比率,- 指标值过低时要关注债权的质量，并考虑企业有无虚假入账的可能性 华发股份2007年的现金销售比率为1.90，大于1，公司 收回本期销售收入的同时还收回了前期的部分应收账款，销售质量高。,与经营有关的比率分析,3.现金流量充足率 该指标小于1时，现金流量可能不充足，会产生资金缺口，需要其他来源资金做补充；通常认为指标大于1或者接近1比较适合 该指标太高，意味着资金闲置，投资不足 华发股份2007年现金流量充足率为0.52，经营活动产生的现金流量不能满足于偿付债务、投资和支付股利，需要进一步筹资。公司这方面收益质量偏低，应给予关注。,与偿债有关的比率分析,1.经营活动现金流量与流动负债比率 流动负债为一年内到期的长期负债与应付票据之和 华发股份2007年该指标为7.39，经营活动产生的现金流量可以满足流动负债的需要，短期偿债能力较强。,与偿债有关的比率分析,2.现金比率 最直接的偿债能力指标，反映现金对流动负债的保障程度 华发股份2007年现金比率为0.37，保障程度不高,与偿债有关的比率分析,3.现金负债总额比率 表示每1元负债有多少经营活动现金流量净额来偿还，比率越高，说明偿还债务的能力越强。 华发股份2007年现金负债总额比率为0.33