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第八大题财务分析题目讲解（习题班）第八大题财务分析一、考试要点（1）财务分析评价内容（一是盈利能力。投资回收期、财务内部收益率、财务净现值等。二是清偿（偿债）能力。利息备付率、偿债备付率等。三是财务生存能力）；（2）评价指标类型（一是时间性指标。静态投资回收期和动态投资回收期。二是价值性指标。净现值和净年值。三是比率性指标。财务内部收益率和净现值率）。二、涉及科目本大题主要涉及：财务分析方法项目决策分析与评价。三、考试难点（1）回收固定资产余值；（2）建设期固定资产投资贷款和流动资金贷款利息；（3）增值税；（4）折旧方法（双倍余额递减法、直线折旧法）；（5）调整所得税；（6）现金流量表；（7）固定资产原值；（8）无形资产和递延资产分摊；（9）经营成本；（10）总成本费用。四、典型题目第一题背景资料某公司计划新上一个项目。该项目需要一个原材料库，该公司原有的一个闲置仓库正好可以满足项目的需要，其固定资产净值100万元。同时该仓库正被他人租用，而且在项目运营期间一直可以租出，平均年租金估计6万元。在进行该项目的财务分析时，应该如何处理该仓库的费用？为什么？答疑编号502338080101【解答】该仓库是过去投资建设的，原有价值属于沉没成本，其固定资产净值100万元不应计为增量费用。但如果项目不使用这个仓库，公司可以每年得到固定的租金收入；项目使用了这个仓库，导致公司损失了每年的租金收入。因此该租金收入就是项目使用该仓库的机会成本，应计作无项目时的收入，也可以直接表示为增量的费用。参考文献：费用和效益的估算，详见项目决策分析与评价第九章，P291313。第二题背景资料某公司将投资一个新项目，需要初始投资2500万元，用于设备和厂房建设，并在5年寿命期期末剩余残值500万元（市场价值为500万元）。该项目第一年产生营业收入1150万元，经营成本320万元。这些营业收入和成本在今后4年内预计每年递增5%。该公司的所得税率为33%，资本成本为12%。问题试分别按照直线折旧法和双倍余额递减法计算折旧，并分别分析采用不同的折旧方法对项目投资现金流量及评价指标的影响。答疑编号502338080201【答案】1.采用直线折旧法的现金流量及评价指标（1）计算折旧额。年折旧额=（固定资产原值-残值）折旧年限=（2500-500）/5=400本案例涉及折旧方法，详见项目决策分析与评价P297299。（2）设计现金流量表。.表项目投资现金流量表序号项目0123451现金流入（CI）115012081268133118981.1营业收入115012081268133113981.2补贴收入1.3回收固定资产余值5001.4回收流动资金2现金流出（CO）25003203363533703892.1建设投资（不含建设期利息）25002.2流动资金2.3经营成本3203363533703892.4营业税金及附加2.5维持运营投资3税前净现金流量（1-2）-250083087291596115094调整所得税1421561701852015税后净现金流量（3-4）-25006887167457761308备注：调整所得税计算利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加=营业收入-（经营成本+折旧摊销+当年支付的全部利息）-营业税金及附加息税前利润=利润总额+当年支付的全部利息息税前利润=营业收入-经营成本-折旧和摊销-营业税金及附加调整所得税=息税前利润所得税率息税前利润计算详见项目决策分析与评价第九章，P319-323。计算得到：税前IRR=26.39%；税后IRR=18.37%，净现值NPV=450.71万元。其中：2.采用双倍余额递减法的现金流量及评价指标（1）计算折旧额。年折旧率=2/折旧年限100%=2/5100%=40%年折旧额=年初固定资产净值年折旧率年初固定资产净值=固定资产原值-以前各年累计折旧12345年初净值25001500900540520折旧率40%40%40%折旧额10006003602020年末净值1500900540520500参考文献：本案例涉及折旧方法，详见项目决策分析与评价P297299。（2）设计现金流量表。表项目投资现金流量表序号项目0123451现金流入115012081268133118981.1营业收入115012081268133113981.2补贴收入1.3回收固定资产余值5001.4回收流动资金2现金流出25003203363533703892.1建设投资（不含建设期利息）25002.2流动资金2.3经营成本3203363533703892.4营业税金及附加2.5维持运营投资3税前净现金流量（1-2）-250083087291596115094调整所得税0341833113265税后净现金流量（3-4）-25008308387326501183计算得到：（1）税前IRR=26.39%；（2）税后IRR=19.75%，净现值NPV=514.50万元。其中：3.比较与分析采用不同折旧方法对项目投资现金流量表的所得税前的现金流量和评价指标没有影响，但是对项目所得税后的现金流量和评价指标产生影响。备注1：固定资产残值与余值的关系（参见第八大题（投资回收期）中第二小题的讲解）备注2：表格中主要内容说明（1）营业收入（原为销售收入）营业收入包括：销售收入、提供服务所获得的收入。（2）补贴收入（原不明确）补贴收入包括：先征后返的增值税、按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴；属于财政扶持而给予的其他形式补贴。例如公益性项目、引水工程等。备注：仅仅包括与收益相关的政府补贴，与资产相关的补贴不在此处核算。（3）增值税（原表中有）新表中按不含增值税价格设定，如果采用增值税价格，应调整相关科目。增值税计算方法：增值税=销项税额-进项税额其中：销项税额=含税收入/（1+增值税率）增值税率进项税额=外购原材料、燃料动力含税成本/（1+增值税率）增值税率（4）维持运营投资原来对此不明确。新表中单独列有维持运营投资，使其更加明确。维持运营投资包括设备更新费用、油田开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用。例如火电厂所需要的铁路费用等。（5）营业税金及附加在会计处理上，营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等均可含在营业税金及附加中。参考文献：本案例涉及财务分析，详见项目决策分析与评价第九章，P297333。第三题【背景资料】某企业拟投资建设的新项目有关情况如下。（1）项目计算期：建设期2年，生产期10年。（2）投资估算和资金使用计划：工程费用（含建筑工程费、设备购置费及安装工程费）为10000万元，工程建设其他费用为1900万元，基本预备费率为8%，建设期内年平均物价上涨指数为5%。建设投资各年用款比例：第一年为55%，第二年为45%，年内均匀投入。流动资金估算为800万元，分别在生产期第一年投入60%，第二年投入40%。（3）资金筹措方案：建设期各年资本金投入均占建设投资的40%，其余为银行贷款。贷款宽限期2年（即建设期内不还本金），自投产后5年内采取等额还本方式还清全部贷款，贷款利息当年支付（即等额还本、利息照付方式），贷款年利率为6%。流动资金全部来源于项目资本金。（4）项目生产负荷：投产第一年为60%，第二年达到设计生产能力。（5）项目收入和成本：达产年的营业收入为13000万元；经营成本为3000万元，其中固定成本为1200万元，其余为可变成本，可变成本与营业收入成正比例变动。（6）税种与税率：本项目需缴纳的营业税、城市维护建设税和教育费附加的综合税率为3.41%。【问题】（1）估算项目建设投资及建设期利息。（2）需要筹措的项目资本金总额是多少？既有项目法人筹措项目资本金可以有哪些途径?（3）计算项目资本金现金流量表中计算期第三年的所得税前净现金流量。（注：计算结果保留两位小数）。答疑编号502338080401【参考答案】1.（1）项目建设投资1）工程费用=10000万元。2）工程建设其他费用=1900万元。3）基本预备费=（10000+1900）万元*8%=952万元。4）涨价预备费第1年涨价预备费=10000万元*55%*（1+5%）-1=275万元。第2年涨价预备费=10000万元*45%*（1+5%）2-1=461.25万元。涨价预备费=（275+461.25）万元=736.25万元。该项目的建设投资=（10000+1900+952+736.25）万元=13588.25万元。（2）建设期利息1）第1年的建设期利息第1年的建设投资=13588.25万元*55%=7473.54万元。第1年投入的资本金=7473.54万元*40%=2989.42万元。第1年需要的借款=（7473.54-2989.42）万元=4484.12万元。第1年的建设期利息=（4484.12）/2万元*6%=134.52万元。2）第2年的建设期利息第2年的建设投资=13588.25万元*45%=6114.71万元。第2年投入的资本金=6114.71万元*40%=2445.88万元。第2年需要的借款=（6114.71-2445.88）万元=3668.83万元。第2年的建设期利息=（4484.12+3668.83/2）万元*6%=379.11万元。3）建设期利息该项目的建设期利息=（134.52+379.11）万元=513.63万元。备注：详见项目决策分析与评价P209-211。2.需要筹措的项目资本金总额=（2989.42+2445.88+800）=6235.30万元。既有项目法人筹措项目资本金的途径包括：企业的现金、未来生产经营中获得的可用于项目的资金、企业资产变现、企业产权转让、企业增资扩股和优先股等。备注：详见项目决策分析与评价P226-227。3.（1）现金流入。计算期第3年的销售收入=13000*60%=7800万元，因此第3年的现金流入=7800万元。（2）现金流出。1）计算期第3年用于流动资金的项目资本金=800*60%=480万元2）计算期第3年的经营成本=1200+1800*60%=2280万元3）计算期第3年营业税金及附加=7800*3.41%=265.98万元4）计算期第3年的借款还本付息（等额还本、利息照付）5）计算期第3年的现金流出=（480+2280+265.98+2119.77）=5145.75万元（3）第3年所得税前净现金流量计算期第3年的所得税前净现金流量=（7800-5145.75）=2654.25万元备注：详见项目决策分析与评价P265-268。第四题【背景资料】拟建某小型土木建设项目，固定资产投资总额5058.90万元（不含建设期贷款利息，但其中包括无形资产600万元），建设期2年，运营期8年。本项目固定资产投资来源为自有资金和贷款，自有资金在建设期内均衡投入；贷款总额为2000万元，在建设期内每年投入1000万元；贷款年利率10%（按月计息），由中国建设银行发配贷款；在运营期初，按照每年最大偿还能力偿还，无形资产在营运期8年中，均匀摊入成本，固定资产残值300万元，按照直线法折旧，折旧年限12年。本项目第3年投产，当年生产负荷达到设计生产能力的70%，第4年达到设计生产能力的90%，以后各年达到设计生产能力；流动资金全为自有资金。项目的资金投入、收益、成本见下表（贷款部分不含建设期利息）。项目的资金投入、收益、成本费用表（单位：万元）序号建设期运营期1234567810（1）建设投资自有资金1529.451529.45贷款10001000（2）年营业收入3500.004500.005000.005000.005000.005000.00（3）营业税金及附加210.00270.00300.00300.00300.00300.00（4）年经营成本2490.843443.153947.874003.804059.724061.34（5）流动资产532.00684.00760.00760.00760.00760.00（6）流动负债89.83115.50128.33128.33128.33128.33（7）流动资金（5-6）442.17568.50631.67631.67631.67631.67【问题】1.计算建设期的贷款利息和运营期固定资产折旧、无形资产摊销费。2.计算第3年的税后利润并确定当年可用于偿还建设期贷款本金的资金总额。答疑编号502338080402【参考答案】1.（1）建设期的贷款利息。第1年利息=（0+1000/2）10.47%=52.35万元第2年利息=（1000+52.35+1000/2）10.47%=162.53万元建设期的贷款利息=52.35+162.53=214.88万元（2）固定资产折旧费=（5058.90+214.88-600-300）12=364.48万元。（3）无形资产摊销费=6008=75万元。2.（1）第3年税后利润=营业收入-经营成本-营业税金及附加-折旧-摊销-利息-所得税=（3500-210-2490.84-364.48-75-231.9）（1-33%）=85.61万元。所得税=利润总额*所得税率利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加其中总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出得到：利润总额=营业收入-经营成本-营业税金及附加-折旧费-摊销费-利息支出由此得到：税后利润=营业收入-经营成本-营业税金及附加-折旧-摊销-利息-所得税=营业收入-经营成本-营业税金及附加-折旧-摊销-利息-（营业收入-经营成本-营业税金及附加-折旧费-摊销费-利息）*33%=（营业收入-经营成本-营业税金及附加-折旧费-摊销费-利息）*（1-33%）（2）还款来源资金总额=85.61+364.48+75=525.09万元。【参考文献】：本案例涉及名义利率和实际利率（第八章：P260-261）：现金流量、财务评价，详见项目决策分析与评价第九章，P285313。第五题背景资料某企业拟在某市开发区兴建一生产项目，建设期为2年，运营期为6年。运营期第1年达产60%，第2年达产90%，以后各年均达产100%。其它基础数据见下表。表某建设项目财务评价基础数据表（单位：万元）序号123456781建设投资：（1）自有资金（2）贷款700100080010002流动资金：（1）自有资金（2）贷款1603203203营业收入2800432054005400540054004经营成本2100300032003200320032005固定资产折旧费295.85295.85295.85295.85295.85295.856无形资产摊销费9090909090907维持运营投资： 自有资金10102020有关说明如下:1.表中贷款额不含利息。建设投资贷款利率为6%（按年计息）。固定资产使用年限为10年，残值率为4%，固定资产余值在项目运营期末一次收回。2.流动资金贷款利率为4%（按年计息）。流动资金在项目运营期期末一次收回并偿还贷款本金。3.营业税金及附加税率为6%，所得税税率为33%。4.建设投资贷款本金在运营期的前4年每年等额偿还本金，利息照付。5.当地政府考虑该项目对当地经济拉动作用，在项目运营期前两年每年给予500万元补贴，补贴收入不计所得税。6.维持运营投资按费用化处理，不考虑增加固定资产，无残值。问题1.列式计算建设期贷款利息、固定资产投资估算总额和运营期末固定资产余值。2.按下表的格式，编制建设投资贷款还本付息计划表。表建设投资贷款还本付息计划表（单位：万元）序号1234561年初借款余额2当年借款3当年应计利息4当年还本付息4.1其中：还本4.2付息5年末余额3.列式计算第3、5年的营业税金及附加、总成本费用和所得税。4.按下表的格式，编制项目资本金现金流量表。表项目资本金现金流量表（单位：万元）序号123456781现金流入（CI）1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出（CO）2.1项目资本金2.2贷款本金偿还2.2.1建设投资贷款本金偿还2.2.2流动资金贷款本金偿还2.3贷款利息支付2.3.1建设投资贷款利息支付2.3.2流动资金贷款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税2.7维持运营投资3净现金流量（CI-CO）4累计净现金流量5.列式计算静态投资回收期。注:（1）未要求列式计算的数据可直接填入表中；（2）计算结果如需要四舍五入的均保留2位小数。答疑编号502338080501参考答案1.列式计算建设期贷款利息、固定资产投资估算总额和运营期末固定资产余值。（1）建设期贷款利息:第1年贷款利息= 1/210006%=30万元（0.5分）第2年贷款利息=（1000+30）+ 1/210006%=91.8万元（1分）建设期贷款利息合计=30+91.8=121.8万元（0.5分）（2）固定资产投资估算总额=700+1000+800+1000+121.8=3621.8万元（0.5分）参考项目决策分析与评价P185-187，固定资产投资由建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费和建设期利息等7项内容构成。也就是说固定资产投资包括建设投资和建设期利息。注意与固定资产原值的区别：固定资产原值是固定资产投资中形成固定资产的部分，该投资中有可能会形成无形资产或者其他资产。）（3）运营期末固定资产余值=3621.8-906-295.856=1306.7万元（1分）2.编制建设投资贷款还本付息计划表。还本付息计划表，见下表。表建设投资贷款还本付息计划表（单位：万元）序号建设期运营期1-4年给分标准1234561年初借款余额010302121.801591.351060.90530.45（0.5分）2当年借款100010000 00 0 （0.5分）3当年应计利息3091.80127.3195.4863.6531.83（0.5分）4当年还本付息00657.76625.93594.10562.28（0.5分）4.1其中：还本00 530.45530.45530.45530.45（0.5分）4.2付息00127.3195.4863.6531.83（0.5分）5年末余额1030 2121.801591.351060.90530.450（0.5分）3.列式计算第3、5年的营业税金及附加、总成本费用和所得税。（1）营业税金及附加：第3年营业税金及附加=28006%=168.00万元（0.5分）第5年营业税金及附加=54006%=324.00万元（0.5分）（2）总成本费用第3年总成本费用=2100+295.85+90+（127.31+12.8）=2625.96 万元（0.5分）第5年总成本费用=3200+295.85+90+（63.65+25.6）+10=3685.10 万元（0.5分）（3）所得税第3年所得税=（2800-168.00-2625.96）33%=1.99万元（0.5分）第5年所得税=（5400-324.00-3685.10）33%=459万元（0.5分）备注：所得税=利润总额所得税税率=（营业收入-营业税金及附加-总成本费用）所得税税率4.编制项目资本金现金流量表。项目资本金现金流量表，如下表所示。（表格具体格式可以参考项目决策分析与评价教材P291表格9-12）表项目资本金现金流量表（单位：万元）序号123456781现金流入（CI）330048205400540054007506.67（0.5分）1.1营业收入280043205400540054005400（0.5分）1.2补贴收入500500（0.5分）1.3回收固定资产余值1306.67（0.5分）1.4回收流动资金8002现金流出（CO）7008003100.554093.514612.74591.384046.304686.30（0.5分）2.1项目资本金700800160（0.5分）2.2贷款本金偿还530.45530.45530.45530.45640（0.5分）2.2.1建设投资贷款本金偿还530.45530.45530.45530.45（0.5分）2.2.2流动资金贷款本金偿还640（0.5分）2.3贷款利息支付140.11121.0889.2557.4325.6025.60（0.5分）2.3.1建设投资贷款利息支付127.3195.4863.6531.83（0.5分）2.3.2流动资金贷款利息支付12.8025.6025.6025.6025.6025.60（0.5分）2.4经营成本210030003200320032003200（0.5分）2.5营业税金及附加168.00259.20324.00324.00324.00324.00（0.5分）2.6所得税1.99182.78459469.50476.70476.70（0.5分）2.7维持运营投资10102020（0.5分）3净现金流量（CI-CO）-700-800199.45726.49787.30808.621353.702820.37（0.5分）4累计净现金流量-700-1500-1300.55-574.06213.241021.862375.565195.93（0.5分）5.列式计算静态投资回收期。静态投资回收期=（5-1）+|-574.06|/787.30=4.73年（1分）参见项目决策分析与评价P285-345。第六题背景资料某工业性生产项目，建设期为2年，运营期为6年。基础数据如下：（1）固定资产投资估算额为2200万元。其中：预计形成固定资产2080万元（含建设期贷款利息），无形资产120万元。固定资产使用年限为8年，残值率为5%，按平均年限法计算折旧。在运营期末回收固定资产余值。无形资产在运营期内均匀摊入成本。（2）本项目固定资产投资中自有资金520万元，固定资产投资资金来源为贷款和自有资金。建设期贷款均衡发生在第二年，贷款年利率10%（按年计息），还款方式为在运营期内等额偿还本息。（3）流动资产投资800万元，在项目计算期末回收。流动资金贷款利率为3%，还款方式为运营期内每年末只还所欠利息，项目期末偿还本金。（4）项目投产即达产，设计生产能力为100万件，预计产品售价为30元/件，营业税金及附加的税率为6%，企业所得税税率为15%。年经营成本为1700万元。问题1.计算该项目发生建设期贷款的数额，并填入项目资金投入表中。表 项目资金投入 单位：万元序号1234581建设投资：（1）自有资金（2）贷款（不含贷款利息）2602602流动资金：（1）自有资金（2）贷款2005001002.编制项目的还本付息表。3.编制项目的总成本费用估算表。答疑编号502338080502参考答案1.计算该项目发生建设期贷款的数额，并填入项目资金投入表中。建设期贷款额（含利息）=2200-520=1680（万元）设建设期贷款本金为A，则本息：本息=A+10%=1680万元求解得：A=1600万元因此，建设期贷款额=1600（万元）。表 项目资金投入表 单位：万元序号1234581建设投资：（1）自有资金（2）贷款（不含贷款利息）26026016002流动资金：（1）自有资金（2）贷款2005001002.编制项目的还本付息表。本息1680：等额还本付息A=P（A/P，10%，6）=1680（A/P，10%，6）=385.74（万元）表编制项目的还本付息表序号123456781年初累计借款0016801462.261222.75959.29669.48350.692本年新增借款016000000003本年应计利息080168146.23122.2895.9366.9535.074本年应还本息00385.74385.74385.74385.74385.74385.744.1本年应还本金00217.74239.51263.46289.81318.79350.674.2本年应还利息168146.23122.2895.9366.9535.073.编制项目的总成本费用估算表。1）年折旧费=2080（1-5%）8=247（万元）2）年摊销费=1206=20（万元）3）流动资金贷款利息第3年：5003%=15（万元）第4年：（500+100）3%=18（万元）第5年：（500+100）3%=18（万元）第8年：（500+100）3%=18（万元）表项目总成本费用估算表（单位：万元）序号3456781经营成本1700170017001700170017002折旧费2472472472472472473摊销费2020202020204利息支出183164.23140.28113.9384.9553.074.1长期借款利息168146.23122.2895.9366.9535.074.2流动资金借款利息1518181818185总成本费用21502131.232107.282080.932051.952020.07备注：流动资金借款利息计算见项目决策分析与评价P211-215。参见项目决策分析与评价P285-345。第七题背景资料拟建某工业生产项目，这一建设项目的基础数据如下：1.固定资产投资估算总额为5263.90万元（其中包括无形资产600万元）。建设期2年，运营期8年；2.本项目固定资产投资来源为自有资金和贷款。自有资金在建设期内均衡投入；贷款总额为2000万元，在建设期内每年贷入1000万元。贷款年利率10%（按年计息）。贷款合同规定的还款方式为：投产期的前4年等额还本付息。无形资产在营运期8年中均匀摊入成本。固定资产残值300万元，按直线法折旧，折旧年限12年。所得税税率33%；3.本项目第3年投产，当年生产负荷达设计生产能力70%，第4年达到设计生产能力90%，以后各年均达到设计生产能力。流动资金全部为自有资金；4.项目的资金投入、收益、成本，见下表。表建设项目资金投入、收益、成本费用表（单位：万元）序号项目12345678101建设投资：自有资金贷款（不含贷款利息）1529.451000.00 1529.45 1000.002营业额3500.004500.005000.005000.005000.005000.003营业税及附加210.00270.00300.00300.00300.00300.004年经营成本2490.843202.513558.343558.343558.343558.345流动资产（应收账款+现金+存货+预付账款）532.00684.00760.00760.00760.00760.006流动负债（应付账款+预收账款）89.83115.50128.33 128.33128.33128.337流动资金（5-6）442.17568.50631.67631.67631.67631.67问题1.计算建设期贷款利息和运营期固定资产折旧费、无形资产摊销费；2.编制项目的借款还本付息计划表。3.编制总成本费用表。答疑编号502338080601【答案】问题1：解：（1）建设期贷款利息计算：第1年贷款利息（010002）10%50万元第2年贷款利息（1000+50）1000210%155万元（2）建设期贷款利息总计50155205万元（3）固定资产折旧费（5263.9600300）12363.66万元无形资产摊销费600875万元问题2：解：1.根据贷款利息公式列出还本付息表中的各项费用，并填入建设期两年的贷款利息。见下表。因此，第3年年初累计借款额为2205万元，则该年应计利息按以下公式计算：第3年应计利息220510%220.50万元2.计算投产后的前4年应偿还的等额本息AP220522050.31547695.61万元。表借款还本付息计划表（单位：万元）序号名称1234561年初借款余额0105022051729.891207.27632.392当年借款1000100000003当年应计利息50155220.50172.99120.7363.244当年应还本付息695.61695.61695.61695.634.1其中：当年应还利息220.50172.99120.7363.244.2当年应还本金475.11522.62574.88632.395年末余额105022051729.891207.27632.390.00问题3：解：根据总成本费用的组成，列出总成本费用中的各项费用。并将借款还本付息表中第3年的贷款利息220.50万元和年经营成本、年折旧费、摊销费一并填入总成本费用表中，汇总得出第3年的总成本费用为：3150万元。见下表。表总成本费用表（单位：万元）序号3456789101年经营成本2490.843202.513558.343558.343558.343558.343558.343558.342年折旧费363.66363.66363.66363.66363.66363.66363.66363.663年摊销费75757575757575754利息支出220.50172.99120.7363.2400005总成本费用3150.003814.164117.734060.243997.003997.003997.003997.00参见项目决策分析与评价P285-345。第八题背景资料（1）某项目计算期11年，其中建设期1年，生产期10年。固定资产残值率为4%，采用平均年限折旧法，折旧期限为10年。无形资产（包括专利权、商标权、著作权、土地使用权等）20万元，其他资产（递延资产，即其他资产摊销费，包括生产准备费、开办费、样品样机购置费等）6万元，无形资产、其他资产分5年摊销。计算期第1年投入资金见下表：项目第1年投入资金状况（单位：万元）项目第1年工程费用200工程建设其他费用41预备费5建设期利息4流动资金50（2）计算期第2年到第11年，年生产经营情况见下表。项目生产期生产经营状况（单位：万元）项目建设期生产期1234567891011营业收入71142177177177177177177177177外购原材料16324040404040404040外购燃料、动力8162020202020202020工资及福利费10101010101010101010修理费5555555555财务费用2222222222其他费用3333333333备注：其他费用其他制造费其他管理费其他营业费，其中，其他制造费是指制造费中除了工资、折旧、修理费后的其余部分；其他管理费是指企业行政管理部门为组织和管理企业生产经营活动所发生的费用，其他营业费用是指销售产品所产生的各项费用、专设销售机构所产生的各类费用。（3）凡与增值税有关的数据均为含税价，增值税率17%。营业税金及附加为增值税的10%，所得税税率为33%，基准收益率ic=10%。（4）项目计算期结束时，将固定资产出售，售价为20万元。问题计算项目各年的现金流量，并依据计算结果求项目财务净现值（FNPV）（税后）和财务内部收益率（FIRR）（税后）（要求写出详细计算过程）。答疑编号502338080602【答案】问题（1）解：（一）项目投资现金流量表表项目投资现金流量表项目财务流量表单位：万元序号项目合计计算期12345678910111现金流入1695.3771142177177177177177177177243.371.1营业收入1629711421771771771771771771771771.2补贴收入1.3回收固定资产余值16.3716.371.4回收流动资金50502现金流出1200.0429649.4880.9696.796.796.796.796.796.796.796.72.1建设投资（不含建设期利息）2462462.2流动资金50502.3经营成本732426678787878787878782.4维持运营投资2.5营业税金及附加15.640.681.361.71.71.71.71.71.71.71.72.6增值税156.46.813.617171717171717173净现金流量（1-2）（税前）495.33-29621.5261.0480.380