经济学大学国际金融课件外汇和汇率ppt讲解

第二章 外汇与汇率,了解外汇与汇率的基本概念; 掌握汇率的决定与影响因素; 掌握外汇交易的类别和外汇风险的防范; 了解外汇管制的类型和方法。,第一节 外汇 第二节 汇率 第三节 外汇交易 第四节 外汇管制,主要内容：,第一节 外汇,一、外汇的产生和发展 （一）外汇概念可从以下两方面来理解: 1.动态角度：国际汇兑活动。 2.静态角度：用外币表示的，体现国与国之间债权债务关系的金融工具。 （1）广义外汇： （2）狭义外汇：,1996年4月1日起施行的中华人民共和国外汇管理暂行条例第二条中明确规定，我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： (1)外国货币，包括纸币、铸币； (2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； (3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； (4)特别提款权、欧洲货币单位（它是一种人造货币，现已被欧元取代）； (5)其他外币资产。主要是指各种外币投资收益，如股息、利息、债息、红利等。,第一节 外汇,第一节 外汇,（二）外汇应该具备以下四个条件： 1、以外币表示的国外资产； 2、可偿性： 3、自由兑换性： 4、可接受性：普遍的接受性。 （三）外汇的发展阶段 作为国际支付手段，外汇经历了四个阶段：以金银为主要国际支付手段 ；以英镑作为主要国际支付手段；美元成为主要的国际支付手段 ；各种可兑换货币共同作为国际支付手段。,第一节 外汇,二、外汇的形态与分类 （一）外汇的形态 1、外币存款：指以可兑换外国货币表示的各种银行存款，它是外汇价值的主要表现形式。 2、外币支付凭证：指以可兑换货币表示的各种信用工具。 包括： 汇票：是由出票人签发的，要求付款人见票时立即或在将来指定到期日，向收款人或其指定人或持票人，支付一定金额的无条件书面命令。,第一节 外汇,本票是出票人约定于见票时或于一定日期，向受款人或其指定人支付一定金额的无条件的书面允诺(promise in writing)，这里的出票人通常是债务人。 支票是由存款人对银行签发的，授权银行从其账户中即期支付一定金额给收款人或持票人的书面支付命令。 信用卡是信用机构对具有一定信用的顾客提供的一种赋予信用的卡片。目前，国际上流行的信用卡有美洲银行卡、万事达卡和运通卡等。 3、外币有价证券：指以可汇兑外国货币表示的、用以表明财产所有权的凭证。 4、外币现钞与其他外汇资金,第一节 外汇,（二）外汇的分类 按货币兑换限制程度的不同，可分为自由外汇和记账外汇 按外汇来源和用途的不同，可分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇 按外汇买卖交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇 按货币的不同，外汇可分为硬币外汇和软币外汇,第二节 汇率,一、汇率的概念和标价方法 （一）汇率的概念 汇率指一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，也就是用一个国家的货币兑换成另一个国家的货币时买进、卖出的价格。 换句话说，汇率就是两种不同货币之间的交换比率或比价，故汇率又称为“汇价”。,第二节 汇率,(二)汇率的标价方法 1、直接标价法(Direct Quotation)：以一定单位的外国货币为标准，折算成若干单位本国货币的汇率表示方法。 外国货币-基准货币 本国货币-标价货币,第二节 汇率,2、间接标价法(Indirect Quotation) 用1个单位或一定单位(如百、万等)的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币。如：2008年3月26日伦敦市场，英镑对美元的汇率是 1 1.5736。 本国货币-基准货币 外国货币-标价货币 如果汇率数字变大,外汇贬值,本币升值；如果汇率数字变小，则外汇升值，本币贬值,第二节 汇率,3、美元标价法：以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他各国货币的汇率表示法。 其特点是：美元的单位始终不变，汇率的变化通过其他国家货币量的变化表现出来。 美元标价法仅仅表现世界其他各国货币对美元的比价，非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率进行套算。 如外汇银行的报价为：US$1 = J￥120.9027， US$1 = SF1.3653， 则通过美元标价能套算出: SFl = 120.9027/1.3653 J￥ = J￥885539 或J￥100 = SF1.1293。,第二节 汇率,二、汇率的分类 （一）按银行买卖外汇的角度划分 1、买入汇率或买入价(Buying Rate)。银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。 直接标价法下，买入价数字较小；间接标价法下，买入价数字较大。 2、卖出汇率或卖出价(Selling Rate)。银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 直接标价法下，卖出价数字较大；间接标价法下，卖出价数字较小。,直接标价法： $1=7.79917.8005港元： 买价 卖价 间接标价法： 11.55801.5590美元 卖价 买价,第二节 汇率,通常银行间交易的报价并非报出全部数字，只是报出小数点后的最末两位数。 例如，某银行在报美元兑换瑞士法郎的买入价和卖出价时，不是报“SF1.6230US$ 一 SF1.6240US$”，而只是报“30 - 40”或“US$1 = SF1.6230 一40”。 3、中间价：即银行买入价与卖出价的平均数。 (买入价 + 卖出价) /2 = 中间价 中间汇率不含银行买卖外汇的利润，常用来衡量预测某种货币汇率变动的趋势和幅度。 4、现钞价：它是指银行与客户买卖某种货币的现钞时所使用的兑换率。,第二节 汇率,（二）按制定汇率的不同方法划分 1、基本汇率(Basic Rate)。 2、套算汇率(Cross Rate)。也称交叉汇率。 套算汇率的计算方法： （1）两种货币的汇率均为直接标价，则将两汇率相除。,第二节 汇率,例：在中国外汇市场 l = RMB￥11.4850； $l = RMB￥ 7.6133 故英镑对美元的汇率为： l = 11.4850/7.6133$ $1.5085 （2）如果两种汇率均为间接标价，亦可相除。 例：在纽约外汇市场 $l = JP￥130.5640； $l = ￥82047 则人民币对日元的汇率为： JP￥l = 8.2047/130.564￥ ￥0.0628,第二节 汇率,（3）如果两个汇率一为直接标价，一为间接标价，则两数相乘以得出交叉汇率。 例：中国外汇市场：$1RMB8.31， 而伦敦外汇市场1=$1.60， 则l=RMB1.60 8.31RMB13.2960。,第二节 汇率,（4）交叉汇率若用买入价与卖出价显示，也可用类似的方法来获得。 同边相乘法：适用两种基准汇率采用不同标价法的情况。 如：伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为： 1.001.52641.5274； 法兰克福外汇市场的德国马克对美元的汇率为： 1.00DM1.60051.6015 问：英镑对马克的汇率？,第二节 汇率,对角相除法：适用于两种基准汇率采用相同标价法的情况。 如：苏黎世外汇市场瑞士法郎对美元的汇率为： 1.00SF1.40071.4017；1.00DM1.60051.6015 瑞士法郎对德国马克的套算汇率为： 1.00SF1.40071.4017； 相除 相除 1.00DM1.60051.6015 0.87580.8746 苏黎世外汇市场：DM1=SF0.87460.8758 DM的买价 卖价,第二节 汇率,（三）根据国际结算中的汇款方式不同，可分为： 电汇汇率(T/T Rate) 高 信汇汇率(M/T Rate) 票汇汇率(D/T Rate) 低 （四）根据银行买卖外汇的时间划分，可分为： 开盘汇率（Opening Rate） 收盘汇率（Closing Rate） 西方国家报刊发表的外汇行市，一般都以当天收盘汇率为准。,第二节 汇率,（五）按外汇买卖的交割日期的不同划分 1、即期汇率(Spot Rate)。即期汇率又称现汇汇率，是指买卖双方成交后，规定在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。 2、远期汇率(Forward Rate)。又称期汇汇率，是指买卖双方成交时规定在两个营业日以后的未来某个确定日期或一某段时间内办理外汇交割时所采用的汇率。 远期汇率报价方法：直接报价方法和远期差价报价方法。 远期差价报价法又称掉期率（Swap Rate）报价方法，是指只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。,第二节 汇率,升水（Premium）：如果远期汇率比即期汇率贵，高出的差额称作升水； 贴水（Discount）：如果远期汇率比即期汇率便宜，低出的差额称作贴水； 平价（Par）：如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升水和贴水，称作平价。 在直接标价法下，小数在前，大数在后，即为升水，升水代表外币升值。反之，大数在前，小数在后，即为贴水，贴水表示外币贬值。 在间接标价法下，小数在后，大数在前，即为升水，升水表示外币升值。反之，小数在前，大数在后，则为贴水，贴水表示外币贬值。,升贴水举例： 判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？ 直接标价法下： 多伦多市场 即期汇率： $CAD1.4530/40， 一个月远期汇率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水点数为40/50,间接标价法下： 纽约市场： 即期汇率： $SF1.8170/80， 一个月远期汇率： $SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水点数为60/50,第二节 汇率,由于汇率的标价方法有两种，因此利用掉期来计算远期汇率的方法也有所不同。具体计算方法如下： 直接标价法下： 远期汇率现汇汇率 + 升水 远期汇率现汇汇率 - 贴水 间接标价法下： 远期汇率现汇汇率 - 升水 远期汇率现汇汇率 + 贴水 利用掉期率报价法，关键在于：要能识别出远期升水还是贴水。,4月1日，在香港外汇市场上，即期汇率为: USD1=HKD7.7885-7.7924, 三个月的远期汇水为10-25； 六个月的远期汇水为15-35； 十二个月的远期汇水为40-20。 分别计算香港外汇市场上，美元对港元的三个月、六个月、十二个月的远期汇率是多少？,CASE1:,4月1日，在伦敦外汇市场上，即期汇率为: 1=$1.8255-1.8273, 三个月的远期汇水为15-30； 六个月的远期汇水为20-35； 十二个月的远期汇水为45-25。 分别计算伦敦外汇市场上，英镑对美元的三个月、六个月、十二个月的远期汇率是多少？,CASE2:,第二节 汇率,（六）按外汇资金性质和用途划分 1、贸易汇率：用于进出口贸易及从属费用方面的汇率。 2、金融汇率：用于资金流动、旅游等非贸易结算的汇率。 （七）按同一种货币是否有两种汇率划分 1、单一汇率：一个国家对某一种外国货币只有一种汇率，各种支付均按此汇率进行。 2、多种汇率：一个国家对某一种外国货币规定两种或两种以上的汇率，不同用途及交易种类的支付按不同汇率进行，也称复汇率。,第二节 汇率,（八）按外汇管制的松紧程度划分 1、官方汇率(Official Rate)。官方汇率也称法定汇率是指一国货币当局为某种目的而人为规定并维持的汇率。在外汇管制严格的国家，外汇买卖必须按官方汇率成交。 2、市场汇率(Market Rate)。是指由外汇市场上的各种货币的供求关系决定的汇率。 如果两种汇率在同一国或地区存在，则称为双重汇率。如我国94年以前。USD1=RMB5.8（官方汇率）USD1=RMB8.7（市场汇率）,第二节 汇率,（九）按名义汇率与实际汇率来划分 1、名义汇率(Nominal Exchange Rate)。它是银行买卖外汇的汇率或一般市场汇率，是指一个国家的货币兑换成另一国家货币的汇率。 2、实际汇率(Real Exchange Rate，简写为RER) 是指由市场汇率的变动剔除国内价格水平的变动。其公式为： Q=SPw/ P Q:实际汇率 Pw：外国的价格指数 P：本国的价格指数 S：名义汇率,第二节 汇率,三、汇率制度比较与选择 汇率制度(Exchange Rate System)是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 （一）固定汇率制度(Fixed Exchange Rate System) 固定汇率制度是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度被限制在一定幅度内的汇率制度。 这种汇率制度主要包括两种类型，即金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。,第二节 汇率,金本位制下的固定汇率制度的特点是： 纸币流通条件下的固定汇率制的特点是：,第二节 汇率,固定汇率制度经历的两个阶段： 第一阶段：第二次世界大战前国际金本位制度下的固定汇率制度。 第二阶段：第二次世界大战后布雷顿森林体系下的固定汇率制度(19441973年)，汇率以货币法定含金量之比为基础。,第二节 汇率,维持固定汇率的手段 在固定汇率制下，各国货币当局主要采取以下几种方式来维持官方汇率上下限的幅度。 (1)外汇储备手段： (2)调整银行利率， (3)实行外汇管制； (4)本币法定贬值或升值。,第二节 汇率,（二）浮动汇率制度（Floating Rate System) 1、浮动汇率制概念 浮动汇率制度是指各国汇率依据外汇市场的供求情况的变化而变化，当外汇供大于求时，外汇兑本币的价格就要下降，外汇汇率下跌。反之，当外汇供不应求时，外国货币就会升值，外汇兑本币的价格就要上涨，外汇汇率就要上升，中央银行一般没有义务进行干预。,第二节 汇率,2浮动汇率制的类型 按照政府是否干预分类 (1)清洁浮动(Clean Float)或自由浮动(Free Float)，即政府对于外汇市场汇率的浮动不加干预，听任随供求变化自由涨落。 (2)肮脏浮动(Dirty Float)或管理浮动(Managed Float)，即政府为了使外汇市场汇率朝着对本国有利的方向浮动，对市场汇率进行或明或暗的各种干预，使汇率保持在一定水平上。 按汇率浮动方式分： （1）单独浮动（Independentily Floating) （2）钉住的浮动汇率(Pegging Floating) （3）联合浮动(Joint Floating),第二节 汇率,3、浮动汇率制下的政府干预措施 （1）干预外汇市场。 （2）调整银行利率， （3）实行外汇管制。 （4）颁布金融法规，控制或鼓励资本流动,第二节 汇率,（三）固定汇率制与浮动汇率制的比较 1、两者的区别 （1）实现内外均衡的自动调节效率问题 两者最大的区别是：经济在出现国际收支不平衡后恢复内外均衡的自动调节机制不同。,第二节 汇率,（2）实现内外均衡的政策利益问题 汇率制度的不同导致了内外均衡的实现过程中对政策工具（主要是财政、货币政策）的不同运用方式。,第二节 汇率,固定汇率制和浮动汇率制的比较，实际上意味着内外均衡目标的实现中，对“可信性”和“灵活性”的权衡，而这两者往往不可兼得。 2、两者的利弊比较 （1）固定汇率制的利弊分析 固定汇率制的有利之处表现为： A、汇率保持相对的稳定性，减少了进出口贸易及资本输出、输入所面临的汇率大幅度变动的风险。 B、各国所拥有的国际清偿能力稳定，进出口商品价格稳定。 C、抑制了外汇市场的投机活动。,第二节 汇率,固定汇率制的弊端为： A、国内经济目标要服从于国际收支目标，削弱了国内货币政策的自主性。如国际收支逆差，就要采取紧缩的货币政策以平衡逆差；但如果该国国内正处于通货紧缩状态，那紧缩的货币政策是不明智的。 B、为了稳定汇率，该国货币当局只能动用黄金与外汇储备，使大量的黄金与外汇流失。 C、易使通货膨胀在国际间迅速传播。,第二节 汇率,（2）浮动汇率制的利弊分析 浮动汇率制的有利之处表现为： A、财政、货币政策拥有较大的自主权。 B、不必通过外汇储备和货币供给的增减来适应他国货币政策的要求，促进外汇资金有效利用。 C、各国的国际收支能够自动地迅速获得调整，可避免巨大的国际金融恐慌，在一定程度上保证了外汇市场的稳定。,第二节 汇率,浮动汇率制的弊端主要表现为： A、助长各国在汇率政策上的利己主义或各自为政，削弱货币金融领域的国际合作。 B、助长外汇投机活动，加剧国际金融市场的动荡不定。 C、扭曲了货币的币值，难以正确估计或反映国际贸易的商品成本或盈亏，妨碍了国际经济贸易的顺利进行。 D、在浮动汇率制下，一些主要货币如美元汇率任意持续地下浮或上浮，加上保护主义的种种限制，使发展中国家的贸易条件、国际收支和国民经济不断恶化。,第二节 汇率,（四）其他汇率制度 1、爬行钉住制： 指汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。 这一制度有两个基本特征： 首先，实施国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一大类。 其次，这一平价可以经常、小幅度地调整(例如调整2 - 3)，这又使得它与一般的可调整的钉住制相区别，因为后者的平价调整是很偶然的，而且一般幅度很大。,第二节 汇率,2、汇率目标区制 汇率目标区制的含义可分为广义与狭义两种。 广义的汇率目标区是泛指将汇率浮动限制在一定区域内(例如中心汇率的上下各10)的汇率制度。 狭义的汇率目标区是指美国学者威廉姆森(John William-son)于20世纪80年代初提出的、以限制汇率波动范围为核心的、一整套内容的国际政策协调方案。包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配和实施目标区的国际政策协调等。,第二节 汇率,比较： 较之管理浮动：汇率目标区对汇率波动区间限制更明确；更关注汇率变动。 较之可调整盯住：目标区下汇率允许变动的范围更大。 3、货币局制：(Currency Board)是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定汇率制度。,第二节 汇率,货币局制通常要求货币发行必须以一定(通常是百分之百)的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。 这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。因为在这种制度下，货币发行量的多少不完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际状况，而取决于可用作准备的外币数量的多少。 货币当局失去了货币发行的主动权。 香港实行的就是货币局制(即联系汇率制)。,第二节 汇率,（五）影响一国汇率制度选择的主要因素 1、本国经济的结构性特征 2、特定的政策目的,第二节 汇率,3、地区性经济合作情况 4、国际国内经济条件的制约,第二节 汇率,四、 汇率决定与变动及其对经济的影响 （一）金本位制度下的汇率决定和调整,铸币平价(Mint Par)：两国货币之间的汇率就是两国本位币的含金量之比。 铸币平价是决定汇率的基础； 货币的供求是汇率决定的影响因素。 汇率受供求的影响围绕着铸币平价上下波动，波动幅度为黄金的输出入点。（见下图）,第二节 汇率,第二节 汇率,汇率波动以黄金输送点为界,当时英国与美国之间运送1英磅黄金费用约为0.03美元，则48665(铸币平价) 加上003美元是一英磅兑换美元的汇率波动界限。 若英镑外汇需求超出Ql，汇率上升超出黄金输出点，美国进口商在国内宁可用美元购买黄金运往英国支付，而不愿在外汇市场上用美元购买英磅支付； 反之，英镑外汇需求低于Q2，汇率低于黄金输入点，美国出口商宁可用英磅在英国购买黄金运回美国，而不愿在外汇市场上用英镑换回美元。,第二节 汇率,（二）纸币流通下汇率的决定和调整 1、汇率的价值基础 单位纸币所代表的价值视为单位货币同一定商品的交换比例，即商品价格的倒数，或纸币购买力。 纸币流通制度下汇率的决定是以价值为基础的，它的本质是两国货币所代表的价值量之比。即购买力之比。,第二节 汇率,2、外汇市场的供求 外汇市场的供求影响因素： 在纸币流通制度下，汇率除以两国所代表的价值量为基础外，而且还随着外汇市场供求关系的变化而变化。外汇市场供求的力量在很大程度上决定了汇率的实际水平. 当外汇供不应求时，外汇汇率上升；当外汇供过于求时，外汇汇率下降；当外汇供求相等时，外汇汇率达到均衡；实际汇率由外汇市场供给与需求的均衡点所决定,E0,E2,E1,D,S,Q*,汇率E,外汇数量Q,S,D,SD,SD,图 2-6 纸币流通条件下外汇供给与需求,3、汇率波动的规则 纸币流通制度下的汇率波动规则因所处国际货币体系的不同而有所差异。,第二节 汇率,图2-7 布雷顿森林体系下的汇率波动,在布雷顿森林体系下，其货币与美元的汇率一般只能在平价上下1的幅度内波动（如图所示 ）,在“牙买加体系”下，固定汇率制与浮动汇率制并存。如图所示：,第二节 汇率,（三）影响汇率变动的因素 1、国际收支 国际收支是一国对外经济活动的综合反映，其收支差额直接影响外汇市场的供求关系，并在很大程度上决定了汇率的基本走势和实际水平。 注意：国际收支状况是否会影响汇率，要看国际收支顺（逆）差的性质。长期的巨额的国际收支逆差，会导致本币贬值。,第二节 汇率,2、相对通货膨胀率 货币对外价值的基础是对内价值。 3、相对利率 利率是资金的价格。对于筹资者来说，利率的高低决定筹资成本的高低；对于投资者来说，利率的高低决定投资收益的高低。,第二节 汇率,4、总需求与总供给 总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致会影响汇率。 总需求增长快于总供给时，本币汇率呈下降趋势。,第二节 汇率,5、心理预期 通常以捕捉刚刚出现的某些信号来进行。 就经济方面讲，心理预期包括对国际收支状况、相对物价水平（通胀率）、相对利率以及对汇率本身的预期等。 6、财政赤字 财政赤字往往导致货币供应增加和需求增加，本币汇率下降。,第二节 汇率,7、国际储备 较多的国际储备表明政府干预外汇市场、稳定货币汇率的能力较强，能增强市场信心有助于本币汇率上升。 注意： 1、上述七种因素对汇率的影响不是绝对和孤立的。 2、从根本上讲，劳动生产率才是决定本币对外价值的基础。,第二节 汇率,（四）汇率变动对经济的影响 1、汇率波动对本国经济的影响 (1)对进出口的影响 (2)对非贸易收支的影响 (3) 对国际资本流动的影响,第二节 汇率,(4)对外汇储备和对外债务的影响 (5)对国内物价水平的影响 (6)对产业结构和资源配置的影响,第三节 外汇交易,一、外汇交易 （一）即期外汇交易 即期外汇交易，又称为现汇交易、现货交易、现期交易，是指外汇买卖成交后在两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇业务。 在各类外汇交易中，即期外汇交易是基础，其交易量居各类外汇交易之首。,第三节 外汇交易,（二）远期外汇交易(Forward Exchange Transaction） 远期外汇交易，又称期汇交易，是指买卖双方在成交时先就交易的货币种类、汇率、数量以及交割期限等达成协议，并以合约的形式将其确定下来，然后在规定的交割日再由双方履行合约，结清有关货币金额的收付。 远期外汇交易的主要作用：一是利用远期外汇交易套期保值。二是利用远期外汇交易进行投机。,第三节 外汇交易,(三)掉期交易(Swap Exchange Transaction) 掉期交易也叫调期交易，指同时买卖不同交割日货币的外汇交易。 按照掉期交易中两笔交易的期限，可以划分为即期对远期的掉期交易和远期对远期的掉期交易。前者由一笔即期交易和一笔远期交易构成，后者由两笔不同期限的远期交易构成。,第三节 外汇交易,（四）外汇期货交易 是指期货交易者或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按协议价格购买与出卖远期外汇合同的一种业务。 不是实际外汇的交易，是合约的买卖。 外汇期货合约内容包括： 1、货币种类 2、合约金额 3、最小价格波动和最高限价,第三节 外汇交易,4、交割月份 5、交割日期 （五）外汇期权交易 是指交易双方签订一种买卖远期外汇合约选择权的合同，该合同赋予买者在规定期限内按协定价格买进或卖出期权合约的权利。 期权合约是一种标准化合约。即除了期权的价格是在市场上公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有普遍性和统一性。,第三节 外汇交易,期权合约的三项要素：权利金、执行价格和合约到期日。 期权分为买权和卖权。 外汇期权的类型：看涨期权和看跌期权。 (六)套汇、套利和投机 1、套汇(Arbitrage)。套汇指在同一时间内当两地同一货币汇率发生差异时以低价买进高价卖出而获取利润的交易活动。 套汇可分为直接套汇与间接套汇两种。,第三节 外汇交易,2、套利(Interest Arbitrage) 套利交易指的是利用外汇市场汇价的差异以及当时两国短期投资利率上的差额，将资金从利低的国家(或地区)调往利率高的国家(或地区)，从中赚取利差收益的外汇交易。 套利交易有两种主要形式：一是保值套利，二是未保值套利。,第三节 外汇交易,3、投机(Speculation) 指根据某种资产价格的变动情况进行买卖以赚取利润的交易活动。 从外汇市场的情况来看，根据买卖的方向不同，可以划分为多头交易和空头交易。,第三节 外汇交易,二、外汇风险及其防范 （一）外汇风险的概念及类型 1、外汇风险的概念 外汇风险(Foreign Exchange Risk)，也称汇率风险，是指任何经济实体或个人的外币应收应付款、资产与负债以及未来经营活动产生的预期的净值，用本币衡量时，由于相关汇率发生变化而产生额外损益的可能性。,第三节 外汇交易,2、外汇风险的种类 交易风险 交易风险是指经济实体和个人在进行的涉外经营活动中，由于汇率变动，使其尚未了结的外汇应收、应付款或外币债权债务的本币价值发生额外损益的可能性。 评价风险 评价风险也称会计风险或折算风险，是指企业为合并过去一定时期内的涉外财务报表而进行会计处理时，由于折算汇率与交易实际发生日的汇率不同所发生账面损益的可能性。,第三节 外汇交易,经济风险 经济风险是指汇率变动后对企业的未来盈利能力产生潜在影响的可能性。对经济风险的分析实际上是一个探索和研究汇率变动对企业的销售量、销售价格、生产成本、生产费用等变量产生影响的过程。 经济风险不像折算风险那样只会产生账面价值的变化，而是会引起企业未来经营活动所获收益的增加或减少；它也不像交易结算风险那样只对应收、应付款项余额的价值发生变动，而是对企业的销量、价格、成本以及投资、融资等都具有一定的影响，潜在的经济风险直接关系到企业的预期经济效益。,第三节 外汇交易,（二）外汇风险的防范 1、交易风险的防范与管理 选择有利的计价结算货币 调整进出口商品的价格 合同中加列保值条款 自我平衡法 货币市场的借贷 远期交易法 利用外汇期货交易和外汇期权交易 （8）货币互换 （9）提前与延期结汇 （10）其他方法议付; 外币票据贴现; 福费廷 保理。,第三节 外汇交易,2、折算风险的防范与管理 由于折算风险是由汇率变动造成的资产负债表上的资产和负债发生变化的风险，因此： 弄清何种币种、何种期限的资产和负债不相等； 设法使该种货币的资产与负债相等(增加资产、减少负债，或减少资产、增加负债，这取决于是资产小于负债还是资产大于负债)； 注意使其期限接近相等。,第三节 外汇交易,3、经济风险的防范与管理 经济风险的防范往往需要总经理、董事长等高级主管的直接策划。在这方面，通常采取经营多样化和财务多样化。,第四节 外汇管制,一、外汇管制的概念与目的 外汇管制(Foreign Exchange Control)是指一个国家通过法律、法令、条例等形式对外汇资金的收入与支出、输入或输出、存款或放款、对本国货币的兑换以及对外汇率所进行的