期货交易的基本思路.ppt

青 泽,期 货 交 易 的 基 本 思 路,走进期货时代,20多年经济改革，社会上积累了大量的财富。尤其是最近两年国内股市的大涨，唤醒、激发了人们强烈的投资意识。 国内投资工具相对匮乏，而其中老百姓比较熟悉的投资工具房地产和股市，暴涨以后进入相对的高风险阶段。 股指期货作为连接股市和期货的桥梁，即将推出。无知或者漠视，将使你成为市场竞争中的弱势群体。,一、 合理定位自己的身份 和股市、房地产相比，期货是一种风险比较高的投资工具，需要参与者明确的知道自己究竟在干什么： 套保者 套利者 投机者 目的和动机不同，操作思路也大相径庭。,三种交易的区别： 套保-期货存在的基础，参与者多为企业。 套利-将风险和利润锁在一定范围，资金比 较大的风险厌恶者。 投机-博取价差，低买高卖或者高卖低买。 个人和机构。,1、套保操作棉花、铜的案例 棉花套保,江铜套保具有短线投机者无法比拟的优势,套保演变为投机悲剧就开始上演 国储空铜市场和参与者谁更聪明？,19961997湖南株州冶炼厂在LME市场空锌,2、套利操作 国内豆粕和豆油的套利买豆油空豆粕,空豆油买豆粕,股票和股指期货的套利操作,二、,一个成功投机者的三个内在特征,1、具备内在的“优势”和“胜算” 能够从表面上看来不确定、随机的市场波动中找到某种 相对确定、可以把握的机会。知道什么时候成功交易的概率 最大、风险和回报关系对投机者最有利、什么时候投机者应 该退避三舍，静观其变等等。,2、知道天下没有完美的预测、交易理论，市场交易的根本原则和聪明的资金管理是投机者的立身之本。,3、平常心、耐心、勇气和坚韧 平常心：期货、金钱只是生活的一部分 期货交易只是一个游戏，需要轻松、洒脱的玩 耐心：等待交易机会的耐心和持仓的耐心 勇气：入市的勇气、持仓的勇气 坚韧：屡败屡战、锲而不舍的决心和自信。,为什么杰西 里费默说 ： 一个专业投机者要赚几百万 美圆比一个业余投机者要赚几百美 圆还容易？ 专业投机和摸着石头过河,聪明的投机者和小木匠 观念 工具 技术,三、投机套路的三个方面: 1、理解市场市场价格是怎么运动的？ 2、哪些交易模型和工具是投机者战胜市场的利器？ 3、低风险、稳健的资金、仓位管理办法：包括试探加码交易策略、时间止损、价格止损、止赢等等。,（一）理解市场市场是什么？ 第一，投机的理论、假设、 模型决定市场的观察和交易,常见的市场决策理论： 感性交易跟着感觉走 价值理论一种让杠杆交易者死得很体面的理论 市场循环理论 市场趋势理论,一个没有市场观的人跟着感觉走,投资者凭借市场感觉、本能的作出买卖决策。 特征：主观、随意、冲动、情绪化。,为什么很多人喜欢凭感觉交易？,1、市场波动的巨大,诱惑力,2、人性的贪婪和短 视 获利快， 立竿见影。,3、本能的一种快感，像赌瘾、毒瘾、烟瘾、 酒瘾，难以改掉。,过于关注小事情的人往往对大事情一无 所知。 道德箴言录,一个价值理论信奉者，在期货 交易中，常常和市场趋势背道而驰。,价值理论和趋势理论的巨大冲突。,白银期货被操纵时的市场走势,我的观点： 无论是早期国内期货市场还是目前的国内外市场，投机者简单的根据基本分析得出的结论，作出投机交易的买卖决策，是十分不明智的。尤其对中短期交易，更是这样。,市场循环理论和投机客维克多 尼德 霍夫的失败 向均值（长期的平均状态）的退化为许多决策 系统提供了哲学上的支持。 但是，一旦市场发生小概率事件而你没有控制 好交易风险，往往会出大问题。,CBOT大豆长期走势图,维克多 尼德霍夫的大象行走路线图,1997年的10月29日，星期三，客户们收到这样一封来自维克多.尼德霍夫的传真。 亲爱的客户们: 如你们所知，纽约股票市场在1997年10月27日，星期一，急剧下跌。这次下跌是紧随前2日的下跌而来。它引起实质上的亏损,特别是标准普尔500指数就如你们从我早先的信件中了解到的，基金在东亚市场中，尤其在泰国,遭受了巨大损失。这些导致了形势的不利发展,在星期一交易结束，基金不能保证金账户维持最低资金的需求。还不清楚，基金的平衡权益亏损的精确范围 (如果存在)是多少。我们已经从星期一晚上开始，与我们的经纪人一起，试着履行基金法律的义务流程。然而，现在所有的迹象表明，基金已经被注销了。出现这些情况，非常令人难过，假如可以延迟偿付几天，清算可能会被避免。无论如何,我们不能处理“将会怎么样”。我们承担过风险。我们曾经成功过很长的一段时间。这次我们没有成功，而且我遗憾地说，我们所有人都已经遭受非常大的损失。,牛顿的感叹： 我可以计算天体运行的轨道，却无法计算股市的曲线和人性的疯狂。,市场趋势理论成功交易的灵魂 这样的行情中，谁在赚钱和亏钱？,国债期货319走势图我的操作教训,市场价格波动是循环运动？低买高卖者的悲剧,观念、思维对一个人的行为有根本性的决定作用。 市场交易这场战争的背后是 投机者之间市场理论、观念的 不同。,我的看法是，这句话也许应该改为： “没有任何交易商，无论是机构或是其他什么人，是在一个客观的市场上从事交易，我们交易的是我们的理论、观念、 信念。”,比尔 威廉姆在混沌操作法里有这样一个说法： “没有任何交易商，无论是机构或是其他什么人，是在一个客观的市场上从事交易，我们交易的是我们的信仰。”,有人说，期货市场高手之间的 较量，决不是技术水平的较量， 而是投资哲学、投资理论的较量。,所以，我提出： 投机的理论、假设、模型决定市 场的观察和交易。,第二、为什么有这样一个理论?,哲学是观察世界的角度 学，思路学，思路一变， 你眼中的世界也随之改变。,康 德 纯粹理性批判第二版序言：,理性只是洞察到它自己按照方案造出的东西，悟到理性必须挟着它那些按照不变规律下判断的原则走在前面，强迫自然回答它所提的问题，决不能只是让自然牵着自己的鼻子走；因为如果不这样做，那些偶然的、不按预定计划进行的观察就根本不会联系在一条必然的规律里，而那却是理性所寻求、所需要的。理性必须一只手拿着原则，拿着那些唯一能使符合一致的现象成为规律的原则，另一只手拿着自己按照那些原则设计的实验，走向自然，去向自然请教，但不是以小学生的身份，老师爱讲什么就听什么，而是以法官的身份，强迫证人回答他所提出的问题。,如果把上面康德这段话中的“自然”一词用“市场”来替代，翻译成下面这段话,就是投机者非常熟悉的语言： 每一个投机者只能通过他特定的市场理论、价格模型、交易系统去观察、理解市场，确定市场运动的状态和价格变化的关键特征。投机者应该走在市场的前面，而决不能只是让市场牵着自己的鼻子走。 如果投机者头脑中没有这些事先预定的理论、原则、框架、模型，毫无目的的市场观察得到的只是市场价格随机的、没有规律的波动。,20世纪科学巨匠爱因斯坦也认为: 先有理论，后有观察.,爱因斯坦在物理学与实在中说:,借助于思维我们全部感觉经验就能够整理出秩序来，这是一个使我们叹服的事实，但却是一个我们永远无法理解的事实。,开普勒： “这好象是说，在我们还未能在事物中发现形式之前，人的头脑中应当先独立地把形式构造出来。” “这条真理是：知识不能单从经验中得出，而只能从理智的发明同观察到的事实两者的比较中得出。”,按照先验哲学的看法，只有有了理论、 概念作为市场观察和理解的基础，投机者 有了明确的市场观，通过给市场立法，才能 理解和把握市场，他的思维和行为才符合真 正的理性。否则，投机交易必然成为盲目的 赌博。,一个人在没有进入市场进行投机交易之前，应该在头脑中有一套系统的投机理论、模型、假设作为市场观察和操作的基础。 就象没有下水学习游泳之前在岸上先学习游泳!,第三、这个理论有什么价值？,1、“先胜而后求战”，而不是 “先战而后求胜”. 如何操作股指期货？,2、“自觉注意” = “自发注意”,？,自发注意：由市场价格的涨跌对投机者本能的吸引引起，价格波动主宰投机者的情绪、思维。入乎其内却不能出乎其外。 自觉注意：通过理论、模型、框架，以超然的态度审视市场，寻找符合自己的交易机会。强调出乎其外，关注投机者自身的主体操作过程。,3、什么是交易机会？,“触目横斜千万朵，赏心只有两三枝”。,信奉、选择什么样的市场理论， 决定了什么是你眼中的市场。,有了市场理论，投机者才能确定投机的 标准。有了投机的标准，市场参与者才能 明白什么是交易机会，什么不是交易机会。,第四、高手的思维模式: 巴非特: (1)市场先生是你的仆人。 (2)投资活动“很像挑选爱人”。 (3)“我就像一个篮球教练” 。 (4)我并不试图跨越7英尺高的栅栏，我到处寻找的是我 能跨越的一英尺高的栅栏。”,索罗斯: “请尝试给出一个未经精心构造的假设，它只会引导漫无目的的投资，相反，如果你精心地构造自己的假设，你将能始终不断地取得超出市场平均水平的成就假使你的独到见地并非过分的偏离市场。”,（二）交易模型和工具,交易模型是操盘手长期交易实践以后，对市场价格波动的高度抽象。 交易模型的建立，为投机者创造了一个客观、外在的有利环境，每个人都应该有一套适合他自己的交易模型。,看盘看什么？ 钓鱼的启发,1、 建立、运用交易模型和工具应该遵循的几个原则： 第一、简以制胜,江恩螺旋六角形,江恩九九数字表,波浪理论,就我自己的交易来说，只运用 很少的几个交易模型和市场监控 工具! 投机者衡量市场的称、尺.,第二、辩证思维 投机领域需要辩证思维的大智慧。这里，模糊是美，缺陷是美，简单是美。在利润上追求极限，在技巧上追求完美则恰恰不是美，它与交易成功的真谛背道而驰。,任何一个交易工具，也必然有产生亏损的交易。,白糖市场假突破,舍与得：得中有舍，舍中有得。,取媳妇理论,第三、市场信念、技术信号 和直觉的结合,为什么信号还没有出现就进场交易的原则性和灵活性,燃料油操作案例,关键点突破交易法,2、 我的几个交易模型和工具,55天均线交易法 在多头市场中，市场价格跌破55天均线，不做空。而当市场调整结束，市场价格重新 向上穿越55天均线时，入市做多。 在空头市场中，市场价格向上穿过55天均线，不做多。而当市场反弹结束，市场价格重新向下穿越55天均线时，入市做空。,LME铜的55日均线系统（2000-2001）,大豆60分钟均线突破系统,豆油60分钟均线突破系统,市场价格对消息的反应 当市场价格对明显的利多或者利空消息麻木不仁、置之不理时，投机者应该采取和消息的方向相反，和市场实际的走势方向一致的操作方式。通过市场对不利消息的反应方式，投机者可以提早察觉市场未来的运动方向。,大连大豆高开低走的启示,橡胶市场的突变行情,2 B 交 易 法,(三)从开始到结束，市场交 易就是一个系统、动态的控 制过程。,鸵鸟操作法,出场比进场重要掷骰子游戏的启发,投机理论、 模型、假设 的确立,发现交 易机会,试探性 初始头寸,止损操作,加码时机 和数量,时间止损（主动）,价格止损（被动）,止损操作,止赢点设置,制定交 易计划,市场交易是一个动态、系统的控制过程,1 、重仓交易PK试探加码策略 期货交易的高杠杆是一把锋利的双刃剑。玩得好，可以淋漓尽致地展现期货市场最具魔力、神奇的一面，短时间获得惊人的回报。 10年前自己挑战极限的交易游戏。,去年一位国内期货交易实盘比赛冠军的来信： 期货市场是一个专业性很强的职业，风险很大，通过阅读十年一梦我现在真正才有了一定的认识！ 我在2006年xxxx公司全国实盘精英赛取得了第一名的成绩，但现在对我来说已经是一个不切实际的事了，期货和我唱起了反调，我现在是做什么亏什么！我一度产生了离开的想法！现在我真的就象一个无助的小舟漫无目的在期海里游荡！,过度地运用杠杆原理，在期货交易中重仓交易，希望一夜暴富，投机者往往又是在自找麻烦，甚至是自掘坟墓。短暂的成功就像天上的流星，耀眼、明亮的光芒，美则美矣，却转瞬即逝；或者像春季的樱花，姹紫嫣红的色彩，惊人凄艳的美丽，一场大雨过后，“零落成泥碾作尘”，烟消云散，徒然令人感伤、叹息。,以安全性为代价来追求收益率 最终往往是得不偿失的。 本杰明 格雷厄姆,2 、试探加码的交易策略,胡俞越在十年一梦序言中说： 我是一个过程论者，一直坚信过程完整、 过程完美，结果通常不会差；过程不完整不完 美，结果即使好，也长不了。,3 、出师不利的问题交易： 被动性保护 价格止损 时间止损 主动性止损 直觉止损,长线：三天规则,短线： 幽灵的礼物规则一： 在一个像交易这样的失败者游戏中，我们在与大众相敌对的立场开始游戏，直到被证明正确以前，我们假定我们是错的。 在市场证明我们的交易是正确的以前，已经建立的仓位必须不断减少和清除。,时间止损,直觉止损的两个标准： 自然内在的心里感觉 趋势外在的市场方向,4、有暴利不能得而复失,5、止赢: 有大利润的交易，一方面，在市场趋势没有明确反转以前，坚持自己手中的头寸。另一方面，随着市场趋势的延续，通过提高浮动止损点的方法，保护手中赢利头寸的安全，防止转胜为败。,四、投机者的交易心理、人生态度 和精神境界,有人说：交易之道由心开始，次正理念，再次策略，最后技术。世人反其道而行之，故事倍而功半，期货交易首正其心。,交易在某种意义上说，就是一种心理游戏。心理的重要性直接影响到投机交易的成败。,许多交易者，对行情的判断并没有大的差错，由于恐惧，往往斩仓于黎明前的黑暗； 许多交易者，由于贪婪，不断加码，重仓出击，往往在市场正常的回调中败北； 许多交易者，在价格下跌时满怀希望保留亏损头寸，痴等价格回升，而不愿止损； 许多交易者，试图抓住每次价格波动，而整天奔波于买卖之中。,1、 人间正道是沧桑 投机者良好的市场心理、心态、 心境，只能来自痛苦的市场实践。,什么是中国功夫？ 时间,只有