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浅谈现金流量表分析的重要性- (本信息发布于2009年02月25日，共有2112人浏览) 在当前企业资金普遍紧张的情况下,特别是去年以来,金融危机冲击全球经济,国内不少企业因为现金流断裂而倒闭，现金管理的重要性被重新认识。 一、分析经营活动的现金流量，评价企业的盈利能力、偿债能力及营运能力。 1、评价企业净利润的质量。通常情况下，现金流量表阅读者比较关注企业的获利情况。并且往往以获利的多少作为衡量标准，但是，企业一定期间内获得利润的多少，并不能完全反映出企业的偿债或支付能力。现金流量表完全以现金的收支为基础，消除了由于会计核算采用的估计等所产生的获利能力和支付能力，综合地反映出一定会计期间现金流入与流出。 2、评价企业的偿债能力。分析偿债能力，主要分析现金流动债务比和现金债务总额比两项指标。现金流动债务比是经营现金净流量与平均流动负债之比。反映企业实际的短期偿债能力。该指标排除了应收账款及存货在变现价值、变现能力和变现时间等方面的影响，反映的短期偿债能力更为准确。现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行评价。由于有利润的年份不一定有足够的现金(含现金等价物)来偿还债务，所以利用收付实现制为基础计量的现金流动债务比指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还。直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。 3、评价营运能力。资产现金回收率指标可以反映资产的质量状况和资产的利用效率，从而在一定程度上体现生产资料的运营能力。资产现金回收率是经营现金净流量与平均资产总额的比率，其比率值越高，反映企业一定期间内资产的投入所获取的现金流量的能力越大。 二、分析现金流量，分析、评价企业维持或扩大经营的能力 许多企业把扩大产品市场份额，增加对外投资，保持企业销售的快速增长作为企业发展战略和追求的目标。然而，企业的快速增长需要消耗大量资源，如果长期增长过快而无解决其日益扩大的资金短缺，企业会出现技术性支付困难。因此，通过对现金流量表的分析，可以理性地分析、评价是否应维持或扩大经营。 三、分析筹资活动现金流量评价其筹资能力及筹资结构的合理性 企业投资的资本来源除依赖于企业经营活动产生的现金净流量外，还可以充分利用融资手段通过资本市场筹集资金，以满足企业对资金的需要。一个企业筹资能力的强弱可以利用现金流量表中筹资保证程度进行衡量，该比率越大，表示筹资能力越强；比率越小，表示筹资保证程度越低，筹资能力越差。 四、分析现金流量表，评价其资金结构的合理性 如果维持企业经营活动的资金流入主要来自经营活动，对企业经营起辅助和补充作用的资金来自筹资活动，没有来自于投资活动的项目，这表明企业财务状况较好，经营稳健。 在企业现金支出结构中，投资活动现金支出只占全部现金支出的一小部分，表明企业正在逐步加大投资，资本稳健扩张，预计未来可以取得丰厚现金收入，但也应注意控制投资风险。 若该企业经营活动所获得的现金小于经营活动所支出的现金，故其投资活动所需现金主要是依靠筹资活动所得，会大大增加企业的债务负担，若未来年度前景良好，将有利于投资方。 五、分析现金流量表，结合资料进行综合分析评价。可以得出客观正确的结果 现金流量表将资产负债表和利润表联系起来，可分析企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响。对现金流量的分析，可初步得出企业日常运作的好坏，获得足够的现金流量是公司创建优良经营业绩的有力支撑。一个企业的账面利润再高，如果没有相应的现金流量依然无法进行正常的经营活动，甚至会使财务状况恶化，最终导致公司破产。六、分析现金流量，应与企业所处的生命周期相匹配 企业在不同的发展阶段，现金流往往会呈现不同的特征 在初创时期，企业的现金净流量通常表现为负值，即现金流出大于现金流入。这一时期企业现金流管理的核心就是要尽量维持企业不发生资金短缺，有足够的资金能够支持企业的创建。 在成长期，随着企业不断扩张与发展，企业的现金流量会迅速增加，资金的压力虽然没有前期来的那么大，但是随着企业扩张速度的加快。企业仍会有大量的营运资金被占用。在这个过程中，企业要处理好的主要问题就是企业扩张规模与现金流增长之间的矛盾。 在成熟期，企业的发展已经相当稳健，市场份额稳定，现金流出和流入量基本稳定。这个时候就需要企业尽量将成熟期延长，充分利用财务杠杆提高企业收益。 在衰退期，企业经营业务发展缓慢，现金流入不足，相对现金流出量较大。在此阶段企业现金流量可能会出现断流，导致破产。在此阶段，企业应当注重新业务的开发，或是将资产变现以支持企业的正常生存。 七、分析经营活动现金净流量，可以发现企业存在的问题 1、分析经营活动现金净流量是否正常。在正一情况下，经营活动现金净流量财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销。计算结果如为负数，表明该企业为亏损企业，经营的金收入不能抵补有关支出。 2、分析现金购销比率是否正常。现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品出劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常会对企业产生不利影响。 3、分析营业现金回笼率是否正常。营业现金回笼率=本期销售商品出售劳务收回的现金本期业收入l00。此项比率一般应在100左右，如果低于95，说明销售工作不正常；如果低于90，说明可能存在比较严重的虚盈实亏。 4、支付给职工的现金比率是否正常。支付给职工的现金比率=用于职工的各项现金支出/销售品出售劳务收回的现金。这一比率可以与企业去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例大；如比率过小，反映职工的收益偏低。 5、分析企业固定付现费用的支付能力。固定付现费用支付能力比率=(经营活动现金注入一购买商品接受劳务支付的现金一支付各项税金的现金)/各项固定付现费用。这一比率如小于1，说明经营资金日益减少，企业将面临生存危机。可能存在问题是：经营萎缩，收入减少；资产负债率高，利息过大；投资失控，造成固定支出膨胀；企业富余人员过多，有关支出过大。一、选择适当的筹资方式是控制企业筹资风险的基础 企业要想通过财务决策和管理来控制筹措资金的风险,首先必须把筹资方式的选择放在第一位,因为选择适当的筹资方式是控制企业筹资风险的基础。企业的筹资方式可以分为两种,即主权性(出资者占有企业产权或股权)筹资和债务性(出资者仅限于与企业保持债务关系)筹资两类。一般来说,主权性筹资方式的风险要小于债务性筹资方式。为了规避筹资风险,对于某个筹资项目应找出尽可能多的筹资方案,然后对各个方案进行分析,比较确定出优劣。比较的准则是方案的安全性、可行性和经济性。方案的安全性是指按筹资方案进行资金筹措时,筹资风险对筹资目标和项目建设影响的程度。方案的可行性是指筹资方案所选择的资金渠道有无问题,特别是国家严格控制的涉外筹资和证券筹资。方案的经济性是指综合资金成本率越低越好。方案的安全性、可行性和经济性各可以分为四个级别,其评价内容分别如下: (一)企业筹资方案的安全性评价 1.安全性的级:指筹资方案的风险很小。筹资的主要风险如利率风险等都已经过调整并且基本消除,出资方有很高的资信等级;承担筹资代理的金融机构有很高的资信等级,并承担了部分筹资风险,整个筹资过程因意外事变导致损失的可能性很小。 2.安全性的级:指筹资方案的风险较小。筹资风险经过调整有所减少,但不曾完全消除,出资方资信度较高,委托代理的机构信誉较低,整个筹资过程因意外事变导致损失的可能性小。 3.安全性的级:筹资方案的风险较大。筹资风险经过调整未消除,出资者的信誉较低,没有委托金融机构代理筹资业务,整个筹资过程受外界意外事件的影响较大。 4.安全性的级:指筹资方案风险极大。筹资风险没有经过调整,出资者资信很低,没有金融机构承担委托代理筹资业务,整个筹资过程因意外事变造成失败的可能性很大。 (二)企业筹资方案的可行性评价 1.可行性的级:资金落实,全部筹资渠道都得到出资方承诺。 2.可行性的级:资金基本落实,出资方已承诺的数额不低于总筹资额的90%。 3.可行性的级:资金不太落实,出资方已承诺的数额占总筹资额的80%90%之间。这时方案的可行性差。 4.可行性的级:资金不落实,出资方已承诺的数额不到总筹资额的80%。这样的筹资方案不可行。 (三)企业筹资方案的经济性评价 1.经济性的级:筹资成本很低,综合筹资成本率低于同期的银行贷款市场利率30%以上。 2.经济性的级:综合筹资成本率低于同期银行贷款市场利率,但降低的幅度不超过30%。 3.经济性的级:筹资成本较高,综合筹资成本率接近甚至高于同期的银行贷款市场利率30%以上。 4.经济性的级:筹资成本很大,综合筹资成本率高于同期银行贷款市场利率30%以上。 筹资方案评价的三条准则按安全性、可行性、经济性顺序排列,即第一位表示安全性评价指标的代号,第二位表示可行性的代号,第三位表示经济性的代号。如级筹资方案表示:筹资方案风险较大,资金基本落实,筹资成本很高。在企业筹资方案的评价过程中,要注意的是筹资方案的安全性是最重要的,可行性次之,而经济性则是参考。如果某个筹资方案的安全性与可行性都高,经济性低一些,即筹资成本大一些,往往是可以接受的。反之,如果某个筹资方案的安全性差,尽管其经济性好,筹资成本低,此方案却不能采用。这是因为安全性差,整个筹资过程不可控制因素多,一些意外事件的发生,很容易将筹资成本大大提高甚至招致全盘失败。 二、合理安排借入资金的比例是控制筹资风险的关键 负债经营风险是企业筹资的一种主要风险。合理安排借入资金比例,控制负债经营风险是避免筹资风险的主要方式之一,也是企业控制筹资风险的关键。对负债经营风险可以从以下几方面实施控制: (一)合理地确定负债额度以确保借款的偿还能力 企业合理的负债额度因企业所处的融资环境、行业特点以及企业经营的规模、企业对市场的把握和自身财务状况的不同而有所不同。在实际筹资过程中,企业可以采用定量和定性相结合的办法来确定合理负债额度。首先运用公式计算出企业负债额度的参考值。这个公式是 =-/(1-) 式中,为合理负债额度,表示息税前的收益,表示所有者权益,为净资产利润率,是借款利率,是所得税率。其中,=%D%D。式中,表示预计销售收入,为总固定成本,是总变动成本。 在计算出企业负债合理额度的参考值后,就可以在这个参考值的基础上根据企业所处的融资环境、行业特点以及企业经营的规模、企业对市场的把握和自身财务状况等因素进行调整,最终确定出一个比较切合企业实际的负债额度。 (二)注意把握企业的最优负债结构 一般来说,企业经营的目的是为了盈利,但盈利性与安全性之间又存在着矛盾。如果企业仅为了盈利而过度负债,当宏观经济形势不利于企业的发展时(如宏观紧缩、商品供过于求等),会导致产品积压、资金周转不灵、还贷困难甚至面临破产,企业经营的安全性受到挑战。现实而正确的选择是兼顾盈利性和安全性,使负债率趋于适度。 (三)善于利用“财务两平点”避免来自经营方面的风险 “财务两平点”是指企业利润等于零时的经营收益及销售收入,也称企业财务风险的临界点。财务两平点的公式如下: 财务两平点的经营收益=借入资金利息 财务两平点的经营收入=借入资金利息/(1-销售成本率-销售税率) 上述财务两平点的公式表明,当企业经营收益等于借款利息时,企业利润等于零。此时,从财务角度来看,企业处于损益两平状态。当企业经营收益大于财务两平点时,企业利润为正数,能够用经营收益支付借款利息,企业可以在现有资金规模下继续举债经营。财务两平点的意义在于确定了企业财务风险的临界点,为企业现有资本结构提供了一个评价的标准。也就是说只有当经营收益大于财务两平点时,企业才能在现有资金及其结构的条件下继续经营,否则将面临财务风险。 三、在资产结构、收支安排及币种选择等方面做好财务控制是规避筹资风险的重要手段 规避企业筹措资金的风险,除了要选择适当的筹资方式和合理安排借入资金的比例之外,还要注意在资产结构、收支安排及币种选择等方面做好财务控制,只有这样才能确保成功地规避筹资风险。 (一)资产结构与筹资结构相匹配 企业的资产结构是指企业固定资产和流动资产之间的比例。筹资结构是不同来源的资金的比例以及负债期限长短的构成。当企业固定资产和流动资产之比较大,进行运营的那部分固定资产较小,在运营中这部分固定资产吸收流动资金较多时,就不应该过多地进行债务性筹资。反之,固定资产和流动资产之比较小时,可以多进行债务性筹资。在零售企业中,由于其资产主要由流动资产构成,应该提高短期债务的比重,尽量少举长期债务。对于拥有寿命较长的固定资产的企业,当企业生产经营状况比较稳定时,可以提高企业长期债务的比重。如果当前的利率相当高,但未来的利率会下降,则可以增加短期债务的比重。反之,如果当前的利率比较低,但未来的利率会上升,则可以增加长期债务的比例。 (二)合理安排收支,避免资金组织失当带来的临时风险 当一段时期总体上无财务风险时,这段时期内是否能够保持安全,还取决于企业资金收支的安排。企业借款往往不是同时到期,在一年内可能有多笔借款到期,且要每季支付借款利息。不管企业一年内的经营收益多少,贷款者到期便要求企业还本付息。这就对筹资企业提出要求:在借款到期日必须有足够的资金偿还。筹资企业为确保这一要求得到满足,在安排企业购、销、付款和收款时,就必须考虑借款的到期日和利息的支付日。另外,筹资企业还应该采取分散借款、分散归还的方法,使借款与还款对象和时间交错进行,这样就有可能用实现的利润逐期偿还债务,避免还债高峰,从而降低筹资风险。 (三)合理选择筹资币种,避免汇率变动带来的还款损失 筹资币种是指借入与归还债务所采用的计价货币。当借入外汇与归还外汇的计价货币不一致时,筹资企业应坚持“借硬还软”的原则。一般情况下,借入与归还外汇计价货币是一致的。这就需要筹资企业在筹资时选择适当的计价货币。筹资企