《财务的杠杆效应》PPT课件.ppt

,财务学原理 第八章 财务的杠杆效应,一、杠杆原理,1、杠杆的物理学含义 是指在力的作用下可以围绕固定点转动的物体。,阿基米德 （公元前287-公元前212）,阿基米德 （公元前287-公元前212）,“给我一个支点，我可以撬动地球”。 论平面图形的平衡,杠杆原理,2、杠杆三要素 支点 动力 阻力,杠杆原理,3、杠杆的财务效应 指由于固定费用的存在，当业务量发生较小变动时，收益会产生较大的变动。,二、经营杠杆,1、含义 指销售量变动对息税前利润的影响程度。 衡量经营风险。,经营杠杆,2、计算方法 经营杠杆 =息税前利润变动百分比/销售变动百分比 经营杠杆 =（息税前利润+固定成本总额）/息税前利润,【举例】,【例1】 M公司目前甲产品销售量每年稳定在8000件，单价200元，变动成本率为50%，年固定成本为50万元，试计算其经营杠杆。,注意,经营杠杆产生的原因？ 【问】这里的支点是什么？作用力是什么？ 重物是什么？,经营杠杆,3、经营杠杆的作用 【举例】接例1资料。设甲产品销售量增长25%，问息税前利润将增长多少？,注意,A相关概念：成本习性 含义：指成本总额与业务量的依存关系。 成本按习性的分类： 固定成本：指在一定时期或一定业务量范围内，其成本总额不随业务量变动而变动的成本。 变动成本：指在一定时期或一定业务量范围内，其成本总额随业务量的变动而变动的成本。 混合成本：指随着业务量变动而变动，但不成正比例变动的成本。,注意,B相关概念：边际贡献 含义 指销售收入减去变动成本以后的差额。也叫边际利润。 边际贡献 =销售收入-变动成本,注意,C相关概念：息税前利润 含义 是指支付利息和缴纳所得税之前的利润。 息税前利润（EBIT） =销售收入-变动成本-固定成本 =边际贡献总额-固定成本,【思考】,考虑边际贡献的经营杠杆计算公式如何？ 【思考与讨论】 边际贡献100万元，经营杠杆系数为1.5。问：固定成本是多少？,经营杠杆,4、影响经营杠杆大小的基本因素 固定成本 销售额 单位变动成本,【思考】,经营杠杆与经营风险的关系如何？,三、财务杠杆,1含义 是指息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。 衡量财务风险。,财务杠杆,2计算方法 财务杠杆 =每股收益变动百分比/息税前利润变动百分比 财务杠杠 =息税前利润/（息税前利润-利息费用）,【举例】,【例2】 用本章例1资料。设M公司每年固定债务利息为50,000元，流通在外的普通股为5000股，公司所得税率为30%。求财务杠杆系数及每股收益。 每股收益 =（息税前利润-利息费用）*（1-所得税税率）/普通股股数,【问题】,设本例EBIT（息税前利润）增长至50万元，问每股收益变化如何？ 【问】此时，每股收益增长是息税前利润增长的多少倍？,注意,A. 财务杠杆产生的原因 【问】这里的支点是什么？作用力是什么？重物是什么？,注意,B影响财务杠杆的因素 负债比率 息税前利润,【思考】,财务杠杆与财务风险的关系如何？,财务杠杆,3财务杠杆的正作用与负作用 【例3】 某企业拟投资100万元生产一种玩具产品，其中借入资本40万元，年利息率10%。估计未来年销售量可达20万件，单价为3元，单位变动成本为1.3元，年固定费用为20万元。所得税税率为25%。试分析其财务杠杆的作用。,【问题】,例3中，假设企业未来一年销售量只有15万件，情况如何？ 【问】本例（例3）的财务杠杆是多少？,注意,如果企业有优先股，对财务杠杆有何影响？ 【例4】 接例2资料。假设M公司有优先股4000股，面值100元，每年股利率为6.25%。,【练习】,某公司年销售额为2000万元，变动成本率为70%，每年全部固定成本和利息费用共计250万元，总资产为1000万元，资产负债率为40%，年负债平均成本为10%，假设所得税率为25%。问该公司的经营杠杆系数和财务杠杆系数是多少？,四、联合杠杆,1、计算方法 联合杠杆 经营杠杆财务杠杆 =(息税前利润+固定费用)/（息税前利润-利息费用） 如果有优先股： 联合杠杆 =(息税前利润+固定费用)/息税前利润-利息费用-优先股股利/（1-所得税税率）,【举例】,【例】用例2资料。求联合杠杆。 【思考】前述例4资料中，联合杠杆是多少？,联合杠杆,2、联合杠杆的经济意义 （1）反映销售量变动对每股收益的影响程度。 用来衡量企业的混合风险（总风险）。 （2）反映经营杠杆和财务杠杆的关系。在总杠杆系数一定的情况下，可以选取经