财务管理学课件Lecture7(FMhuali).ppt

Lecture 7,长期债务融资决策,什么是债务融资？,思考：有什么特征？,长期债务的类型,长期借款：指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上的各项借款 应付债券：指企业为筹集长期资金而实际发行的期限在一年以上的债券 长期应付款：指企业应付的因采用补偿贸易方式而引进国外设备价款、应付的租赁费等,长期债务融资的优点,1) 保证所有者对企业的控制权 2) 可以利用财务杠杆获取杠杆利益 3) 资本成本较低 (利息能抵税、期望报酬率较低、筹资费用较低),长期债务融资的缺点,1) 企业在融资的资金使用上具有时间性，需要按其偿还 2) 债务利息会形成企业的固定负担 3) 财务风险较高,长期借款,定义：(书上没有，把它抄下来，别偷懒！方便复习) 指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款 企业借入长期借款的目的：为满足企业购建固定资产和长期流动资金占有等活动对资金的需要,长期借款的分类 (按发放形式不同),信用借款：企业完全凭借信用，无需提供经济担保和财产抵押 思考：这种借款风险高还是低？因此借款方会收取更高还是更低的利息？ 担保借款：企业以第三人的信誉或财产担保作为还款保证而获得的借款 思考：这种借款的风险？借款方会收取更高还是更低的利息？,长期借款的分类 (按发放形式不同),抵押借款：企业以特定的抵押物作为抵押而获得借款的一种方式 思考：这种借款的风险？其利率的高低？ 贴现借款：持有应收票据的企业，当需要资金时以未到期的票据向银行申请贴现而获得的借款，当票据到期而开票方无法还款时，银行将其转为开票方的逾期借款,长期借款的分类 (按发放形式不同),Lets take an example of discounted debt (贴现借款) 你签了一张对方约定三个月后支付的50万元的商业票据，但是你现在缺钱，你可以拿着这张票据和相关的销售合同到某家银行申请短期贷款。即以这张金额为50万的票据申请提前兑换成现金 银行扣除贴现利息和相关手续费后，支付给你49万 这张票据到期后，银行再到开票者或兑付者手中收回50万 思考：贴现借款中，谁是受益者？,判断下列借款属于哪种类型,某企业一年前发放一张商业票据价值100万，现需急用资金，故向银行借款，提出用票据作为贴现，拿到借款98万 某企业资信优良，仅通过由其出具的签字文书，向某金融机构贷款30万 某企业通过其不动产、机器设备等实务资产作为贷款担保，向银行借款100万 某企业以某间与银行合作超过十年的供应商为担保人，向银行筹得500万的现金,长期借款的分类 (按用途不同),固定资产借款：是企业为购建固定资产投资项目需要资金时借入的款项 专项借款：是企业因为专门用途而借入的款项，如科技开发、更新整套设备等,长期借款的分类 (按提供贷款的机构),政策性借款：是执行国家政策性贷款业务的银行(通称政策性银行，如中国国家开发银行，不以盈利为目标)提供的贷款，通常为长期贷款 商业银行借款：包括短期借款和长期借款，是商业性银行提供的贷款，如我国的四大行 其他金融机构借款：指非银行金融机构，如基金、保险公司提供的贷款，其所要求的利率较高，对借款企业的信用要求和担保的选择也比较严格,长期借款的程序,1) 企业提出借款申请：企业申请借款必须符合贷款条件，条件如下：a) 企业经营的合法性；b) 企业经营的独立性；c) 企业具有一定数量的自有资金；d) 企业在银行开立基本账户；e)企业有按期还本付息的能力 2) 银行进行审批：银行针对借款申请，按照有关规定和贷款条件，依据审批，包括：a)企业的财务状况；b) 企业的信用情况；c) 企业的盈利稳定性；d) 企业的发展前景；,长期借款的程序,3) 签订借款合同：合同需要明确规定借款的种类、用途、金额、利率、期限、还款资金来源、还款方式、违约责任、限制性条款等 思考：什么是限制性条款？ 4) 企业取得借款：借款合同生效后，企业按照合同办理相关手续，手续完毕后企业便可取得借款,长期借款的程序,5) 企业偿还借款：企业应按借款合同的规定按期付息还本，主要方式有3种： A) 到期日一次偿还，思考：企业需要注意什么问题？ B) 分期等额偿还(如每1年或2年)，思考：这转变成了一个什么样的财务管理问题？ C) 分期不等额偿还，思考：这种方式的好处是什么？ D) 分期付息到期还本：思考：最普遍的偿还借款方式是哪种？,长期借款利率的确定,1) 借款的期限 思考：期限越长，利率越高还是越低？不确定的话，把书翻回到43页 2) 市场情况 思考：如果市场利率将上升，对企业来说，固定利率和浮动利率哪个更有利？ 3）信用状况 思考：企业的信用越好，利率越高还是越低？,债券融资,什么是债券？ 是债券发行人依法定程序发行的、约定在一定时期内还本付息的有价证券,公司债券,按照我国公司法，股份有限公司和有限责任公司发行的债券成为公司债券,债券的分类 (按是否记名划分),记名债券：在公司债券上记载持券人姓名或名称 不记名债务：不记载持券人姓名或名称,债券的分类 (按发行的保证条件),抵押债券：是发行公司以特定财产作为抵押品发行的债券 思考：抵押债券又可以怎样划分？ 担保债券：是由担保人做担保发行的债券 信用债券：是凭信用发行的债券,债券的分类 (按能否转换),可转换债券：在一定时期内依据约定的条件可转换为股份的债券 不可转换债券：不可转换为股份的债券 我国公司法规定，发行可转换债券的主体只限于股份有限公司中的上市公司,债券的发行方式 (自学),私募发行和公募发行 自己看书，仔细思考两者的区别，我会请同学起来回答以下的问题： 什么是私募发行和公募发行？ 我国公司债券采取的发行方式是哪种？ 证券承销有哪两种方式？它们的区别是什么？,债券的发行价格 (影响的因素),1) 债券面值：面值越大，发行价格越高 (为什么？) 提示：面值越大，到期支付债券的本金就越高 2) 债券票面利率：票面利率(名义利率)与市场利率可能不一致，利率越高，发行价格越高 (为什么？) 提示：利率越高，每期支付的利息越多，现在发行需要筹集的资金也越多从而补偿高额的利息支出,债券的发行价格 (影响的因素),3) 市场利率：市场利率越低，债券发行价格就越高 (为什么？) 提示：从供求关系去思考 4) 期限的长短：债券期限越长，投资者风险越大，发行价格越低 (为什么？) 思考：设身代入投资者角度思考，当债券风险越大时，你宁愿出高价购买还是低价购买？,债券的发行价格 (如何计算),发行价格有三种定价方式 平价 vs. 溢价 vs. 折价 平价发行的情况：当债券票面利率与市场利率一致，而债券采取分期方支付利息，到期一次还本付息时，则采取平价发行 溢价和折价发行的情况：但票面利率与市场利率不一致时，则相应地采取溢价和折价发行,债券的发行价格 (计算公式),债券的发行价格 (计算公式),计算债券发行价格的技巧： 1) 画出资金时间线，判断时间点和资金流入和流出,I,I,I,I,IP,？,债券的发行价格 (计算公式),2) 计算每年利息的现值 思考：求每年等额利息的流出的现值，是一个什么问题？ 3) 计算期末偿还本金的现值 思考：求期末某笔金额的现值，是一个什么问题？,某公司2008年1月1日发行10年期债券，面值1000元，票面利率为10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本，计算： 1) 假定2008年1月1日金融市场上与该债券同类风险的利率是10%，该债券的发行价应该定为多少？ 1000PVIF10%,10 100010%PVIFA10%,10 10000.3855 1006.1446 1000元 2) 试计算当市场利率