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第五章 证券经纪与交易柜台市场 公开发行而未能在交易所上市的证券的交易场所 集中性市场 银行间债券市场证券做市商：由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，运用自己的账户从事证券买卖，通过不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易，借以维持着证券价格的稳定性和市场的流动性。 一、不定项选择题证券经纪业务可分为 AC 。A柜台代理买卖 B 现货交易 C 证券交易所代理买卖 D 远期交易受理投资者委托，代理证券买卖的程序包括 ABCD 。A开设账户阶段 B委托买卖阶段 C竞价成交阶段 D证券结算阶段证券交易结算资金账户主要分为 BD 两种。A 证券账户 B保证金账户 C 结算账户 D现金账户我国证券经纪业务的新动向包括 ABD 。A开拓网上交易业务 B提供理财顾问服务 C提供私人银行服务 D推行规范的经纪人制度证券交易的风险主要有 ABC 。A体制风险 B信用风险 C市场风险 D流动性风险下列可以参与经纪业务的机构或单位有 ABCD 。A 券商 B证券交易所 C资金清算中心 D 证券投资咨询公司做市商制度的风险包括 ABD 。A 存货价格风险 B 流动性风险 C 制度风险 D 信息不对称风险二、判断题证券交易所市场，又称“场内交易市场”，是指在一定的场所、一定的时间，按一定的规则集中买卖已发行证券而形成的市场。（ ）证券经纪业务是指投资银行通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券的业务。（ ）三、简答题 1、简述证券交易的原则证券交易的原则是反映证券交易宗旨的一般法则，应该贯穿于证券交易的全过程。为了保障证券交易功能的发挥，以利于证券交易的正常运行，证券交易必须遵循“公开、公平、公正”三个原则。（1） 公开原则。指证券交易是一种面向社会的、公开的交易活动，其核心要求是实现市场信息的公开化。（2） 公平原则。公平原则是指参与交易的各方应当获得平等的机会。（3） 公正原则。公正原则是指应当公正地对待证券交易的参与各方，以及公正地处理证券交易事务2、简述证券交易市场的作用一是为各种类型的证券提供便利而充分的交易条件；二是为各种交易证券提供公开、公平、充分的价格竞争，以发现合理的交易价格；三是实施公开、公正和及时的信息披露；四是提供安全、便利、迅捷的交易与交易后服务。证券交易市场主要分为证券交易所市场和其他交易市场两大类。3、简述证券经纪业务的特征投资银行按照客户的委托，代理其在证券交易所买卖证券的有关业务。（1）业务对象的广泛性:所有在证券交易所上市的股票、债券和证券投资基金都是证券经纪业务的对象，具体对象是是特定价格的证券，对象还具有价格变动性特点。（2）业务性质的中介性:证券经纪业务是一种代理活动，证券经纪商不以自己的资金进行证券买卖，也不承担在交易中证券价格涨跌的风险，而是充当证券买方和卖方的代理人，发挥着沟通买卖双方和按一定的要求和规则迅速、准确地执行指令并代办手续，同时尽量使买卖双方按自己意愿成交的媒介作用，因此有中介性的特点。（3）客户指令的权威性:在证券经纪业务中，客户是委托人，证券经纪商是受托人。证券经纪商必须严格按照委托人的要求办理委托事务，这是证券经纪商对委托人的首要义务。委托人的指令具有权威性，证券经纪商必须严格地按照委托人指定的证券、数量、价格和有效时间买卖证券，不能自作主张，擅自改变委托人的意愿。（4）客户资料的保密性:在证券经纪业务中，委托人的资料关系到其投资决策的实施和投资盈利的实现，关系到委托人的切身利益，证券经纪商有义务为客户保密，但法律另有约定的除外。4、做市商制度的利弊分析做市商制度的优点（1）成交及时。客户可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。特别是做市商制度在处理大额买卖指令方面上的及时性，更是竞价制度所不可比的。（2）价格稳定性。做市商具有缓和价格波动的功能。这是因为：做市商报价受交易所规则约束；能及时处理大额指令，减缓它对证券价格变化的影响；在买卖出现不均衡时，做市商插手其间，可平抑价格波动。（3）矫正买卖指令不均衡现象。在发生买卖不均衡的时候，做市商可以及时采取措施，通过承接买单或卖单来缓和买卖指令的不均衡，并抑制相应的价格波动。（4）抑制证券价格操纵。做市商对某种证券持仓做市，使得证券价格操纵者会有所顾忌。做市商制度的缺点（1） 缺乏透明度。在报价驱动制度下，买卖盘信息集中于做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。（2） 增加客户负担。做市商会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，如提高交易费用及税收宽减等。这将会增大运行成本，也会增加客户的负担。（3）可能增加监管成本。采取做市商制度，要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。这些成本费用最终也会由客户来承担。（4）可能滥用特权。做市商的经纪角色与做市商功能可能存在冲突，另外做市商之间也可能会合谋串通。这都需要进行强有力的监管。四、论述题 1、试论述证券交易方式根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，证券交易的方式有现货交易、远期交易和期货交易。在短期资金市场，结合现货交易和远期交易的特点，存在着债券的回购交易。如果投资者买卖证券时允许向经纪商融资融券，则发生信用交易。（1）现货交易。“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。（2）远期交易和期货交易。远期交易是双方约定在未来某一时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易。（3）回购交易。更多地具有短期融资的属性。它结合了现货交易和远期交易的特点，债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。（4）信用交易。信用交易是投资者通过交付保证金取得经纪商信用而进行的交易。2、试论述投资银行在证券交易中的作用在证券交易市场，投资银行主要以三种角色来进行证券经纪与交易业务，即证券经纪商、证券自营商和证券做市商。（1）证券经纪商：证券经纪商就是接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的投资银行。与客户是委托代理关系，并不承担交易中的价格风险。证券经纪商主要有如下两个作用：一是充当证券买卖的媒介，二是提供咨询服务。（2）证券自营商：证券自营商是指以盈利为目的，运用自有资本进行证券买卖的投资银行。证券自营商可以分为三大类：从事投资业务、套利业务、风险套利活动（3）证券做市商由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，运用自己的账户从事证券买卖，通过不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易，借以维持着证券价格的稳定性和市场的流动性。证券做市商不依靠佣金收入，而是靠买卖差价来赚取收入。证券做市商制度的优点是能够保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照证券做市商的报价买入、卖出证券，不会因为买卖双方不均衡而无法交易。但证券做市商的利润来自买卖差价，证券做市商有可能故意加大买卖差价，可能使公众投资者利益受损，为此，美国的行业自律组织都定期决定和发布最大的买卖差。3、 试论述我国证券经纪业务发展的新动向（1）网上证券交易业务的开拓一般说来，一笔证券交易可分成两个环节：投资者和证券经纪商之间的指令传输和成交回报，以及证券经纪商和交易所之间的指令传输和成交回报。目前通常所指的网上交易就是利用互联网系统进行的网上证券经纪系统。网上证券经纪系统通过互联网将投资者和证券经纪商联系起来，完成两者之间买卖指令和交易结果的传输过程。仅顺应了国际和时代的潮流，更重要的是带来了降低经营成本和增加利润的益处，有助于扩展和提高市场占有份额。网上交易对传统证券经纪业务产生了巨大的深远影响，主要表现在如下几个方面：第一，改变经纪业竞争环境。第二，促进证券经纪业务与银行业务相结合。第三，缩小开展经纪业务的证券公司的差别。第四，改变证券公司竞争异常激烈的格局。（2）规范化经纪人制度的推出从国际上大多数国家的证券交易实践来看，证券经纪人可以分为两个层次：第一个层次是提供证券经纪服务的法人机构。第二个层次则是直接为投资者提供证券交易代理服务的自然人。证券经纪人制度有助于加强客户和证券公司之间的联系和交流，有助于提高证券业的整体发展水平和能力，有助于增强证券市场的投资功能，有助于促进证券市场的平稳发展和规范化建设。规范地推行经纪人制度也十分紧迫。这主要表现在：第一，通信技术与交易手段的不断创新发展，将使证券经纪业务不可避免地由目前的粗放经营转向追求效益与质量的集约经营。第二，随着证券市场竞争的日益加剧，通过细分市场、打造品牌、开辟特色服务来寻求服务方式和手段的突破便成为各大证券公司强化和提高自身核心竞争力的必经之途。第三，证券经纪人制度将由目前的混乱和无序转变为规范和统一。第四，不断扩大的客户数量和越来越健全的制度，推动证券经纪人制度不断完善，向着高层次、规范化的方向发展。（3）理财顾问个性化服务的实施：证券经纪商面对的客户群是呈多样化的，要求证券经纪商做好个性化服务和创新服务，不断地提升自身的专业服务水准和质量。（4）信用交易的试点：信用交易又称保证金交易，是指客户在买卖证券时只向证券经纪商交付一定数额的款项或证券作为保证金，其应支付价款或证券不足的差额部分由证券经纪商提供融资或者融券的交易。第六章 企业兼并与收购基本概念兼并：一家企业吸收另外一家或几家企业的行为，被吸收企业的法人地位消失，吸收的企业则存续。 合并 ：指两家公司或两家以上企业结合后全部不存在，而是在原来企业资产的基础上创立一家新企业收购：指一家企业即收购企业与另一家企业即目标企业进行产权交易，由收购企业通过某种方式主动购买目标企业的大部分或全部股权或资产的商业行为，其目的是获得该企业的经营控制权。 横向并购 6、纵向并购 7、混合并购 8、直接并购 9、间接并购 10、善意并购 11、敌意并购 12、协议收购 13、要约收购 14、购买式并购 15、承担债务式并购 16、吸收股份式并购 17、控股式并购 18、董事轮换制 19、绝对多数条款 20、双重资本重组 22、“鲨鱼监视”计划 23、“金降落伞”协议 24、焦土战术 25、售卖“冠珠” 26、虚胖战术 28、“绿色邮件” 29、清算 30、股票回购 31、红利替代型 32、战略回购型 一、不定项选择题制定收购价格的方法有很多，目前，国际上通用的实际操作方法有 ABC 。A 账面价值法 B还原价值法 C市场价值法 D未来获利还原法投资银行从事并购业务的报酬, 按照其形式可分为 BCD 。A 固定比例佣金 B前端手续费 C成功酬金 D合约执行费用收购策略主要包括 ABCD 。A 中心式多角化策略 B 复合式多角化策略 C 纵向兼并策略 D 水平式兼并策略企业并购根据不同的标准可以划分为多种类型，根据企业成长方式分为 ABC 。A 横向并购 B 纵向并购 C 混合并购 D直接并购企业并购根据不同的标准可以划分多种类型，根据委托方式分为 BD 。A 横向并购 B 直接并购 C 混合并购 D 间接并购股票回购按其目的分类，有 AB 基本类型A红利替代型 B战略回购型 C 杠杆收购 D管理层收购二、判断题帕克曼防御战略是指企业在遭到并购威胁或袭击的时候，不是被动地防守，而是以攻为守、以进为退，它或者反过来对并购企业提出购买其普通股，并购其企业；或者以出让本企业的部分利益，包括出让部分股权为条件，策动与企业关系密切的友邦企业出面收购并购方的股份，以达到“围魏救赵”的效果。（ ）杠杆收购是指收购方以其准备收购的企业资产和将来的收益能力作抵押，利用大量的债务融资收购目标公司的资产或股权的并购方式，其本质是通过举借债务进行收购。（ ）对于管理层收购，学者们围绕着收购动机、绩效表现及其来源、企业取得绩效的关键因素等多个方面阐述了不同的观点，其中有代表性的理论包括代理成本理论、防御剥夺说、避税理论、管理机会主义和信息不对称理论以及企业家精神学说。（ ）三、简答题1、简要说明并购的直接效应202（1）价值低估效应：在我国，由于被兼并企业多为亏损企业，企业资产估价往往低于资产实际价值。（2）合理避税效应：企业若采取某些财务处理方法可以达到合理避税的目的。（3）股价涨升效应：大公司兼并另一企业时，它的市盈率通常被用作兼并后企业的市盈率，这样，可以牵动被兼并企业的股份大幅度上扬。（4）宣传广告效应：收购过程中的信息披露也是公众十分关注的话题，扩大了企业的知名度，如果公司把握好这难得的公关机遇，就会带动企业的市场营销活动，降低企业融资成本，在公众中树立企业的良好形象。2、简要阐述公司并购的程序207收购方的自我评估聘请中介机构并签定保密协议寻找目标上市公司签定收购意向书谈判并签署收购协议将协议及相关材料报有关机关审批申请相关义务豁免公告并办理股权过户手续重组目标公司的组织机构目标公司的业务全面整合。3、简要说明兼并、合并与收购的区别（法人；债务产权；范围；企业内部变化；动机）一般来说，合并、兼并与收购依其产权组合的有偿性和竞争性，是一个逐级递进的过程。（1）兼并和合并是两家或多家企业结合为一家企业，即兼并和合并是兼并或合并企业获得被兼并或合并企业的全部资产和业务，并承担全部债务和责任，一般只有一个法人，被兼并或合并企业作为经济实体已不复存在；而收购则是一家企业通过收购资产或股权以实现对其他企业的控制，收购后通常只进行业务整合而非企业重组，对被收购企业的原有债务不负连带责任，两家企业仍为两个法人，只发生控制权转移，被收购企业的经济实体依然存在。（2）兼并与合并是以现金购买、债务转移为主要交易条件的；而收购则是以所占有企业股份额达到控股或控制为依据，进而实现其对被收购企业的产权占有。（3）兼并与合并范围较广，任何企业都可以自愿进入兼并与合并交易市场；而收购则一般只发生在股票市场中，被收购的目标企业通常是上市公司。（4）兼并与合并发生后，其资产和业务一般需要重新组合、调整；而收购是以股票市场为中介进行的，收购后的企业变化形式比较平和。（5）兼并一般是善意的，而收购则多数是恶意的。4、简要企业并购的动因（1）追求经营协同效应（2）获得财务协同效应（3）实现企业战略目标（8）满足企业家的价值追求（4）降低企业进入壁垒（9）实现跨国经营（10）有效占有市场（5）利用经验曲线效应（6）降低企业经营风险（7）降低交易费用和代理费用（11）从并购低价资产中谋利四、论述题1、论述投资银行在企业并购中的作用企业并购是一项复杂的、专业性很强的工作，它涉及到许多资产、财务、政策、法律等方面的问题，由于委托人不同，投资银行的立场不同，因而其具体的业务（工作）内容也会有所差异。（1）筹划并购对并购方的角色投资银行在企业并购业务中的一项重要业务就是充当并购方的并购顾问，参与并购企业战略结构设计、确定并购基本原则并评估并购方自身的并购能力和并购战略计划的合理性，为客户寻找合适的目标企业即猎物公司；对目标企业进行分析并提出并购的可行性报告，协助客户策划并购方案；与目标企业经理层或者大股东进行联系，参与交易协议的谈判，为并购定价和并购对价等提供咨询和公正意见；编制公告并详述并购事宜；为并购方提供融资安排，以及协助并购后的企业进行企业重组等方面的金融服务。（2）选择并购方与反并购对目标企业的角色在企业善意并购活动中，目标企业（被并购方）总是希望自己被买方企业（并购方）并购后能够有一个良好的经营状况，比如改善经营管理、提高生产效率、扩大市场占有率等等。所以，选择买方企业是极为关键的一环。在买方企业确定以后，投资银行代表目标企业与买方的投资银行进行洽谈，协商最优的并购条件，并最大限度地保证各利益集团的利益不受损失。恶意并购时，猎物公司就会聘请投资银行进行反并购操作：一方面监控可能发生的并购事件，另一方面制定一系列反并购策略，造成并购方的并购失败或者至少不顺利。（3）制定并购价格投资银行对买卖双方的共同角色在企业并购中，最重要和最为关键的问题是并购价格的制定。目标企业价值多少，无论是对于买方企业还是对于卖方企业来说都是十分重要的。在大多数特别是大额并购交易中双方都要聘请投资银行来对目标企业进行估价，帮助制定公平价格，尤其是在双方对价格的估测差别很大时，投资银行的作用就显得更为明显了。其中投资银行和交易双方的谈判能力的大小，往往成为影响成交价格的主要因素。2、论述“毒丸”计划的基本类型“毒丸”计划是美国著名的并购律师马丁利普顿于1982年发明的。“毒丸”是指由目标企业发行的、给予持有者不同形式的特别权证券，当不受欢迎的并购方购进目标企业股份达到一定比例时，这些证券可以按不利于并购方的价格，转换成目标企业或并购方的普通股股票。也泛指在敌意并购中会改变目标企业现有股东的投票权利或股份持有比例以防御敌意并购者的一些措施。在正常情况下，“毒丸”计划并没有作用，但一旦目标企业被敌意并购者控制或持有股份达到一定比例，就会触发这些毒丸，毒害敌意并购者或目标企业本身。设置“毒丸”的目的是使敌意并购成为非常昂贵的交易，迫使并购方因耗费巨大而放弃获得目标企业控制权的企图。“毒丸”计划主要有以下基本类型：（1）优先股计划优先股计划指企业向其普通股股东发放可转换优先股，当敌意并购者在购买了企业有表决权的股份达到某一特定比例（通常为30%）时，优先股票股东可以要求企业按过去一年中大股东购买普通股票或优先股票的最高价格，以现金赎回优先股票，或者赋予优先股股东在企业被并购后以溢价兑换现金或以有利价格转换为普通股的权力。这些规定增加了并购者的并购成本或被稀释股权，可以有效遏制其并购意图。（2）人员“毒丸”计划人员“毒丸”计划的基本方法是企业的绝大部分高级管理人员共同签署协议，在企业被以不合理价格敌意并购后，并且这些人中有一人在并购后被降职或革职时，全部管理人员将集体辞职。这一策略会使并购方慎重考虑并购后更换管理层对企业带来的巨大影响。企业管理层阵容越强大、越精干，实施这一策略的效果将越明显。（3）负债“毒丸”计划负债“毒丸”是指企业在发行债券或向金融机构借款时增加“毒丸”条款，这些条款约定在企业股份发生大规模转移、企业遭到并购或控制权发生变更时，债权人有权要求立刻兑付或将债券转换为股票，从而使并购企业在并购后所立即面临巨额现金支出或股权稀释，增加了并购的难度。虽然“毒丸”计划对于敌意并购来说是一项有力的反并购策略，它能在很大程度上阻止被并购，但它对目标企业的股价和股票收益的影响并不显著。第七章 投资咨询与资产管理基本概念 裸卖空：卖空者本身不持有股票也没有借入股票，只需交纳一定的保证金并在规定的时间内借入股票并交付给买入者的卖空方式。报升规则：上涨抛空，卖空的价格必须高于最新的成交价 保证金规则：投资者在开立证券信用交易账户时存入初始保证金，防止信用交易标的股票因市价变动而可能对券商产生的授信风险。一、不定项选择题投资银行的核心业务是 A BD 。A资产管理业务 B证券承销与发行业务 C代理业务 D自营业务投资咨询业务的类型 ABC 。A充当私募顾问 B证券投资咨询 C专项投资咨询 D买方信贷业务我国投资银行开展资产管理业务的两个重要目的是 CD 。A 限额内透支 B打包放款 C专业化管理 D降低交易成本融资融券业务的主要特点 ABCD 。A杠杆性 B资金疏通性 C信用双重性 D做空机制融资融券业务中存在很多交易规则，主要强调以下三种投资者比较常见的规则ABC 。A裸卖空 B报升规则 C保证金规则 D促进性贷款规则融资融券业务的基本功能 ABCD 。A套期保值 B稳定市场 C价格发现 D提供流动性融资融券业务对投资者的影响 BC 。A构成多层次证券市场的基础 B 融资融券业务给投资者带来机遇 C 融资融券业务给投资者带来的挑战 D融资融券业务会助长市场投机融资融券业务对证券市场的影响 ACD 。A 发挥价格稳定器的作用 B融资融券业务给投资者带来机遇 C构成多层次证券市场的基础 D融资融券业务会助长市场投机，加大市场风险二、判断题广义的资产管理业务是一个较宽泛的概念，是指委托人将自己的资产交给受托人，由受托人为委托人提供理财服务，是一种所有权与经营权分离的经营行为。资产管理业务范围十分广泛，管理人可以是具有行为能力的任何自然人、法人，被管理财产可以是一切具有财产价值的有形财产和无形财产。（ ）资产管理业务是当今世界金融服务业中规模最大、发展最快的业务之一。（ ）资产管理的客户主要是机构投资者和某些特大型客户。（ ）融资融券交易是世界股票市场广泛流行的交易方式之一，比较成熟的证券市场都允许融资融券交易。（ ）投资者融资买入证券后，可通过买券还款或直接还款的方式向经纪商偿还融入资金。（ ）三、简答题1、简述投资银行投资咨询业务的功能（1）提高市场效率：投资银行通过专业手段，搜集、整理、分析和传播信息，能够有效地增强市场配置资源的能力，提高市场的效率。（2）提高上市公司质量：投资银行提供专业意见，帮助企业提高资金的使用效率，增强其竞争力，推动上市公司质量的提高。（3）提高投资银行的市场竞争力：投资咨询业务，既获得手续费收入，又发展与客户的良好关系，为进一步开拓和创新业务打下基础，从而提高其市场的竞争力。（4）引导投资者理性投资投资银行通过开展投资咨询服务，可以提高中小投资者的投资水平，引导其理性投资。2、简述资产管理业务与基金管理业务的不同点(客群；目标；服务；委托方式；参与程度；及时调整；风险收益；信息披露）（1）客户群体定位不同投资银行资产管理业务客户主要是机构投资者及富有的个人投资者，资产数量一般较大；证券投资基金客户多是不确定的散户投资者，资产数量一般不大（3）投资决策目标不同资产管理业务开展一对一资产管理，可兼顾委托资产的共性和个性特征；证券投资基金则以集合投资方式服务于众多投资者，投资决策目标难以体现委托资产的个性要求（2）服务方式不同投资管理业务通常是一对一方式，每一客户有自己独立的账户；证券投资基金业务则采取一对多方式，所有的资产开立于一个统一的账户中。 （4）委托方式不同资产管理业务的客户一般是单独与管理人签订协议；证券投资基金则是客户通过购买基金股份或基金单位的方式完成委托行为（5）参与管理程度不同资产管理业务中，投资者随时对资产管理的运作发表意见，参与程度较高；证券投资基金的投资决策最终取决于多数基金持有人的投资偏好，投资者个人并无决定权，因而参与程度较低。（6）及时调整具体投资组合的程度不同资产管理业务中，投资者与投资银行协商进行调整；证券投资基金的具体投资组合则由基金经理决定，投资者无法根据市场的突然变化及时地调整资产组合。（7）风险收益特征不同资产管理业务具有低风险低收益或高风险高收益的业务特征；证券投资基金表现出低风险和稳定收益的业务特征。（8）信息披露和投资限制不同资产管理业务中，管理人只需向投资者定期报告资产的风险、收益情况；而证券投资基金在基金管理过程中，必须履行严格的经常性信息披露义务，而且在可投资的金融品种和投资组合比例等方面受到法律的限制； 通过以上比较可以看出，证券投资基金方式虽然有管理规范、客户基础面广、控制资金量大等优点，在整个资产管理业务中所占份额也大于资产管理业务方式，但资产管理方式具有的灵活性、参与管理性和服务个性化等优点，是证券投资基金所不能替代的，一对一的资产管理方式有其特定的细分市场和合理的生存空间，成为投资银行日益重要的业务，其业务份额和产生利润呈现不断上升的趋势。四、论述题1、试述专项投资咨询业务（1）提供投资价值分析报告为了实现股东财富最大化的目标，就需要对公司股票的价值进行动态的评价、分析和监控。以此为基础，再加上一定的实地调研获取的第一手信息，投资银行就可以为客户撰写股票投资价值分析报告和债券投资价值分析报告了。一般可做出四种不同类型的推荐：大量购买、购买、持有和出售。投资银行提供一份详细的投资价值分析报告，将有助于投资者作出科学的投资决策。（2）投资理财咨询 投资项目筛选与评估为客户提供特定地区的投资环境及投资机会调查评估报告，并提供相关咨询意见；投资银行为投资者寻找可供选择的投资项目;投资银行对已有的投资项目进行评估,判断是否值得投资；投资银行作出投资建议。 合作投资对于某些经营管理能力有欠缺的投资者，投资银行为其寻找合适的合作伙伴，帮助其引见、谈判，直至签署合作协议；对于从事证券投资但在资金、技术等方面实力不足的投资者，投资银行可与其开设共同账户，互相监督投资。 投资风险管理顾问：投资银行可以根据客户的不同需求与风险承受能力，运用风险管理方法，对投资风险进行有效监控及评估，并为企业设计合理的风险防范架构。2、试述融资融券业务资格管理265开展融资融券业务试点的投资银行从事融资融券业务应遵守以下原则：（1） 合法合规原则（2）集中管理原则（3）独立运行原则（4）岗位分离原则第八章 财务顾问与项目融资基本概念设施使用协议：在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的“无论提货与否均需付款”性质的协议生产支付：由贷款人购买某一特定份额生产量 BOT：BUILD OPERATE TRANSFER 思考练习一、不定项选择题企业财务顾问业务包括 ABCDE 。A企业理财 B股份制改制 C股票上市 D发行债券顾问业务E企业投融资顾问业务 项目融资的特点是 ABCD 。A项目导向性B有限追索权 C项目各当事人共担项目风险 D融资成本较高，所需时间长根据追索权限的不同，项目融资可分为 AB 。A无追索权 B有限追索权 C流动性 D普遍接受性项目融资的主要当事人包括 ABCD 。A项目发起人 B项目公司 C项目投资者 D项目融资顾问按项目的进展划分，贷款人的参与可以在 ABD 三个阶段。 A项目建设期 B试生产期 C生产期 D正常运行期二、判断题1、投行财务顾问业务的性质是以给项目理财或融资提供最优可行性方案为中心工作的咨询业务，此业务涉及券商资产负债。（ ）2、财务顾问工作是资产管理业务的“核心”工作。（ ）3、财务顾问由合格的独立人员或者专家小组担任，他们以合同为基础，向各种客户提供客观、独立地的财务顾问服务，帮助客户在企业改制、资产重组、兼并收购、投资融资时确定和分析有关财务的问题，推荐处理这些问题的解决方案，并在必要时为这些解决方案的实施提供帮助。（ ）4、项目融资是为项目公司融资，它是一种利用项目未来的现金流量作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式。（ ）5、以“杠杆租赁”为基础组织起来的融资模式，是指在项目投资者的要求和安排下，杠杆租赁机构作为资产出租人融资购买项目所需设备，然后租赁给承租人（项目公司）的一种融资模式。（ ）三、简答题1、作为目标公司的代理或财务顾问，投资银行的工作主要是什么？（1）如果是敌意的收购，和公司的董事会定出一套防范被收购的策略；（2）就收购方提出的收购建议，向公司的董事会和股东作出收购建议是否公平合理和应否接纳收购建议的意见；（3）编制有关的文件和公告，包括新闻公告，说明董事会对建议的初步反应和他们对股东的意见；（4）协助目标公司董事会准备份对收购建议的详细分析和他们的决定，寄给本公司的股东。2、简述客户理财报告制度的含义客户理财报告制度是证券营业部内经纪代表在“为每一位客户服务”的经营理念下，主要针对大中客户进行点对点、面对面的投资咨询服务时，提交客户供投资参考的书面报告。这一报告要求经纪代表充分考虑所服务的每一位客户的具体情况，帮助客户分析其自身条件、制订投资方案、跟踪市场行情、提出操作建议，并定期小结，以实现及时性、个性化、贯穿客户投资行为始终的智能化投资咨询服务。形成客户理财报告的过程及与此相关的考核、激励机制即为“客户理财报告制度”。客户理财报告制度作为智能化服务的一种具体表现，大大突破了传统经纪业务中亲情服务的模式，是现代经纪业务的一种创新。3、简述项目融资结构模式按照融资主体可分为：投资者直接安排的融资模式和投资者通过项目公司安排的融资模式；按融资基础则可分为以“设施使用协议”为基础的融资模式、以“杠杆租赁”为基础的融资模式、以“生产支付”为基础的融资模式、BOT项目融资模式等。四、论述题1、试论述财务顾问的基本功能及作用（一）基本功能分类普通财务顾问：主要是指投资银行及其专业人员为上市公司、拟上市公司或有关企业提供有偿或无偿咨询服务的活动：独立财务顾问：以独立第三人的身份就上市公司或其他有关企业涉及公司控制权变化的交易对所有股东（特别是中小股东）是否公平出具专业性意见的业务。（二）作用投资银行开展财务顾问业务对客户的重要作用（1）科学地制定战略发展规划和进行投资决策（2）强化法人治理结构和拓宽信息渠道。（3）提供日常经验管理和财务状况诊断。（4）推动股东价值的创造。投资银行开展财务顾问业务对自身发展的重要功能 （1） 提高市场效率。（2）提高上市企业的质量（3）提高投资银行的市场竞争力（4） 引导投资者理性投资2、试论述投资银行在项目融资业务中的作用评估项目的可行性与风险性。项目的可行性评估是项目开发的前期准备工作，详细的可行性研究报告一般由项目发起人完成。作为项目融资顾问，投资银行将从财务、技术和风险三个方面对可行性研究报告进行详细的评估。设计项目股本金结构。在项目东道国的法律、法规、会计、税收等框架内，充分考虑项目的特点和合资各方的发展战略、利益目标、融资方式、资金来源及其他因素，寻求能最大限度地实现投资者目标的项目资产所有权结构。设计项目融资的担保方案。协助制定各方尤其是债权人可接受的担保方案，从而分散项目的风险及财务负担，达到融资成功的目的。设计项目融资模式。项目融资顾问最核心的职能在于接受项目发起人或投资者的委托，进行融资结构的创新设计。项目融资顾问（投资银行）在这一阶段的主要工作包括根据项目特点决定融资总额及资金构成、制定资金到位时间表并负责落实。第九章 基金与基金管理基本概念279基金 专项基金 （社会福利基金 、保险基金 、基金会基金） 投资基金 基金管理284封闭式基金 开放式基金 285契约型基金 公司型基金 286股票基金 债券基金 货币市场基金 混合基金 期货基金 期权基金 指数基金 认股权证基金 288成长型投资基金 收入型投资基金 平衡性（型）投资基金289主动型基金 被动型基金 289公募基金 私募基金 289国际基金 在岸基金 离岸基金 国家基金290上市开放式基金 交易型开放式指数基金 保本基金 套利基金 对冲基金 基金中的基金 系列基金292基金份额持有人 基金管理人 基金托管人 一、不定项选择根据基金投资对象不同的流动性，投资基金又可分为 CD 。A基金会基金 B保险基金 C 证券投资基金 D 产业投资基金 D 是指有关基金的设立、投资、经营、风险控制，以及实现基金价值增值的各种活动的总称。A投资基金 B保险基金 C产业投资基金 D基金管理投资基金的特征 ABCDE 。A集合理财、专业管理 B组合投资、分散风险 C收益共享、风险共担D监管严格、信息透明 E独立托管、保障安全基金资产投资管理的核心问题是 ABCD 。A投资目标 B投资组合 C投资政策 D投资限制事项投资基金根据投资货币种类的不同，划分为 ABD 。A 银行信贷美元基金 B商业信贷日元基金C离岸基金D卖方信贷欧元基金二、判断题为了保护投资者利益，充分的信息披露是非常重要的。从各国基金业运作的实际情况来看，信息披露大致包括以下内容：定期报告和不定期报告。 （ ）我国债券基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，股票基金的管理费一般低于1%，货币市场基金的管理费为0.33%。（ ）根据财政部、国家税务总局的规定，从2008年9月19日起，基金卖出股票时按照3的税率征收证券（股票）交易印花税，而对买入交易不再征收印花税。（ ）1三、简答题1、简述投资基金的运营投资基金的运营是基金设立之后的一切工作的总称，具体包括：基金的募集、基金的认购、基金的变更和终止、基金的交易和赎回、基金的费用、基金的收益和分配、基金的税收。其每个运营过程都有其独有的特征。2、简述基金资产的投资管理基金资产的投资管理即投资组合管理，是投资基金管理中的主要内容，各国在这方面均有比较严格的限制。基金资产投资管理的核心问题是投资目标、投资组合、投资政策和投资限制事项。投资目标是指基金所追求的收益类型，投资组合是为了分散投资的非系统风险，将资金分散投资于多种有价证券或者资产的行为，投资政策则是基金实现投资目标和优化投资组合的手段，投资限制表明投资基金不可从事的活动及超越的界限，包括投资操作的限制和投资规模的限制。 四、论述题1、试论述投资基金的优缺点投资基金的优点（1）投资基金为中小投资者拓展了投资渠道。对于中小投资者来说，由于手中资金有限、投资经验不足，因此其在投资于证券市场和其他项目时会受到很多制约。而投资基金作为一种新型的投资工具，把众多投资者的小额资金汇集起来，由专家来管理和运作，经营稳定，收益可观，可以说是专门为中小投资者设计的间接投资工具。（2）发挥专家理财作用。投资基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰富的证券投资和其他项目投资方面的经验。（3）分散投资风险。通过科学的投资组合来降低风险、提高收益，是投资基金的另一大优点。要实现投资的多样化或分散化需要有一定的资金实力，而投资基金就可以凭借其雄厚的资金在法律规定的投资范围内通过科学的投资组合进行分散投资来实现资产组合的多样化，从而也就降低了投资风险。（4）实现投资规模效益。投资基金通过汇集众多中小投资者的资金形成一定规模的大额资金，从而在参与证券投资时能享有规模效益。投资基金的缺点（1）承担基金管理人的代理风险。由于投资基金资产是由基金管理人来进行管理，所以基金管理人的专业素质尤其是职业道德对投资基金的业绩影响较大。（2）投资时的诸多限制。投资基金在进行投资时会受到诸如投资范围、投资比例等方面的限制。（3）费用开支。投资者通过购买投资基金进行投资，须支付投资基金的销售费用、管理费、托管费等费用，这些费用会对投资基金业绩起到侵蚀作用。2、试论述投资基金发起与设立的程序（1）投资基金发起人及其主要工作投资基金由投资基金发起人发起设立。投资基金的设立是指依据法律的规定组建投资基金的行为和过程。它一般要经历三个过程：一是基金发起人设计基金的具体运作方案，并确定基金的性质和类型，制作申请设立基金的法律文件；二是向证券监督管理机构提交基金募集申请文件，并取得监管机构的核准；三是公告招募说明书和发行公告。（2）申请设立投资基金应向证券监管机构提交的主要文件申请报告发起人情况发起人协议基金契约与托管协议招募说明书发起人财务报告法律意见书募集方案（3）基金招募说明书和发行公告基金招募说明书是基金管理人为发售基金份额而依法制作的，供投资者了解基金管理人基本情况说明基金募集有关事宜、指导投资者认购基金份额的规范性文件。其编制的最基本原则是基金管理人应该将所有对投资者作出投资决策有重大影响的信息予以充分披露，以便投资者作出投资决策。第十章 金融创新与资产证券化基本概念互换：协议双方基于相同的本金数将付款交换的协议，及双方按照约定好的公式在将来交换现金流 资产证券化：发起人通过结构性重组，将其持有的不能随时变现的，流动性较差的资产分类整理为一批批资产组合转移给SPV，再由SPV以该资产作为担保发行资产支持证券，收回购买资产的一个技术和过程。一、不定项选择题投资银行金融创新的动机是 ABC 。A 追逐利润 B 规避风险 C 规避管制 D 运营管理风险回避是固定收益证券创新的根本原因，因而根据固定收益证券所面临的风险我们可以把这些创新分为 ABCD 。A价格风险转移型 B信用风险转移型 C流动性提高型 D税收风险回避型为了降低各种风险，适应投资者的需求，固定收益证券的发行者想方设法创造出新颖的固定收益证券品种。概括地讲，其创新方式包括 ABCD 。A期限创新 B利息支付方式创新 C交易方式创新 D附加认购权利创新资产证券化的基本环节分别是 ABD 。A资产重组环节 B风险隔离环节 C风险转移环节 D信用增级环节投资银行在资产证券化中的作用是 ABCD 。A优化资产 B创立证券化载体 C重新包装现金流 D承销证券二、判断题投资银行的金融创新是指投资银行开发新型金融产品、提供新型金融服务，据以创造、实现价值的过程。（ ）狭义的金融创新专指金融工具的创新，而广义的金融创新则包括创造新的金融市场、新的金融产品、新的金融制度、新的金融机构，以及新的金融调节方式等内容。（ ）当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为空头；另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就称为多头。（ ）当无风险利率为常数，且所有到期日都不变时，两个交割日相同的远期合约和期货合约必然没有相同的价格。（ ）三、简答题1、金融创新的功能及作用（金融市场，金融机构，作用力）金融创新是指变更现有的金融体制和增加新的金融工具，以获取现有的金融体制和金融工具所无法取得的潜在的利润，是一个为盈利动机推动、缓慢进行、持续不断的发展过程。可归为三类：(1)金融制度创新；(2)金融业务创新；(3)金融组织创新。金融创新的功能及作用：1金融创新提高了金融市场的运作效率首先提高了市场价格对信息反应的灵敏度。其次，增加了可供选择的金融商品种类。第三，增强了剔除个别风险的能力。第四，降低交易成本2提高了金融机构的运作效率金融创新增加了金融商品和服务的效用，从而增强了金融机构的基本功能。其次，把计算机引入支付清算系统提高了支付清算能力和速度。第三，大幅度增加金融机构的资产和盈利率。3金融作用力大为加强金融作用力主要是指金融对于整体经济运作的经济发展的作用能力，第一，提高了金融资源的开发利用与再配置效率。第二，社会融资和投资的满足度及便利度上升第三，金融业产值的迅速增长。第四，增加了货币作用效率2、简述资产证券化的特征资产证券化有效融合了间接融资方式与直接融资方式的创新金融工具。（1） 资产证券化是一种结构型的融资方式 （6）资产证券化是一种资产融资与分散借贷相结合的双种信用工具.（5）资产证券化是一种低风险的融资方式（2）资产证券化是一种流动性风险管理方式（3）资产证券化是一种表外融资方式（4）资产证券化是一种只依赖于资产信用的融资方式四、论述题1、试论述货币互换的创造货币互换，将一种货币贷款的本金和固定利息与几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换。具体说来，货币互换交易一般有以下三个步骤：第一步，本金的初期互换。互换交易之初，双方按协定的汇率交换两种不同货币的本金，以便将来计算应支付的利息再换回本金。第二步，利率的互换。交易双方按协定的利率，以未偿还本金为基础，进行互换交易的利率支付，第三步，到期日本金的再次互换