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数据剖析,吉利并购劲量国际,Ppt 制作者：魏亮,预测的股东增加值（SVA）,并购前的价值,现状,展望,利益 比较,并购后的价值,价值差,决定是否并购,劲量国际独立时价值,具有协同效应时劲量国际价值,企业并购的动机,并购的基本目的是利用并购带来的“价值差”协同效应，提高企业的生产效率和盈利水平，也是评价并购成功与否的主要标准。 协同效应可以说成是收购价值创造，是兼并后公司价值与兼并前买卖双方独立价值之和之间的差异，这里我们算的是兼并后的劲量国际的价值创造。,交易简述,1996.9 吉利公司并购电池制造商劲量国际。 吉利是一家核心业务为化妆品和家用产品的公司，它对全球市场的覆盖和本土的技术能力赢得了竞争对手和行业分析家的高度尊重。 劲量国际是全球最大的碱性电池制造商。 分析家预言，快速增长的可充电电池的销售额将还会有很大上升空间。,数据分析,增长期为10年,表一 劲量国际独立时的现金流量与股东价值,差量约为1/2NPV,1996年销售额为23亿美元 销售额年增长率 13.5% 营业毛利率 20% 投资 20% 税率 39% 资金成本 10%,独立时已知数据,预测具有协同效应后的数据 1996年销售额为23亿美元 销售额年增长率 20% 营业毛利率 23% 投资 15% 税率 38% 资金成本 10%,现金流=250*（1+2%）(n-1996),表二 具有协同效应时劲量国际的现金流量与 股东价值,思考： 1.买方的出价应处于什范围才有可能将其购买？为 什么？ 2.此时协同效应为多少？怎么得来的？,协同效应=118586424 =5436,思考：7.3是哪来的？,表三 吉利劲量国际并购的SVA,企业的市场价值是就是对企业内在价值的一致认同。 并购价值=被评估企业的市场价值+适当的市场溢 价-适当的流动性折价 将劲量国际的价值评定为72亿美元，市场溢价为20%。 则6424*（1+20%） 7300,表4 营业毛利率及销售增长率变化对SVA影响的敏感性分析 举例检验 当销售毛利率不变，营业毛利率上升1%时，数额变动如下：表2中具有协同效应时的总现值即公司价值为12041百万美元，导致表3协同效应变为5617百万美元，使最后的SVA（股东增加值）从40亿美元上升到45美元，即表4中
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