宏观经济学第19章国际经济部门的作用.ppt

本章学习目标与要求,教学重点、难点： 汇率的定义、净出口函数、国际收支的平衡、ISLMBP模型、资本完全流动下的ISLMBP模型、开放经济条件下的财政与货币政策。 课程的考核要求： 通过本章的学习，学生应熟练掌握汇率及其标价、汇率的决定、净出口函数、国际收支的平衡、ISLMBP模型、资本完全流动下的ISLMBP模型，掌握开放经济条件下的财政与货币政策。,第十九章 国际经济部门的作用,2,第一节 汇率和对外贸易,一、汇率及其标价 二、汇率制度 三、自由浮动制度下汇率的决定 四、购买力平价理论 五、实际汇率 六、净出口函数,3,一、外汇,各国都有自己独立的货币和货币制度，一国货币不能在另一国流通，从而发生货币交往时必须进行货币的兑换。,中国外汇管理条例第三条对外汇的具体内容做出如下规定：外汇是指：（1）外国货币，包括纸币、铸币。（2）外币支付凭证，包括票据、银行付款凭证、邮政储蓄凭证等。（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。（4）特别提款权、欧洲货币单位。（5）其他外币计值资产。,外汇的含义,4,二、汇率及其标价,汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。,折算两种货币的兑换率首先要确定以那一国货币作为基准，以此可分为直接标价法、间接标价法和美元标价法。,直接标价法是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。,间接标价法是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑。澳元等均为间接标价法。,美元标价法是以美元为基准来衡量各国货币的价值。,二、汇率及其标价,6,三、汇率制度,汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。,在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度:,1、金本位体系下的固定汇率制。 2、布雷顿森林体系下的固定汇率制 3、浮动汇率制,固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。,浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，完全由外汇市场本币供求关系决定的汇率。,有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定，减少国际贸易与国际投资的风险。 要求央行有足够外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑市，反而不利于经济发展与外汇管理。,有利于通过汇率波动调节经济和促进贸易，尤其在外汇与黄金储备不足以维持固定汇率的情况下较为有利，也能取缔非法外汇黑市交易。 不利于国内经济和国际经济关系稳定，加剧经济波动。,自由浮动：又称清洁浮动，指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定 。,管理浮动：又称肮脏浮动 指中央银行行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动； 根据外汇市场售出或购入外汇，通过对供求的影响来影响汇率。,自由浮动汇率制度 汇率的决定如同均衡价格形成,四、自由浮动制度下汇率的决定,假设外汇市场上只有德国和美国两个国家进行美元和欧元的兑换活动，现用下图说明自由浮动制度下汇率的决定。,0,E,J,D,S,$/Euro,欧元的价格,均衡价格,均衡数量,欧元的数量,（欧元的需求曲线）,（欧元的供给曲线）,图1 汇率的决定,导致外汇供求曲线发生移动的一些实际因素： 商品购买、投资、投机等,0,S,$/Euro,汇率,欧元的数量,S1,图2 德国进口需求提高的影响,12,0,D,$/Euro,汇率,欧元的数量,D1,图3 德国出口需求减少的影响,13,3. 均衡汇率的变动,0,S,$/Euro,汇率,欧元的数量,S1,图4 均衡汇率的变动,D,D1,五、汇率决定理论之购买力平价理论,1916年瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）在总结前人学术理论的基础上，系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的。这一理论被称为购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论）。,平价：一国金融当局为其货币定的价值，通常以黄金或者另一个国家的货币来表示。 购买力评价说分为两种形式：绝对购买力平价（Absolute PPP）和相对购买力平价（Relative PPP）。,绝对购买力平价认为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。,相对购买力平价弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。它的主要观点可以简单地表述为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。 它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。,六、实际汇率,名义汇率是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。,实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即： E 直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格。 Pf 为以外币表示的外国商品价格水平 P 以本币表示的本国商品价格水平,实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。,案例：在外汇市场上，人民币一旦升值会发生什么？,近年来，美国频频对人民币升值施压，设置贸易壁垒，提出对我国进一步开放市场、扩大内需等一系列要求。这与20世纪80年代的日美关系有很大的相似性。相对于日本，美国对中国的影响力有限，中美之间的不对称依赖程度不如当时的日美关系。但仍值得我们警惕。 净出口是宏观经济中总需求的重要组成，汇率是净出口的减函数，汇率上升会导致净出口减少。这样，在短期经济中，总需求的下降会导致均衡国民收入的下降。这是人民币升值的最直接影响。 国民收入的下降会把人民币升值的影响传导到资本市场上，导致利率的下降。利率下降会导致一系列扩张性的影响，也许是一种泡沫经济的形态，是一场经济萧条的开始。泡沫迟早都要破灭，那个时候，消费、投资都会萎缩，总需求会萎缩，这样就形成了经济的衰退。,一个明显的例子是20世纪90年代的日本，在那时大家一致认为日本的经济不该出现问题，但却陷入长期的衰退。直到现在，日本经济仍然在衰退的泥泥潭中徘徊。 正如克鲁格曼所说的那样，日本经济的失败与它的成功一样深远。 20世纪80年代初，美国里根政府实施减税、放松金融管制以及货币紧缩，导致居民消费大增、财政赤字快速增加和经常项目赤字扩大。而日本执行严格的财政预算管理，成功应对第二次石油危机，企业竞争力提高等，导致贸易顺差大幅上升，尤其是对美国的顺差上升得更快。与此同时，日本贸易顺差又大量投资美国国债，美国国债发行收入中30%40%为日本资金。,起初，美国认同强势美元政策，但认为因日元低估导致日美贸易失衡，产生低估的一个重要原因是日本金融市场的封闭性。为此，设立日美间日元美元委员会，推动日本金融的自由化、对外开放和日元国际化。 其后，强势美元损害了美国产业竞争力，美国转向弱势美元政策。美国通过广场协议进行外汇市场干预，实现美元币值有序下跌。为避免汇率调整失控，继续获得日本资金支持，美国要求日、德配合美国实行低利率政策。同时，日本官方还通过各种渠道，引导民间资金继续持有不断贬值的美国国债。,美元大幅贬值，日元大幅升值，给两国产业带来深刻变化，但对贸易失衡的调节作用仍不明显，日本经常收支顺差仍不断攀升，进而美国又在经济结构失衡中寻找原因。 虽然日美政策协调以削减贸易失衡为目标，但始终存在消除日本经济威胁的意图，贯穿着打压日本经济竞争力、开放日本市场的商业利益诉求。 美国经济长期运行中贸易的赤字，是靠在金融市场上吸引全球资金得以维持。面对危机后金融机构、企业和居民资产负债表的缩水，经济复苏最缺的是资金。而救危机中不断推高的巨额财政赤字，又严重影响了美元信誉，不利于全球美元资金回流美国。 从经济、政治上看，确保国际资金持续不断地回流，是当前美国的核心利益。美国并不希望美元对全球主要货币贬值，只是要求人民币相对美元升值，拿中美贸易差额说事。人民币升值不是美国经济的核心利益，但在资金回流的核心利益上却只做不说。,七、净出口函数,净出口被定义出口与进口的差额。当出口大于进口时，即当净出口为正时，存在贸易顺差；反之，当出口小于进口时，即当净出口为负时，存在贸易逆差。,净出口的概念,影响净出口的因素：汇率、国内收入,汇率 e 对于出口，若实际汇率上升，则本国货币实际贬值，意味着国外商品相对于国内商品变得更加昂贵，这使本国商口的出口变得相对容易，即：出口正向地受实际汇率影响。 对于进口，若实际汇率上升，因国外的商品相于对国内商品变得更加昂贵，故使进口变得相对困难，从而，进口反向地取决于实际汇率。 由于净出口为出口与进口之差，故一般地说： 净出口正向地取决于实际汇率。,一国的实际收入 y 当收入提高时，消费者用于购买本国产品和进口产品的支出都会增加。 一般认为，出口不直接受一国实际收入的影响。 因此： 净出口反向地取决于一国的实际收入。,影响净出口的因素：汇率、国内收入,式中： q、 和n均为正数。 参数边际进口倾向 即净出口变动与引起这种变动的收入变动的比率。,净出口函数,马歇尔-勒纳条件,汇率变动对净出口的影响取决于 某国出口商品在世界市场上的需求弹性Ex。 需求弹性大，外汇收入增加；反之反是。 某国国内市场对进口商品的需求弹性Em。 需求弹性小，外汇收入增加；反之则反是。,马歇尔-勒纳条件： 本币贬值能否改善贸易收支状况，取决于出口商品和进口商品的需求弹性； 如果两者之和的绝对值大于1，即: 则本币贬值可以改善贸易收支。 马歇尔-勒纳条件，描述汇率上升对净出口的影响程度，即净出口增加幅度与汇率上升幅度之比。,第二节 国际收支的平衡,一、国际收支平衡表 二、净资本流出函数 三、国际收支的平衡,一、国际收支,定义：一国在一定时期内，全部对外往来的系统的货币记录。 含义： 对外往来：一国居民与非居民之间的交易。 系统的货币记录：以交易为基础，包括交换、转移、移居以及其他根据推论而存在的交易，都应折算成货币来进行测量。 流量：一年内的变量变动的数值。 事后：“一定时期”是指过去的一个会计年度，是对已发生事实的记录。,二、国际收支平衡表,国际收支平衡表：国际收支按照特定帐户分类和复式记账原则编制的会计报表。,编制原理：复式计帐,记账方法： (1)任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面：有借必有贷，借贷必相等。 (2)凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方，为“+”（可省略） (3)凡引起本国外汇支出的项目，记入借方，为“-”,2019/6/17,山东财政学院经济学院 安丰东,29,二、国际收支平衡表的组成,1经常账户（Current Account）：对实际资源在国际间的流动行为进行记录的帐户。,1）货物：一般商品、待加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金 2）服务：运输、旅游、通讯、金融、计算机服务、专有权征用、特许以及其他商业服务 3）收入：第一，支付给非居民工人的职工报酬；第二，投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出，包括直接投资、证券投资、其他投资、官方储备带来的收入和支出。包括直接投资的利润、股本红利、债务利息。资本损益应计入金融账户项下。 4）经常转移：无偿提供的实际资源或金融产品，包括除去资本所有权的转移（资本转移归入资本账户项）,二、国际收支平衡表的组成,2、资本与金融项目 资本和金融项目帐户反映的是国际资本的流动，包括长期或短期的资本流出和资本流入，是国际收支平衡表的第二大类项目。,资本项目： 资本的转移：主要是投资捐赠和债务注销； 非生产、非金融资产的收买或出售：主要是土地和无形资产（专利、版权、商标等）的收买或出售。 金融账户：直接投资、证券投资（间接投资）、 其它投资（包括国际信贷、预付款等）。,3、净差错与遗漏 为使国际收支平衡表的借方总额与贷方总额相等，编表人员人为地在平衡表中设立该项目，来抵消净的借方余额或净的贷方余额。,计算公式： 国际收支总差额 = 经常账户差额 + 资本与金融账户差额 + 净差错与遗漏 国际收支总差额 + 储备资产变化 = 0 各项差额 =该项的贷方余额 - 借方余额,4、储备与相关项目 包括外汇、黄金和分配的特别提款权（SDR）,净资本流出(资本账户)是指本国流向外国的资本量与从外国流向本国的资本量的差额,用F表示。即：,二、净资本流出函数,F = 流向外国的本国资本量 - 流向本国的外国资本量,如果本国利率高于国外利率，外国的投资和贷款就会流入本国，这时净资本流出减少。反之，如果本国利率低于国外水平，则本国投资者就会向国外投资，这时资本就要外流，使净资本流出增加。,一般地，净资本流出是本国利率r与国外利率rw之差的函数。假定函数是线性的，有：,在国外利率水平既定时，本国利率越高，流出的资本就越少，流入的资本就越多，即净资本流出越少；反之亦然。 故F是r的减函数净资本流出函数,由图可知，净资本流出与国内利率成反向关系，当国内利率为r1时，净资本流出额为F1，当利率上升为r2时，净资本流出减少为F2。,三、国际收支的平衡,国际收支差额 = 净出口 - 净资本流出,按照宏观经济学定义，一国国际收支平衡也称为外部均衡，是指一国国际收支差额为零，即BP=0。 BP 0，称国际收支出现顺差，也称国际收支盈余。 BP 0，称国际收支出现逆差，也称国际收支赤字。,当BP = 0时，有： nx = F，将净出口函数式和净资本流出函数式代入式中，有：,化简为：,上式表示，当国际收支平衡时，收入y和利率r的相互关系。宏观经济学称为国际收支均衡函数，简称国际收支函数。 在其他变量和参数既定的前提下，在以利率为纵坐标，收入为横坐标的直角坐标系内，即国际收支函数的几何表示为国际收支曲线或称BP曲线。 曲线斜率为正，即向右上方倾斜。,BP曲线的图形推导,r1,r2,0,F1,F2,F,（a）,（b）,F（r）,nx,nx 1,nx 2,0,y1,y,r,r1,r2,0,y2,y1,y,（c）,（d）,nx（y）,y2,C,D,J,K,BP,第三节 IS-LM-BP模型,一、开放经济中的IS曲线,在开放经济条件下（即四门的经济中），收入恒等式变为：,将消费函数、投资函数和净出口函数代入到收入恒等式中， 有：,整理得：,或：,开放经济中的IS曲线,二、IS-LM-BP 模型,开放经济下的 IS-LM-BP 模型可以用三个方程、三个未知数的方程组表示如下：,0,y,y0,r,r0,E,IS,LM,BP,图8 IS - LM BP 模型,IS-LM-BP 模型总结,该模型表示，由于净出口是收入的函数，资本项目是国内利率的函数，假定国民收入上升，则会引起消费增加，接着进口也会增加。如果出口保持不变，就会产生贸易赤字。为消除赤字，保持国际收支平衡，必须减少资本输出，增加资本输入，而资本的输入必须以高利率来吸引。 因此，为了保持国际收支平衡，利率必须同国民收入同升降，于是在IS一LM曲线上增加了一条正斜率的国际收支曲线BP。 该曲线表明：收入上升，利率也上升，从而使资本流入，由此弥补贸易赤字。,如下图所示，图中IS-LM和BP曲线相交于E点，表明在E点，国内商品市场、金融资产市场和外汇市场处于均衡。 如果投资下降使IS曲线移至IS，并与LM曲线相交于E点，在该点上，IS=LM，但却在BP(0)这条曲线的左上方，说明国际收支有盈余。 反过来，如果LM与IS曲线的交点在BP(0)的右下方，则说明国际收支赤字。,第四节 资本完全流动下的IS-LM-BP模型,一、资本完全流动时的BP曲线,根据BP曲线方程,实际反映国家间资本流动的难易程度， 值越大表示国内与国外的极小利差都会引起大量的资本流动； 反之，值越小表示资本流动的限制或困难越大。 资本完全流动时，国际资本流动的利率弹性无穷大， 0，BP 是一条位于国外利率水平rw上的水平线： r = rw,BP线为水平线：资本完全流动,r,y,BP,对于任何水平的经常帐户收支都可以通过资金流动使整个国际收支保持平衡。 因此，资金流动情况决定了国际收支平衡与否。 因为BP = nx F = 0,利率的变动会使曲线上下移动。 在BP曲线之上的各点，表明国际收支处于盈余状态； 在BP曲线之下各点，则表明国际收支处于赤字状态。,资本不完全流动时的BP 线,资本不可完全流动时，资本与金融账户和经常账户对国际收支都有影响， BP 曲线是一条斜率为正的曲线 资金流动性越大，BP曲线就越平缓，因为比较小的利率增加就能吸引更多的资金流入。,BP,在BP曲线右边的各点，表明经济处于国际收支赤字状态， 在BP曲线左边的各点，则反映经济处于国际收支盈余状态。 实际汇率的贬值同样使之右移，反之，则亦然。,二、固定汇率制度下的资本完全流动,在资本完全流动条件下，极小的利率差异也会引起无限的资本流动。,假定某国实行紧缩的货币政策，利率会上升。于是全世界的证券持有者会重新安排其财富以利用这一新的利率以赚取利差。,这种干预引起本国货币存量增加。结果，最初的货币紧缩被抵消。这一过程在国内利率被降低到最初水平时才告结束。,随着巨额的资本流入，该国国际收支平衡呈现大量的盈余，这倾向于引起货币升值。为保持汇率稳定，中央银行将购买外国货币，供给本国货币。,结论 在固定汇率情况下，中央银行无法执行独立的货币政策。,考察下图从A点开始的货币扩张,图中，由于资本完全流动，国际收支平衡盈余BP = 0是一条水平线，这意味着只有在利率水平等于国外利率，即r = rw 时该国才能实现国际收支平衡。,在任何其他利率水平上，资本流动都很剧烈以至该国的国际收支无法实现均衡，迫使其中央银行不得不进行干预以保持原来的汇率水平。这种干预使LM 曲线发生移动。,0,y,r,A,A,BP 曲线,LM曲线,LM曲线,IS曲线,r = rw,图9 固定汇率制下资本完全流动的货币政策效应,从图可以看出，LM曲线向右下方移动，经济移动到点A。但在A点，发生大规模的国际收支赤字，因而存在使汇率贬值的压力。 中央银行必须干预，出售外国货币，同时接受本国货币。因此本国货币供给减少，结果LM曲线向左上方移动。 这一过程会持续到最初在A点的均衡得到恢复。 于是，如果资本是完全流动的，在固定汇率情况下，中央银行无法执行独立的货币政策。,三、浮动汇率制度和资本完全流动,根据下图，利用IS -LM - BP 模型，考察在浮动汇率和资本完全流动的情况下，出口需求的变化效应。 若出口增加，使IS右移到IS，从而r rw，产生国际收支盈余，引起本币升值。 本币升值，使本国出口减少、进口增加；净出口减少，IS曲线自动回复到IS的水平。 结论：完全浮动汇率制下，货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。,0,y,r,A,A ,BP曲线,LM曲线,IS 曲线,IS曲线,r = rw,图10 浮动汇率制度和资本完全流动的出口需求变动效应,y0,三、浮动汇率制度和资本完全流动,第五节 开放经济条件的财政与货币政策,一、浮动汇率下的财政政策 （1）LM比BP 陡峭时 如果政府购买从g0提高到g1，在汇率为e2的初始条件下，IS右移至B点使经济达到内部均衡。 内部均衡B点至BP左上方，此时国际收支处于盈余状态，因此本币升值或者说汇率下降，使得e2 变为e1 ，使得BP曲线会向左移动，同时IS曲线也向左移动，形成新的均衡点C。 结果：财政政策效果被缩小。,0,y,r,A,BP(e1),IS（g1,e1）,图11 浮动汇率下的财政扩张（）,B,C,2,3,1,LM,BP(e2),IS（g1,e2）,IS（g0 ,e2）,一、浮动汇率下的财政政策 （1）LM比BP 陡峭时,一、浮动汇率下的财政政策 （2）LM比BP平坦时,如果政府购买从g0提高到g1，在汇率为e0的初始条件下，IS右移至B点使经济到底内部均衡。 内部均衡B点至BP右方，此时国际收支处于赤字状态，因此本币贬值或者说汇率上升，使得e0 变为e1 ，汇率提高使得BP曲线会向左移动，同时IS曲线也向左移动，形成新的均衡点C。此时的收入水平yC超过了yB， 结果：财政政策效果被放大。,rA,o,y,r,A,BP(e1),IS（g1，e1）,图12 浮动汇率下的财政扩张（ ）,B,C,2,3,1,LM,BP(e0),IS（g1，e0）,IS（g0，e0）,rB,yA,yB,yC,一、浮动汇率下的财政政策 （2）LM比BP平坦时,二、浮动汇率制下的货币扩张,（1）LM比BP陡峭时： 图中，最初经济在A点表现为内部和外部共同均衡。由于实行货币扩张政策，使得LM曲线右移，并于IS曲线相交于B点。B点处于内部均衡，但位于BP曲线的右下方，此时国际收支处于赤字状态。 国际收支为赤字状态使得本币贬值，汇率上升，随着汇率由e0变为e1，BP曲线和IS曲线均向右移动，直到经济达到一个新的均衡点C。 结论： 货币政策效果被放大，但利率变动不明确,0,y,r,A,BP(e1),图13 浮动汇率下的货币扩张,B,C,2,3,1,LM（M0）,BP(e0),yA,yC,LM（M1）,IS(e1),IS(e0),二、浮动汇率制下的货币扩张,（1）LM比BP陡峭时：,图中，最初经济在A点表现为内部和外部共同均衡。由于实行货币扩张政策，使得LM曲线右移，并于IS曲线相交于B点。B点处于内部均衡，但位于BP曲线的右下方，此时国际收支处于赤字状态。 国际收支为赤字状态使得本币贬值，汇率上升，随着汇率由e0 变为e1，BP曲线和IS曲线均向右移动，直到经济达到一个新的均衡点C。 结论： 货币政策效果被放大，但利率变动不明确。,二、浮动汇率下的货币扩张 （2）LM比BP平坦时,0,y,r,A,LM(M1),图14 浮动汇率下的货币扩张,B,C,2,3,1,BP(e0),LM(M0),yA,yC,IS(e1),IS(e0),BP(e1),二、浮动汇率下的货币扩张 （2