黑天鹅”事件的应对策略本科毕业论文.doc

目目 录录 一、引言一、引言.1 二、二、 “黑天鹅黑天鹅”事件研究综述事件研究综述1 （一） “黑天鹅”事件的起源1 （二） “黑天鹅”事件现状1 三、三、 “黑天鹅黑天鹅”事件的产生原因事件的产生原因3 （一）上市公司自身存在的问题3 （二）A 股改革交易规则可融券交易机制的必然结果.3 （三）公募私募的炒作.3 四、四、 “黑天鹅黑天鹅”事件对股价的影响事件对股价的影响3 （一）对“黑天鹅”事件重庆啤酒公司的分析.3 （二）双汇瘦肉精事件公司及股价分析.4 （三）昌九生化爆仓惨案及分析5 五、五、 “黑天鹅黑天鹅”事件的应对策略事件的应对策略7 （一）当持有股为“黑天鹅”时的应对方法.7 （二）抄底“黑天鹅”股票的时机8 六、结语六、结语.8 参考文献参考文献.8 . 1 “黑天鹅”事件的应对策略 摘要：伴随着越来越多的突发性负面消息或者事件的出现，股市中的“黑天鹅”股票鲸吞了巨 大的市值，这种事件通常对上市公司产生巨大影响，公司治理不当是“黑天鹅”悲剧的罪魁祸首。 另外值得注意的是，投资者盲目炒作的泡沫破灭后仍具毁灭性，而公共舆论也对上市公司提出了 不少挑战。本文梳理了近几年中国证券市场的“黑天鹅”事件，及其对上市公司和相关行业以及投 资者的交易影响，并提出交易策略。 关键词：黑天鹅 负面消息 抄底 一、引言一、引言 在股市中，投资者经常会遇到各种类型的不可预测的“黑天鹅”事件，特别是在食品安全大 过天的今天，食品、饮料、医药等行业，更是“黑天鹅”事件发生的集中营。牛奶业的三聚氰胺 事件、火腿肠行业的瘦肉精事件、奶粉汞含量超标事件、医药业的毒胶囊事件、红酒业的张裕农 药残留事件，以及正在发生的白酒业的塑化剂超标事件，都在资本市场引发轩然大波，并导致相 关个股和板块股价暴跌，投资者损失惨重。 总结过去诸多“黑天鹅”事件在资本市场引发的连 锁反应，细心的投资者会发现，其中还是有一定的规律可循，不少基金经理和资深股民都信奉一 条原则：遇到“黑天鹅” ，一躲二闪三抄底。事件刚发生时，立即无条件出货，等股价跌到一定 程度后，又根据“黑天鹅”事件的影响力不同，决定是否杀个回马枪。 二、二、“黑天鹅黑天鹅”事件研究综述事件研究综述 （一） “黑天鹅”事件的起源 “黑天鹅”事件指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。 在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17 世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天 鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意 料之外，却又改变一切。人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。 在股市中，无论是在对大盘的预期，还是政府的决策，或是普通股民对单一股票简单的抉择中， “黑天鹅”都是无法预测的。 （二） “黑天鹅”事件现状 1.2008 年 9 月，“三聚氰胺毒奶粉”事件曝光，我国乳制品企业遭受了惨重打击，伊利股 份(600887SS)5 日跌幅 374，乳业巨头蒙牛乳业(02319HK)、伊利股份(600887SS)、光 明乳业(600597SS)2008 年报数据都显示大幅亏损。 2.2011 年 3 月 15 日，中央电视台曝光了双汇“瘦肉精”事件，双汇发展(000895SZ)当日 跌停，次日停牌整顿，复牌后又被巨额卖单封死跌停。 2 3.2011 年 5 月 2313 台湾曝光了“塑化剂”事件，统一、黑松、味全等多家企业受到牵连， 多家食品类和生技医疗类上市公司蒙受损。 4.随着重庆啤酒乙肝疫苗项目试验神话的失败，重庆啤酒于 11 月 26 日停牌前重庆啤酒的收 盘价为 8106 元，至 22 日跌停时收盘价已经为 2845 元，下跌了 6490。具体下跌如图 1 所示。 5.自从 11 月 4 日威华股份公告赣州稀土借壳上市，昌九生化就开启了跌停之旅，连续 7 个 跌停后，11 月 14 日起昌九生化停牌进行核实相关事宜，同时中国证监会也介入调查。但停牌一 个月后，证监会发言人邓舸在新闻发布会上透露，“经初步核查，未发现昌九生化信息披露存在 违法违规问题”。12 月 19 日，昌九生化举办了媒体说明会，参会的投资者十分激动，一些投资 者提交了停牌诉求信，希望昌九生化股票能长期停牌，直至重组方案出台。然而，当晚半夜 里，昌九生化还是发布了复牌公告，被投资者称为新版“半夜鸡叫”。12 月 20 日，昌九生化复 牌依然“一字”跌停，截至 12 月 24 日收盘已经连续 10 个跌停板，成为 2013 年连续下跌幅度最 大的股票。 6.2013 年 8 月 16 日，A 股市场经历惊魂一幕。受光大证券“乌龙指”影响，早间 11 点左右， 大盘权重股突然异动飙升，多股瞬间冲击涨停，沪指一度暴涨逾 5%。具体情况为，光大证券策 略投资部拟购买 3000 万股 50ETF，每份约 1.64 元，错下单为 3000 万手，此举引发 ETF 基金 1自 动购买成分蓝筹股及其他程序化交易的资金迅速跟进，银行石油等大蓝筹瞬时涨停，指数旋即大 涨。股指极短时间内大幅飙升，对于投资者而言幸福来得太突然，也充满着戏剧性。实际上，此 事件无论对股市、期指还是商品期货市场均造成了严重的负面影响。对此，证监会给予光大证券 及相关责任人予以处罚，没收光大证券 ETF 相关内幕交易违法所得 1307.08 万元以及期指内幕交 易违法所得 7414.35 万元，并处于上述违法所得金额 5 倍的罚款共计 5.23 亿元。二级市场上， 光大证券股价自 8 月 20 日复牌以来，累计跌累近三成。 1 交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是 一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金 3 7. 6 月 20 日，银行间拆借利率和国债回购利率纷纷飙升，其中 Shibor(上海银行间同业拆 借利率)多个期限利率创下历史新高，隔夜拆借利率更是一度上涨近 600 个基点，最高升至 13% 以上。同时，另一代表资金利率水平的国债回购利率也大幅上升创历史新高。银行同业拆借利率， 是银行间拆借资金的主要市场，从一定程度上揭示出资金的价格水平。在国际市场，libor(伦敦 同业拆借利率)成为全球金融市场衡量流动性的一大指标。国内 shibor 利率大幅上升，显示银行 对资金需求和资金价格上升，不少银行交易员对外四处寻找资金，以维持银行自身的现金头寸。 金融市场的“钱荒”引发了股市新一轮的暴跌。沪深股市在 6 月 24 日放量重挫，沪指跌 5.30%，收于 1963.24 点，创 2009 年以来最大单日跌幅，25 日更是在盘中创下 1849 点新低。 其中金融板块受钱荒消息影响，跌幅最大，民生银行的跌幅一度被打到跌停，招商银行、华夏银 行、兴业银行等商业银行的跌幅也都在 5%以上。 三、三、“黑天鹅黑天鹅”事件的产生原因事件的产生原因 （一）上市公司自身存在的问题 经过证券交易软件上市公司公开披露信息显示，伊利股份“含汞奶粉”、双汇发展“蛆虫门” 、酒鬼酒“塑化剂”、通化金马“毒胶囊”、光大“乌龙指”、健康元“地沟油原料”、金陵药 业“注射液不良反应”确有“黑天鹅”停留，相关上市公司都是因为其管理不善或者对原材料使 用不当导致的“黑天鹅”事件。 （二）A 股改革交易规则可融券交易机制的必然结果 这系列事件背后，可以发现这是美国浑水公司近年做空中的手法在 A 股市场的翻版。尤其 是塑化剂送检事件，2012 年全年关于白酒业的负面信息累积，受创个股及其关联股票融券卖出 量的快速增加，是市场对做空生疑的一大原因。随着融资融券及转融通的交易机制改革，可融券 标的股票将出现更多“黑天鹅”。 （三）公募私募的炒作 例如重庆啤酒事件，公募与私募的炒作加上券商研报的鼓吹，使重庆啤酒 13 年中历经 48 个涨停板。在 1999 年 4 月到 6 月、2005 年 6 月到 2007 年 6 月、2008 年 9 月到 2010 年 11 月的几段牛市行情中，分别上涨了 1.8 倍、20 倍、7.8 倍。这就是一个击鼓传花的博傻 游戏。在这个游戏中，每个参与者都明白这个游戏的风险，却都不愿意接过最后一棒后接受摔倒 在地的是自己的现实。由于公募私募的经常性炒作题材，使本身并无重大利好的公司股价飙升， 最终泡沫破灭导致“黑天鹅”事件的出现。 四、四、“黑天鹅黑天鹅”事件事件对股价的影响对股价的影响 （一）对“黑天鹅”事件重庆啤酒公司的分析 1.重庆啤酒乙肝疫苗研发分析。1999 年，美国研制出了新的多肽治疗性乙肝疫苗，公开资 料显示，该疫苗可以使感染者对乙肝病毒及其抗原不产生免疫耐受状态(即免疫细胞与毒相融、 不排斥的状态)，但是其后再无任何进展。我们知道，当二期临床试验结果不理想时，欧美的大 型医药企业往往不会再继续投资该项目的研发。治疗性乙肝疫苗并非是重庆啤酒的独家项目，国 内外也有产业背景更深厚、技术条件更优厚的机构在从事治疗性乙肝疫苗的研发。新药开发历来 属于周期长、高投资、高风险项目，开发的失败率非常高，所需资金动辄数亿甚至数十亿美元。 2006 年全球医药行业研发投入前十五强的企业，平均投入 50 亿美元。在研发实和资金投入方面， 重庆啤酒并无优势。同时，我们还要考虑，重庆啤酒这种押注于一种疫苗或新药，一旦失败便是 4 结局，而且经验难以转化为其他项目的成功，并且重庆啤酒又没有打造一家底蕴十足的新药研发 企业的实力。重庆啤酒的主营业务是生产及销售啤酒，和疫苗项目不相关，既不可能从酿造啤酒 的过程当中发现治疗乙肝的物质，也不可能通过研发乙肝疫苗来推动主营业务的开展。相反，研 发乙肝疫苗会弱化重庆啤酒的主营业务，降低重庆啤酒长期的竞争力。我们知道，乙肝的治疗是 一个世界性的难题，那么既然是一个世界性的难题，由一个啤酒厂出资，由几位所谓的科学家们 来研发，他们并不具有这样的科技条件和实力，甚至说即使由国家来组织乙肝的攻关，由国家投 量的人力物力，能不能在很短间之内把乙肝治疗的疫苗研来都是未知数。 2.为什么研报、券商、分析师强推重庆啤酒概念股。重庆啤酒价格一路高歌猛进的过程中离 不开研报券商以及众多分析师的推波助澜。平安研报预计重庆啤酒的乙肝疫苗“有可能三年后上 市销售”，“保守测算其上市后第一年可以实现近五亿元的销售收入和两亿元的净利润，上市后 十年内产生数百亿的销售收入”；在重庆啤酒价格上升过程中一直受到券商的推波助澜和基金的 大力追捧。海通证券、西南证券、华泰联合、华证证券、兴业证券等券商多次发布报告，给予强 烈推荐评级。 但事实证明三年后的 2012 年重庆啤酒的乙肝疫苗上市不仅遥遥无期，而更令人费 解的是，在乙肝疫苗二期 B 阶段临床试验结果并不明朗的情况下，众多券商研究员力挺重庆啤酒。 3.信息披露问题。重庆啤酒 11 月 24 日公告称“公司股票将于 2011 年 11 月 28 日至 12 月 2 日停牌”，直至 12 月 5 日公告“揭盲工作”相关信息后复牌，公告出现股价逆势飙升，盘中创 下 83.12 元的历史新高。按照以往的惯例应该在公告日(11 月 24 日)当天停牌，结果停牌前一天 即 23 日便有机构竟然先知先觉撤退了。投资者无法由此作出自身判断的公告，其明显违背了 上市公司信息披露管理办法之规定“信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信 息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”。“发生可能对上市公司证券及其衍生品种交 易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即披露，说明事件的起因、 目前的状态和可能产生的影响”，重庆啤酒信息披露存在问题。 （二）双汇瘦肉精事件公司及股价分析 1.瘦肉精事件发生的背景。2011 年 3 月 15 日，中央电视台 3.15 专题报道了对河南、南京 等地瘦肉精事件的调查报道，其中涉及到了双汇集团下属的济源双汇收购了曾经喂了瘦肉精的猪。 该报道后，国家组织相关部门到河南等地调查处理，先后有 90 多人因涉及该事件受到问责或查 处，双汇发展的股价也由该事件前的 87 元左右跌到了 58 元左右。具体下跌如图 2 图 2 双汇发展下跌示意图 双汇在过去一直是一家优秀的公司，是我国肉制品行业的龙头企业，多年来收人及利润都 保持了 20%以上的稳定增长，ROE 始终保持在 20%以上（2010 年 ROE 提升到了 31%），现金流非 常充沛，每年都进行大量的现金分红。 5 2.客观分析来看，瘦肉精事件经由央视报道后造成了很大的舆论影响，但双汇在这个问题 上没有犯下严重及故意的错误，双汇产成品在全国并没有检测出瘦肉精，事件被媒体和网络极度 放大，舆论将主要责任推到了双汇头上，而不是那些违法生产销售瘦肉精的商贩及使用瘦肉精的 养殖户身上，他们才是真正的肇事者。瘦肉精事件并没有改变行业格局，双汇依然是行业第一。 肉类制品作为必需品，消费者在超市里并没有多少品牌可以选择。从超市观察双汇产品的销售情 况，双汇还是品种最多、柜台陈列最多、消费最喜欢的肉制品品牌，销售在逐步恢复中。因此， 可以判断，该事件对双汇的打击已经在慢慢过去。 3.典型的优秀企业遭遇短期意外事件打击造成股价大跌所产生的非常好的投资机会。综合 各方面分析，双汇公司已开始走出逐步目前的困境，并将迎来更大的发展，中国巨大的市场、非 常低的集中度、消费升级的趋势等将为双汇提高巨大的发展空间。双汇在十二五期间计划投资约 200 亿，发展目标是“四化加双百”。“四化”即产业化、专业化、规模化和现代化；双百方针 指“百厂超百亿”：争取在 2015 年拥有工厂 100 家，实现税前利润 100 亿。2010 年集团收入 520 亿左右，计划未来每年增长至少 100 亿，2014 年实现 1000 亿收入。十三五每年收入保持 200 亿以上的增长。按照消费类公司 25 倍 PE 估值，如果规划目标能如期实现，2015 年公司的 市值应该在 2500 亿左右，折合成股价是 208 元/股。 （三）昌九生化爆仓惨案及分析 1.昌九生化上演爆仓第一惨案。昌九生化融资融券的数据显示，截止到 2013 年 11 月 8 日， 融资余额为 3.17 亿元。昌九生化连续的跌停让这些融资买股的股民无路可逃。具体下跌如图 3 图 3 昌九生化下跌示意图 3 亿多元的融资盘正在逐渐爆仓，对于大部分融资满仓买入昌九生化的投资者来说，其可能 的结果就是“跌停打开，券商第一时间平仓，股票没有了，然后还欠券商的钱”。昌九生化股吧 里随处可见股民们的“求助”帖， “自己有 150 万，融资 50 万，持有 7 万股昌九生化，每股 28.26 元的成本，今天已爆仓。”“我有 90 万，融资 30 万，听朋友讲这只股票能涨到 70 元， 我 32 元买入昌九生化，其间赚了几块钱，没出来，现在不知该怎么办。”股民李先生称，他买 了 18000 多股昌九生化，甚至在跌停的前一天都在买。“我当时买的价位多是在 30 多元，融资 50 万。前几天证券公司给我打电话，让我追加保证金。” 2.股民质疑信披不完整涉嫌误导。在融资投资者被爆仓的同时，也有一些股民认为在赣州稀 土和昌九生化重组过程中，上市公司或者大股东在信披中不完整及涉嫌误导投资者，为此寻求说 法。一度面临暂停上市危机的昌九生化，2012 年底却起死回生，公司股价从 2012 年 12 月 4 日 的 11.12 元一路飙升至今年 5 月 9 日的 40.60 元。暴涨的原因源于市场对赣州稀土可能借壳昌九 生化的预期。2013 年 3 月，赣州市国资委关于印发今年后三季度工作要点的通知中提到 “推进稀土矿业公司、水务集团、昌九生化的上市重组工作”。这一消息被解读为有了国资委这 个东家媒婆，赣州稀土注入昌九生化应该问题不大。而 11 月 4 日，赣州稀土最终选择牵手威华 6 股份(加入自选股,参加模拟炒股)，消息一出，昌九生化股价连续跌停。面对投资者的质疑，昌 九生化表示，近期，媒体及网络对公司关注较多，为进一步加强信息披露工作，做好投资者关系 管理，帮助投资者更好地了解公司，不断提高公司的透明度和公司治理水平，公司将于 2013 年 11 月 15 日在上交所 e 互动平台召开投资者说明会。 3.上交所曾向昌九生化下发问询函。监管层已关注到昌九生化的变局。据昌九生化上周末公 告，上交所已于 11 月 7 日向昌九生化下发问询函，四问其有关资产重组等问题。昌九生化则回 复上交所称，其信息披露并无问题。一位资深资本市场人士表示，上交所很少给上市公司发问询 函，这次的情况缘于昌九生化的市场反应太过激烈。“赌重组原本就风险很大，投资者愿赌服输。 但是上市公司昌九生化是否参与做局，或者信息披露是否充分，是值得严查的问题。” 4.投资警示。融资融券对于 A 股投资者仍是新鲜事物，由于股民已经形成做多的习惯思维， 因此“两融”在实践中几乎异化为“一融”，即融资做多，市场汇聚的风险也逐渐显露出来。 在过去一个月中，包括博瑞传播(加入自选股,参加模拟炒股)、冠豪高新(加入自选股,参加模拟 炒股)、凤凰传媒(加入自选股,参加模拟炒股)等在内的多只高比例融资个股集中出现短期快速下 跌，已经初步说明了融资盘集中爆仓会给市场投资者带来严重的风险。市场分析人士提醒股民， 在经过连续大幅度上涨后，即便是一个较小幅度的股价下行，也有可能引发融资盘的“连锁反应” ，不管是投资者出于理性的选择主动卖出，还是被动的强制平仓，都会使得股价连续下挫。尽管 有部分高比例融资个股通过快速下跌释放了一定风险，但统计数据也显示，仍有不少高比例融资 个股还处于资金推动上行的过程中，暂时未进入杀跌下行的过程，投资者需警惕其下行风险。 五、五、“黑天鹅黑天鹅”事件的事件的应对策略应对策略 （一）当持有股为“黑天鹅”时的应对方法 1.从证监会角度来看，提高上市公司的信息披露质量，加强“突发事件”的预警工作。食品、 饮料、医药等行业，被视为非周期性板块，在弱市行情下，这些板块被视为避风港，受到投资者 的青睐。特别是白酒板块，由于行业利润好，近年以来更是逆市上涨，多只个股如酒鬼酒、贵州 茅台、金种子酒等都创出历史新高，表现不俗。因此，很多投资者都重仓白酒股。然而，酒鬼酒 塑化剂超标事件的曝光，让白酒股的风险一下子就暴露出来。 “如果出现黑天鹅事件，不论以什么样的代价，第一时间出来就是胜利！”深圳某大型券商 一位不愿具名的投资经理在接受南方日报记者电话采访时表示。他告诉南方日报记者，一般出现 影响较大的负面事件后，基金的通常做法，就是一躲二闪三抄底。“因为不知道事情会发展到哪 一步，选择卖出是必须的。不要存在侥幸心理，先做减持，再跟进对策。如果跌到了一定程度， 机会也就跌出来了。只要股票是优质股，一些偶发因素的出现，并不会对该股的投资价值带来太 大的负面冲击。” 2.从投资者角度分析，投资者需掌握买卖“黑天鹅”股票的时机，资本市场有句老话：“机 会是跌出来的。”一些重大的“黑天鹅事件”，短期内会对某只(板块)股票带来重创，这样的影 响往往矫枉过正，跌幅会超过事件本身给公司带来的影响。股价经此大幅下跌之后，反而给投资 者创造了抄底的机会。“行业龙头一般都有较好的企业管理能力，即使出现黑天鹅事件，也能从 容应对。因此，股价调整后反而是入场的机会。这就是一躲二闪三抄底的第三步。”上述投资经 理告诉南方日报记者。 以伊利股份为例，2008 年三季度，乳制品三聚氰胺的“黑天鹅”大规模爆发，伊利股份等 上市公司也受到影响，伊利股份股价一度暴跌至 6.45 元。但此后股价一路稳步回升，到 2010 年 7 底，伊利股价一度涨到了 46.10 元的历史高位，期间涨幅近 7 倍。双汇发展在“瘦肉精”事件后， 经历了三个跌停板。不过，此后双汇发展股价又走出了一波不错的反弹行情，给抄底者带来了不 错的收益。但是，并不是每起“黑天鹅事件”都适合抄底，有股民今年在张裕 A 发生农药残留 “黑天鹅事件”暴跌后大胆抄底，结果股价此后依然连续阴跌，不得不割肉离场。 知名私募人士林园现在仍然重仓持有五粮液和茅台。在酒鬼酒塑化剂事件后，林园表示，他 对此次白酒板块的大幅下跌不以为然。白酒文化在中国已经有几千年的历史，喝酒也是人类的八 大享乐之一，而且他日常接触的人中也都是喝白酒，因此他有理由继续看好，不会因为这次事件 而改变态度，投资方向也不会更换。据悉，林园旗下目前共有 3 只私募基金，全部重仓白酒。他 介绍说，他并没有持有酒鬼酒，投资的全都是行业龙头，主要是五粮液和茅台，仓位高达近七成。 “股票涨涨跌跌，但我们不能只看一时，而是要看公司的经营情况。”对于未来来说，资本市场 的“黑天鹅”事件还将不断出现，投资者可以针对过往经验，做到从容应对，而不是手足无措。 3.从上市公司角度来看，在进行产品的生产或者公司的重大决策时，应该对每个不确定因素 进行审核，当出现问题时及时处理，在源头上杜绝黑天鹅事件的发生。 （二）抄底“黑天鹅”股票的时机 1.通过对双汇瘦肉精事件分析得出的抄底时机。2011 年 3 月 15 日，央视曝光了双汇瘦肉精 事件，双汇发展股价当天跌停，随后股价从 87.17 元跌至 55.60 元。然而双汇的资产重组方案已 经董事会和股东会批准，并已拿到证监会的受理文件。资产注入及重组是符合各方利益的唯一选 择，即使过程可能还会有所波折，预计该方案最终会获得批复。同时，公司的实际控制人已经变 更为双汇集团员工控制的公司，由此引发了要约收购 1，56 元/股的要约收购价为股价提供了下 跌保护，同时，这个要约收购价也造成双汇的股价难以继续大幅度下跌，难以产生更大的安全边 际，难以有以更低的价格买入的机会，这是要约收购造成的负面结果 在 56 元/股要约收购价提供了下跌保护的情况下，双汇 58 元/股相当于是拥有卖出期权的股 票，向下的最大空间和潜在风险是确定的，向上空间却很大。以当前 58 元左右的价格，按照资 产注入重组方案 2011 年的备考业绩为 3 元/股（如果最终业绩低于这个水平，公司大股东将进行 补偿），双汇的合理价格应该在 75 元左右或以上。因此可以认为 56 元是双汇股价的低点所以此 时最适合抄底。 2.通过对重庆啤酒“黑天鹅”事件分析得出的抄底时机。重庆啤酒的股价从 2011 年 11 月 25 日的 83.12 跌倒 2012 年 1 月 26 日的 20.12 元，从 1 月 26 日开始股价开始反弹一直到最高点 的 40.88 元，根据重仓股大成基金爆出的成本在 20 元上下，因此基于基金的对于股票下跌的反 抗下，在 20 元的时候会有很大阻力，因此可以认为 20 元将会是很好的抄底时机。 六、六、结语结语 通过对几个黑天鹅事件的分析，可以看出第一，黑天鹅事件的影响是对股价造成了巨大的波 动，第二，黑天鹅事件引发了投资者对上市公司信息披露质量的怀疑。在现代市场经济中，经常 会出现“黑天鹅”事件，当面对“黑天鹅”事件时，若是自己所持有的股票应立刻卖出以避免股 价的暴跌，然后持续的关注公司的股价。机会是跌出来的，一些重大的“黑天鹅”事件，短期内 会对某只（板块）股票带来重创，这样的影响往往矫枉过正，跌幅会超过事件本身给公司带来的 1 要约收购是指收购人向被收购的公司发出收购的公告，待被收购上市公司确认后，方可实行收购行为。它 是各国证券市场最主要的收购形式，通过公开向全体股东发出要约，达到控制目标公司的目的 8 影响。股价经此大幅下跌之后，反而给投资者创造了抄底的机会。在出现股