安信证券-090617-电子行业：中期策略.ppt

随“新”而动 电子行业2009年中期投资策略,安信证券研究中心 侯利,报告关键点,行业复苏漫漫长路 新业务和新市场才能支撑高估值 危机后半导体照明行业迎来黄金发展期,目录,行业复苏尚不明确 乐观预期透支复苏行情 投资思路：支撑爆发性的新业务扩张 重点公司推荐,全球半导体产业仍在底部徘徊,数据来源：SIA 安信证券研究中心,全球半导体销售额季度增速变化,PCB行业趋势也未出现反转,北美PCB硬板出货量增长率,数据来源：IPC 安信证券研究中心,日本电子行业产值增长率仍在下滑,数据来源：JEITA 安信证券研究中心,1季度全球手机和PC出货量大幅下滑,数据来源：IDC 工信部 安信证券研究中心,处于升级换代初期产品的增长恢复最快,日本企业蓝光DVD出货量增速变化,数据来源：JEITA 安信证券研究中心,液晶电视普及率仍低带动面板销售回升最为明显,数据来源：DISPLAYSEARCH 安信证券研究中心,目录,行业复苏尚不明确 乐观预期透支复苏行情 投资思路：支撑爆发性的新业务扩张 重点公司推荐,股价已经先于行业基本面出现反弹,数据来源：bloomberg 安信证券研究中心,科网泡沫4个季度见底，12个季度创新高,全球半导体市场销售额季度变化 单位：亿美元,数据来源：SIA 安信证券研究中心,2008年11月以来电子信息指数表现超越大盘,销售产值,电子元器件板块收入与沪深300比较,电子元器件上市公司盈利下滑超过沪深300,电子元器件估值已在历史高位,目录,行业复苏尚不明确 乐观预期透支复苏行情 投资思路：支撑爆发性的新业务扩张 重点公司推荐,选股思路：投资新业务扩展和新兴产业,电子元器 件公司整 体估值偏高,超预期的 爆发性增 长能消除 估值压力,新业务拓 展和新兴 产业才具 爆发性增 长潜力,有新业务 扩展或新 兴行业中 的公司,主要业务模式的投资逻辑,投资思路：爆发性增长点来自新兴产业和新业务,新兴产业：新光源、新能源 新产品、新业务：基于核心技术的新产品新业务拓展,新兴产业：危机过后LED迎来黄金发展期,应用领域广、市场空间大 符合节能环保发展趋势 政策扶持有着力点，十城万盏计划已开始实施,LED应用领域广阔,LED市场发展空间巨大,LED背光笔记本电脑市场渗透率,LED路灯与普通路灯安装量 单位：百万只,数据来源：台湾拓墣产业研究所 安信证券研究中心,数据来源：LEDinside 安信证券研究中心,2007年全球LED照明市场与照明市场规模比较 单位：亿美元,数据来源：台湾工研院 安信证券研究中心,LED光源优势符合节能环保方向，优势明显,LED节能效果显著,国内有产业基础，政策有着力点,“十城万盏”计划已经启动,第一阶段：到2009年，在20个试点城市，应用100万盏LED市政照明灯具，LED器件国产化比例目标为60%。预期年节电2.2亿度。目前已有21个城市加入试点。 第二阶段：至2010年，完成50个半导体照明示范城市建设工作，应用200万盏LED市政照明灯具。LED器件国产化比例目标为70%，预期年节电达10亿度。由财政部与科技部制定财政补贴标准，对于示范城市进行财政补贴。 第三阶段：至2015年，半导体照明进入30%通用照明市场。预期年节电1400亿度。并且带动半导体照明产业规模达到RMB 5000亿元。,目录,行业复苏尚不明确 乐观预期透支复苏行情 投资思路：支撑爆发性的新业务扩张 重点公司推荐,重点公司推荐：青岛软控,在手订单充足，新产品市场占有率快速提升。 跨行业突破使未来成长空间更为广阔。 轮胎翻新业务启动在即。 估值优势明显。,重点公司推荐：广电运通,银行对ATM投资仍呈快速增长态势 公司市场占有率已跃居第一，本土龙头的地位使未来对进口品牌的替代更具优势。 相对估值优势明显，具有安全边际。,重点公司推荐：拓邦电子,不断增加的大客户名单。 进入LED照明、动力电源保护、高效电机领域，未来爆发性增长概率极高。 高毛利产品比重仍呈上升态势。,重点公司推荐：歌尔声学,产能利用率已经恢复到接近100% 不断拓展的大客户群带来爆发增长潜力 手机外NB等领域拓展形成新的增长点 调整后目前估值已经具有吸引力,重点公司推荐：佛山照明,国家高效照明推广计划助推节能灯需求稳定增长 各