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可行性研究与项目评估,主讲教师: 王爱民 E-mail: ,绪论:第一节 可行性研究与投资决策概述,可行性研究的起源与发展 可行性研究是技术经济学普遍应用的基本方法之一。 本世纪30年代，美国开发田纳西河流域，首次采用可行性研究方法,取得了满意的效果。 1936年美国国会通过了“洪水控制法案”,认为只要效益大于所耗费用,项目是可行的.,60年代,美国“伟大社会”(Great Society)规划中,费用-效益分析法被用于公共卫生、教育、劳动开发、社会福利等项目； 1965年，美国政府采用了一套成本-效益分析的预算体系，名为“计划方案及预算体系”（PPBS-planning,programming and budgeting system),把预算、方案制定与项目选择联系起来。 二次世界大战后得到广泛的发展，成为一门综合科学。,我国50年代引入建设同期研究工作 1982年国务院在“关于第六个五年计划的报告”中指出：“所有项目必须严格按照基本程序办事，事前没有可行性研究和技术经济论证，没有做好勘察设计等基本建设前期工作的，一律不列入年度建设计划，更不准仓促开工。” 1983年2月，国家计委制定并颁布了“建设项目可行性研究的试行管理办法”，指出，在可行性研究阶段，如果项目不合理，可予以否决。 1987年9月，国家计委组织编制了建设项目经济评价方法与参数，1990年9月颁布并于1993年4月修改再版。,项目与投资,项目：在技术上、经济上和组织上独立的投资单位 投资：经济主体为获取未来收益而牺牲当前消费 直接投资,间接投资,宏观投资 中观投资 微观投资项目投资 投资项目 在规定的期限内，为完成一项开发目标而规划的投资、政策、机构以及其他方面的综合体 1、具有投资资金 2、具备业务能力 3、拥有组织结构 4、项目与国民经济发展目标一致 5、明确的目标与具体实施计划,投资项目的分类,按性质分：基本建设项目、更新改造项目 按内容分：工业投资项目、非工业投资项目 按用途分：生产性项目、非生产性项目 按投资主体分；国内投资项目、外商投资项目,投资时机的把握,技术进步 市场需求变化 经济结构调整 政策变化 其他发展机遇,行业生命周期 产品生命周期 技术生命周期 产业经济周期 宏观经济形势,行业的生命周期,产品的生命周期,投资方式选择,新建项目 改造原有项目 兼并、收购其它企业 对象企业的情况： 并购方式：,第二节 项目与投资前期研究,项目周期 投资前期、投资期、生产期,投资项目进展过程,投资决策所要考虑的主要问题,投资者自身的条件； 投资的外部环境 投资者的目标 与目标、条件和环境相联系的投资策略 投资的收益，费用及相应的风险,影响投资决策的主要因素,投资决策的层次,战略层次的投资决策 战略指高层次的全面计划。 衡量战略方案的标准是效益 战术层次的投资决策 战术指低层次的专门方案。 战术选择的衡量标准是效率,项目投资决策框架,投资策略 （收益/风险定义）,投资条件与 投资环境分析,投资决策（狭义） （收益/风险评价）,投资方案实施,投资分析 （收益/风险 辨识与测度）,反馈,广义投资决策,作为决策依据的评价过程 评价要素 评价层次 评价对象,目标 准则 指标 尺度 权重 方案 综合评价,企业 政府 社会 个人,项目 盈利性项目 公共项目 技术 产品 工艺 方法 政策,可行性研究,可行性研究(Feasibility Study)是通过对项目的主要内容和配套条件，如市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会环境影响进行预测，从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，为项目决策提供依据的一种综合性的系统分析方法。 即指在投资决策前通过详细的调查研究，对拟建项目的必要性、可实现性及对经济和社会的有利性等方面所做的全面而系统的综合性研究。,可行性研究阶段 机会研究：从经济、社会、技术及自然状况等大的方面发生的变化挖掘潜在的投资机会。 1、一般机会研究-（a)地区机会研究 (b)产业机会研究 以资源为基础的机会研究 2、具体机会研究设想变为概略的投资建议书 初步可行性研究 对项目在市场、技术、环境、选点、效益、资金等方面进行初步分析 详细可行性研究：对项目进行全面、系统的分析、论证、计划和规划,可行性研究的工作程序,项目论证的质量、时间和费用,研究阶段 投资误差百分比(论证质 量） 机会研究 30% 初步项目论证 20% 详细项目论证 10% 研究的深度与时间、费用成正比。 各项投资论证所占的费用大致如下： 机会研究，占0.2-1.0%。 初步项目论证，占0.25-1.5%。 项目论证，视项目的大小，从小型项目占1.0-3.0%到具有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。,第三节 可行性研究的内容,市场分析 投资条件与项目选址 技术方案 环境保护与劳动安全 企业组织和劳动定员 项目实施进度安排 投资估算与资金筹措 财务分析 国民经济与社会效益分析 结论与建议,各类投资项目可行性研究的内容及侧重点因行业特点而差异很大，但一般应包括以下内容： 1投资必要性。 一是要做好投资环境的分析， 二是要做好市场研究，,2技术可行性。 3财务可行性。主要从项目及投资者的角度，设计合理财务方案，从企业理财的角度进行资本预算，评价项目的财务盈利能力，进行投资决策，并从融资主体(企业)的角度评价股东投资收益、现金流量计划及债务清偿能力。,4组织可行性。 5经济可行性。 6社会可行性。主要分析项目对社会的影响，包括政治体制、方针政策、经济结构、法律道德、宗教民族、妇女儿童及社会稳定性等。,7风险因素及对策。 对风险因素进行评价，制定规避风险的对策，为项目全过程的风险管理提供依据。,可行性研究的作用,为项目投资决策提供依据 编制设计任务书的依据 向银行申请贷款的依据 项目与协作单位签定合同的依据 项目采用新技术、新设备的依据 为投资企业上市提供依据,第四节 项目评估,项目评估:对投资项目建设的必要性,可行性及其成本、效益的评审与估价。 项目前评估 项目中评估 项目后评估 前评估-指银行发放贷款前对项目可行性研究 方案进行评估。,内容：以项目财务和社会、经济评价为核心对项目建设必要性、生产建设条件和技术方案等系统地评审与估价 建设必要性 建设与生产的条件 技术选择 项目成本、效益分析 财务效益 国民经济评估 社会效益评估,项目效益的不确定性分析 项目总评估 可行性研究与项目评估的关系 主体不同 角度不同 都是投资前期工作 出发点相同 评估内容相似、方法相通 项目投资决策：设想与建议、研究与选优、评估、决策,项目评估的作用,为上级主管部门把关提供依据 为金融机构贷款决策提供依据 为政府职能部门审批项目提供依据,1.项目评估的依据,1) 项目建议书及其批准文件； 2) 项目可行性研究报告； 3) 报送单位的申请报告及主管部门的初审意见； 4) 有关资源、原材料、燃料、水、电、交通、通讯、资金（包括外汇）及征地等方面的协议文件； 5）必需的其他文件和资料.,2.项目评估的程序,1) 成立评估小组并进行分工 2) 对可行性研究报告和相关资料进行审查和分析 3) 编写评估报告提纲 4) 数据调查 5) 分析与论证 6) 编写评估报告 7) 小组讨论 8) 修改报告 9) 专家论证会 10） 评估报告定稿,3.项目评估的内容,项目与企业概况评估 项目建设的必要性评估 项目建设规模评估 资源、原材料、燃料及公用设施条件评估 建厂条件和厂址方案评估 工艺、技术和设备方案评估 环境保护评估 建筑工程标准评估 实施进度评估 项目组织、劳动定员和人员培训计划评估 投资估算和资金筹措 项目的财务效益评估 国民经济效益评估 社会效益评估 项目风险评估,4.项目评估报告内容大纲,1) 项目概况 a) 项目基本情况 b)综合评估结论：提出是否批准或可否贷款的结论性意见。 2) 详细评估意见 3) 总结和建议 a) 存在或遗留的重大问题 b) 潜在的风险 4）建议,项目论证与项目评估的关系,以建设为例，国内外决策程序： 国外： 机会研究 初步可行性研究 详细可行性研究 投资决策 国内： 主管部门： 审批可行性 投资决策 研究报告 项目 可行性 建议书 研究 贷款银行： 评估可行性 贷款决 研究报告,工程经济学是什么？,工程经济学工程 经济学 何谓经济学？经济学研究什么,为什么无法发明 永动机？,一个成功的项目涉及两个问题,技术的可行性 工程学 即应用科学知识解决生产和生活问题满足人们的需求,经济的合理性 经济学 即使有限的生产资源得到有效利用,现要在一个主要城市修一条横穿城市的高速公路，工程和经济两个方面的研究都已完成，市政府的任务是决定这个项目是否要建。一个政府官员问了一些有关修建这条公路对城市影响的问题： 这个工程是否会引起这座城市更大 程度地向外扩展，从而导致工作地与居民区之间的运输距离延长了？ 这条高速公路是否会成为横穿公路的障碍？ 是否会产生贫穷区，或者是否会切断现存的邻里关系？,1887年，美国的土木工程师A.M.Willington在铁路线的计算中首先应用了资本费用分析方法，并提出了工程利息的概念。 1930年，E.L.格兰特教授出版了系统的工程经济学原理，直到80年代初共再版了6次。,工程经济分析在中国的发展,1950s-1960s：起步阶段 156个大型建设项目，引进国外的技术经济分析方法； 1978-1990：恢复阶段： 1978年成立全国技术经济研究会。开始引进国外的理论：费用效益分析（cost-benefit analysis),feasibility study, economics of technology change,工程经济学是研究对为实现一定功能而提出的在技术上可行的技术方案、生产过程、产品或服务，在经济上进行计算、分析、比较和论证的科学。,为何学习工程经济学,从社会角度看 促进管理科学化，提高投资的经济效益和社会效益。 “科教兴国”的基础在于教育。除对基础教育应该予以十分的重视以外，对于专业的教育，我认为最重要的是管理方面的教育。目前中国最缺乏的就是管理人才。 朱镕基,工程经济学,工程学,微观经济学,投资项目 财务分析,资金等值 计算,经济效果 评价方法,可行性 研究,经济管理 基础知识,企业经济 活动过程,工程经济 原理应用,可行性研究手册,第一章 资金的时间价值,第一节 资金的时间价值及 资金等值原理,资金的时间价值是指不同时间发生的等额资 金在价值上的差别。,现金是什么？,资产还有什么其他形式？,一、现金流量表： 不同立脚点流入和流出是不同的,1000(向上表示收入) 1262（向下表示支出） （a）借款人的现金流量图（i=6%),0,1,2,3,4,（b）贷款人的现金流量图（i=6%),0,1,2,3,4,1000,1262,二、名义利率与实际利率,与计息周期有关 只对复利才有意义 定义：名义利率等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乘积。,当计息期短于一年时，半年利率为3时， 年名义利率326 按月计息，月有效利率为1时， 年名义利率1%12=12%,（一）离散复利 按（年、季、月、日）计息的方法。,例：年利率6，每半年计息一次 F1（1+3%)2=1.0609（元） 年实际利率（1.0609-1）/1100=6.09%6%,设名义利率为r，一年计息n次，每次计息的利率为r/n。 实际年利率,例：某人用1000元进行投资，时间10年，年利率为8，按季度计息，求10年末的将来值。,解：季度利率8/4=2%,(二）连续复利 实际上资金应该精确到每分每秒计息,实际中多采用离散复利,三、资金等值计算,资金等值计算的意义 项目的实施，企业的运营，都需要时间 在项目寿命周期内，会有多次的资金流入和流出 资金等值计算的目的 项目优劣比较 项目收益分析 投资决策参考,（一）一次支付复利公式,F 0 1 2 3 n P,（二）年金终值公式,F？ 0 1 2 3 n1 n,偿债基金公式,F 0 1 2 3 n1 n,年金现值公式,P 0 1 2 3 n1 n,资金回收公式 （可计算投资回收期）,0 1 2 3 n1 n P,例：某大学生大学四年期间，每年年初从银行借款2000元用以支付学费，若按年利率6计算复利，第四年末应一次归还全部本息需要多少钱？,（三）等差序列现金流的等值计算 （均为年末发生）,0 1 2 3 n1 n G 2G 3G (n2)G (n-1)G,等差序列年值公式,(四）等比序列现金流的等值计算 （预付年金）,0 1 2 3 n1 n,等比序列终值公式,几种特殊情况,例1：当工程维修和重置的间隔期为k期，所需费用为x，利率为I，为积累这笔费用在起初应投入多少本金？,例：某工程要求每隔4年向工程提供10万元的重置费用，年利率I10，每年结算一次，问期初应投入多少资金？,例2：某公司发行股票，目前市价每股120元，年股息10元，预计每年股息增加2元，若希望得到16的投资收益率，目前购进该公司股票是否合算？,寿命可看作,例3：0 1 2 3 4 5 n 1000 900 800 700 600,可以分解为 0 1 2 3 4 5 n 1000 1000 +,0 1 2 3 4 5 n,100,200,300,400,第二节 名义利率与有效利率的应用,一、计息期为1年 例：当年利率为10时，从现在起连续6年的年末等额支付A为多少时，才与第6年末的1000元等值？,二、计息期短于一年,1、计息期与支付期相同 例：年利率为12，每半年计息1次，从现在起连续3年每半年等额年末存款为200元，问与其等值的0年的现值是多少？,2、计息期短于支付期,例：年利率10。每半年计息一次，从现在其连续3年的等额年末支付为500元，与其等值的0年现值？ 方法一、,方法2：,方法3：,3、计息期长于支付期,通常规定：存款必须存满一个计息期时才计息。 例：利率为12，每季度计息一次，求年终F值。 100 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 300,100,可以整理为：对投资方来说，(上为提出,下为存入)计息期的存款放在期末，提款放在期初。,200 100 200 100 100 0 1 2 3 4 300 300,第二章 工程经济分析要素,第一节 工程经济分析要素的基本构成,一、投资,二、成本费用 工程经济分析中的成本费用不同于财务会计中的成本费用,会计中是已发生的，工程经济中是不确定的 收益现金流入的重要项目 利润（同财务、会计） 税金（同财务、会计）,第二节 工程投资估算,一、预备费、建设期贷款利息，固定资产方向调节税 1、基本预备费：在初步设计及概算内难以预料的工程费用按国家有关规定提取。 2、涨价预备费：由于价格变化（项目建设期间）的费用上升。,V涨价预备费 第t年投资使用计划额 年价格变动率 n建设期年份数,二、建设期利息,1、无论借款是按年计息，还是按季、月计息，均可简化为按年计息，即名义利率 实际利率。 2、为计算方便，设定各种借款均在年中支用，即： 每年应计利息（年初借款本息合计本年借款额/2） 年利率 3、国外贷款： 利息还应包括各种手续费、管理费、承诺费、担保费等。 4、固定资产方向调节税：按国家的规定征收提取,三、工程投资估算 （一）投资估算阶段的划分,1、投资机会研究及项目建议书阶段的投资估算，误差率 30。 2、初步可行性研究阶段：对项目的可行性做初步评价，误差率 20。 3、详细可行性研究阶段（feasibility study）：对项目进行详细的技术经济分析论证，对比分析多个投资方案，确定最佳投资方案，误差率 10。,(二）固