西方经济学第三章(1).ppt

,第三章(第 14 章),产品市场和货币市场的 一般均衡,第一节,投 资 的 决 定,一、实际利率与投资,投资是内生变量 投资是利率的减函数 i = i ( r ) = e - d r 如下图：,二、资本边际效率的意义,i,r,、什么是资本边际效率（）,资本边际效率（）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重量成本。,投资需求曲线,、什么是贴现率和现值 假定本金为美元，年利率为，则： 第年本利和：（）美元 第年本利和：（）.2美元 第3年本利和：（） 5.70美元 以r表示利率R0表示本金， R1 、R2 R3分别表示第1年、第2年、第3年的本利和，则各年本利和为：,R1 = R0（1 + r） R2 = R1（1 + r）=R0（1 + r） R3 = R2（1 + r）=R0（1 + r） R n = R0（1 + r）n,设本利和和利率为已知，利用公式可求本金：,=,105,1+5%,=,100美元,例：,假定一笔投资在未来1、2、3 n年中每年所带来的收益为R1， R2， R3 Rn，在n年中每年的利率为r，则这各年收益之和的现值（PV）就可以用下列公式计算：,设一笔投资可以用3年，每一年提供的收益为5000元，第二年提供的收益为4000元，第三年提供的收益为2000元，利率为6%，则这笔投资所提供的未来三年中收益的现值就是：,PV =,5000元,（1 + 0.06）,+,4000元,（1 + 0.06）,2000元,（1 + 0.06）,+,3,2,= 4717元 + 3560元 + 1679元 = 9956元,如果每年的收益相等，则现值贴现分式也可写为：,这种现值贴现法用途很广，不仅可以用于企业投资决策，还可以用于一切未来收入的现值贴现，从而对作出其他决策也同样适用。,= R,（1 + r）,=,R,r,PV,所以,因为：,当用现值贴现法来作出投资决策时，只要把投资与未来收益的现值进行比较就可以了。在前面的例子中假设投资为10000元，就可以看出，当利率为6%时，投资一万元，未来收益的现值只有9956元，因此，投资是不值得进行的；当利率为4%时，投资一万元，未来收益的现值为10284元，因此，投资是有利的。如果不对未来收益进行贴现，未来收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元，进行投资是值得的，如果进行贴现，则不同的利率有不同的结论。由此也可以看出，利率与投资是反方向变动的。,3、资本边际效率求证,如书中举例：,假定资本物品不是在3年中而是在n年中报废，并且在使用终了时还有残值，则资本边际效率的公式为：,R n,（1 + r）n,+,三、资本边际效率 （MEC）曲线,四、投资边际效率 （MEI）曲线,如图：,MEC,MEI,0,i,r,i0,r0,r1,五、预期收益与投资,影响预期收益的因素：,1、对产品项目的产出的需求预期 2、产品成本 3、投资税抵免,六、风险与投资,凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系。,七、托宾的“q”说,q =,企业的股票市场价值,新建造企业的成本,第二节,I S 曲 线,一、IS曲线及其推导,1、IS曲线的函义 是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i = s，从而产品市场是均衡的。 如图：,IS,0,y,r,2、IS曲线的推导,IS曲线是从投资与利率的关系（投资函数）、储蓄与收入的关系（储蓄函数）以及储蓄与投资的关系（储蓄等于投资）中推导出来的。如书中P481-484,二、IS曲线的斜率,在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：,y =, + e - dr,1-,上式可化为：,r =,d,+ e,y,-,关于d值 d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率 变动一定幅度时投资变动的程度。如果d值越大，即投资对于利率变化越敏感，IS曲线的斜率的绝对值就越小，即IS曲线越平缓。,关于值 是边际消费倾向，如果值越大，IS曲线的斜率绝对值越小，即IS曲线越平缓。 在三部门中，IS曲线的斜率为,当d和一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率的绝对值越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大。,（比例所得税的情况）,1-,d,（定量税的情况）,或者为：,三、IS曲线的移动,投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变动，会导致IS曲线移动。,见P491,第三节,利 率 的 决 定,一、利率决定于货币的需求和供给,凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关。 凯恩斯否定了这种观点，他认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响。利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和货币的需求量决定的。,二、流动性偏好与货币需求动机,1、流动性偏好的概念（对货币的需求又称流动性偏好） 是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。,2、人们持有货币的动机 交易动机 指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。 谨慎动机 指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机。 L1 = L1（y） L1 = ky 投机动机 指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。 L2 = L2（r）=-hr,三、流动偏好陷阱,也称“凯恩斯陷阱”。是指人们不管有多少货币都愿意持有手中。,四、货币需求函数,L = L1 + L2 = L1（y）+ L2（r）= ky - hr,2、名义货币量、实际货币量和价格指数的关系,1、货币的总需求函数,m =,M,P,或：M =,Pm,L = ( ky hr ) P,3、货币需求曲线,五、其他货币需求理论,1、货币需求的存货理论 由鲍莫尔、托宾提出 人们最优货币持有量公式,此式说明人们对货币的交易需求随着收入增加而增加，随利率上升而减少。,2、货币需求的投机理论 人们会根据对收益与风险的预期，作出购买证券（还有不动产）及持有货币之比率的决策。,六、货币供求均衡和利率的决定,1、关于货币供给 货币供给有狭义的货币供给和广义的货币供给之分。, 金本位制崩溃之后，现代纸币（不兑现的银行券）打破了人们传统 的货币观念。, 从20世纪中期开始，随着金融市场的不断完善，金融创新的日益发 展，货币范围更加扩大：大额定期单和“可转让支付帐单”使一些名为 银行定期存款和储蓄存款也变成了活期存款。这样，货币的范围迅速 从现金、活期存款扩大到大额存单、储蓄存款和定期存款，以及各种 有价证券等范畴。, 电子货币 现代货币的兴起,2、货币范围的扩展,3、货币层次的划分根据流动性原则,（1）、国际货币基金组织的划分,M0 = 流通于银行体系之外的现金 M1 = M0 + 活期存款 M2 = M1 + 储蓄存款 + 定期存款 + 政府债券,（2）、美国货币层次的划分,（3）、我国货币层次的划分,M0 = 流通中现金 M1 = M0 + 企业活期存款 M2 = M 1+ 企业定期存款 + 储蓄存款,2004年M0为2.1万亿,比上年增长8.7%, M1为9.6万亿,比上年增长13.6%, M2为25.3万亿,比上年增长14.6%。年末全部金融机构本外币各项存款余额25.3万亿,比上年末增长15.3%,全部金融机构本外币各项贷款余额18.9万亿,比上年增长14.4%。,2005年M0为2.4万亿,比上年增长11.9%, M1为10.7万亿,比上年增长11.8%, M2为29.9万亿,比上年增长17.6%。年末全部金融机构本外币各项存款余额30.0209万亿,比上年末增长18.2%,其中，城乡居民储蓄存款14.7054比上年末增长16.5%。全部金融机构本外币各项贷款余额20.6838万亿,比上年增长12.8%。,2004年、2005年我国货币供给量：,货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量。 4、货币供给和需求的均衡 见教科书P494图,第四节,LM 曲 线,一、LM曲线及其推导,1、LM曲线的含义,是指曲线上的任一点所指示的利率与所相应的国民收入都会使货币供给（M）等于货币需求（L）。,2、LM曲线的推导,已知： 实际货币供给量为：m 实际货币需求量为：,L = L1（y）+ L2（r）= ky - hr,当货币供给 = 货币需求时 则 m = ky - hr,即：,LM曲线的推导过程如书P495-497,二、LM曲线的斜率,当货币供给=货币需求时，均衡收入的代数表达式为：,即：, 关于k值,k是货币交易需求对y的反映系数。当h为定值时，k越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，则 就越大，于是LM曲线越陡峭。, 关于h值,h是货币投机需求对r的反映系数。当k为定值时，h越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则 就越小，于是LM曲线越平缓。,西方学者认为，货币的交易需求函数一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。 分析如教科书P498图,当h=0时，,为无穷大，因此，LM曲线在古典区域,是一条垂直线；当h为无穷大时，,为零，因此，LM曲线,在凯恩斯区域是一条水平线，而当h介于零和无穷大之间的任何值时，由于K一般总是正值，因此 为正。,三、LM曲线的移动,货币供给量的变动将使LM曲线发生同方向变动。 价格水平的变动。 分析如教科书P499,第五节,ISLM 分 析,一、两个市场同时均衡的利率和收入,1、ISLM模型的推导,已知 i = 1250 250r s = -500 +0.5y 当 i = s 时 y = 3500 500 r,IS曲线,已知 M = m = 1250 L = 0.5 y + 1000 - 250 r 当 L = m 时 y = 500 + 500 r,LM曲线,当两个市场同时均衡时： y = 3500 - 500 r y = 500 + 500 r 求得 r = 3% y = 3500-5003 = 2000 据此作用，即 IS = LM模型 如下页图：,2、IS LM模型分析, 不均衡的情况, 均衡的形成,各个区域中存在的各种不同的组合