《国际金融学》PPT课件.ppt

国际金融学(3) International Finance,湖南文理学院经济与管理学院 主讲 向绪忠,第三章 开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户,开放经济下简单商品市场平衡 开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户平衡,第一节 开放经济下的 简单商品市场平衡,一、开放经济下的贸易余额和国民收入 （一）假定条件： 价格一定，供给无限大，总需求决定总产出 不考虑货币因素，只考虑商品流动 名义变量下标为N 实际变量=名义变量/P 不考虑资本服务转移，国际收支=贸易收支 只考虑1种商品。国内消费+出口 （二）开放经济下的国民收入： 总需求： Y=C+I+G+(X-M) 国内吸收：A=C+I+G 贸易余额：T= (X-M),1。贸易余额与国民收入,设e为汇率（直接标价法） 名义贸易余额： TN =XN MN = PM* - ep*M 实际贸易余额： T = TN / P = M* -（e p* / p) M = M* - qM (q =ep*/p) q的经济含义：扣除价格因素后，用本国商品表示的进口品的相对价格。即：一单位外国商品的价值=q单位本国商品 说明： q实际汇率 q值说明外国商品更昂贵本国商品国际竞争力提高 q值本国商品国际竞争力下降,本国出口品需求函数： M* = M*（q，Y*） M*与q、Y*成正比 本国进口品需求函数： M = M（q，Y) M与q成反比，与Y成正比 本国贸易余额函数：T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*，Y) = T0 mY om1 T0与本国Y无关的自主性贸易余额。 m表示边际进口倾向。,模型： 说明：Y=0，则 T= T0 斜率为负。Y ，进口，贸易余额恶化,2、国内吸收与国民收入, 消费函数： C = C0 + aY C0 ， 0 a 1 C0与Y无关的自主性消费。 a边际消费倾向 国内吸收： A = G0 + I0 + C = A 0+ aY A0 = G0+I0+C0 “窖藏”（hoarding）=（国民收入-国内吸收）的差额 H = Y-A 储蓄：S = YC (储蓄=国民收入-消费)的余额 H = YA = Y -（ A0 + aY） = -A0+ (1- a)Y = -A0 + sY （s = 1 a）,图示,当窖藏为负时，一国必须 动用其积累的 货币资产或 国际储备,3、均衡国民收入的确定,简单商品市场平衡条件：国民收入=本国总需求 Y = YD = A + T 即： Y A = T H = Y-A H = Y-A = T 由 H = -A0+ sY； T = T0 mY Y0= (A0+T0) /（s+m) = （A0+T0） 其中：= 1 /（s+m) -开放经济下的凯恩斯收入乘数 比较：封闭经济、开放经济下的 ？,(1)当Y= Y0，商品市场均衡， T00，贸易余额逆差。 (2) Y0= （A0+T0），A0 T0变动，国民收入倍乘变动 (3)由A=C+I+G，设I一定，AG (政府财政政策决定) G变动国民收入Y变动贸易余额T变动 结论：财政政策（扩张、紧缩）可调节一国国际收支。,二、贬值的经济效应分析,假设：贬值不影响国民收入、国内吸收，只影响贸易余额。随后再依此放松这些假定。 1、贬值与贸易余额 由T = M*（q，Y*) qM(q，Y) 若本币贬值 q增大。 马歇尔勒纳条件推导： 见教材P54 （ The Marshall-Lerner Condition )： 设x 出口需求弹性，m 进口需求弹性 x+m1充分条件 经济意义：当一国经济满足上述条件时，本币贬值可改善一国贸易收支（国际收支）。 适用前提：本国供给弹性无穷大；外国进口需求弹性大；本国进口需求弹性小。,模型：,满足ML条件下,本币贬值 使原国民收入Yo下的贸易 余额改善。 T T曲线右移,Yo,2、贬值与国民收入,上面不考虑国民收入Y时： T=TY=Y0 = M* （* +- 1）q /q 若考虑国民收入Y变化（假设 A不变化） 出口增加 Y 增加 进口增加 T 恶化 Y = (A +T）= M* （* +- 1）q /q T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*，Y) = T0 mY om1 = M* （* +- 1）q /q mM* （* +- 1）q /q = sM* （* +- 1）q /q,考虑Y变动后，贬值对贸易余额的两方面影响： 1。贬值对自主性贸易余额的影响已分析 2。自主性贸易余额改善国民收入Y进口 对贸易余额的影响。 结论：考虑Y变动后，贬值对贸易余额的条件： 贬值可以改善自主性贸易余额（满足马歇尔勒纳条件）。 还要求由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度边际吸收倾向小于1。,模型,奢侈品品牌排行 榜（前20）,福布斯排行前20名 世界品牌实验室排行前20名 1 Absolut绝对伏特加(酒) Bentley宾利(轿车) 2 Harley-Davidson哈雷戴维森(摩托) BurjAl-Arab伯瓷(酒店) 3 Tiffany蒂凡尼(珠宝) Rolex劳力士(腕表) 4 Ritz-carlton丽嘉酒店 Chanel夏奈尔(女装、化妆品) 5 BMW宝马(轿车、摩托) EstLauder雅诗兰黛(化妆品) 6 Chanel夏奈尔(女装、化妆品) Tiffany蒂芬尼(珠宝) 7 Rolex劳力士(腕表) Mercedes梅塞德斯(轿车) 8 Gucci古琦(女装) GianniVersace范思哲(时装) 9 Mercedes梅塞德斯(轿车) LouisVuitton路易威登(箱包、成衣) 10 Bacardi百加得(酒) Hennessy轩尼诗(酒),奢侈品品牌排行 榜（前20）,11 AmericanExpress美国运通 AmericanExpress美国运通(信用卡) LouisVuitton路易威登(箱包、成衣) JohnnieWalker尊尼获加(威士忌) JohnnieWalker尊尼获加(威士忌) Prada普拉达 Prada普拉达(箱包时装) Lancome兰蔻 Diesel(休闲服装) Chivas芝华士 Starbucks星巴克(咖啡店) FourSeasons四季酒店 EsteeLaunder雅诗兰黛(化妆品) FERRARI法拉利 Lancome兰蔻(化妆品) Bose博士 Fourseasons四季酒店 BMW宝马 Bose博士(音响) Armani阿玛尼,新闻资料：2009年奢侈品消费居世界第二,世界奢侈品协会发布的“2009-2010全球年度报告”显示，2009年12月，中国奢侈品消费总额实现94亿美元，占全球27.5%,首次直逼日本，超过美国，稳居世界奢侈品消费大国亚军宝座。 精品企业联盟“科尔贝委员会”：中国将在2011年前后成为世界第一大奢侈品消费国。 国际奢侈品协会最新数据显示：世界公认的顶级奢侈品牌中已有81.25%进驻中国。标志着中国奢侈品市场已达相当高的成熟度，跻身国际时尚国行列。,BurjAl-Arab伯瓷(酒店),Bentley宾利(轿车),Mercedes梅塞德斯(轿车),Rolex劳力士,3、贬值与自主性吸收,劳尔森梅茨勒效应（Lausen-Metzler effects) ：本币贬值意味着本国居民原有收入的实际购买力水平下降。如果居民要维持生活标准，在收入不增加的情况下，增加吸收支出,贬值效应分析：,4、贬值效应的时滞问题,J型曲线：,T,J型曲线效应,1。货币合同阶段（Currency-Contract Period） 价格不变，数量不变； 2。传导阶段（Pass-Through Period） 价格变化，数量不变； 3。数量调整阶段Quantity Adjustment Period 数量和价格都变化。 时间：半年1年,在满足M-L条件的基础上，本币贬值对 贸易余额的影响存在时滞效应，可能经 过在短期内先恶化，然后逐渐改善的过 程.其贸易余额变动曲线呈字母J型，称 为J型曲线效应.时间一般为半年到一年,J型曲线效应的三个阶段,1。货币合同阶段：若进口合同外币定值，出口合同本币定值，则以外币表示的贸易收支会恶化。 2。传导阶段：合同价格开始改变，但进出口品数量还没有变化。 原因：存在五种滞后现象 （1）认识滞后； （2）决策滞后； （3）订货滞后； （4）替代滞后； （5）生产滞后。 3。数量调整阶段：进出口数量变动，且变动幅度逐渐增大并超过价格变动幅度。 短期：+* 1,津巴布韦通货膨胀率达100500%,“在津巴布韦，如果不带数百万， 你都不好意思出门。”准确地概 括了津巴布韦通货膨胀的景象。 货币的纸面价值已大大低于纸 的价值。点钞机成了最紧俏商品,抱着现金出门,2500万津巴布韦元=1美元,商家点钞用秤称,三、开放经济的相互依存性分析,1、开放经济的溢出效应 T = m Y (本国Y 本国进口 外国出口) T * = T = m Y Y * = *(T* +A*) = * m Y 一国收入的变动，通过贸易渠道引起另一国收入的相应变动，称为“溢出效应”（spillover effects)其大小决定于本国的边际进口倾向和外国的收入乘数。 2、开放经济的反馈效益 本国国民收入的增加在对外国国民收入产生扩张效果后，外国国民收入的扩张又进一步反作用于本国的国民收入，称为反馈效应（repercussion effects）。,开放经济的相互依存性分析,开放经济间的溢出效应与反馈效应,关于美元贬值的名言,美国原财长康纳利：“美元是我们的货币，也是你们的问题” 德国图片报：以前是“美国经济大喷嚏，世界经济都感冒”。如今，美国经济是得了传染性肺炎。 英国经济学家：美国又在大玩“口说强美元，实质弱美元”的政策，向全球输出衰退。主要打击欧元和人民币。 日本呼声杂志：美国自建国以来就是奉行全球游戏的国家，“不赚钱就不是美国”这一点从一开始就是这个国家的本质 英国金融时报：损人不利己的美联储,第二节 开放经济下的 商品市场、货币市场与经常账户平衡,开放经济下的 IS、LM、CA曲线 固定汇率制下的开放经济平衡 浮动汇率制下的开放经济平衡,一、开放经济下的 IS、LM、CA曲线,1、开放经济下的 IS 曲线 （1） IS曲线考虑货币因素后，反映商品市场平衡的曲线。 放松假定，令I是内生变量 ， I与i存在线性关系 投资函数：I = I（i）= I0 bi，b 0 吸收函数：A = A（G, i, Y)=A0+aY-bi （2） 商品市场平衡条件： Y =YD=A+T = A0 +aY bi +T0- mY = ( A0 bi + T ) 其中：=1/（1-a+m） 比较：封闭经济条件下的国民收入Y的决定：Y=？,IS曲线,模型：,1.IS曲线斜率为负； 若 i投资需求总需求 要保持商品市场平衡，必须Y。 2.政府支出变动： 若G总需求（支出乘数） 国民收入YIS曲线向右平移。 3.本币贬值出口需求贸易乘数国民收入YIS曲线向右平移。 4.与封闭条件下相比，斜率(曲线更陡峭)、初始位置发生变化 原因: Y部分用于进口,IS,IS,Y,IS,i,2、开放经济下的 LM 曲线, LM 曲线：货币市场均衡时国民收入与利率组合 货币市场均衡：实际货币供给MS / P =货币需求LD 凯恩斯有效需求理论： 交易性需求 L1=L（Y）；L1与Y正相关 LD 预防性需求 投机性需求 L2=L（ i ）；L2与i负相关 LD= LD（ i ，Y ） = kY hi （k0, h0 ） MS / P = LD( i，Y ) = kY hi 假设名义货币供给一定，令MS=M0 得 ： Y = 1 / k ( hi + M0 / P) 维持货币市场均衡的（ Y ， i ）组合。,LM曲线,1.曲线的斜率为正 2.假定条件：名义货币供给、P一定。 若P不变，名义货币供给；或货币供给不变， P LM曲线向右平移 3.与封闭条件下比较： (1)固定汇率制度下，国际收支不平衡时通过外汇储备变动导致货币供给变动。 央行的资产负债等式： 国内信贷 + 外汇储备 = 基础货币 逆差时：汇率央行卖外汇基础货币量货币供给 LM曲线移动 (2)浮动汇率下，央行不干预汇市，货币供给不受国际收支影响,i,Y,0,LM,LM,LM,3、开放经济下的CA曲线, CA曲线：反映经常账户收支平衡时利率与国民收入组合的曲线。 CA =T = T0 mY = 0 Y = （1 / m） T0 曲线特点：不考虑资金流动下，CA曲线与利率无关。曲线与横轴垂直的直线。,CA曲线,模型：,曲线右边点逆差 曲线左边点顺差 q值（本币贬值）出口 、进口 Y 进口 CA曲线右移 q值CA曲线左移 不考虑资金流动，CA曲线反映外汇市场平衡。,Y,CA,i,0,逆差,顺差,i,i*,Y,资金完全流动时,资金不完全流动时,资金完全不流动时,BP曲线,二、固定汇率制下的开放经济平衡,1、开放经济的平衡条件：,2、开放经济的自动平衡机制,经常账户不平衡时的自动调节机制收入机制、货币价格机制的共同作用。 收入机制。,固定汇率下的自动调节的收入机制,i0,（2）货币价格机制,三、浮动汇率制下的开放经济平衡,不存在国际资本流动、浮动汇率制下