《股指期货讲座》PPT课件.ppt

股指期货,主讲人： 银河期货机构部 罗 军,银河期货经纪有限公司是经中国证监会批准，在国家工商局注册，由中中国银河证券股份有限公司和荷兰银行共同控股的期货公司。 中方股东：中国银河证券股份有限公司 公司注册资本金为60亿元人民币。公司的经营范围包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理。公司总部设在北京，下设167 家证券营业部和47家服务部总计214个营业网点。营销网络分布在全国29个省、自治区、直辖市的63个中心城市，直接为380万客户服务，客户总资产4000亿元。 外方股东：荷兰银行 荷兰银行成立于1824年,总部设在荷兰首都阿姆斯特丹，是当今全球最大的跨国银行之一。全球业务包括消费金融，私人客户和资产管理,批发金融等.截止2005年9月30日，荷兰银行的总资产为8993亿欧元，在全球的60个国家 ，设有逾3千分支机构，总雇员约11万人。公司拥有美国、欧洲、亚洲各大主要期货交易所的会员资格，可为您提供容量巨大的全球市场信息和40余家交易所的交易及清算服务。,网点分布。,股指期货,一：股指期货基础 二：股指期货优势 三：股指期货对于市场的影响 四：股指期货投资策略 五：未来行情的看法 六：国债期货,一：什么是股指期货,股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货。 股票指数期货具有股票和期货的双重属性。,股票,股指期货,期货,1)、以股票指数为基础的金融期货 2)、合约代表的指数是具有代表性的指数 3)、股票期货合约的价格是以股票指数“点”来表示 4)、现金交割,股指期货特点,股指期货的与股票的区别,股指期货与权证的区别,指数化投资 T+0、双向交易 期限不同 保证金交易，杠杆比例高 成交较活跃，流动性高， 交易成本低 权利不同（投票、分红等）,股指期货现特点,二：股指期货的优势,股指期货提供做空机会： 中国股市只能做多，不能做空。只有上涨才能赚钱。 下跌的时候，或者被套，或者等待,中国股市近年的两次大调整,第一次：2001年6月到2005年6月，下跌长达四年,想抢反弹，但是赚不到钱啊,中国股市近年的两次大调整,第二次：2007年10月到2008年10月，暴跌72%,亏大了这要是能做空该有多好,做空股指期货，一举两得,股市要跌，怎么办？ 直接卖空股指期货，利用下跌获利 不抛股票，卖空股指期货，等于上个保险，不必坐以待毙 前提：选对合约，与股市联动性强,杠杆机制，一块钱当六块用,股指期货的保证金制度提供了杠杆机制 中金所：每点300元，最低保证金12% 放大盈亏，以小搏大,算算你的风险承受力,假设现在股指期货合约4000点，期货公司保证金18%，则开一手合约需要4000*300*18%=216000元 涨跌停板10%，则当日最大盈亏为4000*300* 10=120000元 做反了？一天亏掉一多半 50万元资金下限并不保险,基金的尴尬：比谁亏得少,亏损面92%,“我国证券投资基金战胜了市场，也失去了市场”,基金：利用股指期货作套保,28只开放式基金明确提出可以投资股指期货 大部分基金具有兜底条款证监会将统一规定？ 7只开放式基金，10只封闭式基金投资范围不含股指期货等衍生品 股指期货推出为基金丰富投资策略和新产品,玩转套期保值，我也可以,看涨，但资金不够？ 买入股指期货，用少量资金享受上涨带来的收益，待资金到位再买股票（买入保值） 看跌，但手里的股票舍不得走？ 卖空股指期货，利用这部分收益减小甚至完全冲抵股票下跌的损失（卖出保值） 由于中国股市不能做空，所以买入保值并不是完全意义上的,T+0操作，机会更多,股指期货日内波动很大，适合做T+0,日内交易有利可图！,期现套利，难度不小,建仓现货成本太高，且只能单边套利,价格,跨期套利，有利可图,利用远近月份合约之间的升贴水，参考现货价格,.能涨这么多？,小的总结,三：股指期货对于市场的影响,股指期货对股价的影响主要体现在三个方面： 对股价波动性的影响 大多数的实证研究表明，股指期货上市对市场波动性的影响不大，甚至能够起到稳定基础股价的作用。 对市场流动性的影响 股指期货推出不仅不会分流股市资金，反而推动股市交易量、资金量的增加。 对股价估值的影响 股指期货推出可能对短期市场形成冲击，但不改变股市中长期走势,（1）股指期货对股价趋势影响,美国：推出前涨、推出后跌，随即进入牛市 1982年2月上旬股指期货推出之前，标普500指数从115.38点上涨到120.4点，上升幅度达到4.35%。推出股指期货之后，指数就连续下跌至108.61，下跌9.79%。但是，随着美国国民经济的快速发展，股指期货的短暂冲击并没有改变股价依托经济进入牛市的趋势。,（1）股指期货对股价趋势影响,（1）股指期货对股价趋势影响,日本：牛市途中，推出前无征兆，推出后小幅下跌 1985年日本签订“广场协议”以后，日本股市就形成了一个明显的长期上涨趋势。尽管1987年股灾的冲击下，股市进入牛市末期，但日经225指数期货的上市难以阻挡日经指数走出“最后的辉煌”。,（1）股指期货对股价趋势影响,韩国：熊市途中，推出前涨，推出后大跌 韩国KOSPI 200指数期货于1996年5月3日上市。和台湾一样，韩国的股指期货是在指数长期下跌的趋势中推出的。尽管KOSPI200的推出一度带给市场乐观情绪，但最终没有挽救韩国股市的颓势。,（1）股指期货对股价趋势影响,股指期货对股价趋势影响,台湾地区：熊市途中，推出后波动加剧，但跌势不改 台湾的股指期货是东南亚金融危机之后的一个下跌行情中推出的。股指推出之初，市场短暂拉高，但很快重新回归跌势。,上证指数,沪深300股指,总结,从股指期货上市的经验来看，股价的趋势性走势并没有因股指期货上市发生改变，影响市场的根本还是总体经济因素。,四：股指期货投资策略,1.单边策略,目的：通过股指价格的变动进行获利 种类： 多头投机：预计股指要上涨而买入期货 合约（开多仓） 空头投机：预计股指要下跌而卖出期货 合约（开空仓）,2、替代策略,用股指期货和无风险债券的组合头寸替代现货的股票组合头寸 优点：利用期货的杠杆功能，所需资金少，表面风险头寸暴露小，交易成本、保管成本、调整成本小，可实现目标指数相同的回报率。 缺点：完全没有对冲保护的净期货头寸，并且没有红利现金流，在市场失效时面临基差风险,3、特定做空策略,投资者可以通过股指期货“映射交易“完成。假定投资者希望卖空A指数成份股X公司的股票，可以卖空A指数的期货合约并买入指数的股票组合，但X公司股票不含在内；如果希望买入A指数成份股X公司的股票，可以买入A指数的期货合约并卖空指数的股票组合，但X公司股票不含在内。若无套利条件存在，这些交易即等同于卖空或者买入指数篮子中的X公司股票。前提是X公司在A指数中权重较高，否则交易成本会非常高。 在市场没有融券做空机制时，利用股指期货形成对特定股票或板块的做空，构成定向打击。例如，金融地产板块在沪深300指数中占有3成的权重，如果基本面出现对这个板块非常不利的消息，或者这个板块短期超额涨幅太高，就可以买入除金融地产股外所有的沪深300指数的成份股，同时做空股指期货，形成的整体头寸就可以实现专门针对金融地产银行板块的做空效果，运用这样的策略，不管市场后市怎么走，投资者获取的只是金融地产放空的利润，如果金融地产出现下跌，就可以获利，反之亏损。,4、相对对冲策略,相对对冲策略就是买入一个品种同时，卖出另一个品种，这种投资策略是获取一个相对的收益。有了股指期货之后，股指期货就成为一个良好的相对对冲品种，在此基础上，可以产生大量的相对对冲策略。市场趋势有时很明显，上涨或下跌，这时股指期货单边操作比较简单可行，但市场常常陷入盘整之中，此时相对策略就有优势。比如在5.30之前，题材股飞涨，而大盘蓝筹股不动，当管理层发出风险提示之时，投资者就可以买入上证50ETF，同时做空沪深300指数，这样的策略就是基于这样的判断：如果市场上涨，大盘蓝筹股涨幅相对会高，如果市场下跌，大盘蓝筹股会比较抗跌。所下图所示，在5.30指数大幅震荡当中，买50ETF抛沪深300指数期货可以获得6%以上的收益。,5.套保策略,例如：某个投资者股票帐户上有4万股股票C，每股50元，帐户市值200万，此时沪深300指数涨到6300点，投资者非常担心大盘涨得过高，但是手上股票代表的上市公司C基本面又非常好，涨幅也不大，市盈率也不高，近期大股东还有注入资产的可能，卖出可能会失去重大机会。此时，投资者可以利用股指期货来对冲大盘下跌的风险。投资者用28.8万元的保证金，在6400点价位开了一手沪深300股指期货合约，如果两周后，大盘出现调整，沪深300指数跌到5200点，股票C也受大盘拖累，下跌到40元，此时股票帐户上亏损40万元，而股指期货上盈利36万，合计只亏4万元，如果没进行股指期货套期货保值，亏损将达到40万。如果两周后，大盘继续盘升到6500点，上市公司C资产注入实现涨到70元，股票帐户上将盈利80万，股指期货亏损3万，合计盈利77万。这样，投资者短期不用卖出股票，就规避了大盘可能下跌带来的风险。,五：未来行情的看法,底部不断抬高，震荡行上涨。,政策面,一、郭主席最新讲话（2月15日） 蓝筹股显示出罕见投资价值 救市VS争议 结合温总理的提振股市信心看 二、地产政策 芜湖楼市政策 救市叫停,政策面 政策面的导向？,三、养老金政策 最新动向 “暂缓” 2012年02月03日 消息称国务院拟成立专门机构负责养老金投资 2012年01月20日 人保部：正研究养老金投资运营办法 2012年01月17日 南方某省已经获准将1000亿元基本养老金转交全国社会保障基金理事会运营，一季度将开始投资。 2012年01月14日 戴相龙称成立专门机构运营养老金入市势在必行 2011年12月20日 地方养老金预计今年在投资管理方面有重大进展 2011年12月15日 证监会主席郭树清首提养老金入市,资金面,一、货币政策 央行货币政策2012年的M2目标是14% 2月18日晚，下调存款准备金率0.5个百分点 资金缓解了没有？ 二、股市资金供给 RQFII、基金发行、信托账户重启、股东增持,期货市场新政策,一、套利账户 二、基金入市