《白银期货》PPT课件.ppt

新时期的战场白银期货,南华期货曹国雷 2012年2月,1 白银的定义及属性,1.1 白银-平凡的贵金属,1.2 定义,白银，原子序数47， 即银（Ag），白色、有光泽的金属，因其色白，故称白银，,1.导电性和导热性最好的金属。 2.有良好的柔韧性和延展性。 3.常温下，甚至加热时也不与水和空气中的氧发生作用。 4.与大多数金属相同，银可回收再利用。,1.3 物理属性,1.4 化学特性,白银的化学性质比较稳定，纯银不易氧化，但若含有少量杂质时，其抗氧化性能将大大减弱，氧化后生成黑色的氧化银。常温下白银在稀硫或稀盐酸中不易被腐蚀，但在加热情况下，白银易被腐蚀。白银易吸收水银。 元素符号：AG,1.5 白银的分类,1.银矿石 银矿资源为独立银矿和伴生银矿。银的矿物主要以硫化物的形式存在 2.银精矿 银精矿为有色金属工业生产过程中的中间产品 3.粗银 粗银主要指银含量为30%99.9%的矿银、冶炼初级银产品以及回收银 4.纯银 纯银是指由各种含银原料生产的、银含量在99.90%99.99%的银,2 白银的供需情况分析,世界银储量和储量基础分别为27万t和57万t。 储量主要分布在波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利等国，约占世界总储量和储量基础的80%以上。 波兰的储量和储量基础列居世界首位，分别为51000t和140000t，占世界银储量和储量基础的18.8%和24.6%。 现有的世界银储量和储量基础静态保证年限分别为14年和30年，说明世界白银储量的保证程度并不是很高。,2.1.1 全球储量及分布,中国黄金协会公布中国目前拥有11.65万吨白银储量，排名在美国、加拿大、墨西哥、澳大利亚和秘鲁之后位居全球第六位。 中国国内拥有569座银矿，其中江西省白银储量在国内位居首位，占全国白银储量的15.3%。其它主要银矿分布于云南11.3%、广东9.3%、广西7.6%、内蒙古7.3%、湖北5.8%。,2.1.2 我国的储量及分布,全球白银年产量约为28700吨； 中国是主要生产国， 2010年我国生产白银约11617吨； 秘鲁约年产3685吨、墨西哥年产约3000吨、澳大利亚约年产2300吨、智利、波兰、美国、加拿大等主要白银出产国 约年产1000吨。,2.1.3 全球产量及分布,据中国有色金属工业协会统计，2010年我国生产白银约11617吨，2011年上半年产5716吨，排世界第一位。 湖南、河南、云南和江西等是我国白银产量最大的几个省份。 豫光金铅、江西铜业、湖南鑫达银业、云南铜业、湖南郴州金贵银业等是自银产量最大的几个公司。,2.1.4 我国产量及分布,2.1.5 全球主要产银国,自2006年以来，国际白银市场不断推出新的交易品种，这大大活跃了国际白银市场，提高了白银的投资需求。国际白银市场供需面发生变化，一些原先主要白银生产国，例如墨西哥、澳大利亚和美国等，矿产白银下降。国际白银的增产主要来自中国和南美一些新矿山。,2.1.6 中国的大型银矿山,中国有骨干八大银矿（业内简称“八大银矿”） 1、河南桐柏银矿(河南桐柏破山银金矿) 2、陕西银矿(陕西柞水银硐子银铅多金属矿) 3、湖北银矿(湖北竹山银洞沟银金矿) 4、河北丰宁银矿 5、廉江银矿(广东庞西洞银矿) 6、江西万年银矿 7、吉林四平银矿 8、贵溪银矿（江西） 以上八家银矿为上世纪八十年代建设的独立银矿。,2.1.7 世界主要独立银矿山,1、世界最大银矿山 澳大利亚坎宁顿铅锌银矿（Cannington） 2、世界第二大银矿山 墨西哥普罗阿偌银矿（Proano） 3、世界第三大银矿山 俄罗斯杜卡特银矿（Dukat）： 4、世界第四大银矿山 秘鲁乌丘查库银铅锌矿（Uchucchacua） 5、世界第五大银矿山 美国格林克里克铅锌银矿（Greens Creek）,大约有75%的金属银来自铜、锌、铅、黄金 冶炼中的阳极泥，因此白银的产量取决于上述几种金属的产量，因此与实体经济景气度高相关 。,2.1.8 影响供给的主要因素,2.21 白银消费分布情况图,2.2.2 白银的工业用途分类,1.电子电器材料 电子电器是用银量最大的行业，其使用分为电接触材料、复合材料和焊接材料。 2.感光材料 卤化银感光材料是用银量最大的领域之一 3.化学化工材料 银在这方面有两个主要的应用，一是银催化剂，如广泛用于氧化还原和聚合反应，用于处理含硫化物的工业废气等。二是电子电镀工业制剂 4.工艺饰品 5.医药与抗菌材料,珠宝首饰需求量为5400吨； 银器需求量为1850吨； 铸币印章需求量为1700吨。,2.2.3 其他应用消费,ETF近些年每年收储白银2-3000吨，2011年9月最新持仓约1万吨左右。下图为“第一黄金网”ETF持仓公告： 其他投资渠道年收储约400吨,2.2.4 投资储备,3 白银价格的主要影响因素及运行分析,3.1白银市场特点及影响因素分析,国际白银黄金价格主要由海外市场决定，定价中心在纽约COMEX和伦敦LBMA；由于白银黄金具有硬通货性质，具有保值功能，成为金融投资载体，因此决定白银价格的因素较多，主要因素有： 黄金价格、美元汇率、能源价格、经济及政局稳定性、银行利率、基金行情、实物和投资需求的变动、通货膨胀因素、供需关系变化、政府收售金银的行动等。,3.2 白银的价格波动率远高于黄金,国际白银价格1980年到达上一个大牛市的高点41.50美元/盎司后，进入持续20年左右的大熊市。 目前这波涨势开始于2001年年底，与当时银价最低位4美元/盎司左右相比，目前国际银价已经涨到了14.6美元/盎司，涨幅达到265%。 国际黄金价格08年从最高的1032跌至680美元/盎司附近的时候，国内白银价格从最高的5000元/千克跌至2200元/千克，其下跌幅度远高于黄金。,3.3 全球经济景气度是白银价格走势的重要影响因素,一方面 ，90%左右的银用于工业生产，全球经济景气度影响着银的消费量，经济景气度高，消费市场供需两旺，将带动白银需求增加、价格上升。 另一方面，全球经济景气度影响铜、锌、铅等产量，由于伴生关系，银产量被动关联，供给情况随之波动。例如实体经济强健，将带动白银产量增加。,3.4 影响白银价格的主要因素,1. 工业国的经济变化 白银60%的需求都是来自工业和照片方面的用途，而工业生产往往被全球利率去向及经济的变化所影响。因此白银价格与全球经济有着密切的关系。 2. 白银与其它金属价格之间的关系 由于白银主要是在开采铜,铅及钾等金属时所附带的金属，因此上述金属这价格变化能影响白银的开采供应量，从而影响白银的价格。 3. 美元走势 白银是以美元为买卖计价单位。若美元走强，相对白银价格会回落。 4.产银国的汇率变化 秘鲁、墨西哥为全球主要产银国，其年产量约占全球总产量的40%，故其抛售白银的数量倍受市场关注。倘若上述国家的货币汇率对美元下跌，将会诱使当地产银商抛售白银以换取美元利润，从而导致白银价格回软。 5.其他。地缘政治、战争等,3.5 世界白银市场供应过剩局面将依旧存在,多年来，世界白银实物供应过剩的局面并没有改变，国际白银价格却一路上涨。目前，白银价格走势已经脱离基本面，投机投资因素（特别是白银ETF带动的白银投资需求）已经成为主导近年国际白银价格的直接因素。不断增长的工业应用需求将只是推动中长期白银市场繁荣的动力。,3.6 国际白银价格的历史波动概述,白银的历史价值经历了：古代高价期、近代动荡期、现代炒作期和当代稳步增长期四个主要历史时期。 1、古代高价期 明代一两等于37.8克，15两白银相当于一个士兵全年的军费。 2、近代动荡期 国家间白银价格的巨大差距及本位制度的更迭导致白银价格大幅波动 3、现代炒作期 20世纪60年代后通货膨胀加剧，商品市场大牛市的背景下，期货价格反过来影响了现货，1970年代初期，白银价格大致在2美元每盎司，1980年1月21日，白银涨到了它的历史最高价：每盎司50.35美元。,3.7 国际白银价格的历史波动概述,4、当代稳步增长期 当今的国际现货、期货市场趋于稳定，投机奇迹的时代一去不复返了。白银价格上涨的原因主要有三： 一、黄金价格的上涨 二、全球用量的增加， 三、白银矿藏数量有限且不可再生。,4 交易所白银上市合约,4.1上海黄金交易所白银T+D,1、交易品种：白银延期 Ag（T+D） 2、交易单位：1000克/手（交易起点为1手） 3、交易保证金率：合约价值的10.5% 4、交易手续费：白银交易的手续费率为万分之六。 5、每日涨跌停幅度：上一交易日结算价的7% 6、延期费率合约市值的万分之二/日 7、交易时间： 早市：9：0011：30（周一早市时间08：5011：30） 午市：13：3015：30 夜市：20：5002：30（周五无夜市）,4.1. 1 白银现货延期交收产品,上市交易所：上海黄金交易所 正式定义： 现货延期市场采用双向保证金交易方式，客户以保证金买入或卖出延期合约后，可以选择当日平仓了结或延期至下一交易日平仓了结，也可以选择当天申请实物交收或延期至下一个交易日进行实物交收；实物交收申请在规定时段进行，多头持仓可进行收货申报、空头持仓可进行交货申报。同时，引入延期补偿费机制和中立仓机制平抑实物交收上的供求矛盾。 实际上是一种准远期保证金交易产品 交易标的：现货延期交收合约 AG（T+D) 交易机制： 保证金交易、逐日盯市 通过交收申报使延期市场与现货市场产生联系 通过中立仓申报和延期补偿费平衡交割产生的供需矛盾,4.2 .1 天通银天津贵金属交易所,4.2.2 天通银优势,124小时交易。周一上午8：00周六凌晨4：00不间断交易。弥补国际黄金报价波动最频繁的时间段，中国黄金交易品种停止报价和交易，提供了零时间风险的服务。 2双向获利。上涨可买入获利,下跌可卖出获利,交易多样化。 3T+0交易。每日可以交易数次,增加获利机会,减少投资风险。 4保证金交易。利用“杠杆”原理，只需8%的资金投入，放大12.5倍，提高资金利用率。 5可提取黄金实物.黄金是天然的抵御通货膨胀、保值和增值的工具，必要时您也可以申请提取交割实物黄金或白银,以减少投资风险,甚至增值。 6无交割时间限制.大大减少了操作成本持仓多久均可，由投资者自己把握，不必像期货那样到期后无论价格多少必须交割，可以大大减少投资者的操作成本。 7无涨跌停板限制。,4.3 纸白银（工行）,交易时间：周一早上6：507：00之间开市，持续到周六凌晨4点 休市，中间24小时不间断交易。 交易成本： 工行纸白银的最低交易量是100g，所以交易成本即为当前纸白银价格（如3.8元/g）乘以100g就是交易成本（即3.8元/g*100g=380元）。 交易费用： 理论上讲工行不收取交易费用，但我们把工行纸白银的买入和卖出价的点差（或称差额）认为是纸白银投资的交易费用；当前工行纸白银的点差为0.04元每克。,4.4 CME/CBOT 白银大合约,交易单位 5000金衡盎司 报价 美元/盎司 最小价格波动 0.1美元/盎司 每日价格限幅 1美元/盎司 合同月份 2，4，6，8，10，12月 交易时间 7:25-13:20 交割方式 实物交割 交割等级 纯度不低于99.9%的精炼白银 最后交易日 交易月份的倒数第三营业日。,4.5 CME/CBOT 白银小合约,交易单位 1000金衡盎司 报价 美元/盎司 最小价格波动 0.1美元/盎司 每日价格限幅 1美元/盎司 合同月份 2，4，6，8，10，12月 交易时间 7:25-13:20 交割方式 以金库发行的白银凭证在CBOT认可的芝 加哥或纽约的金库交割 交割等级 纯度不低于99.9%的精炼白银 最后交易日 交易月份的倒数第三营业日。,4.6 伦敦银 (LOCO LONDON SILVER),现货银，是可以作 24 小时买卖的投资商品， 主要市场包括 : 伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥及香港等地。 点差：0.05 合约大小：5000盎司 保证金：1000美金/手 锁仓：1000美金/手 最小变动0.01（价值50美金/手） 最小交易单位0.1标准手，最大交易单位10标准手 仓息：买/卖 均收取2.5美元/手 挂单限制：15点(0.15美金） 挂单当天有效 止损止盈当天有效 手续费：50美金/手,4.7 上期所白银期货合约规则猜想,5 白银期货投资机会,5.1 国际白银2011年4月创下阶段新高,5.2 国际白银和AG(T+D)走势对比,5.3 国内与国际白银价格的相关性,相比于黄金交易的免税政策，白银由于在进出口交易时存在退税政策，因此国内白银的价格相比国际白银的价格要高大致200元/千克左右。 尽管国内白银价格在走势上和国际白银价格的走势相近，但不能简单地用国际银价折算成国内银价，这点相对于国内黄金价格和国际黄金价格的一致性有所区别。也正因为这样，国内白银价格的走势比国内黄金价格的走势更为自主，国内白银在交易的时候有可能出现比较明显庄家控盘交易，这主要出现在价格连续走出单边行情的时候；所以投资者需要有一定的心理准备。,5.4 白银期货和黄金之间的套利机会,近30年以来的经验来看，白银价格与黄金价格之间存在一定的比例关系，一般来说这个比例大致是55：1；也就是说：黄金的价格与