我国宏观经济形势及其政策走向（2012年春季班）.ppt

,政治经济学教研部 周黎明,2012年3月7日,我国宏观经济形势及其 政策走向,宏观经济目标,宏观经济，似乎离我们很远，但又离我们很近，和我们的经济生活、社会生活和政治生活息息相关。 什么是宏观经济?当前的宏观经济形势怎样?,2、货币政策： 指中央银行实施的通过改变货币供应量和信用条件来影响均衡国民收入的政策,宏观经济调控的政策与工具,主要内容,一、当前我国宏观经济运行态势,（一）2011年我国宏观经济运行的基本态势,2011年是“十二五”开局之年，也是经济形势异常复杂的一年。总体看，我国经济仍处于由危机应对向常规增长转型的过程之中，也正在开始由传统发展方式向新的发展方式转型。政府刺激经济增长的政策在不断调整、退出，经济增长越来越多地依赖于居民消费和企业投资；以居民家庭和企业等微观经济主体行为调整为基础的发展方式转型正在逐步推进，家庭购买活动和企业转型升级活动对消费、投资增长成为深层次决定性因素。决定经济增长的诸多因素相互消长，不确定、不稳定因素明显增加。,2011年上半年，价格同比涨幅持续提高。CPI同比涨幅1-7月份依次为4.9%、4.9%、5.4%、5.3%、5.5%、6.4%、6.5%。与2009年0.7%、2010年3.3%的同比涨幅比较，CPI涨幅提高十分明显，引起了社会各个方面比较广泛的关注。,1、价格涨幅高位回落,图1 2009年12月以来我国的通货膨胀状况,综合看，控制价格上涨和通货膨胀问题发展，必然成宏观调控的首要任务。随着各项政策效果显现，包括房价趋稳、粮食增产、生猪存栏数量增加等，2011年8月份以后价格涨幅开始持续回落，8-11月份CPI同比涨幅依次为6.2%、6.1%、5.5%和4.2%。受需求增速回落和经济增速回落影响，PPI同比涨幅也开始大幅回落。控制通货膨胀工作收到明显成效。,2010年第一季度以后，我国季度GDP增长率总体呈下行态势。主要原因来自两方面：,2、经济增长呈下行态势,图2 2009年1月以来我国季度GDP增长率,欧洲债务危机的持续发酵，债务违约风险将会集中凸显，为应对欧洲债务危机，欧元区国家被迫采取紧缩性财政政策。,（1）外围环境仍然不稳定。,欧洲的债务危机已经通过金融市场对全球主要发达国家的经济进行传导，在美国、日本等经济体本身增长乏力的状况下，全球经济增长放缓已经成为大概率事件。在全球经济增长放缓的总体态势下，我国出口受到严重挑战，而“外向型经济”也将受到重大的影响，经济增长总体情况并不乐观。,表2 2000年以来消费、投资和净出口对经济增长的拉动作用,除去国际环境的外生影响，随着我国经济近30年来的高速发展，中国经济的要素禀赋结构发生了重大变化，要素相对价格体系也随之在迅速调整。,（2）中国经济的内部制约因素,一是劳动力成本上升。目前我国各地都出现了工资上涨的情况，特别是从事服务业和制造业这一农村富余劳动力转移的热门行业，以“民工荒”为特征的特定市场劳动力短缺将是今后中国经济面临的重大问题。,表3 外出农民工及城镇就业的数量和增长速度,二是房地产泡沫。房价泡沫是金融危机的主要来源之一，房价水平与收入水平脱钩，正是房地产出现泡沫化的重要表现之一。目前，虽然房地产销售价格并没有明显的下降，但是我国的商品房销售增速已经开始下降，这些都说明房价调控已经取得了阶段性成果，应继续加强调控。与此同时，房价下跌将导致我国房地产投资的下降，这也就意味着经济增长率下滑的可能性加大。,图3 19952010年商品房销售价格 单位：元平方米,2011年1-10月份规模以上工业企业实现利润增幅持续降低，从1-2月份的34.3%降低到25.2%。中小企业经营困难不断加大，很多企业在盈亏点附近艰难维持。要素资源价格持续提高，使企业的成本压力不断加大；国际金融危机后国内外市场需求结构出现重大变化，市场竞争日趋激烈，企业取得可持续的订单越来越不容易；产业结构调整加剧了企业新陈代谢、兼并重组活动，企业发展的不稳定性、不确定性增大；银根持续收紧加剧了企业特别是中小企业的融资困难；通货膨胀预期扩大了企业库存调整活动的幅度。凡此种种使企业发展困难明显增大，使投资者对实业领域发展心存畏惧。企业面对的种种发展困难，从微观角度表现了我国经济发展面临的困难和挑战。,3、企业发展困难增大,经过多种政策措施调控，货币供给量过大、增长过快问题得到有效抑制。2010年新增贷款由上年的9.6万亿元减少到7.95万亿元，广义货币供给量M2余额的同比增长率由2009年末的27%降低到19.7%，2011年11月末进一步降低到12.7%。货币供给增速进入持续下行轨道。通货膨胀风险明显降低。,4、货币政策取得明显成效,通过提高按揭贷款申请标准、限制购买等措施，有效控制了买房需求主要是投机性等不合理买房需求的强劲扩张势头。2009年商品住宅销售面积同比增长43.9%，2011年1-11月份降低到8.5%，11月份为负增长1.7%。 综合以上分析，2011年我国经济在转型过程中继续向好的方面发展，流动性过剩、物价上涨、房地产泡沫化问题得到有效控制，经济增速平缓下调，结构调整和发展方式转变力度加大。全年经济增长率略高于9%，CPI上涨5%左右，财政收入超过了10万亿。同时存在一些新情况。比如制造业增长速度有所放缓，出口增速有所减弱，房地产价格开始出现松动，小微企业经营困难等等，这些问题在经济发达的地区表现得更明显一些。,5、房价趋稳，房地产市场泡沫化趋势 得到有效控制,（二）2011年经济政策的特点可以用几个经济热词概括,稳定物价,2011年初，正当中国走出国际金融危机阴影、经济回升向好势头进一步巩固的关键时期，一轮“物价冲击波”席卷而来以农产品为主的生活必需品价格较快增长，居民消费价格总水平继上年突破“警戒线”后一路攀升。5月CPI同比上涨5.5%，创34个月以来新高；6月份同比上涨6.4%，创3年以来新高；7月份，CPI同比涨幅更是达到了6.5%。CPI涨幅不断刷新纪录，对百姓生活产生了直接影响。中央要把保持物价总水平基本稳定作为宏观调控首要任务。三季度后，调控政策效果显现，物价过快上涨势头得到初步遏制。,2011年来，一些税制改革大动作和税收优惠政策频频出台，结构性减税进一步推进，令公众和许多企业备感振奋。9月1日起实施的新个人所得税法，将个税起征点由2000元提高到3500元，并扩大了低档税率的适用范围。10月12日，国务院常务会议研究确定支持小型和微型企业发展的金融财税政策措施，出台了多项减免中小企业税费的政策。10月26日，国务院常务会议决定，从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点。,结构性减税,2011年1月26日召开的国务院常务会议，确定从八个方面对房地产市场进行全面调控，明确要求各直辖市、计划单列市、省会城市和房价过高、上涨过快的城市，在一定时期内，要从严制定和执行住房限购措施。“国八条”中的“限购”力度之强、范围之广对国内房地产市场形成了巨大的冲击。“国八条”中还首次提出各城市要合理确定新建住房的价格控制目标，并再次提高信贷门槛，加大对投资、投机性购房的抑制。,楼市限购,2011年来，受货币政策紧缩等因素影响，中小企业融资难问题凸显。而受劳动力成本上涨、人民币升值以及能源和原材料价格攀升等影响，许多中小企业利润受到严重挤压，经营十分困难，坊间甚至传言部分地区已经出现中小企业“倒闭潮”。与此同时，民间借贷在局部地区蔓延。部分企业无力偿还民间高利贷，出现资金链断裂危险。,中小企业融资难,2011年欧债危机出现了向意大利、法国等核心国家蔓延的势头，欧洲银行业受到严重威胁。欧元区内部分国家国债利率一度不断飙升，债务危机恶化。受欧美债务危机深化和主要经济体经济增速放缓影响，9月起，我国出口增速明显下滑，经济增长呈现放缓态势。,欧债危机,二、我国宏观经济预测与展望,（一）2012年我国宏观经济形势展望,2012年是构筑新一轮经济增长基础的关键之年。2011年宏观调控成效预计将继续显现，房价、食品价格和物价总水平同比涨幅预计将明显降低；出口、投资增幅预计也会下降，经济增长率预计将继续平稳降低，受世界经济和国内房地产市场调整等不确定因素影口向，也存在发生较大波动的可能。稳定经济增长水平、稳定物价涨幅成为宏观经济政策的主要目标。,2011年货币供给和贷款增速呈现持续下降态势。针对企业特别是中小企业融资困难，近期货币政策开始加强预调微调，对中小企业等针对性支持措施力度加大，但货币政策的方向没有改变，货币政策力度不会明显放松。2012年将继续实行稳健货币政策，贷款增量及货币供给量增速不会较2011年明显改变。综合看，货币供给将呈现平稳适度增长状态，这些将对稳定价格涨幅形成基础性支持。,（1）随着货币政策调控效果的不断显现，导致价格上涨的货币因素逐步稳定 。,1、价格同比涨幅预计将持续下降,在经济增长转型和政策调整背景下，稳定物价的因素不断增加，物价涨幅总体趋降。,（2）买房需求趋稳。,2011年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效，一线大城市房价已经出现松动，买房者预期开始改变。这一局面预计2012年将进一步发展，受政策控制和预期改变影响，预计今年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分一线大城市买房需求可能出现较强烈收缩。这对房价稳定以至下调将是决定性因素。,（3）从供给方面看，总体是不断增强的。,2011年农业生产又获丰收，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，保障房建设步伐加快，住房供给明显增加，存量房规模不断扩大；服装、家电、汽车、电子信息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给水平较高，钢铁、建材、生产设备供给充足，能源紧张状况有所缓解。综合看，供给面不断改善，对物价稳定提供了重要支持。,（4）从成本方面看，随着要素资源价格持续上涨，企业转型升级步伐加快，资金、技术对经济增长的贡献度提高，技术进步和劳动生产率提高在很多行业对冲了成本提高的影响，支持了价格稳定。,（5）从输入性通胀压力看，美国提高债务上限方案通过后，美元会进一步扩发，但制约美国政府开支增长的因素也增强了（政府支出规模受到更多限制，通货膨胀压力对美联储货币政策约束增强），总体上美元快速扩张的势头趋稳，由此导致的国际大宗商品价格上涨预计也将趋稳。,综合看，支持物价稳定的因素正在持续增加，在这些因素支持下，预计2012年物价涨幅总体趋降。CPI涨幅在3%左右。,2011年出口增长预计在18%左右，2012年预计降低到l0%-15%。主要由于世界经济增长低迷，欧债危机对世界经济的潜在威胁较大，世界经济不确定性、不稳定性增加。综合分析，世界经济的深层次矛盾和问题正在显露之中，潜伏较大的不稳定性，这些对我国出口将形成较大不利影响。国内出口企业自身困难也比较多，很多企业存在出口越多，亏损越多的情况。再考虑到基数较大的因素，预计2012年出口增速会明显下降。,（1）出口增长速度预计将继续回落。,2、经济增长速度继续下降,在2011年经济平稳回落基础上，预计2012年经济增速将继续回落，主要由于市场需求增速继续降低。,（2）投资增速也会降低。,受房地产市场调整的影响，预计房地产投资增速将有较大回落，由2011年的30%左右降低到15%左右。随着宏观经济政策从危机应对向常规状态的调整，政府投资将恢复正常增长水平，1995-2010年基础设施、公共事业投资年均增长20%，预计2012年可以大体保持这一增速。制造业投资受房地产、基础设施投资影响较大，预计制造业投资增长将略低于平均增速(1995-2010年为23%），保持在20%左右。综合投资中主要部分的增长预测，预计2012年投资增长为18%左右。,（3）消费增长率预计较2011年将有所提高。,受住房、汽车需求降温的影响，2011年消费增幅出现明显降低，从汽车市场变化规律看，预计2012年汽车销量将有一定恢复，对消费增长将形成积极支持。买房需求预计不会较2011年明显恢复，受其影响，家具、家电、装修材料等消费品零售额增速不会明显恢复。综合这些因素，预计2012年消费实际增长率为13%左右，较2011年提高2个百分点左右。,综合看，需求增速呈现回落态势。根据三大需求与经济增长之间的相关关系分析，预计2012年GDP增长率接近于或超过8%（实际目标7.5%）。,在价格涨幅降低和需求增速降低的背景下，2012年经济发展面临的突出问题主要有三个方面：,（二）2012年我国经济发展面临的突出问题,1、企业困难加大,2011年中小企业经营困难问题已经有所显现，但大多数企业尚能维持。与2011年比较，2012年市场需求不足、订单不足预计也将成为约束企业发展的突出问题。在既有问题和需求不足问题多方面困扰下，预计企业特别是中小企业的资金链将难以维持，倒闭企业的数量可能较快增加。,就业与中小企业关系密切。根据就业统计资料分析，中小企业提供了80%以上的就业岗位。如果中小企业出现较多倒闭，则就业压力必然加大。目前灵活就业占就业的比重很高，劳动者对于短期没有工作或者调整工作已经比较适应，但如果较长时间难以找到工作，则可能导致社会问题。目前处于流动状态的农民工约为1.5亿人，其中“80后”的年轻人约为8000多万人，这些人已经很难回归农村，特别难以长期生活在农村，一旦在城市较长时间找不到工作，可能会产生较多不稳定因素。,2、就业压力加大,受货币政策收紧的影响，2011年社会资金链条已经绷得很紧，特别是民间融资领域，已经出现逃债现象。2012年若市场需求约束增强，预计资金回流困难导致的资金链断裂会比较多，一旦发展蔓延起来，不仅民间融资信用体系会出现严重问题，国有商业银行资金安全预计也会受到影响和冲击。,3、金融系统性风险加大,三、2012年我国宏观经济的政策走向,（一）调控政策总体目标的选择,2011年12月14日闭幕的中央经济工作会议明确了2012年中国宏观经济政策的基调、方向和主要任务，“稳中求进”成为2012年中国经济工作的主调。所谓“稳中求进”，就是在巩固价格水平稳定这一成果的情况下，实行调整性的政策组合促进经济的增长。因此，我国2012年的政策目标应该是：保增长、抑通胀、控房价。,在进行政策设计时，首先要明确的是，我国目前经济增长的下滑虽然有外部经济环境恶化等因素的负面影响，但主要原因还是政府紧缩性的宏观经济政策。因此，要想实现较高的经济增长率，只要稍稍放松政策紧缩力度就可以了，不需要大幅度的刺激措施。否则就会出现经济大起大落的局面，房价调控和抑制通胀的成果就将毁于一旦。 正如中央经济工作会议所指出的，我国采取“稳中求进”的方针。在这一大背景下，为了同时实现保增长、抑通胀、控房价三个目标，2012年我国采取的是宏观政策组合走向。,（二）宏观政策组合走向,1、积极的财政政策,以供给管理型财政政策为主，同时实现保增长、抑通 胀两个政策目标。财政政策总的方向应该是扩张性的，但以供给管理（尤其是降低企业税收）为主。大型的国家财政购买计划可能会使得目前已经过剩的部分夕阳产业再度扩张，不利于经济总体的结构转型和长期稳定增长。而且如果实施大规模刺激需求的财政政策，还可能使经济陷入新一轮的需求拉动型通货膨胀。而降低企业税收一方面刺激了企业生产的积极性，增加供给，从而刺激经济增长，而供给的增加又有助于抑制物价上涨，因此这种政策能够同时实现保增长、抑通胀两个目标。,2、稳健的货币政策,“总量稳健、定向扩张”。用稳健的货币政策控制流动性的总规模，防止流动性在2011年紧缩后的大规模扩张，从而抑制通货膨胀和房价，并以定向扩张的货币政策扶持小微企业以及符合国家产业政策、有助于经济结构调整的企业和项目。目前我国的货币政策基本偏紧，但是全面性的偏紧，会造成中小企业的运营问题。因此进入2012年以后对经济中的流动性应当进行有目的的倾斜，通过利率政策和信贷政策等，对小微企业以及其他符合长期目标的企业予以定向宽松。,3、实现体制改革与宏观调控有机结合,任何改革措施都会对宏观经济产生一定的影响，有些改革措施影响总需求，有些改革措施影响总供给，在宏观调控中应该积极、充分地利用体制改革的有利效果，既推进改革，又实现宏观调控目标。跟降低企业税收一样，一些体制改革措施可以降低企业的生产成本，从而刺激供给、抑制物价，有助于同时实现保增长、抑通胀两个目标。,（三）具体调控措施建议,1、供给管理层面 。,在短期供给管理政策中，最直接也是最有效的自然是减税。为了增加企业的生产能力，应当降低企业缴纳的各种税费。企业缴纳的各种税费就相当于企业的成本，因此减税就相当于降低了企业的成本。 我国最近在某些地区试点的营业税改增值税、提高这些税收的起征点的做法就是这种政策。,（1）降低企业税费。,降低物流成本显然有助于降低企业的生产和销售成本。我国目前的物流成本很高，据统计，2011年上半年我国物流成本占GDP的18%，同比提高0.1个百分点。其中很大比例是由于高速公路的垄断收费权（过路费、过桥费）使得物流业成本居高不下。 实际上，降低物流成本这种政策我国近年来一直在采取，但仅主要针对农产品，对抑制农产品价格上涨起到了很大的作用。在当前形势下，应该扩大到所有产品的流通过程。,（2）降低物流成本 。,降低企业注册门槛，鼓励各种创业活动，尤其是对小企业和非国有企业，更应如此。改进工商管理，简化行政管理环节，降低行政性收费标准，免去可以免去的各种收费。加强和改善经济方面的立法、司法、执法，增加这些方面的透明度，提高执法、司法公平，降低交易成本，促进合同的履行，尽可能降低经济纠纷出现的可能性和处理经济纠纷的成本。,（3）降低企业注册门槛，降低行政性收费标准，免去可以免去的各种收费 。,我国近年的物价上涨中，食品价格占到了很大一部分，通过观察2009年12月以来的数据（见图4），我们可以发现，食品消费价格指数均基本上高于我国的居民消费价格指数。而在物价上涨高峰时期，居民肉禽及其制品的价格上涨幅度远远大于CPI，峰值达到了33. 6%的涨幅。考虑到我国居民的饮食习惯，在肉禽价格的上涨中，猪肉价格对CPI上涨率起到了主导性作用。 要避免猪肉等肉禽价格的大起大落，就要像粮食保护价一样，实行猪肉保护价制度，而且肉禽保护价应该保证养殖者有一定的正常利润。这样就能保护养殖者的生产积极性，保证肉禽生产。供给有保证，肉价自然不会大起；保护价的存在则避免了肉价大落。这从供给层面，对保证民生，调控居民消费价格水平也有着非常好的效果。,（4）实行以猪肉价格为主的肉禽价格保护制度 。,图4 2009年12月以来我国居民肉禽、食品与消费价格指数,2、需求管理层面：扩大有效需求 。,我国虽然每年出口规模很大，但进口也不少，净出口的规模其实并不大。2009年我国的进口总额达到了68618.4亿元，接近消费总额165526.8亿元的13。刨除通货膨胀因素，我国19902009年的进口平均增速为13. 5%（见图5）。这意味着我国的国内需求还是有的，只是有相当一部分需求花在了购买外国产品上，只要能够把这些需求转换为对本国产品的需求，就相当于扩大了内需。鼓励企业通过引进技术或自主创新的方式进行国产化工作。这既有利于扩大内需，也有利于我国产业结构的升级和经济结构的转换。,（1）实施进口替代战略，把我国对部分产品的进口需求转换为对本国产品的需求。,图5 19902009年我国的进出口情况（单位：亿元）,具体措施方面，可以考虑借用市场力量打击生产犯罪。比如鼓励消费者通过法律手段讨回公道，为避免搭便车的情况发生，可以实行最先起诉者优先政策，规定一旦确认生产犯罪，将对犯罪者处以高额罚款，并把对犯罪企业的处罚的一定比例甚至全部归最先起诉者所有。,（2）严厉打击生产犯罪和地方保护主义，提高产品标准，确保产品质量和消费安全，尤其是食品安全，增强我国产品的吸引力和美誉度，扩大对我国产品的需求。,扩大投资的关键是给企业提供好的投资机会。随着我国经济规模的扩大，我国对土地的需求也将扩大，地价将逐步上升。因此，许多沿海城市都已经开始了填海造地的工程。在内地，我国还有大量的荒山、荒地、荒漠，尤其是面积巨大的沙漠。随着地价的上升，距离繁华经济带较近的荒山、荒地、荒漠甚至沙漠就逐步有了开发价值。我国目前的生态治理主要是由政府进行的，以后可以考虑吸引民间资金，双方共同进行生态开发和治理。,（3）吸引民间资金进行生态治理和生态开发，用对荒地、荒山、荒漠的长期使用权或所有权吸引私人企业投资。,首先应加快出台鼓励消费的政策，加大消费信贷对消费增长的促进作用，培育汽车、旅游等新的消费增长点。 其次应加大调整收入分配结构，尤其是加大国家二次分配的调控力度。通过税收调整高收入阶层的收入，加快增加下岗职工等低收入群体的收入，扩大中等收入群体。 第三应加速完善社会保障功能，加大国家财政对社会保障资金的支出，建立社会保障体系的专项国债，实行社会保障资金国家统筹，通过转移支付的方式向贫困地区、低收入群体倾斜，以使国家有限的社会保障资金产生最大的消费增长效用。,（4）进一步扩大内需，重点扩大消费 。,3、控制房价，挤压房产泡沫。,在房价调控中，应强化住房的居住功能，淡化投资功能，去除投机功能；同时合理调控预期。在2012年，房地产市场的调控仍应放在与增长问题和通胀问题同样重要的地位上，对其进行持续性的科学调控，让房地产市场回归理性的同时又将其对经济的不利影响降至最低。,首先，按现行所得税法，对住房投资征收利得税，并在此基础上征收住房投资附加利得税，按持有年限执行累退税率。这样，就可以有效抑制投机性住房需求，只留下居住性和投资性住房需求。 其次，全面