国际金融市场学第六章.ppt

2019/9/9,1,第六章 国际资本市场,本章要点：本章主要了解国际资本市场的含义、组 成、发展历程及现状。主要介绍了国际资本市场中的 两个核心组成部分：国际股票市场和国际债券市场。 第一节，重点介绍几个主要的国际债券市场，并深入 介绍其核心组成部分外国债券市场和欧洲债券市场 的运作方式等。第二节通过介绍发达国家和一些新兴 国家和地区的股票市场和多层次的证券市场体系，了 解和对比世界各地的股票市场，把握国际股票市场的 概况和发展规律。,2019/9/9,2,第一节 国际债券市场,一、国际债券市场概述 国际债券市场是一种很重要的国际化融资方式，世界 债券市场从总体上可以分为本国债券市场、外国债券市场 和欧洲债券市场三大部分。其中，外国债券和欧洲债券又 统称为国际债券。,2019/9/9,3,第一节 国际债券市场,二、外国债券市场 （一）主要的外国债券市场 1.美国的外国债券市场 扬基债券（Yankee Bond）：在美国债券市场上发行的外国 债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组 织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。 “扬基”一词英文为“Yankee”，意为“美国佬”。由于 在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道， 故名扬基债券。,2019/9/9,4,第一节 国际债券市场,扬基债券的特点： 发行额大，流动性强 期限长 通常的期限为5-7年 债券的发行者和购买者主要为机构投资者 无担保发行的数量比有担保发行的数量多 由于其其评级结果与销售有密切的关系，因此投资者非常注视其信用评级,2019/9/9,5,第一节 国际债券市场,2.日本的外国债券市场 武士债券：在日本债券市场上发行的外国债券，即日 本以外的政府、金融机构、工商 企业和国际组织在日 本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。 武士债券均为无担保发行，典型期限为3一10年，一 般在东京证券交易所交易。我国金融机构进入国际债券市 场发行外国债券就是从发行武士债券开始的。1982年1月， 中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的武士 债券。,2019/9/9,6,第一节 国际债券市场,3.我国的外国债券市场 熊猫债券：国际多边金融机构首次获准在我国发行的以 人民币为计值货币债券。 根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该 国最具特征的吉祥物命名。据此，前财政部部长金人庆将国际多 边金融机构首次在华发行的人民币债券命名为“熊猫债券”。 2005年10月，国际金融公司和亚洲开发银行分别获准在我国 银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这是中 国债券市场首次引入外资机构发行主体，也是中国债券市场对外 开放的重要举措和有益尝试。,2019/9/9,7,第一节 国际债券市场,（二）外国债券的发行与交易过程 1.初级市场上外国证券基本的发行程序 （1）发行者接受心信用评级 （2）与承销商机构协调发行条件 （3）向有关机构支付各种费用 （4）到期还本付息,外国债券市场,初级市场,二级市场,发行外国债券的市场,买卖已发行的外国债券的市场,2019/9/9,8,第一节 国际债券市场,发行方式：公募与私募 公募：是指借款者与国际性大银行或大证券公司协商，确定外国债券的发行条件，然后选择领头银行，由领头银行组成银行集团包销。 私募：是指借款者与若干家金融机构协商，确定外国债券的发行条件，然后由这家金融机构认购。采用这正发行方式的外国债券既不公开出售，也不再二级市场上流通。,2019/9/9,9,第一节 国际债券市场,2.外国债券的交易 三、欧洲债券市场 （一）欧洲债券市场概述 欧洲债券：境外货币债券，是指在某货币发行国 以外，以该国货币面值发行的债券。欧洲债券市 场是指发行欧洲欧洲债券进行筹资而形成的一种 长期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要 组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。,2019/9/9,10,第一节 国际债券市场,（二）欧洲债券市场的特点 1.市场容量大 2.自由和灵活 3.发行费用和利息成本比较低 4.免缴税款和不记名 5.安全 6.债券种类和货币选择性强 7.流动性强，容易转手兑现 8.金融创新持续不断,2019/9/9,11,第一节 国际债券市场,（三）欧洲债券市场的构成 1.欧洲美元债券市场 欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为 面值的债券。欧洲美元债券市场在欧洲债券市场中 所占的比重最大。 2.欧洲日元债券市场 欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为 面额的债券。,2019/9/9,12,第一节 国际债券市场,欧洲日元债券的主要特点： 发行额较大 欧洲债券大多与互换业务相结合 欧洲日元债券在欧洲债券总额中的比重日益提高 欧洲日元债券得到发展的主要原因： 第一，扩大发行机构 第二，放宽发行条件 第三，放宽了数量限制 第四，扩大了主办银行的范围,2019/9/9,13,第一节 国际债券市场,3.以多种货币为面值的欧洲债券 欧洲债券多数以美元、日元、欧元、英镑等货 币单独标示面值，但也有以多种货币表示面值的， 这种债券可以减少债券因汇率变动而带来的风险， 所以用多种货币表示面值的欧洲债券呈增加趋势。 （1）几种货币共同表示欧洲债券的面值，每种货币 占有一定的比例。 （2）用欧洲货币单位和特别提款权这两种由多种货 币加权平均所形成的记账单位表示欧洲债券的面值。,2019/9/9,14,第一节 国际债券市场,欧洲债券的发行程序： 首先，选定“牵头银行” 其次，组织“辛迪加承销” A初步协商和准备； B预先配售； C确定最后的发行条件； D分配债券(发行日)； E发行债券； F结束发行。,宣布发行 欧洲债券,签署最终条款报价日,结束日：销售集团付款；借款人获得资金,7-10天 文件签署,两周时间 辛迪加包销,2019/9/9,15,第一节 国际债券市场,五、欧洲债券市场的种类 1.固定利率债券 也称普通债券，这种债券的利率在债券发行时 确定，之后不再变更，利息按固定的利率每年支付 一次。固定利率债券的优点是预先确定投资者的利 益，在利率稳定时期较为流行。 2.浮动利率债券 浮动利率债券是一种定期根据市场情况调整利 率的债券，通常是三个月、或半年，按LIBOR或其 他基准利率进行调整。,2019/9/9,16,第一节 国际债券市场,3.可转换债券 可转换债券是公司债券的一种，它可以在指定 的日期，依约定的价格转换成债券发行公司的普通 股票。 4.附认购权证债券 附认购权证债券也是一种由公司发行的债权， 其特点是附有认购权证。债券持有者可凭该权证按 规定价格购买发行公司的股票。,2019/9/9,17,第一节 国际债券市场,5.选择债券 选择债券是指债券的持有人有权按自己的意 愿，在指定的时期内，以事先约定的汇率将债券的 面值货币转换成其他货币，但是仍按照原货币的利 率收取利息。 6.零息债券 零息债券是一种 没有票面利率，不分期偿付利 息，而是到期一次还本，出售时以折价方式进行。,2019/9/9,18,第一节 国际债券市场,7.双重货币债券 双重货币债券是欧洲债券市场上日趋活跃的一 种新形式，其特点是购买债券以及支付利息时使用 的是同一种货币，而在到期日归还本金时使用的又 是另一种货币。 8.全球债券 全球债券是国际债券市场出现的一种新型国际 债券，它被定义为在全世界各主要资本市场同时大 量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由 交易的一种国际债券。,2019/9/9,19,第二节 国际股票市场,一、国际股票的基本概念 （一）什么是国际股票 国际股票是在国际证券市场上发行与交易的股 票的总称。国际股票是的发行和交易过程，不是只发生 在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交 易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等 有至少一种和其他的不属于同一国度内。这个概念揭示 了国际股票的本质特征，即它的整个融资过程的跨国性。,2019/9/9,20,第二节 国际股票市场,（二）国际股票的特性 第一，不可赎回性。投资者一旦购买股票后，不能退股，而只能将其向其他投资者转让。 第二，风险性，股票收益具有不确定性，其中既包括股份公司自身经营的不确定性，也包括投资者在市场上获取价差收益的不确定性。 第三，流动性。股票本身具有良好的变现能力,2019/9/9,21,第二节 国际股票市场,(三)国际股票市场的种类 1.直接海外上市的股票 一是直接海外上市的股票，即在外国发行的、 直接以当地货币为面值并在当地市场上交易的股票。 二是以外国货币为面值发行的，但却在国 内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买 卖的股票。,2019/9/9,22,第二节 国际股票市场,2.存托凭证 又称存券收据或存股证，是指在一国证券市 场流通的代表外国公一有价证券的可转让凭证， 属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证 一般代表公司股票，但有时也代表债券。1927 年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的 股票发明了存托凭证。,2019/9/9,23,第二节 国际股票市场,（1）美国存托凭证（ADR） 美国存托凭证是一种契约性票据，是由美国存 托银行发行的一种类似股权证书的可转让票据，它 代表美国投资者对非美国公司的股票拥有所有权， 而非美国公司的股票则留存在原存托银行保管。 （2）环球存托凭证（GDR） 环球存托凭证是继美国存托凭证之后在亚洲地 区兴起的新型金融工具。,2019/9/9,24,第二节 国际股票市场,（3）中国存托凭证（CDR） 是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已 发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内 的存托银行发行、在境内A股市场上市、