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Chapter 7 投资方案的比选,7.1 投资方案的类型 7.2 计算期相同的互斥方案的比选方法 7.3 计算期不同的互斥方案的比选方法,7.1 投资方案的类型,1 、独立方案:指一组互相独立、互不排斥的方案.即选择某一方案并不排斥选择另一方案. 2 、互斥方案:指互相关联,互相排斥的方案.即选择某一方案必放弃其他方案. 3 、先决方案:指一组方案中,接受某一方案同时,就要求接受另一方案. 4 、不完全互斥方案:指一组投资方案中,若接受某一方案 ,其他方案就可以成为无足轻重的方案. 5、互补方案:指一组投资方案中,某一方案的接受 有助于其他方案的接受.,方 案 类 型,方 案先 决,方 案互 斥,互斥方案不完全,方 案互 补,方 案独 立,7.2 计算期相同的互斥方案的比选方法,1 、净现值法 含义:是指通过比较不同方案的净现值来进行方案比选的一种方法. 判别准则:当NPV0,且NPVmax的方案为最优. 2、差额投资内部收益率法 3 、总费用现值法,差额投资内部收益率法,1 、含义:是指通过计算两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率(IRR)来进行方案比选的一种方法. 2 、计算公式： NCFt(1+ IRR)t=0 NCFt指第 t年两方案净现金流量的差额 其近似计算方法线性内插法 3 、判别准则：设基准折现率为ie 则，当 IRRie 则投资额大的方案为优 当 IRRie 则投资额小的方案为优 4 、实例,实 例 (1),已知方案A 、B 、C为互斥方案,其现金流量如图所示,设基准折现率ie=6%,试用增量内部收益率法评选方案.,实 例 (2),解答:求各方案的内部收益率 方案A:2000=410(P/A IRRA 20) 则,(P/A IRRA 20) =2000/410=4.87 查表得:IRRA=20% 方案B:4000=639(P/A IRRB 20) 则, (P/A IRRB 20) =4000/639=6.26 查表得: IRRB =15% 方案C :5000= 700(P/A IRRC 20) 则, (P/A IRRC 20)=5000/700=7.14 查表得: 12%IRRC 15% 所以,三方案的内部收益率均大于基准折现率,因此三方案均可行.,实 例 (3),计算两两方案间的增量内部收益率 BA:4000 2000=(639 410 )(P/A IRRB A 20) 则, (P/A IRRB A 20)=2000/229=8.734 查表可得: IRRB A =9.7%6% 所以,B方案优于A方案 CB:5000 4000=(700 639 )(P/A IRRC B 20) 则,(P/A IRRC B 20)=1000/61=16.39 查表可得: IRRC B=2%6% 所以:B方案优于C方案 即,B方案为最优,总费用现值法,1 、含义:是指通过计算各方案中全部费用的现值(PC)来进行方案比较的一种方法. 2 、计算公式： PC= COt(1+ie)t COt第t年的费用总额 3 、判别准则：PCmin的方案为最优. 4 、适用范围:收益无法用货币直接计量,且各方案收益相同(或基本相同).,7.3 计算期不同的互斥方案的比选方法(1),1 、方案重复法 含义:又称计算期最小公倍数法,是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期,进而进行方案比选的方法. 方法: 首先直接计算每个方案原计算期内的评价指标, 然后分别以原来的投资规模重复投资实施多次,直到达到最小公倍数的年限为止. 最后根据调整后的指标进行方案比选,计算期不同的互斥方案的比选方法(2),2 、最短计算期法 含义:又称最短寿命期法,是将各方案中最短寿命期作为共同的计算期,进而进行方案比选的方法. 方法: 首先将所有的方案的净现值还原为等额年回收额, 然后按最短的计算期计算出相应净现值. 最后根据调整后的净现值指标进行方案比选.,课堂练习,1 、 互斥方案C和D的净现金流量如图所示,若基准折现率为10%,试用净现值和增量内部收益率法评选方案.,