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形考作业高级财务管理答案高级财务管理作业（第一章至第四章）一、 名词解释、目标逆向选择：也称为目标次优化选择、目标换位，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象。2公司治理结构：是指一组联结并规范公司资本所有者、董事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权、责、利关系的制度安排，包括产权制度、决策与督导机制、激励制度、组织结构、董事问责制度等基本内容。3财务管理体制：是企业管理当局或集团总部为界定各方面财务管理的责权利关系，规范理财行为所确立的基本制度，包括财务组织制度、财务决策制度、财务控制制度等三个主要方面。4财务总监委派制：是母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制，实行统一管理与考核奖罚的一种财务控制制度与方式。5财务政策：是指管理总部或母公司基于战略发展结构规划与整体利益最大化目标而对集团整体及各成员企业的财务管理活动所确立的基本行为规范与价值判断取向标准。二、 判断题、三、 单项选择题、C 、四、 多项选择题、五、 简答题、简述企业集团成功的基础保障。答：（1）、一个企业集团成败，最基础的保障在于能否确立起两条交互融合的生命线：具有竞争优势的产业发展线与高效率的管理控制线。（2）、一个发展思路不明确，缺乏竞争优势与广阔市场前景的产业发展线的企业集团注定是没有前途的。对内因成员企业缺乏归附的信心而影响资源配置的协同性，无法形成冲击市场的资源聚合优势；对外因市场定位不明确而使整个集团的发展失去了目标与方向。而面对极其复杂的治理结构与利益关系，母公司如果不能以优势的管理资源为依托，以富有激励与约束功能的制度创新为后盾的话，就无法对成员企业施以强有力的控制，并实现资源的一体化整合效应与运行的高效率性。 （3）、离开了高效率的管理控制线，产业发展线也就没有了持续的生命力；同样，如果不能以推动产业发展线谋求市场竞争优势为着眼点的话，管理控制便会失去方向与目标，结果必然是低效率的。可见，优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。、如何正确认识企业集团的本质及其基本特征答：（）、企业集团的本质：从形式上看，企业集团本身并不是法人，亦即不具备法人资格以及相应的民事权，而是由多个法人构成的企业联合体。从实质上看，必须把握住企业集团组建的根本宗旨，即最大限度地发挥集团资源的一体化整合优势与管理协同优势，实现整体资源配置的秩序化与高效率性，以期确立并不断拓展市场的竞争优势。（）、企业集团的基本特征：第一，企业集团最大的优势体现为资源的聚集整合性与管理的协同性；第二，母公司、子公司以及其他各成员企业彼此之间遵循集团一体化的统一“规范”，实现协调有序性运行；第三，集团总体利益与成员企业个体利益之间具有一种利益的依存互动机制；第四，集团总部（或母公司）能发挥核心主导作用。、简述财务中心的动作机制。答：（1）、财务结算中心通过引入银行的结算、信贷、调控职能，对集团内部各单位的现金/资金实施中介服务、运营监控、效果考核与信息反馈。（2）、财务结算中心集商业银行金融管理与企业集团财务管理于一身，主要通过“结算管理”和“信贷管理”来做好集团内部现金/资金的收付及融通调剂工作，并及时将集团总部的经营管理意图通过内部存贷款利率、额度等政策的调整贯彻于各子公司及其他成员企业，从而规范与调控内部各单位的资金行为，推动集团整体目标的实现。（3）、财务结算中心在集团内部发挥着资金信贷中心、资金监控中心、资金结算中心和资金信息中心的多项职能。这些职能对于强化母公司对集团的控制，协调并提高现金/资金配置与使用效率，克服现金/资金闲置与不足的矛盾，发挥集团财务资源的整体优势，正确处经营管理与财务管理的关系，减小风险损失等，发挥了不可低估的作用。、企业集团为什么要实施财务总监委派制？其主要类型及各自的优缺点有哪些？答：（）、财务总监制度产生的理论基础来自企业理论中的委托代理关系。企业由于分级分权管理，所有者和经营者之间存在着权、责、利的矛盾。企业所有者和经营者之间目标的不一致和信息的不对称导致经营者可能发生背德行为损害所有者的利益，因此所有者要实施监督。在市场经济完善条件下，所有者对经营者的监督与控制，很大一部分外化为市场机制对经营者行为的监督与约束。而在市场机制上发育不成熟时，投资管理公司就通过对所属企业委派财务总监来实施内部监控，这是市场经济条件下所有权与经营权相分离的产物。（）、依据财务总监的职责范畴，通常有三种类型：财务监事委派制、财务主管委派制和财务监理委派制。（）、财务监事委派制的实施，在较大程度上弥补了在权力下放情况下子公司产权主体缺位以及监督机制乏力的缺陷。但是，单纯的财务监事委派制度本身无法从根本上保证子公司财务决策的高效率性。（）、较之以监督机制为特征的财务监事委派制，财务主管委派制所体现的主要是一种财务决策机制。（）、较之财务监事委派制和财务主管委派制，财务监理委派制赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能，实现财务监督机制与财务决策机制协调统一。、简述财务战略的含义与特征。答：（）、财务战略是为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本、并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略，是公司整体战略的重要组成部分。（）、财务战略具有以下主要特征：第一，支持性；第二，互逆性；第三，动态性；第四，全员性。六、 计算及案例分析题、答：（1）、在战略定位上应以核心产业电器系列产品的生产与经销为主线。（2）、A公司应依据各成员企业与集团核心产业的关联程度确定股权结构的配置。（3）、对那些与集团核心能力关系密切且地位重要的成员企业，一般应倾向于集权制。、答：上述实践中出现的问题是历史遗留和体制转轨中不可避免的问题，解决的途径要依靠公司内部治理结构的完善和外部治理环境的改善来解决。、解： 列表计算如下：指标保守型激进型息税前利润（万元）300300利息（万元）3684税前利润（万元） 264216所得税（万元）79.264.8税后净利（万元） 184.8151.2税后净利中母公司权益（万元）114.57693.744母公司对子公司投资的资本报酬率（）17.6%33.6%由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。高级财务管理作业（第五章至第六章）一、 名词解释、 预算控制：是指将企业的决策目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。、 预算管理组织：是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考核的组织机构，其中居于主导地位的是母公司董事会及预算委员会。、 投资政策：是总部基于集团战略发展结构规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。、 内部折旧政策：是指企业集团在遵循会计与税法折旧政策的前提下，根据自身的需要选择的一套适合企业集团内各成员企业的一种折旧政策。、 基因置换策略：也叫存量资产优化组装，即以现有存量资产为基础，而将健康资产中具有旺盛生命力的无形资产的“基因”（品牌、商誉、技术、经营力等），注入处于休眠或病态的“基因”，从而达到盘活整体存量资产的目的。二、 判断题、三、 单选题、四、多项选择题、 、五、简答题、 预算控制循环包括的主要环节有哪些？任务是什么？答：预算控制循环包括的主要环节有：（）、目标拟定与预算编制。（）、责任落实与推动实施（）、业绩报告与偏差诊治（）、责任辨析与业绩评价（）、奖罚兑现（）、总结改进。任务是：由上述预算控制的循环过程来看，企业集团进行预算编制的益处已不单纯地体现在预算编制本身，更主要地体现在预算实施过程能不断发现问题进而在强化沟通与协调过程中不断提高解决问题的能力。、 资本预算有哪些主要功能？答：资本预算的功能主要表现为四个方面：（）、资源配置（）、管理协调（）、战略支持（）、业绩评价。、比较财务收益与会计收益。答：对于收益的解释或判断，存在着会计与财务两种不同的概念。就会计而言，收益的确认完全是建立于权责发生制与会计分期假设基础，反映着某一会计期间账面收入与账面成本配比的结果，即体现为一种应计现金流入的概念。财务管理工作的核心是如何提高现金/资金的运转效率，注重收益与风险的对称性，因此它所关心的主要不是某一会计期间账面收益，即应计现金流入量的多少，更关注这种应计现金流入的质量。 在会计上看来，只要账面收入大于账面成本，即意味着收益的取得。而在财务上则收现要求实际的现金流入量大于现金流出量，即现金净流量大于零；考虑到时间价值因素，不仅要求现金净流量大于零，更要求现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值大于零；考虑到机会成本因素，不仅要求净现值大于零，同时会还必须大于机会成本。、在固定资产税法折旧政策的选择上，必须遵循哪些基本前提？答：在固定资产税法折旧政策的选择上必须遵循三个前提：一是必须合法，即固定资产在不同产业领域的成员企业间的转移必须是实质性的，而不能是虚假的或技术性的策略；二是必须考虑固定资产运用方向改变的可行性；三是必须考虑固定资产使用方向，即经营领域或经营结构的改变对集团整体战略发展结构的符合性以及可能产生的潜在影响或机会成本。、企业集团有哪些无形资产营造战略？答：企业集团无形资产的营造战略有三个方面：（）、专利战略。企业集团在培育、创造和创新的过程中，必须牢固确立一种知识创新观念和专利保护意识，并将这种观念意识纳入集团整体的战略发展结构与管理政策之中。（）、质量信誉战略。无形资产的营造是一个复杂的系统工程，但一切的根本则在于产品质量和信誉的保障。在集团内部应建立严格的质量标准、质量保障与监督体系，以规范集团各成员企业的行为，实现在质量信誉上的不断积累、升值。（）、品牌战略。品牌一旦成为了名牌，就会获得一种独立的、甚至对市场与企业集团前途命运产生支配力量的地位，发挥着巨大的辐射杠杆功能。此即所谓的品牌效应或品牌战略。名牌由三方面涵义构成：名牌产品、名牌商标和名牌商号。名牌的创立过程有着不同的阶段性特征和不同的战略取向重点。六、计算及案例分析题、解：2002年：营业利润占利润总额比重(490+110)/620=96.77%主导业务利润占利润总额比重490/620=79.03%主导业务利润占营业利润总额比重490/(490+110)=81.67%销售营业现金流量比率3500/430081.4%净营业利润现金比率(3500-3000)/(490+110)(1-30%)=119.05%2003年：营业利润占利润总额比重(510+130)/830=77.11%主导业务利润占利润总额比重510/83061.45%主导业务利润占营业利润总额比重510/(510+130)=79.69%销售营业现金流量比率4000/520076.92%净营业利润现金比率(4000-3600)/(510+130)(1-30%)=89.29%某集团公司2003年与2002年相比，收益的绝对数量均上升，但收益来源、现金支持能力等方面的各指标比率均下降，说明收益质量下降。管理对策：确立企业集团的战略发展结构，依托集团的核心竞争力制定投资政策。发挥主导业务优势，合理安排现金流，提高企业各方面资源的利用效率，处理好投资数量和质量的关系。、解：则2002年： 子公司A会计折旧额 2100(1-5%)/10(12-6)/12=99.75 （万元）子公司A税法折旧额2100(1-8%)/8(12-6)/12=120.75（万元）子公司A实际应税所得额180099.75120.751779（万元）子公司A实际应纳所得税177930533.7（万元）子公司A内部首期折旧额2100601260（万元）子公司A内部每年折旧额（21001260）20168（万元）子公司A内部折旧额合计12601681428（万元）子公司内部应税所得额180099.751428471.75（万元）子公司内部应纳所得税471.7530141.525（万元）内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额141.525533.7-392.175（万元）该差额（392.175万元）由总部划账给子公司A予以弥补。2003年：子公司A会计折旧额2100(1-5%)/10=199.5（万元）子公司A税法折旧额2100(1-8%)/8=241.5（万元）子公司A实际应税所得额2000199.5241.51958（万元）子公司A实际应纳所得税195830587.4（万元）子公司A内部每年折旧额（21001428）20134.4（万元）子公司A内部应税所得额2000199.5134.42065.1（万元）子公司A内部应纳所得税2065.130619.53（万元）内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额619.53587.432.13（万元）该差额（32.13万元）由子公司A结转给总部。、 答：（）、集团公司该项投资的前景失败的可能性比较大。（）、集团公司该项决策难以成功的原因在于：品牌延伸过度会导致企业集团陷入品牌战略的误区。集团公司的优势在家用电器系列的生产与经营方面，而集团管理当局决定斥资收购一家家具生产厂，极易导致品牌原有个性的模糊，致使消费者的信念渐进动摇甚至丧失，企业集团也会因此而陷入品牌延伸的误区。它难以达到在集团公司著名商号或品牌的效应下，使厂生产的家具成为名牌产品的预期。（）、该项品牌扩张性投资决策对集团公司可能产生的负面影响：第一，投资于家具会分散企业有限的资源，影响其核心竞争力家用电器系列的生产与经营的维护。第二，将家用电器的品牌用于家具会淡化品牌的个性，致使消费者信念动摇，企业集团陷入品牌战略的误区。（）、启示：第一，品牌延伸过度极易导致陷入品牌战略的误区，原品牌优势可能逐渐消失。第二，品牌延伸过度分散企业资源，不利于提升企业核心竞争力。高级财务管理作业（第七章至第十章）一、 名词解释、 并购战略目标：即购并意欲达成的宗旨，是实施整个购并过程必须始终遵循的基本思路与方向指引。、 杠杆收购：是指主并公司通过借款方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的方式。、 标准式公司分立：是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。、 资本结构：是指企业集团各项运用资本（长期负债与股权资本）间的构成关系。、管理层收购：是指（核心）管理层人员以所在目标公司资产或股权为抵押，通过负债融资收购目标公司的全部或大部分股份，从而转换目标公司的所有权结构与控制权结构，实现对目标产权重组与管理重组目的的一种杠杆收购方式。二、判断题、三、单项选择题、 、四、多项选择题、五、简答题、 在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评估时，必须解决的基本问题是什么？答：在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评估时，必须解决四个相关的基本问题：（）、明确的预测期内现金流量预测。在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点不是目标公司的“独立现金流量”，而是其“贡献现金流量”。（）、贴现率的选择。贴现率的选择必须遵循配比原则，包括内涵、风险及时间等方面的配比。（）、明确的预测期的确定。确定明确的预测期的通常做法是：逐期预测现金流量，直到各种不确定性因素使预测者感到不安为止。（）、明确的预测期后现金流量的测算。、中国企业集团实施公司分立应注意的问题是什么？答：中国企业集团实施公司分立应注意四个方面的问题：（）、谋求政策面的支持（）、争取债权人和股东的支持（）、抑制关联交易（）、信息披露、内幕交易及市场扰乱问题、简述融资政策的涵义及其主要内容。答：融资政策是指总部基于集团战略发展结构的总体规划，并确保投资政策及其目标的贯彻与实现，而确定的集团融资活动的基本规范与判断标准，是企业集团财务政策的重要组成部分。它主要包括三个方面的内容：（）、融资规划。企业集团的融资规划必须以推动投资政策的贯彻实施为着眼点。（）、融资质量标准。主要包括：成本、风险、期限、取得时的便利性、稳定性、转换弹性以及各种附加的约束性条款等。（）、融资决策制度安排。这是融资政策最为核心的内容。它包括两个基本方面：一是管理总部与成员企业融资决策权力的划分；二是融资执行主体的规定。、财务公司主要包括哪些业务范畴？基本功能有哪些？答：财务公司的业务范围主要包括四大类：（）、负债类业务：吸收集团成员企业存款、发行财务公司债券和同业拆入资金。（）、资产类业务：对集团内部的成员企业发放贷款、对集团成员企业的购买者提供买方信贷、买卖各种债券、办理集团成员企业间的票据承兑与票据贴现、办理成员企业的融资租赁业务和同业资金拆出。（）、中间业务：办理成员企业间的委托贷款、委托投资、代理集团成员企业债券的发行与买卖、办理成员企业的内部转帐结算和为集团成员企业办理信用担保、信用鉴证、资信调查及咨询服务。（）、外汇业务。财务公司发挥着如下的基本功能：（）、融资中心：通过财务公司，不仅有利于聚合起各成员企业分散、闲置以及重复占用的资金，以最大限度地实现集团内资金的横向融通与头寸调剂，而且可以进一步发挥资金聚合的优势，保障集团整体战略发展结构以及投资战略目标的贯彻与实现；（）、信贷中心：财务公司通过灵活多样的形式对集团内部开展存贷款业务，起到了专业银行所无法替代的作用；（）、结算中心：推行财务公司的内部“结算中心”功能，对于企业集团的发展有着重要的意义；（）、投资中心：财务公司能根据集团总部的统一决策与投资政策，使整个资金的运用形成一个协调有序的管理系统，从而大大提高了投资的效率以及总部统一决策的灵敏性。、试述目标公司适用范围与条件？答：当前阶段适合计划的目标公司应同时具备如下基本条件：（）、所处行业竞争激烈（）、股本规模小，股权分散（）、资产负债率较低（）、拥有较为充足的营业现金流（）、管理层贡献突出（）、拥有一支在核心人物率领下的高素质的管理层团队（）、取得大股东和政府主管机构的支持六、计算与案例分析题、解：2003-2007年甲企业的贡献股权现金流量分别为：-6000（-4000-2000）万元、-500（2000-2500）万元、2000(6000-4000)万元、3000(8000-5000)万元、3800（9000-5200）万元；2008年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。甲企业2003-2007年预计股权现金价值-600(1+8%)-500(1+8%)2+2000(1+8%)3+3000(1+8%)4+3800(1+8%)5=395（万元）2008年及其以后甲企业预计股权现金价值2400/6%(1+8%)5=27223（万元）甲企业预计股权现金价值总额3952722327618（万元）、解：B企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/32300（万元） B企业近三年平均税后利润2300（1-30%）1610（万元）B企业近三年平均每股收益 1610/50000.322（元/股） B企业每股价值每股收益市盈率 0.322206.44（元/股） B企业价值总额6.44500032200（万元）A公司收购B企业56%的股权，预计需要支付价款为：3220056%18032（万元）、答：（）、管理层收购（）是指（核心）管理人员以所在目标公司资产（或股权）为抵押（或质押），通过负债融资收购目标公司的全部或大部分股份，从而转换目标公司的所有权结构与控制权结构，实现对目标产权重组与管理重组目的的一种杠杆收购方式。（）、管理层收购的特征有：第一，的主体仅限于公司中拥有经营控制权的高层管理人员，通常不包括一般管理者，更不可能遍及普通员工。第二，所需收购资金主要是凭借目标公司资产（或股权）提供的抵押（或质押）帮助，以管理层个人承担的方式向金融机构取得借贷并完成收购；借款本息则主要依靠目标公司未来的经营现金流予以偿还，因而属于一种典型的杠杆收购方式。第三，的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业，通过计划，实现高管层对目标公司股权、控制权、资产结构以及业务的重组，达到节约代理成本，获得巨大的现金流入与超额收益回报的目的。（）、一般来讲，管理层收购所需的收购资金是通过股权抵押等方式来获得至倍的融资完成的。粤美的在首次协议收购股权时就是采用了这种股权抵押的方式，管理层持股款先以的现金支付首期持股费用，然后采取股权抵押获得融资来支付其余的持股款，以后再通过分期付款的方式来完成的，而这部分持股款的来源是该公司今后持续的利润和现金流。高级财务管理作业（第十一章至第十三章）一、名词解释、税收筹划：是指企业集团基于法制规范，通过对融、投资以及收益实现进度、结构等的合理安排，达到税后利润最大化或税负相对最小化目的的活动。、 剩余股利政策：是指在母公司或成员企业有着良好投资机会时，根据目标资本结构测算出必需的股权资本与既有股权资本的差额，首先将税后利润满足股权资本的需要，然后将剩余部分作为股利发放的一种股利政策。、 经营者薪酬计划：是指公司对经营者的薪金、奖酬及其相关事宜做出的制度安排，是经营者激励机制在物质上的具体体现，包括薪酬构成、计量依据、支付标准、支付方式等基本内容。、 经营者贡献报酬：也称为经营者知识资本报酬，是公司根据“绩效依存性”状态，从剩余税后利润中支付给经营者知识资本的报酬。、财务危机预警系统：就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业集团可能或将要面临的财务危机事先进行监测预报的财务分析系统。二、判断题、三、单项选择题、四、多项选择题、 、五、简答题、简述纳税成本的基本特征。答：较之企业的其他各项支出，纳税成本具有两个显著的特征：一是与收益变现程度的非对称性；二是完全的现金性。按照税法的规定，企业只要取得了账面收入与账面利润，就必须按照适用税率计算交纳增值税与所得税，而不论这些账面收入或利润是否已经变现以及最终能否变现。这往往使得纳税相对于账面收益的变现形成一定的“预付”性质。而且在法制健全的国家，企业不可能期望有其他任何的替代方式，而必须以完全的现金（包括抵押变现）方式依法履行纳税责任。、 比较经营者知识资本与股东财务资本权益实现条件的差异。答：经营者知识资本与股东财务资本权益实现条件的差异有：（）、财务资本权益的实现条件是“状态依存性”；而知识资本权益的实现条件进一步体现为“绩效依存性”。（）、财务资本所依存的是净利润；知识资本所依存的是剩余税后利润。剩余税后利润是超出市场或行业平均利润的部分。（）、知识资本之所以依据剩余税后利润是由于：知识资本只有为企业创造出超过市场或行业平均水平的利润，才体现出经营者的价值，从而才有资本化的资格。、简述营业现金流量比率的涵义及功能。答：营业现金流量比率是指营业现金流入与营业现金流出量的比值，用公式表示为：营业现金流入量/营业现金流出量。营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体，营业现金流入对相关流出的保障程度，是整个现金流量结构稳健的前提基础。该比率大于1，表明企业集团有着良好的现金支付保障能力基础；反之，若该比率小于1，意味着企业/企业集团收益质量低下，营业现金流入匮乏，甚至处于过度经营的危险状态。由此可能带来的一系列问题是：由于现金匮乏而无力支付依据账面营业收入与账面营业利润计算的增值税与所得税；无力弥补未来保持当前营业现金流量能力必需的维持性追加投资而只得举借新债，造成债务风险、资本成本和机会成本的加大，等等。倘若企业集团营业现金流量长期性地处于短缺状态，必然会陷入严重的财务危机甚至破产倒闭。、简述产权比率的涵义及功能。答：产权比率揭示了企业（债务人）负债与股权资本的对应关系（即负债/股权资本）以及可能的风险态度与信用品质的优劣。通过该指标有助于对债权人权益的风险变异程度进行监测。一般而言，企业股权资本越是雄厚，即产权比率越低，其对待风险的态度也就越加谨慎，债权人的权益一般越有保障，遭受风险损失的可能性也就越小，从而企业的信用品质就越高。相反，那些股权资本薄弱，产权比率过高的企业，往往会采取一种“对债权人不负责任的轻率的态度或赌博的心理”，亦即其对待风险的审慎态度以及相应的信用品质，较之主权资本雄厚、所占比率较高的企业集团显然要差得多。、简述财务危机预警指标需具备的基本特征。答：财务危机预警指标必须同时具备三个基本的特征： （1）必须具有高度的敏感性，即危机因素一旦萌生，能够在指标值上迅速反映出来；（2）一旦指标值趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，亦即应当属于危机初步产生时的先兆性指标，而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。（3）就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的原因，或是由于资源配置缺乏效率，或是由于对竞争应对不当及功能乏力，由此而导致了企业集团竞争的劣势地位，未来现金流入能力低下；或是企业集团一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量-现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业集团陷入了过度经营状态与现金支付能力匮乏的困境。这就要求企业集团的财务危机预警指标应当依托这一基点加以把握。六、计算及案例分析题、 答：第一：股利政策的功能主要有：（）、股利政策向投资者传递企业盈利水平的信息。持续的股利支付政策向投资者传递乐观的未来业绩表现的信号，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。（）、股利政策影响企业的举债能力。稳定的股利政策通常表明企业具有长期盈利能力和充足的现金流量，债权人会因此认为企业财务风险小，通常会给这种企业较高的资信评估水平。（）、股利政策影响资产的流动性。以现金股利支付方式的股利政策会增加企业现金流出，使流动性降低。尤其在企业现金流量不足的情况下可能给企业带来财务风险。（）、股利政策影响企业资本成本。通过调整股利政策，可以调整内部融资与负债融资的比重，进而影响整个企业资本成本高低。（）、股利政策影响控制权结构。如果股利发放水平高，企业不得不增筹新股，这将导致现有股东对企业控制权的稀释；如果股利发放水平过低，企业市价被大大低估，企业极易为他人伺机兼并，致使现在股东的控制权完全丧失。第二：股利政策的变动会产生下列不利影响：（）、股利政策的变动会影响投资者对管理政策、付现能力及对未来获利能力的判断，并相应引起股票价格从而市场价值的波动。稳定的股