创新创业投资项目过程管理研究.pdf

2 0 s 年 第 4 期 s 。i。 。 d T 。 盍 ； 霉 耄 m R 。 。 m h d o i ：1 0 3 9 6 9 j i s s n 1 0 0 07 6 9 5 2 0 1 3 1 4 0 4 2 创新创业投资项 目过程管理研究 钱燕云， ( 上海理工大学， 张 云 上海2 0 0 0 9 3 ) 摘要 ：借鉴德国弗劳恩霍夫研究协会的布凌格教授提 出 “ 创新审计”与 “ 创新卡片”思想，设计涉及六个领域 的创 新创 业投 资项 目 “ 管理 卡片”和评价指标体 系，构建基 于灰 色多层 次综合评价 方法的项 目成熟度检 验模型 ， 对创业投资项目在不同发展阶段进行持续的监控与评价，帮助项 目投资与管理者 了解和分析项 目的运作状 况， 并提 出管理决策和建议。 关键词：创业投资；项 目管理；创新卡片；灰色评价 中图分类号：F 2 6 4 9 ：F 2 2 4 5 文献标识码：A 文章编号：1 0 0 0 7 6 9 5( 2 0 1 3 )1 4 0 1 8 8 0 5 S t u d y o n P r o c e s s Ma n a g e me n t o f I n n o v a t i v e V e n t u r e C a p i t a l P r o j e c t Q I A N Y a n y u n ，Z H A N G Y u n ( U n i v e r s i t y o f S h a n g h a i f o r S c i e n c e a n d T e c h n o l o g y ， S h a n g h a i 2 0 0 0 9 3 ， C h i n a ) Ab s t r a c t ：Re f e r i n g t o t h e i d e a o f “ Cr e a t i v e A u d i t a n d “ I n n o v a t i v e C a r d ” t h e p a p e r b u i l d s a n mn a g e me n t c a r d o f i n n o v a t i v e v e n t u r e c a p i t a l p r o j e c t w i t h s i x a r e a s ， e s t a b l i s h e s a n a s s e s s i n g i n d e x s y s t e m a n d a p r o j e c t ma t u r i t y t e s t m o d e l b a s e d o n Gr e y c o mp r e h e n s i v e e v a l u a t i o n me t h o d，wh i c h i s t o h e l p v e n t u r e c a p i t a l i n s t i t u t i o n s w i t h t h e c o n t i n u o u s e v a l u a t i o n o f t h e p r o j e e t s i n o r d e r t o m o n i t o r t h e g a p b e t w e e n p r o j e c t s t a t u s a n d ma n a g e m e n t o b j e c t i v e s ， t h u s s u p p o r t i n g p r o j e c t ma n a g e me n t d e c i s i o n s Ke y w o r d s ： v e n t u r e c a p i t a l ；p r o j e c t m a n a g e m e n t ； i n n o v a t i v e c a r d ； g r a y e v a l u a t i o n 在创业投资项 目管理 中，创业投 资机构期望尽 可能地提高增值收益，降低投资回收风险。为此， 就必须全面剖析和挖掘被投资企业 的投资价值 ，并 持续监控与改进其创业能力 ，保 障企业 的技术和能 力顺利转化为市场价值。本 文将借鉴德 国布凌格教 授提出 “ 创 新审计 ” 思想 ，应用 “ 创 新卡 片” 方 法，构建创新创业投资项 目 “ 管理卡片” _2 J ，帮助 创业投资机构对创业项 目实施过程进行持续评价， 以监控项 目实施现状及其与管理 目标的差距 ，并据 此进行项 目管理决策。 I 创业投资项 目 “ 管理卡片”的设计原理 为帮助中小企业提高创新 管理能力 ，德 国弗劳 恩霍夫研究协会的布凌格教授提 出了 “ 创新审计” 和 “ 创新卡片” 系统 ，帮助企业从战略规划 、产 品和服务 、市场 、技术等领域，分析关键成功因素 ， 建立一套反映其特征 和需求 的定性 、定量指标 ，评 估企业把创新产 品成功推 向市场的能力 、并对照项 目目标进行调整和控制，以确保企业创新活动按计 划进行。 布凌格的 “ 创新卡片” 由根据创业企业各领域 收稿 日期 ：2 0 1 20 4 2 4。修回 日期：2 0 1 3 0 2一 叭 基金项 目：上海市教委重点学科建设项 目资助 ( J 5 0 5 0 4 ) 成功关键因素设计 的评价指标体系与项 目成熟度评 价模型两部分组 成。评价指 标体 系包括 管理领域 、 关键成功因素和评价指标三层 。布凌格从企业创新 管理的角度设计 了一个九领域 的评 价体 系。图 1是 以市场领域为例的 “ 管理卡片”示意图。 领 域 ， 因素， 指 标 指标 阶 段 1 评 价 实 施 图 1 创业投资项 目 “ 管理卡 片” 示意 图 1 1 评价 指标 体 系的设计 借鉴布凌格 的 “ 创新卡片”设 计思路 ，设计创 业投资项 目的评价体系。 钱燕云等：创新创业投资项 目过程管理研究 1 8 9 财务 图 2 创业投 资项 目过程管理 的领域 体系 经研究认为 ，创新创业 投资项 目管理涉及创业 企业的六 大领域 ( 见 图 2 ) 。其 中 ，以 “ 核 t2 , 技术” 及在此基础上开发出的 “ 产 品和服务” 为核心 ，强 调其满足市场需求 、适应市场竞争环境 的能力 ，这 三个领域也按序 形成创新创业 企业技术成果转化 的 主线 ；国内外诸多实证研究表明，“ 团队与组织”是 关系到项 目成 功与否的关键 因素 ，所 以也是创业投 资机构进行项 目筛选 时的首要评 价因素 ； “ 伙伴 网 络”包括创业企业的投资者、上游供应商、下游客 户在内的所有合作伙伴 ，与这些伙伴 的 良好 合作关 系是创新创 业企业成 功实 现技术成果 转化 的保 障 ； “ 财务”领域包涵资金融入 、资金运作 和投资 回报 的 实现。其 中，实现投资 回报是创业投 资机构 项 目运 作的 目标 ，也是衡量创业投资项 目成功与否 的重要 指标 。 各管理领域 内的关键成功 因素 与相应指标 根据 创新创业项 目实际确定 。 1 2成熟度模型的构建思路 成熟 度模 型构建 的关 键在 于评 价方法 的选择 。 从创新创业投资项 目的特点看 ，创业企业多 为从事 研究 和开发 高新 技术 的新创企业 ，从技术研究 、产 品开发到市场化 、产业化 的各成长 阶段均受 到诸多 因素影响 ，具有很大 的不确定性 ，难 以用具体 的数 据来定量描述 ，大多只能根据有限 的历史数据或创 业投资机构相关管理者和专家 的个人经验知识及 主 观分辨能力进行定性描述 ，因而处于 “ 信息不完备 、 不确定 ，可用数据少” 的灰色状态 ，故选择灰色系 统理论对其进行研究 。 在灰色 评 价方 法 的理 论研 究 中，胡 容 和 黄南 京 ( 2 0 0 5 )根据灰色系统理论 “ 少数据建模 ” 的 特点 ，提出了基于多层次灰色理论 的综合评价模型 ， 弥补 了建立在层次分析法及模糊 理论基 础上 的一般 评价方法在灰色评价信息利用上 的缺 陷。杨青等 J ( 2 0 0 5 )将灰色综合评价的方法应用 于创业投资项 目 价值评价 ，并 结合 层次分析法 ，建立 了灰 色多层次 评价模型，进行 了实证研究 。 借鉴前人 的研究 成果 ，构建创新创 业投 资项 目 成熟度评价模 型的基本 思路 为 ：将创新创业 投资项 目的成熟程度设 定为 由低 到高五个级别 ，相应地对 六大管理领域及其评价指标制定五级成熟程度 划分 标准和各级别 评定分数 ，组织专家据此规则对各 指 标进行评价并 给出分值 。成熟程度本质上是 一种 只 能确定大致范围的灰数 ，而介于分级评分方法 的特 点与专家认识 上的主观性 和局限性 ，对每个具有灰 数性质的成熟程度 给出的指标评价值 只是其 大致 的 白化值 。为了更真实地反 映指标属 于该成熟等级 的 程度 ，需要 设定评定 灰类及其 白化 权 函数。据 此 ， 由专家的评分计算出所有专家主张各指标属于某个 灰类的灰色评价系数 ，将此系数组成 的灰色评价权 矩阵分层次与各管理领域下属指标 的权重、管理领 域的权重进行综合评价 ，分别得到管理领域 、项 目 整体属于各灰类 的灰水平。最后 ，对这两层 次的灰 水平赋值计算 ，最终得到各管理领域及项 目整体 的 成熟度值 。 2 “ 管理卡片”成熟度评价模型构建 对创新创业投资项 目 进行成熟度评价 ，即用 多层次灰色理论建立模 型，对评 价对象 的六大管 理领域及相应指标 的状况进行综合评估 。设 表示 项 目管理领 域 ( i =1 ，2 ，3 ，4 ，5 ，6 )所 组成 的集合 ，记作 = ， ， ， ， ， ； U = ( i =1 ，2 ，3 ，4，5 ，6)表示管理领域 i 的评 价指标 U ij = ( J =1 ，2 ，n )所组成 的集合，记 作 U = f ，f 。则对创新创业投资项 目 的成熟度进行灰色多层次评价的步骤如下 ： ( 1 )确定管理领域及其指标的权重 应用层次分析法确定权重。设管理领域 的权 重分配为 a ( i =1 ，2 ，3 ， 4 ，5 ， 6 ) ，各领域权重 向量为 A= ( a l ，a 2 ，a 3 ，a 4 ，a 5 ，a 6 )且满足 a 0， 0 =1 ； 各管理领域下一级评价指标 的权 重为 a ( i ：1 ，2 ，3 ，4 ，5，6； =1 ，2 ，n ) ， 各评价指标的权重 向量 A = ( a a a )且满 足a 0 0 ， =1 。 ( 2 )确定指标的评价等级及评价标准 将项 目成熟度 由低到高划分为一至五级，相应 指标 的评价 由高到低也划分为五级十分制 ，依次赋 值 1 ，3 ， 5 ， 7 ，9分别代表成熟度 “ 很低” 、 “ 较 低” 、“ 一般 ” 、“ 较高” 与 “ 很高”五个级别。指标 成熟程 度介 于两相 邻程度 之 间时，相应评 分 为 2 ， 4 ，6，8 。参与评价的专家依据指标各级别的评价标 准给出分数 。 ( 3 )专家评分与求评价样本矩阵 设有 P位专家参与对创业投资项 目 的成熟度 评价 ，专家序号为 k ( k=1 ，2，P ) 。在专家集 中 开会明确各指标 的评价 等级与标准之后 ，请 每位专 家分别独立地对项 目 进行考察 ，依据等级 标准对 指标 袷 出评分 d 据此可求得被评价项 目 的 评价样本矩 阵 D = ( d ) ，其 中，i =1 ，2 ，3 ，4， 5，6； =1，2， n ； k= 1，2， P。 ( 4 )确定评价灰类与白化权函数 介于分级评分方法 的特点 与专家认识上 的主观 局限性 ，对每个具有灰数性质 的指标评价值只能给 出大致的白化值。为了更真实地反映指标实际状况 1 9 0 钱燕云等 ：创新创业投资项 目过程管理研究 属于某个成熟等级 的程度 ，需确定评价灰类 ，即评 价灰类的等级数 、灰数和灰数 的 白化权 函数。五级 成熟度的评价灰类有 5个 ，设其序号为 e( e=1 ，2 ， 3 ，4 ，5 ) ，评 价灰类 的白化权 函数记 为 ( d ) 。 采用灰色白化权 函数聚类方法的经典三 角 白化权 函 数 ，并依据项 目成熟度评价特点，构造 白化权 函数 ( 如表 1所示 ) 。 表 1 成熟度评 价的评价灰 类与白化权 函数 成熟度级别 评价灰类 e 灰数 白化函数 函数 图像 一 级 e =l 0 E 0 ， 1 ， 2 叶 1 0 l 2 二级 e = 2 0 ， 3 ， 6 d E C 0 , 3 1 0 3 6 d 三级 e = 3 0 ， 5 ， 1 0 篡銎 1 0 5 1 0 d 四级 e = 4 0 ， 7 ， 1 4 1 0 7 l4 “，、 d J 9 d q k C o ， 9 1 五级 e = 5 0 ， 9 ， * 1 C 9 ， 0 9 I ( 5 )计算灰色评价系数与灰色评价权矩阵 对于评价指标 创新创业投资项 目的成熟程 度属于第 e 个评价灰类的灰色评价系数记作 定 p 义 = ( d 洳 ) ； 创新创业投资项目的成熟程度 属于各评价灰类总的灰色评价系数记作 定义 5 = 扣 。 e=1 则所有专家就评价指标 认 为受评项 目 属于 第 e 个灰类的灰色评价权可定义为 r = 伽 x 本模 型中评价灰类有五个 ，即可得 到所有专家就评价指 标 从 为受评项目 属于各灰类的灰色评价权向量 为 = ( l ， ， ， ， 泸) 。 据此得到管理领域 的所有下 属二级指标 对各评价灰类的灰色评价权向量矩阵为： ( 6 )对各管理领域的分层次综合评价 R = l ： F l l r i 1 2 l 3 ， ； l 4 r i 1 5 1 2 2 r i 2 3 r i 2 4 r 2 5 r 1 f2 ， ； i 3 4 5 对管理领域 i 下级指标依据权重 向量 A i 进行 综合评价 ，评价结果记为 B ，则 B = R = ( 6 6 ，b 6 ，6 ) 进而得到被评价项 目 的管理领域 属于各个 评价灰类的灰色评价权矩阵为： 尺 = = 昼 ： b l 4 6 1 5 6 2 4 b 2 5 6 6 1 b 6 2 6 6 3 6 6 4 6 6 5 3 3 2 2 ； 钱燕云等 ：创新创业投资项 目过程管理研究 1 9 1 在此 ，为 了前后统一 ，将灰色评价权矩阵的符 号采用字母 尺与 尺 表示 ，故令 R= B ，B 表示 组 成的向量。 对创业投资项 目的六个 管理领域依权重 向量 A 进行综合评价 ，结果记为 日，则 B= A R= ( 6 1 ，6 2 ，6 3 ，6 4 ，6 s ) 在此 ，日 反映了管理领域 的成熟程度属于各 灰类 的灰水平 ，曰反映 了创新 创业 投资项 目 的成 熟程度属于各灰类 的灰水平。 ( 7 )赋值计算综合评 价值 ，得到各管理领域及 项 目整体的成熟度 对各灰类等级按灰水平赋值 ，从第 1 灰类到第 5 灰类依次赋值为 1 ，2 ，3 ，4 ，5 ，即各评价灰类的评 价等级值向量可记作 C= ( 1 ，2 ，3 ，4 ，5 ) 。 定义项 目 的管理领域 的成熟度为 v i =B c ，可反映该管理领域在此管理阶段处于 的成熟度 等级； 定义项 目 的成熟度为 V=BC ，可反映该项 目在此管理 阶段所处的成熟度等级。 3 评价结果分析与决策 假设所有专家对所有指标 的评分均为最低值 1 ， 计算得到项 目及其管理领域的成熟度值 约为 1 8 9 8 7 ； 假设所有专家对所有指标的评分均为最高值 9 ，计 算得到成 熟度 值 约为 4 6 3 6 4 ( 与专 家人 数无 关 ) 。 通过两种极端情况下 的极值计算 ，可知创新创业投 资项 目 及其管理领域的成熟度取值范围满足： c( 1 8 9 8 7 4 6 3 6 4) ， c( 1 8 9 8 7 4 6 3 6 4 ) 将该范围划分为五个梯度等级 ( 见表 2 ) ，将项 目成熟度评价值 、 与此对照 ，即可得 到项 目及 各管理领域在此管理阶段所处的成熟度等级。 表 2 成熟度等级取 值范 围划分 成熟度 ( ) 成熟度 级别说明 级别 取值范围 五级 4 2 4 6 3 6 4 项 目 ( 领域 ) 在该管理阶段的成熟程度很高 四级 3 6 4 2 项 目 X ( 领域 ) 在该管理阶段的成熟程度较高 三级 3 3 6 项 目 X ( 领域 ) 在该管理阶段 的成熟程度一般 二级 2 4 3 项 目 ( 领域 ) 在该管理阶段的成熟程度较低 一 级 1 8 9 8 7 2 4 项 日 X ( 领域 ， ) 在该管理阶段的成熟程度很低 成熟度等级越高说明被评价项 目 或其某领域 的现状越让项 目投 资者或管理者满 意 ，越低则说 明 项 目 或其某领域的实施现状越不理想 ，风险较大 ， 需引起项 目投资者或管理者警惕 ，并采取有效措施 进行改善 。因而 ，可设定一个阈值 ，代表项 目与其 管理领域成熟程度能让项 目投资者或管理者满意 的 最低限度 ，低 于此 限度则给 出风 险预警 。阂值依据 项 目实际情况与投资机构对风险收益的偏好程度和 控制能力予以确定 。将 和 分别与 阈值 比较 ，以 辅助管理者决策 。 表 3 成 熟度 结果分析 与决策建 议 成熟度分析 结果与决策建议 项目整体及各管理领域都能让投资者或管理者满意，项目 且 v 兰 发展后期对 值很高的项目可考虑及时退出实现投资收益。 项 目 整体状况令投资者或管理者满意，但管理领域 的状 且v 矿 核心技术 4 1 5 四级 V 3 产品与服务 4 1 0 四级 v 4 财务 3 6 3 四级 v 5 预警 伙伴 网络 3 4 2 三级 v 6 预警 “ H通讯”项 目 3 9 9 四级 V 预警 ( 1 )财务 。对 H通讯管理的最终 目标是企业实 现盈利 ，同时通过融资推荐 的方式 为其 引入新 的投 资者 ，以便天使基金择机退 出。因而 ，企业盈利能 力 、核心资产价值 、资本 回收方式 与速度均要纳入 财务领域的监管评价 范围。H通讯虽 已拥有一定 的 “ 呼叫中心系统”传统业务客户，但其创新业务未全 面展开，达到盈亏平衡 尚需时 日。受盈利能力 、资 本回收方式与速度两项 指标较低 的影 响，财务领域 成熟度较低 。 ( 2 )伙伴网络。该创业企业发展具 有创 新性 的 “ 固网漏话通业务” ，需与电信运营商建立 良好的战 略合作伙伴关 系，为该领域 的重点评 价指标 之一。 H通讯虽在成立之初便与 中国电信 、中国移动两家 大的电信运营商进行接洽，并持续性地投入了成本， 但该项创新业务的合作仍未取得实质性进展。 由此 ，天使基金对 H通讯下一步发展需提供帮 助 ，在取得创新业务 的相