《中国央行资产负债表结构及其演变原因分析》.pdf

财会研究 Finance Research 120质量管理 【文章摘要】 本文采取了理论分析 （逻辑分析） 、 实证分析 （包括数据分析与历史分析） 的方法。 其中， 理论分析侧重于利用 经济学知识对央行政策实施等问题 进行逻辑分析 ； 数据分析结合 2000- 2014 年央行资产负债表数据， 对经济 现象进行解释并对未来经济趋势进行 预测 ； 还结合了 “4 万亿政策” 、“热钱” 等相关因素更加深度地剖析了央行 2000-2014年资产负债表演变的原因。 【关键词】 央行 ； 资产 ； 负债 ； 演变 1 央行资产负债表的一般结构 央行资产负债表综合体现了一定时 点中央银行各项职能所引致的资金来源 分布状况和资金使用配置状况， 既是前一 段时间货币政策实行的结果反映， 又是下 一阶段政策实施的前提。 因此， 研究央行 资产负债表可以分析出央行在调控我国 货币市场资源分配方面采取的一系列措 施， 有助于下一阶段财政政策的改进和提 升。 “负债” 一栏下设 7 个科目， 表明央行 各项资金来源。 其中，“储备货币” 由 “货币 发行” 和 “金融性公司存款” 两项构成，“金 融性公司存款” 又包括 “其他存款性公司” 和 “其他金融性公司” 两项。 “总资产” 之 下共有 6 个二级科目， 它既表明了中国人 民银行的各项资产配置格局， 也表明了中 国人民银行实施货币政策的资金配置能 力。 2 央行资金的两项职能 2.1 货币发行担保 中央银行是独享货币发行权的银行， 无论是流通中的现金还是各企业单位在 银行的存款货币都与中央银行的货币供 应有直接关系。 2.2 执行货币政策 中央银行作为一国货币政策的制定 和执行者， 通过对金融政策的制定和执 行， 运用央行所掌控的资金和较高信用， 根据现行利率等因素对我国当前货币市 场实行合适的货币政策。 例如， 在经济萧 条增长率止步不前时， 实行货币宽松政 策， 采取增大货币发行量， 降低贷款利率 等一系列措施， 刺激消费促进经济增长。 3 影响资产负债表变化的两个原因 3.1 货币政策实施 央行通过规定商业银行的存款准备 金率强制要求商业银行按比例上缴存款 中国央行资产负债表结构 及其演变原因分析 丁 歆 南京大学商学院 江苏南京 准备金， 此外还会增加或减少商业银行的 超额准备。 这种货币政策引起了央行债务 种类的变化， 如存款增加而流通在外的货 币量减少。 从而引起了央行资产负债表的 变化。 3.2 货币流通管理 央行还会通过不同方式对流通在外 的货币量进行调整， 如公开市场业务和再 贴现政策。 例如， 当经济处于过热时， 中央 银行卖出政府债券回笼货币， 使货币流通 量减少， 导致利息率上长升， 促使投资减 少， 达到压缩社会总需求的目的。 这样导 致流通在外货币量减少， 央行资产负债表 变化。 4 资产负债表变化及特点 4.1 央行资产负债表的负债分析 央行负债数额及其结构变动直接反 映了央行货币政策的取向和调控结果。 分 析央行负债变化情况， 有利于分析货币政 策的走势和央行能力的高低。 可以看出， 从 2000 年到 2010 年， 银行存款和财政存 款得到较大增加， 但发行在外的货币数量 减少近一半。 可以看到两个明显的特点 ： 第一，“发 行货币” 一直以来是负债的主要组成部 分， 在 2000-2014 保持稳定上升趋势， 从 2010 年的 17352.9 亿元上升到 2014 年的 63776.829 亿元， 并无较大波动， 说明央行 一直以较低货币发行量促进经济增长， 但 同时控制其速度， 避免发行量过大引起通 货膨胀率上升快。 同时可以看出， 发行货 币在总负债中所占比例呈逐年下降趋势， 而金融性公司占比显著提升。2000-2002 年， 为应对亚洲金融危机， 央行采取宽松 货币政策， 下调准备金率。 但随着 2003 年 中国进入经济高速增长期， 即便 2008 年 收到金融危机的冲击， 央行进行多次存款 准备金率上调。 第二，“政府存款” 项目反映各级政 府在中央银行的预算收支差额。2000 到 2014 年政府财政收入情况改善， 财政收 入增加， 中央银行政府存款从 2001 年的 2080.8 亿元增长到 2014 年的 44548.896 亿元， 增长了 21 倍， 在总负债中的比例也 呈上升趋势。 第三，“准备金存款” 项目是商业银行 按央行规定存放在央行的一定数额存款， 是为保证流动性而为。2002-2008 年央 行不断上调存款准备金率，2008 年受金 融危机影响稍有减缓，2009 年起以较快 速度持续上涨， 反映了我国经济的稳步提 升。 4.2 央行资产负债表的资产分析 央行资产项目反映了资金配置的结 果。 资产项目反映了央行通过行使债权的 方式来贯彻货币政策、 调控商业银行等金 融机构和金融市场的货币数量的行为。 2000-2014 年， 中央银行资产规模急剧扩 张， 增长了近 10 倍， 但是各资产项目变动 的趋势并不一致。 可以观察到一下几个特 点 ： 第一，“国外资产” 增长迅猛。 由 2000 年 的 14965.8 亿 元 增 长 到 2014 年 的 280184.03 亿元， 增长了近 20 倍。 可见， 外 汇飞速增加是国外资产甚至央行总资产 迅速增长的最根本动力。 第二，“国债” 数量变动表现出阶段性 特征。2000-2006 年， 国债数量虽缓慢上 升， 但国债占比资产比例由 60% 下降到 10%， 其中主要原因是货币政策手段由直 接调控向间接调控转变， 减少了再贴现等 货币工具的使用。2007 年以后， 国债数量 由 2006 年的 2856.41 亿元猛增到了 2007 年的 16317.71 亿元， 这主要是因为 2007 年财政部向央行定向发行 1.55 万亿元特 别国债， 使得央行对政府的债权陡然攀升 到一个新的水平。 5 基于央行资产负债表演变分析现行 政策对中国经济影响 我国货币市场现行为浮动汇率制度， 浮动汇率制度具有自发调节国际收支的 功能， 并有助于遏制大规模的外汇投机风 潮。 它使各国政府摆脱了固定汇率制对经 济政策自主权的约束， 有更强的适应世界 经济环境的生命力。 此外， 它还有助于提 高资源配置效率。 同时， 央行继续实施发行商业票据及 国债等间接调控货币政策， 而减少使用再 贴现等直接调控货币政策。 发行债券不仅 不会减少央行的资产规模， 同时达到了货 币回笼， 降低通货膨胀率的目的。 【参考文献】 1 谈正达 . 外汇占款对我国货币政 策有效性的影响研究 D. 上海交通 大学 ,2012. 2 黄飞雪李成 . 汇改前后人民币 实际汇率对外汇储备增长的非线 性影响的实证研究 . 国际贸易问 题.2011.04. 3 尹涛 . 汇改前后人民币汇率对我 国外汇储备影响的比较研究 D. 广 东商学院 .2012 4 粟 勤 , 王 少 国 , 胡 正 等 . 外 汇 占款对我国货币供给的影响机 制 研 究 基 于 2000-2012 年 央行资产负债表结构变动的分 析