企业投资组合分析

1 / 8 企业投资组合分析 企业的营销活动大部分都涉及资金和盈利的问题。正因为如此，投资在企业营销活动中处于特殊地位。首先营销活动中所涉及的各种因素，如产品、销售渠道、促销策略和定价等，它们相互之间在经济利益方面往往是矛盾的、不平衡的，只有通过资金的综合平衡和效益分析，把它们综合起来进行调整、平衡，才能形成一个统一的营销策略。其 次，企业市场营销因素组合可以形成各种 经经营方案。合理方案的 优优选，应从多方面衡量 、评价。但其中最重要 是是看其占用资金和实现 盈盈利的多少，这就与投 资资问题有关。另外，产 品品作业是企业经营的主 要要对象，企业要根据市 场场的变化，对已提供市 场场的产品，按产品市场 寿寿命周期制定相应措施 ，作出发展、维持现状 、收缩或淘汰、退出市 场场的不同决策，并在此 基基础上确定产品的生产 量量和销售指标。同时要 对对新产品开发和投放市 场场的时机作出决策，以 适适应市场的需要。这些 同同样需要资金的保证。 西方企业把投资问题与 经经营决策紧密的联系在 一一起，对重大的经营活 动动都要进行认真分析， 论论证其投资的必要性、 可可能性和经济效益，并 在在此基础上分配资金、 决决定投资。这就进行了 可可行性研究。可行性研 究究在企业经营决策中的 应应用， 是西方企业业务 投投资组合计划的具体反 映映。它是在对企业外部 环环境和内部条件进行调 查查研究、分析企业面临 的的发展2 / 8 机会和挑战的前 提提下，明确企业当前和 未未来的经营方向，提出 希希望达到的目标，在需 要要与可能的基础上，研 究究制订可行的经营方案 。可行方案应该有多个 不不同的组合，以便比较 和和进行全面评价，并从 中中选择一个满意方案。 在在对方案进行评价和选 择择时，需要运用投资分 析析的概念和方法。一旦 决决策既定，即应付诸实 施施。为此，要落实到有 关关责任部门和人员，制 订订实施的规划和期限要 求求，形成指导企业整个 生生产经营活动 的计划。 以产品投资组合计划为 例例，西方企业广泛运用 产产品寿命周期法和盈亏 分分析法来确定产品的投 资资组合计划。产品寿命 周周期是指产品从进入市 场场到退出市场所经历的 时时间。在这个时期内， 产产品要经过四个阶段， 即即投入期、成长期、成 熟熟期、衰退期。根据产 品品所处的不同阶段，采 取取不同的营销策略，并 相相应地做好财务计划， 保保证资金及时、合理的 投投入。 在投入期，产 品品的市场需求量少，产 量量低，成本高。为了使 用用户了解产品，需要花 费费较多的广告推销费用 。随着生产规模的扩大 ，需要扩充流动资金， 增增添设备。这一阶段 的 产产品是投入多、产出少 ，企业获利少，甚至可 能能亏本，需要筹措一定 资资金给予支持和保证。 在成长期，随着市场 扩扩大，产品产量迅速增 长长，成本、价格会下降 ，企业能开始获利。但 为为了适应市场成长、扩 大大3 / 8 批量，企业还要继续 投投入设备和流动资金。 因因此，仍需要较大量的 资资金投入。有的企业不 得得不以贷款来维持成长 。 在成熟期，市场成 长长速度放慢到有所下降 ，生产量的增长缓慢， 市市场占有率相对稳定， 已已不再需要新的投资、 产产出大于投入。这是该 产产品获利的黄金时代。 在衰退期，市场需求、 销销售额和利润速度下降 。 市场上已有新的替代 产产品出现，逐步取代原 有有产品。这时虽不需要 新新的投入，但产出有限 ，已不是企业主要收入 来来源。 因此，企业能 否否有效地掌握投入资金 的的对策，取得好的产品 资资金效果，提高资金运 营营效率，是一个大的战 略略问题，也是企业业务 投投资组合计划的任务。 多产品的生产企业， 要要正确地决定资金投入 对对策，还必须研究产品 结结构，研究企业各种产 品品的投入、产出、创利 与与市场占有率、市场成 长长率的关系，然后才能 决决定对众多产品如何分 配配资金。这是企业产品 投投资组合计划必须解决 的的问题。企业组成什么 样样的产品 结构？总的要 求求应是各具特色，经济 合合理。因此，需要考虑 以以下因素：服务方向 ；竞争对手；市场 需需求；企业优势； 资资源条件；收益目标 。 在如何评价和确定 企企业的产品合理结构， 并并与投资决策相结合的 问问题上，西方各国企业 的的领导者和经营管理学 者者进行了许多研究，形 成成了不少流派的理论和 方方法。从企业实用4 / 8 性考 虑虑，美国波士顿咨询集 团团的研究人员提出的四 象象限评价法较为直观和 实实用。有关四象限法的 分分析和做法，在本书已 有有介绍，这里从略。我 们们关心的问题，是对有 众众多产品的企业来说， 如如何根据各个产 品的地 位位和趋势决定取舍，区 别别急缓，分配资金，制 定定合理的产品投资组合 计计划，使企业有限的资 金金得以有效地分配和使 用用，以取得最佳的资金 效效益。因此，企业经营 战战略，从一定的意义上 讲讲，也就是资金分配和 使使用，以取得最佳的资 金金效益。因此，企业经 营营战略，从一定的意义 上上讲，也就是资金分配 的的战略决策。企业业务 投投资组合计划的作用， 就就是引导企业把有限的 资资金集中使用于所选择 的的项目。 如何正确评 价价、决定企业是否进入 某某项新业务，以及正确 地地决定对各个事业部的 资资金分配额，就需要测 定定新业务活动的投资利 润润率。只有明确了投资 利利润率的各种静态和动 态态的决定因素和计算方 法法，企业才能对经营战 略略各个方面做出正确的 判判断和决策。 投资收 益益的分析评价方法很多 ，按其是否考虑资金时 间间价值，可分为静态法 和和动态法。前者是不考 虑虑资金时间价值的分析 评评价方法。静态法中最 基基本的方法，有投资报 酬酬率法和投资回收期法 。 1投资报酬率法 它是通过计算平均每年 净净收益与平均投资额的 比比率，来5 / 8 进行投资决策 的的方法。其计算公式如 下下： 投资报酬率 =年 平平均净收益 /平均投资 额额 在选择投资方案时 ，应选择投资报酬率高 或或满 意方案。 2投 资资回收期法 它是一种 根根据收回原始投资额所 需需的时间长短来进行投 资资决策的方法。其计算 公公式为： 投资回收期 = 原始投资额 /每年现 金金净流入量 现金净流 入入量包括由于投资使企 业业增加的盈利额和收回 的的固定资产折旧费。回 收收期越短，反映资金收 回回速度越快，在未来期 内内承担的风险越小。因 此此可用投资回收期的长 短短作为选择投资方案的 依依据。 静态分析法计 算算比较简单，但不精确 。对短期投资方案作粗 略略评价时，此法简易实 用用。但国外常用的是考 虑虑资金时间价值的动态 分分析法。 时间价值是 资资金的一个 重要特性。 把把钱存入银行，可以获 得得利息而增殖。用于投 资资，可以获得利润报酬 而而增殖。随着时间的推 延延，资金的增殖越大。 因因此，资金具有时间价 值值的特性。西方企业投 资资的资金来源，多数来 自自于资本市场或银行。 企企业只有在考虑资金时 间间价值的情况下，对投 资资或收益进行比较，才 能能得到正确的评价。所 以以，西方企业在做投资 决决策时，多采用动态分 析析法。 动态分析法很 多多，应用也很灵活，最 基基本的方法有： 6 / 8 1 净净现值法 它是目前国 外外评价投资方案经济效 益益的最普遍、最重要的 方方法之一。净现值是指 投投资方案未来的净 现金 流流入量的现值同它的原 投投资额的差额，可按如 下下公式计算： 式中： i 贴现率； KF 原投资额； Kt t期的净现金流入 量量。 当净现值大于零 、等于零、小于零时， 分分别表示投资收益之现 值值大于、等于、小于投 资资额。凡净现值为正数 说说明该方案的投资报酬 率率大于所用贴现率，表 示示方案可取；反之，则 为为不可取。净现值越大 ，说明投资的经济效益 越越好，在投资额相同的 情情况下，净现值最大的 方方案为最值方案。 2 内部收益法 内部 收收益率是反映投资获利 最最大可能性的指标，它 是是指投资方案在使用期 内内净现金流入量现值等 于于原投资额的利率。可 通通过下式求出： 式中 ： Kt t期的净 现现金流入量； KF 原投资额； r 利利率，也即内部收益率 。 只要计算出来的内 部部收益率大于投资贷款 利利率，则投资7 / 8 方案是可 以以接受的。显然，内部 收收益率越大，说明获利 能能力越强。 投资效益 分分析方法还有很多，这 里里不作专门介绍。在企 业业营销活动中，如何确 定定合理生产规模问题， 不不仅关系着投资的规模 ，也直接影响企业的经 济济效益。故合理确定生 产产规模是企业经营决策 的的重要问题。 企业合 理理的生产规模的确定， 是是在产 品选型和市场需 求求已经确定和弄清的基 础础上，运用盈亏分析法 ，分析经济规模界限， 然然后再择佳确定的。无 论论是原有产品的调整或 新新产品的投放，都与投 资资效果有关。 企业经 济济规模界限问题的研究 ，在西方国家尤为重视 。它研究销售量与成本 之之间的演变关系，以盈 亏亏平衡点为界，找出经 济济规模临界点和经济规 模模区间。企业在营销策 略略中，产品的售价是根 据据产品的市场寿命周期 的的不同阶段而相应变化 的的，而其成本也因产量 的的增减而随之变化。在 一一定的条件下，可以从 它它的演变关系中，找出 较较为理想的生产规模区 间间，即经济规 模区间， 从从而可以防止产品生产 的的盲目性，避免投资无 效效益的严重后果。 经 济济规模区可以由下列公 式式求出： PX CV X F=0 式中 ： X 产品产销量 ； 8 / 8 P 单位产品销 售售价格数函； CV 单位产品可变成本函 数数； F 产品固定 成成本。 上式一般为一 元元二次方程，其解必两 个个实根 X1 和 X2。即 盈盈亏临界点，两点之间 即