私募基金收益如何分配的.doc

私募基金收益如何分配的 第一，股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人和第三方服务机构。就收益分配而言，则主要在投资者和管理人之间进行。 近年来我国的私募基金规模日益扩大，主要是由于私募基金是以绝对收益和超额利益为投资目标的风险投资。同时私募基金可投资的面较广，甚至可涉及非上市公司的股权投资。有投资就有收益盈亏问题，那么私募基金收益如何分配呢?下面就由小编为您说道说道。一、本金优先返还模式在本金优先返还模式下，基金并不是就单个项目来进行利润分配，而是将所有项目的利润进行统一计算。基金利润的具体分配顺序如下：1、基金的回报首先返还给lp以清偿其全部本金出资(包括对项目投资的出资，管理费出资以及其他各项费用的出资);2、如果基金的内部回收率(internal return rate) 不超过优先回报率(preferred return rate), 则gp不会得到任何提成收入(carry interest), 基金的利润在返还lp全部本金后，余下部分将按出资比例分配给全体合伙人。优先回报率是基金gp在基金成立时向投资人承诺的投资回报率。美国基金业内惯例是，优先回报通常为8%的年复合率，值得一提的是，和中国不同，美国是一个基本利率很低的国家。如果基金的irr高于优先回报率，则投资人将会得到基于其全部本金计算的优先回报 (preferred return)。3、投资人获得优先回报后，gp通过追补条款(gp catch-up) 会获得其lp优先回报部分上获得的20%的提成收入。4、所有剩下的基金利润在gp和lp之间以20%和80%的比例分配。二、项目分配模式1、美国的投资基金多数使用按项目分配的模式，所以这种模式又俗称american waterfall(相对于本金优先返还模式的european waterfall 而言)。然而，随着近年来市场环境的恶化，这种收益分配模式受到不少挑战。美国机构投资人协会(institutional limited partners association，简称ilpa)发布的私募股权投资原则(private equity principals)中认为最佳的基金利润分配模式是本金优先返还模式。这一原则为机构投资人在与gp的谈判中提供了强有力的依据。此外，由于市场环境的原因，基金募资越来越艰难，基金经理在面对机构投资人的时候，谈判能力(bargaining power)大不如前，在很多经济条款上，包括基金收益分配模式上不得不听取lp的意见。按项目分配模式有不同的做法。严格的按项目分配模式是gp单独核算各个项目的利润和亏损。一旦lp收回某一个项目的出资和优先回报后，gp就可以收取提成收入。假设基金同时投资5个项目，当一个项目出现收益后，gp即可收取提成收入，无论其他项目是否亏损。在这种模式下，gp会失去处置亏损项目的动机。2、另一种较为常见的按项目分配模式是计算基金所有已实现的盈利(realized profits)和亏损(realized losses)。这一模式下，基金的收益首先用以偿还lp在所有已经退出的项目(realized investments)中的出资和优先回报，如果有某项目出现亏损，则下一个盈利项目需要首先填补这个亏损，再去计算可能有的优先回报和gp的提成收入。相对于本金优先返还模式来说，按项目分配模式对于gp的优势是显而易见的，gp将会较早获得提成收入(carried interest)。然而，视基金各投资项目的盈亏程度而定，这种方式有可能使gp获得比约定的提成收入比例更多的提成收入，因此在基金解散时需要计算基金全部项目的总体利润，以判断gp实际收取的提成收入是否超过其应得的提成收入。对于投资人来说，按项目分配模式的风险在于gp可能不愿意，或者处于种种原因不能够向基金返还这部分额外的提成收入。投资人在基金法律文件中可以运用gp回拨机制(gp clawback)令gp向基金返还这部分额外的提成收入。回拨机制较为复杂，而且通常结合预存账户(escrow accounts) 和基金经理个人连带担保(back-to-back guarantee )一起运用。以上就是私募基金收益如何分配的相关内容的介绍，每一位私募基金投资者