中小企业投资风险问题研究.doc

中小企业投资风险问题研究 王佳睿 一、投资风险理论分析 （一）投资风险的内涵 投资风险在世界范围内已有半个多世纪的发展成长史，但迄今为止学界对投资风险尚未形成统一的涵义表述，本文仅对其中具有代表性和有一定影响力的投资风险涵义理解加以概括： 美国风险资本协会（NVCA）：投资风险是由职业金融家投入新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 欧洲风险资本协会（EVCA）：风险资本是一种由专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业，提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。 经济合作与发展组织（DECD）：凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可以视为投资风险。它是专门购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份，并促进这些中小企业形成和创立的投资。 （二）投资风险的主要特征 1、投资风险具有高风险、高收益、不可逆的特征 从投资风险的发展历程来看，它的投资对象一般是中小企业新兴产业，由于中小企业具有极高的市场风险和收益的不确定性，又由于投资风险过程中所涉及环节的诸多方面都面临信息的不对称、不确定以及其他不可控因素的干扰，因而使得投资风险一旦参与中小企业风险企业的运作，就同样伴随有高风险性。但同时，投资风险的高风险和高收益性的特点又是伴随着它的投入不可逆性的特征相应出现的。投资风险一旦开始，无论收益或损失，都是不可逆向运作的投资行为。 2、投资风险具有买方金融的特征 投资风险的典型特征是通过筹集以权益资本的形式存在的风险资本金以购买风险企业的股权，最终再通过对风险企业股权的出让获得资产或股权买卖的差价，获取成功投资风险后的利润或减小失败投资风险的损失。 3、投资风险的对象一般是中小企业产业 传统的产业拥有相对成熟的产品、技术和相对稳定的市场，风险相对较小，但同时产品的附加值却不高，收益上升空间小，市场拓展范围有限。而投资风险与中小企业及其项目的结合一旦成功、中小企业潜在的高成长性一旦被激发，新产生的中小企业产品的市场价格极有可能在相当长的一段时间内大于边际收益，产生超额利润。 4、投资风险是一个渐次递进的循环投资机制 投资风险不是单次的资本投资，从长期来看，投资风险的成长和发展，依靠投资风险在单次循环后进入不断渐次递进的循环投资。这是一种投资回流再投资的循环，它的目的是实现投资风险的一整套价值发现价值创造价值再发现价值增值的目标，是一个不可逆向运动的渐次递进的循环投资机制。 二、中小企业投资风险问题分析 （一）投资风险主体却相对单一 目前我国的投资风险主体却相对单一。尽管近年来个人和国外风险资本的资金筹集力量有所上升，但以政府为背景或直接依靠政府财政拨款和银行科技开发贷款的投资风险机构仍然占据风险资本筹集力量的主流。一方面，财政拨款占国家财政支出的比例规模比较小，对投资风险的支持力度有限，很难为投资风险的运行提供长线支持，使得这些投资风险机构在长期很容易面临融资困境；另一方面，依靠政府为背景建立起来的投资风险引导基金还处于起步阶段，规模小、受体制约束较多，还未形成财富示范效应，对个人投资者的吸引力也十分有限。 （二）投资风险机构规模和实力有限 相较于其他国家，我国的中小企业产业投资风险起步较晚，投资风险机构规模和实力有限，具有国际影响力的知名投资风险机构更是屈指可数，这使得大多投资风险机构对风险的规避意识过于敏感，对需要资金长线扶持的处于中小企业初创期项目的投资意愿趋于保守。另一个问题是，实际上在我国缺乏大量真正意义上的创新型中小企业，一些冠以中小企业的企业其实质是从事中小企业产品的代理销售而非研发生产，这也在客观上造成了投资风险对中小企业产业领域的信心不足。 （三）支持机制中存在的问题理论层面分析，从内部看，目前尚不完全具备：由于契约制度设计的成功，因而有对各方都约束有力的出资及回报制度；在投资规定期限己满后，投资者对自己已经投入的作为风险资本的资金有决定是否继续参与投资风险的完全决策能力。从外部看，目前外部环境机制尚未形成伴随在投资风险全过程中的包括法律、政策、法规、行业规范、人才、社会氛围等在内的支持性外部环境机制。该机制的完备运行同时需要各组成因素实际达到相互配合、相互支撑，不存在相互冲突或效用抵减，才能使得机制的良性作用发挥最佳的效果。依据上述分析，目前我国尚未建立完善的中小企业产业投资风险支持机制。 三、完善中小企业投资风险控制机制 （一）完善中小企业投资风险的融资机制 毋庸置疑，许多国家得以成功发展投资风险在很大程度上都归功于该国发展投资风险初期政府在融资阶段的扶持力量。但随着投资风险的进一步发展，其内在要求是建立一个具备自我价值发现和筛选功能的融资机制。这就要求融资机制对风险资本的选择完全符合投资风险市场化运行发展的自身需要。也就是说，对风险资本的选择，应该是符合市场化运行价值规律的自发调节下的必然结果，而非强制性制度安排。开辟形式多样的融资渠道，是建立一个规范的、准入公平的，以民间风险资本为主体、市场化程度较高的具有自我发现和自我培育功能的融资机制的前提。但是，我国的中小企业产业投资风险有其发展的特殊历史背景，对融资渠道的选择，必须符合发展我国中小企业产业投资风险的实际情况。 （二）加强对技术风险的评估与控制 （三）中小企业投资风险的风险评估与控制机制 与一般传统产业相比，中小企业产业投资风险对专业人才的要求相当高。由于中小企业产业投资风险是系统化运行的有机整体，因此其对人才的需求也是多层次的，需要人才具有对系统内不同阶段及状况的跨界知晓和掌控能力。建立中小企业产业投资风险服务中心。作为一个中介组织机构，它的功能旨在风险企业创办初期，在资金、管理等方面面临困境时向其提供扶持性的帮助，并且通过多种方式帮助风险企业协调理顺各种关系、提供咨询服务，旨在对高新技术成果和承载这些成果的初创型风险企业进行孵化，以帮助风险企业迅速成长壮大。孵化器的另一大功能，是有能力向投资风险机构提供具有潜力的高新技术项目，为投资风险机构和风险企业之间建立合作关系牵线搭桥。 参考文献： 1骆鹏.企业创新中的技术风险控制J.企业改革与管理,xx,