玻璃纤维供应紧缺 行业投资亮点涌现.docx

华领集团 玻璃纤维供应紧缺 行业投资亮点涌现玻璃纤维是以天然矿石为原料，经过粉磨、高温熔化、拉丝、后加工等工序制成。产业链包括玻纤纱、玻纤制品以及玻纤复合材料（由两种及以上材料组成，玻纤通常作为增强材料）。相对于下游复合材料企业，上游原料企业同质性显著、集中度高，周期性更强。玻纤增强塑料主要应用于汽车、建筑和电子电气领域，其中汽车和建筑领域的应用分别占到总体应用的约1/3，电子电气领域应用则占到约15%。玻璃纤维下游应用领域多样，主要包括以下领域：建筑建材、交通、工业、风电及其他行业，与其多样的应用环境相对应，玻纤品种纷繁，目前，全球玻纤品种已超 5000 种，终端应用规格超 60000个。综合来看，玻璃纤维具有良好的结构及功能可设计性，通过不同的成型工艺、与不同材料搭配满足终端应用对材料的要求，具备较高产品创新可能性及产品设计灵活性； 未来随着玻璃纤维应用板块的持续拓宽、领域的持续延伸以及终端应用对材料要求的更新，其品种与规格亦将持续更新，预计其应用规格将以每年1000-1500种的速度新增。 在全球玻纤消费市场中，玻纤的主要应用领域集中在建筑、交通、工业、电子电气、新能源等领域，占比分别达32%、28%、21%、11%和8%；中国玻纤消费市场中，玻纤的主要应用领域集中在建筑和交通运输领域，合计占比60%。根据全球玻纤及制品龙头欧文斯科宁判断，玻纤行业需求增速约为全球工业产值增速的1.6 倍，按照未来三年全球工业产值增速3%（中国约6%）来计算，玻纤行业需求增速约5%（中国接近10%）。2017年随着风电回暖、基建升温，国内玻纤需求有望回暖，假设风电领域需求增速回升至15%，建筑业需求增速回升至4%，交通领域需求大致持平，在其他行业增速不变下，全年玻纤需求增速有望回升至5%。由于玻纤行业具有技术密集和资金密集两大特点，准备门槛较高，新进入者难以通过复制或转移在短期内获取竞争优势，对现有企业构成威胁：万吨玻纤产能投资金额超过1亿元，按玻纤准入条件规定，新建玻璃纤维细纱和粗纱池窑拉丝法生产线规模要求分别在3万吨/年和5万吨/年以上，加上配套资金约投资10亿元左右；下游市场应用分散使得玻纤生产往往是小批量、多品种，研发技术和生产专业化、精细化要求高，且下游复合材料行业对玻纤品牌、品质、企业知名度较为重视。因此，竞争格局长期以来保持相对稳定。我国玻纤行业高度依赖于海外市场-中国玻纤产能占全球的60%以上，且由于成本和规模优势，出口占比较高，净出口规模占我国玻纤产量的30%左右，大企业的出口比例会更高。目前玻纤行业处于周期相对低位，低端纱价格（代表性的就是缠绕直接纱）2016 年一路下滑，回到历史低位。2017 年以来价格平稳库存较低，继电子纱、中碱纱后，泰山玻纤、内江华原、OC 等企业部分无碱纱价格有所上涨。当前，我国玻纤主要生产集中在华东、西南地区。被称为中国玻纤行业的三巨头的中国巨石、泰山玻纤、重庆复合材料已占据市场份额近七成。业内认为，今年环保督查严导格致不合规玻纤小厂陆续关停，叠加上游原料、燃料价格上涨以及部分池窑企业陆续停工，导致玻纤系列产品供应持续紧缺，库存维持低位。需求方面，一季度为PCB行业补库存重要时点，对玻纤纱等产品的消费需求十分旺盛。玻纤产品有望量价齐升，行业有望进一步回暖。可关注长海股份、中材科技。华领集团是一家引领中国产业变革趋势的智慧型投资集团；集团以“MA+PE”为核心价值连接点，连接起投资管理、财富管理、创新咨询三大业务板块，同时向外战略布局智能经济与绿色经济两大产业，致力于打造融产业、资金、资本于一体的产业金融生态圈。引领中国产业变革趋势的智慧型投资集团以“