【中颢润】杜邦分析方法展示.docx

杜邦分析方法展示以百货零售企业为例中颢润项目数据分析师：李佳明杜邦分析方法与传统会计上比率分析相比，它不仅仅是单个指标之间对比衡量，而其是将相关指标和报表结合起来，进行相互关联分析，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，全面体现出企业的整体财务状况。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。杜邦分析从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦分析整体体系概括如下图1-1：图1-1 杜邦分析指标体系（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。 （2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。 （3）资产报酬率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。资产报酬率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。 （4）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。 下面以2011年某快速成长扩张型百货零售企业A和某相对稳定型百货零售企业B为例，用杜邦分析方法分析两企业的财务经营状况。下图1-2展示了杜邦分析中重要指标，首先，权益净利率A企业较大于B企业，而从进一步拆解的指标来看，资产报酬率两者的差异较小，而权益乘数差距较大，而权益乘数受资产负债率的影响，说明A企业的负债程度较高，给企业带来较高的杠杆效益；其次，从资产报酬率进一步分解的指标来看，两企业呈现明显的差异，A企业的销售净利率较高，说明其销售收入带来的利润较高，而B企业的总资产周转率较高，说明其资产运营效率较高。图1-2 A企业与B企业指标对比下面运用杜邦分析将其指标分解，分别从A企业和B企业各指标之间变化率比较两者的财务运营状况。图1-3 A企业杜邦分析指标变比图整体上，A企业的权益净利率上升了7.28%，说明企业效益良好，但从进一步的指标来看，其上升主要是权益乘数的拉动，即资产负债率较高带来的杠杆效益，进一步看负债的增长要远大于资产的增长导致的；总资产报酬率下降了4.07%，进一步来看，其总资产周转率是有所提高，说明资产的经营效率整体在提高，但其销售净利率是下降的，主要是净利率的增长远小于销售收入的增长，其中主要原因是相应的成本费用的增加和其他利润的减小。图1-4 B企业杜邦分析指标变整体上B企业的权益净利率是下降了1.36%，其经营效益有所降低，从进一步的指标来看，主要是其权益乘数降低9.24%所致，其资产增加的较快，而企业相对运用负债的程度较小；其资产报酬率上升8.68%主要是由于销售净利率有较大提高拉动所致，进一步看，其净利润的大幅提高主要得益于成本费用的控制和其他利润的大幅提高。将A企业和B企业比较来看，A企业虽然整体的权益净利率变化为正，且高于B企业，但其主要是负债的杠杆效益体现，比较两者的资产负债结构就可以看出，A企业负债增幅较大，而资产中应收账款和存货的增幅比例又较高，相比较B企业，其资产的增幅较大，而其中货币资金的增幅最高，达到76.53%；从资产运营和销售收益的角度来看，B企业虽然资产周转率有所降低，但依然高于A企业，说明其企业资产的运营效率很高，值得A企业学习，另外，不考虑其他利润的变化影响，从收入和成本费用的角度来看，B企业的收入变化是快于成本费用的变化的，换句话说其重视对各相成本费用的控制，使得其保证了利润来源，而这点A企业的整体指标要弱于B企业，特别是对于成本费用的控制。总体来讲，A企业作为成长型企业，其对于进入投资者收益较高，但相应的风险也较高，而企业要加强费用控制以提高利润，同时注重资产的变现能力；B企业作为相对稳定型的企业，收益程度也较高，风险很低，对于现有投资者来讲是收益较好、财务稳健、管理能力较高的企业，但企业适当运用负债的杠杆效益还可以提高企业的利润空间。从以上分析可以看出，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。 杜邦分析作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些