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物流企业财务管理重点内容及练习题物流企业财务管理重点内容及练习题 第一章第一章 总论总论 主要考点：物流企业的主要功能：基础性服务功能（运输和仓储）；增值性服务功能；物流信息服务 功能。 物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。 物流企业财务关系：与投资者的关系经营权与所有权关系 与被投资者关系投资与受资的关系 与债权人之间的关系债务与债权关系 与债务人之间的关系债权与债务关系 企业管理目标生存、发展、获利 财务管理目标的四种观点 1、利润最大化（西方传统观点） 利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量； 利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时间价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为 （4）没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。 2、每股利润最大化 每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充 分考虑风险因素而且容易导致短期行为。 3.股东财富最大化 优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 缺点（1）范围有限（2）不可控（3）仅反映了股东的利益与要求 4、企业价值最大化 企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资金时间价 值因素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。 企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，而且能够很好的实现资本的保值和增值。 财务管理环境 金融环境： 广义金融市场指一切资本流动场所 包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金 融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类， P17 图 1-1。金融市场对企业理财的作用：是企业投资和筹资的场所；可随时进行长短期资金的转化； 便利企业从事财务管理活动；为企业理材提供相关信息。 法律环境：企业组织法的类型：企业组织的法律法规、税务法律法规、财务法律法规。 经济环境经济周期、通货膨胀、汇率变化、政府经济政策（特征：间接性与直接性相结合；集经 济法律和行政手段于一体；稳定性与变动性相统一） 财务管理的原则（五原则） 资金优化配置原则：最优总量的确定问题；最优比例的确定问题；多方案的最优选择问题。 收支平衡（数量和时间）原则：资金收支的动态平衡公式： 目前现金余额+预计现金收入-预计现金支出=预计现金余额 弹性原则：（表现：略有结余）财务管理中保留一定弹性空间的原因（简答）：P25、26 弹性原则的具体应用：财务管理实践中，对现金、存货保留一定的保险储备，编财务计划 时留有余地。 收益与风险均衡原则：低风险低收益，高风险高收益。 货币时间价值原则（财务管理第一原则）：在财务计量时要考虑货币的时间价值因素 第二章：财务管理的价值观念第二章：财务管理的价值观念 一、货币时间价值 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资 金周转使用后的价值增值额。 表示方法：相对数表示 利息率 绝对数表示 货币时间价值计算 （1）单利终值和现值： FVn= PV0*（(1+ i n ) PV0 = FVn / （1+ i n） （2）复利终值和复利现值 FVn = PV0 * （1+ i ）n = PV0* (FVIFi , n) PV0 = FVn /（1+ i ）n = FVn * PVIFi,n （3）计息期短于一年的时间的价值按复利计息 FV = PV0 *（1+ i/m ）nm （4）年金终值和年金现值 普通年金 普通年金(后付年金)终值：FVn = = A * FVIFAi,n i i A n 1)1 ( 与复利终值的关系： = A i i A n 1)1 ( n t t i 1 1 )1 ( 普通年金现值：PVA0 = i i A n )1 (1 = A * PVIFAi，n 与复利现值的关系： = A i i A n )1 (1 t n t i 1 )1 ( = APVIFAi ，n = A n n ii i )1 ( 1)1 ( 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 先付年金终值： 记忆要点：与普通年金比较终值点和现值点资金流入情况 终值：先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1 ) 1( 1, nin FVIFAAFVA 现值：与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1 ) 1( 1,0 ni PVIFAAFVA 递延年金 现值：)( ,0minmimini PVIFAPVIFAAPVIFPVIFAAPVA 终值：同普通年金 永续年金 （没有终值，只有现值） i APVA 1 0 二、具体应用 （一）货币时间价值的应用 1、 某人持有一张带息票据，面额为 2000 元，票面利率 5%，出票日期为 8 月 12 日，到期日为 11 月 10 日（90 天）。按单利计算该持有者到期可得本利和。（2025） 解：2000*（1+5%*90/360）=2025 元 2、 某人希望在五年末取得本利和 1000 元，用以支付一笔款项，在利率为 5%，单利方式计算的条件 下， 此人现在应存入银行多少钱。（800） 解：1000/（1+5%*5）=800 元 3、某公司年初向银行借款 10000 元，年利率 16%，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本 利和多少？ 解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000 元 FVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700 元 3、 某公司将一笔 123600 元的资金存入银行，希望能在 7 年后用此笔款项的本利和购买一套设备， 该设备的预计价格为 240000 元，若银行复利率为 10%。 要求计算：7 年后该公司能否用这笔资金购买该设备。 解：123600 * （1+10%）7=123600*1.949=240896.4 元 4、 在银行存款利率为 5%，且复利计算时，某企业为在第四年底获得一笔 100 万元的总收入，需向 银行一次性存入的资金数额是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5 万元 5、 某人欲购房，若现在一次性结清付款为 100 万元，若分三年付款，每年初分别付款 30、40、50 万元；假定利率为 10%，应选那种方式付款比较合适。 解：可比较两种方法的现值，也可以比较两种方法的终值. 若用现值：一次性付清的现值为 100 万元， 分次付款的现值为 30 + 40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66 万元 两种方法比较应是一次性付款比较合适。 6、 某公司生产急需一台设备，买价 1600 元，可用 10 年。若租用，需每年年初付租金 200 元。其余 条件二者相同，设利率 6%，企业选择何种方式较优。 7、 某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第 7 年开始，每年年初支付 10 万元，连续支付 10 次， 共 100 万元，假设该公司的资金成本率为 10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（ ）万元。 A.10（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5） B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5） 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 C.10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6） D.10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6） 【答案】AB 【解析】递延年金现值的计算： 递延年金现值=A（P/A,i,n-s）(P/s, i,s) =A（P/A,i,n）-(P/A,i,s) s:递延期 n:总期数 现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末） 该题的年金从 9 第 7 年年初开始，即第 6 年年末开始，所以，递延期为 5 期；另截止第 16 年年初，即 第 15 年年末，所以，总期数为 15 期。 现存款 10000 元，期限 5 年，银行利率为多少？到期才能得到 15000 元。 该题属于普通复利问题：15000=10000(FP，I，5)，通过计算终值系数应为 1.5。查表不能查到 1.5 对应的利率，假设终值系数 1.5 对应的利率为 X，则有： 8 1.4693 X 1.5 9 1.5386 X%=8.443%。 （二）风险报酬的计算二）风险报酬的计算 ：期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅适用于 期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相 同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限制。 【例题 1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小 于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。 A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 【答案】B 【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小， 两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。 根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以， 乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 【例题 2】、某物流公司准备投资开发一个项目，预计可能的报酬率如下表： 市场状况（i）概率（Pi）预计报酬率（Ki） 繁荣 一般 衰退 0.3 0.5 0.2 70% 20% -10% 若该项目风险报酬系数为 10%，试计算该项目的风险报酬率。 求期望值 0.370%+0.520%+0.2（-10%）=29% 求标准离差 =0.292 . 0)29 . 0 1 . 0(5 . 0)29 . 0 2 . 0(3 . 0)0297 . 0( 222 求标准利差率 标准差/期望值=0.290.29=1 风险报酬率 风险报酬率=标准利差率风险报酬系数=110%=10% 若给出无风险利率味若给出无风险利率味 5%5%，要求：求报酬率，要求：求报酬率 则： 报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=5%+10%=15% 三、风险的种类 市场风险、利率风险、变现能力风险、违约风险、通货膨胀风险、经营风险。定义清楚 四、利息率的种类与构成 1.种类 按变动关系分：基准利率和套算率 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 按取得报酬分：实际利率和名义利率 按是否调整分：固定利率和浮动利率。按利率变动与市场的关系分：市场利率与官定利率 2.资金利率的构成：纯利率（定义）、通货膨胀不常率、风险报酬率（包括违约风险报酬率、流动性 风险报酬率和期限风险报酬率。定义要求掌握） 第三章、筹资管理第三章、筹资管理 （一）要点：P111-113 自学指导部分全部看，第三章的 PPT 1.筹资定义：物流企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等方面的需要， 通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。 2.筹资动机（目的）：新建筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机（调整型偿债筹资和恶化 型偿债筹资）和混合筹资动机。 3.筹资渠道（来源）：政府财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、 职工和民间资金、企业内部资金以及国外和港澳台资金。 4.筹资方式（怎样筹资）：股权性资金筹集方式包括：吸收直接投资、发行普通股和利用留存 收益。 债权性资金筹集方式包括：长期借款、发行债券和融资租赁 混合型资金的筹集方式包括：发行优先股、可转换债券和认股权证 股权性资金筹集方式的优缺点（简答 P112） 债权性资金筹集方式的优缺点（简答 P112、113） 混合型资金筹集方式的优缺点（简答 P113） （二）本章计算题 1、实际利率的计算 实际利率 = 补偿性余额 名义利率 补偿性余额）（名义借款金额 名义利率名义借款金额 11 例 1、某企业按年利率 10%向银行借款 20 万元，银行要求保留 20%的补偿性余额。那么，企业该项借 款的实际利率为（）。 A. 10% B. 12.5% C. 20% D. 15% 【答案】B 【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。 【例题 2】某企业与银行商定的周转信贷额为 200 万元，承诺费率为 0.5%，借款企业年度内使用了 120 万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 A. 10000 B. 6000 C. 4000 D. 8000 【答案】C 【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）0.5%=4000（元）。 2、债券发行价格的计算 债券发行价格相当于债券现值 债券发行价格=利息现值+本金现值（债券面值现值） nini t n t t PVIFPVIFA , 1 11 面值年利息 市场利率）（ 面值 市场利率）（ 年利息 例：某股份有限公司拟发行面值为 100 元，年利率为 12%，期限为 2 年的债券一批。 要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为 10% （2）市场利率为 12% （3）市场利率为 14% 解：（1）10012%+100=103.43 2%,10 PVIFA 2%,10 PVIF (2)10012%+100=100 2%,12 PVIFA 2%,12 PVIF (3) 10012%+100=96.66 2%,14 PVIFA 2%,14 PVIF 得出结论：当票面利率大于市场利率时，债券溢价发行。 当票面利率等于市场利率时，债券平价发行。 当票面利率小于市场利率时，债券折价发行。 第四章第四章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构 一、本章要点 1.资本成本概念：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本构成：资本筹集费用和资本占用费用（股利和利息） 资本成本的种类：个别资本成本、综合资本成本（加权平均资本成本）和边际资本成本。 资本成本的作用：是选择筹资方式、进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据；是投 资决策的依据；可用来评价企业经营业绩。 2.个别资本成本包括：长期债权资本成本（长期借款资本成本、长期债券资本成本）和长期股权 资本成本（优先股资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本）。 按资本成本从低到高的顺序排列，以上五种筹资方式依次为：长期借款长期债券优先股 留存收益普通股 个别资本成本通用公式： 实际有效筹资额 实际的资本占用费用 个别资本成本 其中：长期借款资本成本= 筹资费率）筹资总额（ 利息（ 1 )1 T 长期债券资本成本= 筹资费率）筹资总额（ ）利息（ 1 1 T 优先股资本成本= 筹资费率）优先股发行价格（ 优先股股利 1 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 折现模型： 普通股票价值= 1 )1 ( t t t i D 两种特殊情况：固定股利政策 普通股资本成本= 筹资费率）发行价格（ 股利 1 固定增长率股利政策 普通股资本成本=每年股利增长率 筹资费率）发行价格（ 第一年分派的股利 1 留存收益资本成本与普通股资本成本相同，只是不存在筹资费用 资本资产定价模型：普通股资本成本=无风险报酬率+风险报酬率 =)( FMF RRR 3.综合资本成本=个别资本成本权数（比重） 价值基础三种：账面价值、市场价值、目标价值。各自的优缺点了解 4.边际资本成本课本上画的内容及例题能看明白 5.三杠杆：营业杠杆、财务杠杆、联合杠杆。掌握产生的原因及定义 营业杠杆系数公式： SS EBITEBIT DOL / / 财务杠杆系数公式： IEBIT EBIT EBITEBIT EPSEPS EBITEBIT EATEAT DFL / / / / 联合杠杆系数公式：DTL=DOLDFL= SS EPSEPS / / 6.资本结构理论：三阶段：早期资本结构理论、MM 资本结构理论、新的资本结构理论 其中早期资本结构理论包括：净收益理论、净营业收益理论和传统理论，掌握各自的观点 MM 资本结构理论：掌握完全市场理论的基本含义 新的资本结构理论包括：代理成本理论、平衡理论和非对称信息理论 7.资本结构定义：是指企业各种资金来源的构成和比例关系。 资本结构作用（简答）：一定程度的债权资本有利于降低企业综合资本成本合理安排债权 资本比例可以获得财务杠杆利益适度的债权资本比例可以增加公司的价 值。 8.资本结构决策方法：确定最佳的资本机构。包括：综合资本成本比较法、每股收益分析法和公 司价值比较法。 最佳资本结构定义：是指在一定条件下，使企业综合资本成本最低、企业价值最大的资本结构。 最佳资本结构的制定是企业筹资决策的核心问题。 综合资本成本比较法计算步骤：计算权数及个别资本成本计算每个方案的综合资本成本 比较各方案的综合资本成本，最低者为最佳。 综合资本成本比较法可分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策。 适用对象：资本规模较小、资本结构较为简单的非股份制物流企业。 每股收益分析法（重点），首先掌握每股收益无差别点的定义：是指无论采取何种筹资方式均 使公司每股收益额不受影响，即每股收益额保持不变的息税前利润水平。 公式 21 EPSEPS 2 20 1 10 )1)()1)( N DTIEBIT N DTIEBIT 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 记忆要领：分子部分是分给普通股股东的净利润，分母是普通股股数。 适用对象：资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。图 4-4 掌握 公司价值比较法:使公司价值最大、综合资本成本最低的方案最佳。 公司价值=股票市场价值+债务市场价值 其中债务市场价值等于面值。股票市场价值=课本例 4-23 看懂 S K DTIEBIT)1)( 二、本章计算题 例 1、伟明公司拟发行债券，面值 100 元，期限 5 年，票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本。若 发行债券时的市场利率为 10%，债券发行费用为发行额的 0.5%，该公司适用的所得税率为 30%，则该 债券的资本成本是多少？（PVIF10% .5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。 解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 92.428 元 债券资本成本 =100 * 8% * （130%）/ 92.428*（10.5%） = 6.09% 例 2、某公司拟筹资 4000 万元，其中按面值发行债券 1500 万元，票面利率为 10%，筹资费率为 1%； 发行优先股 500 万元，股息率为 12%，筹资费率为 2%；发行普通股 2000 万元，筹资费率为 4%，预 计第一年股利率为 12%，以后每年按 4%递增，所得税税率为 33%。 要求： （1）计算债券资金成本； （2）计算优先股资金成本； （3）计算普通股资金成本； （4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数） 【答案】 （1） 债券资金成本: %77. 6 %11 %)331%(10 （2） 优先股资金成本: %24.12 %21 %12 （3） 普通股资金成本：% 5 . 16%4 %41 %12 （4） 加权平均资金成本 Kw=150040006.77%+500400012.24%+2000400016.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。 4、筹资总额分界点的确定。 筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。 5、 三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运 （1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率 企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。 财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率 简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期） （2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务 杠杆利益和财务杠杆风险就越低。 （3）联合杠杆 = 营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率 【例题 1】某公司全部资产 120 万元，负债比率为 40%，负债利率为 10%，当息税前利润为 20 万元， 则财务杠杆系数为（ ）。 A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 3、管路敷设技术通过管线敷设技术，不仅可以解决吊顶层配置不规范高中资料试卷问题，而且可保障各类管路习题到位。在管路敷设过程中，要加强看护关于管路高中资料试卷连接管口处理高中资料试卷弯扁度固定盒位置.保护层防腐跨接地线弯曲半径标高等，要求技术交底。管线敷设技术中包含线槽、管架等多项方式，为解决高中语文电气课件中管壁薄、接口不严等问题，合理利用管线敷设技术。线缆敷设原则：在分线盒处，当不同电压回路交叉时，应采用金属隔板进行隔开处理；同一线槽内，强电回路须同时切断习题电源，线缆敷设完毕，要进行检查和检测处理。 4、电气课件中调试技术对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料试卷相互作用与相互关系，根据生产工艺高中资料试卷要求，对电气设备进行空载与带负荷下高中资料试卷调控试验；对设备进行调整使其在正常工况下与过度工作下都可以正常工作；对于继电保护进行整核对定值，审核与校对图纸，编写复杂设备与装置高中资料试卷调试方案，编写重要设备高中资料试卷试验方案以及系统启动方案；对整套启动过程中高中资料试卷电气设备进行调试工作并且进行过关运行高中资料试卷技术指导。对于调试过程中高中资料试卷技术问题，作为调试人员，需要在事前掌握图纸资料、设备制造厂家出具高中资料试卷试验报告与相关技术资料，并且了解现场设备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。5、电气设备调试高中资料试卷技术电力保护装置调试技术，电力保护高中资料试卷配置技术是指机组在进行继电保护高中资料试卷总体配置时，需要在最大限度内来确保机组高中资料试卷安全，并且尽可能地缩小故障高中资料试卷破坏范围，或者对某些异常高中资料试卷工况进行自动处理，尤其要避免错误高中资料试卷保护装置动作，并且拒绝动作，来避免不必要高中资料试卷突然停机。因此，电力高中资料试卷保护装置调试技术，要求电力保护装置做到准确灵活。对于差动保护装置高中资料试卷调试技术是指发电机一变压器组在发生内部故障时，需要进行外部电源高中资料试卷切除从而采用高中资料试卷主要保护装置。 【解析】财务杠杆系数=EBIT（EBIT-I）=20（20-12040%10%）=1.32 【例题 2】某公司的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 3,预计销售将增长 10%，在其他条件不变的 情况下，每股利润将增长（ ）。 A50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利润增长率=610%=60%。 【例题 2】某企业 2001 年资产平均总额为 1000 万元，资产负债率为 80%，总资产报酬率为 24%，负 债的年均利率为 10%，全年包括利息费用的固定成本总额为 132 万元，所得税率为 33%。 要求： （1）计算该企业 2001 年息税前利润； （2）计算该企业 2001 年净资产收益率； （3）计算该企业 2002 年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 【答案及解析】 （1）息税前利润=100024%=240(万元) 负债平均总额=100080%=800(万元) 净资产平均总额=1000-800=200(万元) 利息=80010%=80（万元） 净利润=（240-80）（1-33%）=107.2（万元） 净资产收益率=107.2200=53.6% 4）边际贡献=240+(132-80)=292（万元） 经营杠杆系数=292/240=1.22 财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5 复合杠杆系数=1.51.22=1.83 6、资本结构决策的每股收益无差