毕业设计（论文）-上市公司股权结构公司治理.doc

【摘要】股权结构是企业管理结构的根本，更是必要的组成部分，要想实现股东利润的最大化，达到最好的收益，就必须调整好股权结构。股权结构是我国企业治理行为的根本方法，也是首要条件，本文先阐述了我国上市公司的股权结构的理论内涵，然后分析上市公司股权结构的现状及危害，再重点了解概况优化上市公司股权结构的对策并提出相应优化股权的方向。【关键词】上市公司；股权结构；公司治理；股票全流通；机构投资者；股权结构的运行方式是公司治理结构，更是我国公司治理结构的根本。不一样的股权结构鉴定不一样的企业组织，股权结构是公司管理结构的基础。要想提高我国公司治理效率、治理基础，就必须运用股权分置改革旨来进行推动。股权分置改革后，我国股权结构明显有所改变，经过深入研究我国企业股权结构、股利治理和股权优化行为之间的关系,寻找到了优化上市公司股权结构的对策和方法，但同时也面临着新的问题，企业管理制度还是存在一定缺陷，我们还是要完善企业治理制度，保护好小投资者的利益，不能让他们收到不公平的待遇，找到能真正解决根本问题的方法。 一、股权结构的理论内涵（一）股权结构的概念股权结构在股份公司总股本中，由不同性质的股份及其所占的比例间的相互关系。股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构又是股权结构的首要运行方式，股权是握有股东权利的自然人在一定程度上对公司负责的权利，与之俱来的同时也有义务承担相应的风险责任。股权结构的不同注定了不同公司的不同组织结构,继而注定了不同公司的不同管理结构，注定了最终企业的行动能力和发展规模。不同股权结构各有千秋，股权结构又决定了企业类型，所以在该股权结构中资源使用率、市场环境、股权结构、生产管理方法和实践管理经验等至关重要，但其所占比重会受到经济全球化的冲击产生动荡。千禧年后经济全球化程度加深，跨国大型新型企业应运而生，地球村初步形成，全世界经济形成网络，二十一世纪的竞争归根结底就是人才的竞争，有知识有文化的领军人物在企业中至关重要，重点知识和独有的专利技术在公司股权结构中越发重要，占有越来越大的比重。社会经济的发展走到尽头最终会由资本家雇佣劳动力向劳动力成本提高发展，继而“劳动力雇佣资本”。劳动力作为生产经营的基础具有超然的地位在企业中享有丰收的硕果，与企业所有者享有共同的剩余价值索取权。这就是新时代科学技术蓬勃发展带来的巨大影响，科学知识成为扼住企业发展命运咽喉不可或缺的重要力量。（二）股权结构的分类股权结构作为公司治理的基础，主要分为两层：第一个层次是指所有权集中；就像我国古代中央集权一样，具有不同的意义,所有权结构主要分为三种类型:其一是股权绝对集中的所有权结构,控股股东拥有绝对控制权，通常拥有超过50%的股份,控股者拥有绝对的话语权；其二是高度分散的所有权结构,公司没有控股者拥有绝对的话语权,资本管理与生产经营相分离，所有者权利与经营者权利分离，每个股东持股的比例均低于10%，所有权结构分散；其三是公司拥有数个大股东，公司所有权结构由一个相对最大的控股股东和数个相对小的股东组成,他们的持股比例在10%至50%之间。第二个层次是在不同环境背景下股权持有者不同的股权结构。在我们国家是指国家股东、法人股东和社会公众股东的股份。理论上股权结构可以根据剩余控制权的分配和剩余收益索赔分类和匹配方法来分配。从这个角度上来看股权结构可以分为单纯的控制权不可竞争和由控制权所引导的竞争两种不同的竞争。剩余控制权与剩余索取权相辅相成，竞争可以在控制的情况下产生，股权所有者有权并且能够向董事会和管理者施加压力，实施有效控制的监督监控；在单纯的控制权不可竞争的情况下，股权所有者并不像控制者所竞争的股权结构中那样拥有超然的监督能力，对董事会和管理者并不具有有效的监督监控，企业股权所有者控制权力是被锁定的。 二、上市公司股权结构的现状及危害（一）上市公司股权结构的现状1.国有股主体不明确中国上市公司大多是国有控股公司，在我国全国人民就是企业的大股东，但是不能直接行使所有权，也就是说管理者不确定，需要通过不同政府机构行使。由于落后的管理制度，使得政府职能与企业分开管理,互相监督，人民群众也可以当家作主，但有效监督的方案还不是很全面, 很不利于现在的发展趋势，还是需要进一步的改革以及学习，所以国有股份都有多人管理，主要问题就是存在着国家股东权利的不规范，也就是说，国有股主体不明确，管理以及监督还不是很完善，有多方面的利弊。2. 国有股份所占比重过大根据一些部分城市证券交易所上市的公司近年来的财务状况及报告，在目前我国上市公司总股本中，国家和法人所占有股份的比例来看，现在的市场行情，无论从总体上看，还是从经营行业来看，都是非常高的，首先拿1999年来说： 新能源电力业是国有占股比例最高的行业，其中国际股占有比例约40%左右，国有法人股比例占28%左右。机械制造业是国有股比例最低的行业，其中国家占股比例37%左右，国有法人股比例约为21%，从以上各数据显示，其不管机械行业，还是新能源行业，国有占股比例都很高，其实这也暴露的很多问题，国有股比重过高，监督不明确等。最近几年，国有占股比例相当于还是没有多少变化，尽管你可以依法转让协议,但是国家严格控制对象和条件，手续各方面还是相当麻烦，只能慢慢来解决，归根结底羊毛出在羊身上，国有股比重过高。改善国有股比例，政府应加强微观调控，宏观上减少不必要的行政干预，以免切断或削弱与当地企业与政府的经济关系。3.经理人员持股比例严重不足经理作为管理层拥有一定数量的公司股份,公司的价值增加或减少他的影响将非常大,持股数量对管理人员工作努力程度具有直接的影响，受个人利益影响持股更多的管理者更有可能做出对公司更深谋远虑的决策，发表更有价值的投资评价。然而,我国企业管理者持股比例普遍偏低,上市公司并不需要持有的股份公司作为经理人的长期激励机制。1999年我国工业部门统计的十二个行业的高层管理者表示:近百分之十的上市公司高层管理人员不是公司股票持有者,在高层管理人员的比例之和中最大的纺织行业的平均值仅为0.42%，而在钢铁行业，总和最小的股权比例平均仅为0.04%。4.社会公众股无力也无意参与公司治理在中国上市公司的股权结构的统计数据显示社会公共产品占总股本的比例极低,个人股东持有者分布很分散,收益与成本的收支不平造成了他们监督管理层经营不积极，没有人想要浪费私人时间，尽心尽力监督企业经营管理,股东为短时间内寻找买卖价差利润。小股东投资周期很短,他们不打算参与公司治理。此外,当大量的股东会议上,我国上市公司股东出席会议的人数最低，中国的公司法还不健全, 由于所有权的限制，股东大会决议只包括出席股东大会的股东所拥有的股份，因此,分散分布的社会公共股份更没有参与公司治理的权限。（二）上市公司股权结构的危害1.国有股的比例太大且不能循环在一定程度上阻碍资源的分配。发达国家在世界经济发展的历史上已经证明，完善的市场经济无法实现资源最优配置，要实现资源利用率最大化，必须在保证生产要素流动性的前提下，通过科学的计算合理的宏观调控来达到目的。国有股的比例太大，不能循环使国有资产流失，使拥有国有资产的上市公司的主观能动性削弱，弱化政府的宏观调控能力。与此同时，过度的国有股比例，股权机构、上市公司容易被不法分子操纵股票价格，造成市场动荡，扭曲市场机制，影响股市的连续平稳发展。2. “用不同的价格”和“股票不同的权利”在股票市场中是存在的,但与股票市场的基本操作规程相背。日前,由于一级市场和二级市场的不同，上市公司发行股票时,流通股和国有股份的价格相去甚远,投资回报率太宽,很难培养一个正确的投资理念,容易造成股票市场发展走歪路，使政策市投机市大行其道，股票市场市场机制失去作用。3.在股票市场上,股东的权利和义务与其持股量的多少对等,与持股人身份无关。按照国家投资主体分为股票、法人、个人股票，在数量上，分为国家、社会法人、小股东，实际上无论是个人或机构,在经济上都是 “人”,追求资源利用最大化。从我国现状看,然而我国相关法律法规不完善，投资主体缺失。目前数百家国有企业上市公司，未标明谁能代表国家行使权力并承担义务。目前由于投资主体缺失没有人能代替国家行使股东权利而在有些公司中由于自身发展缺陷或信息不真实，国家不能有效的控制国有资产，国有资产有流失的可能。4. 由于我国相关法规不完善，目前我国许多上市公司对参加股东大会的股东有持股数量的限制，由于小股东占大多数,因而大股东在股东大会上应该发挥重要作用,但由于缺乏产权主体，股东大会实际上具有 “内幕”,使上市公司应当设置的股东委员会,董事会,监事会的制衡机制破裂。“内部人控制”是把双刃剑，对公司的操作和性能的影响:一个是“内幕”不仅仅是外部信息优势,加上他们都是职业经理人,有较高的管理能力。然而,正是如此，他们可能给公司带来潜在的收益。另一个，管理者和股东的经营目标固然不同，过度的追求自身利益可能会使公司偏离正常的经营路径，影响公司未来发展，反而起到相反的效果。三、优化上市公司股权结构的对策（一）实现国有股的逐步流通十一届三中全会以后，随着我国我党的工作重心转移，把全党的工作精力转移到社会主义现代化建设上来，推动了我国社会主义经济迅猛发展，为实现国有股的逐步流通打下了敦实的经济基础，为以后的股权结构的对策埋下伏笔。目前约占总数的三分之二国家持股的股票是否可以在市场上流通是近年来争论的要点，越来越多的人认识到国有股数量过大参与流通会产生股市动荡，造成股市“消化不良”。现有的股票市场和巨大的影响将大大阻碍市场上发行的新股，但不能上市流通的国有股份,日积月累，庞大的“冷冻”国有股份只会成为阻碍股票市场发展的巨大包袱,越发艰巨。在逐步流通国有股的问题上,以防止和避免股票市场的巨大波动为主,积极稳妥地推动市场发展，国家股票的流通可以采取两种方式解决:一是现有的国有上市公司的股票可以逐步允许流通,二是新的普通股上市的上市公司可以完全不管其普通股的持股人身份，人人平等，这样既不可能导致股票市场的剧烈动荡,有利于早日符合国际惯例。根据实际情况，目前能够许可一部分国有股在市场上流通并在一定时期内循环,据此来达到市场预期以减轻压力，可以有效地减少的市场上流通的国有股。相信这种治疗的最小压力在市场上几乎没有影响整个股票市场。与之相对的,我们应该从实际出发统计国有股数量。又因为国有资产性质不同，国有股的持股目的不是为了收益而是为了保证坚实的话语权，不会轻易抛出。初步估计,增加资本的真正资金需要约400 6000元,保守的计算需要5年的时间才能一步一步消化它，考虑到目前的市场水平驻留的资金在2000亿元以上,作为一个潜在的市场超过50000多的居民储蓄存款,那非常吓人的。事实上如果投资者能够接受的规则“内部员工三年后上市”，那样就并不困难。（二）国有股回购股票回购是指公司出资买回自己的股份,其直接结果是公司的资本。股票回购可以成为一个有效的方法减少国有股份,我国公司法规定:“公司不得收购本公司的股票但为减少公司资本而注销股票或者与持有本公司股份的其他公司合并时除外。”在股票市场发展史上一些国家允许公司回购自己的股票,这部分股票被称为“库藏股”，但在我国是违法的。国有股份回购在中国很少见,但对上市公司的研究和尝试表明股票回购是有能力实施的，不仅能提高净利润还能完善财务服务,增强公司资源利用率，提升流动资产利用率，由此可见国有股回购是正确的。优化我们上市公司的股权结构、证券市场应该是一个共同的企业行为，但在中国于1999年7月1日正式实施证券法并未提及股票回购、股票回购的条件和程序。现有法律法规中没有详细的监管提出上市公司的章程的指导方针。因此,我们应该发展和完善股票回购操作尽快规范相关法律、法规。（三）国有股配售国有股的股权代表以固定的价格向特别投资人配售部分国有股被称为国有股配售。只有老股东享有优先转让给他人的权利。中小投资者想要认购国有股只能通过国有股配售，也是国有股进入市场流通的重要途径。由此而言，国有股认购是卖家市场，供不应求，市场前景将难以预测，无形中增加了风险，这对决定配售价格和选择投资人尤为重要，只有慎重选择，才能维稳股价降低风险。这种方式是将公开发行的国有股股东转化为可流通的国有股，确定合理物价，才能保证流通顺利。国有股的历史决定了投资人局限，不同公司转换股票的比例不同，我国法律规定，折股比例大于65%，流通股大量采用溢价发行，直接导致同股不同价，所以在定价方面更要慎重考虑。应该人为的给国有股转让定价设置一个固定的区间，可以由第三方客观公正的计算完成，既不能损坏国有股东权益又要保护少数股东权益，这样才能保证公平性、公开性、公正性原则。（四）送配股、转配股的逐步上市流通送股和配股是上市公司在融资的主要手段，从我国国情来看，随着送配和转配的日益流行，促使国有股股本也进一步扩张，送配股和转配股在市场上流通使得上市公司股权结构调整越发艰难。与此同时不当的股权结构不能满足现在高效率的经营要求，弱肉强食，一些公司失去业绩走向衰落。最好的防守就是进攻，我们既要保证国内市场发展平稳，更要自我提升，勇于拼搏，打开国门，占领国际市场。要达到这样的目标，就要拥有具有国际鸟瞰能力的领军人才。知己知彼百战不殆，取其精华去其糟粕，在竞争中学习。（五）增发流通股和国有股权转让、置换增发流通股和国有股权的转让、置换不会直接消减国有资产更不会是国有股直接上市流通，但可以从侧面降低国有股比例，这对上市公司所有权结构调整具有重要意义。并且建立相应的法律法规，监督管理有效的决策和机制，建立人人愿意接受的工资制度和评估体系，使得经理和员工之间合理交流，没有个人意见，鼓励大家认真配合一切组织上的要求，积极配合，建立一个能够以小股东为权益的机构，让小股东也有良好的外部环境，这样不仅能提高股权的流通性，更能使中小股东也有积极性。（六）缩减大股东股份额度缩减大股东股份额度，目的性不期而遇，主要是为了防止出现“一股独大”的现象，提高公司管理制度水平，尤其国有企业的国有大股东。首先应大力发展更多近亲的控股股东所有权结构，降低大股东的股权，限制国有股份。其次，要整合资源，寻找有针对性的投资机构合作，扩充范围，如各投资型基金，各投资机构，各商业保险基金等。从而提高决策的准确性、真实性、合理性，形成股东之间的有效制约，降低风险。最后，在一步步合理降低国有产权管理机构的效益，将原来国有控股公司变得更加民主化，更有亲和力，保护中小股东之间的利益，削减政府行政管理，改变某些企业领导层唯我独大，任意妄为的现象，从而达到行而有效的管理制度体系，降低部分