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PPP项目低价中标有多低 PPP项目漫天飞舞PPP中标捷报频传然而0价中标消息时而袭来近日东营港区进港航道及导堤工程PPP项目中标信息引起业界哗然该项目估算总投资24.75亿元建设期2年运营期12年预中标社会资本中标报价：资本金投资回报率为0项目公司年融资利率为0接下来小编带大家看看PPP项目低价中标是个别现象还是普遍现象?PPP项目低价中标到底有多低?PPP项目还有利可图?社会资本该办? 在PPP项目回报机制千变万化PPP核心信息遮遮掩掩的今天只能选择一个典型样本结合笔者的PPP咨询与合同服务经验以及PPP财务测算能力补齐缺失信息来揭开这个谜团 一、落地PPP项目现状与样本选定 我们选取江苏省xx年中标PPP项目这个样本理由有三：一是江苏PPP项目数量较多;二是江苏PPP项目信息公开相对较好;三是江苏省经济发达、地方财力强PPP项目竞争正在走向激烈可以代表未来趋势 xx年(以每个PPP项目开标日为基准)江苏省政府采购网以及江苏省13个地级市的市政府采购网共公布了90个PPP项目的预中标信息及中标信息即这些PPP项目已完成了采购程序确定了社会资本进入了项目执行阶段 经分析xx年江苏省90个落地PPP项目中共有82个PPP项目公布了中标或者成交价即该省份完成PPP项目中标条件公布率为91%另一方面90个PPP项目中仅28个PPP项目公布了项目合同文本或招标文件(招标文件包含PPP项目合同文本)尚有62个(即69%)项目没有进行合同文本公示 为客观分析xx年江苏省落地PPP项目的盈利水平剔除样本中的伪PPP项目、群体PPP项目、信息公布不全的PPP项目等从公布PPP项目中标价的82个项目中选取了44个总投资761亿公布全投资回报率或自有资金回报率或者项目内部收益率的PPP单体项目 二、落地PPP项目内部收益率分析 将PPP项目样本信息统一转换成动态指标项目全投资内部收益率最终进行统一分析样本选取了44个PPP单体项目以每个项目开标时间为准同一月份的多个项目取其全投资内部收益率的平均值最终得出xx年全年每个月落地PPP项目的全投资内部收益率其中xx年1月份至3月份缺乏样本信息 xx年内江苏省44个PPP项目样本的全投资内部收益率平均值为4.17%其随时间变化情况如下图所示： xmy1490939484/XX05090952018125.png 经分析从xx年4月至xx年11月落地PPP项目的全投资内部收益率整体呈明显下降趋势即PPP项目的回报水平越来越低这对社会资本自有资金回报及债权融资水平有着越来越高的要求也说明越来越多的社会资本参与到PPP项目中增加了PPP项目的竞争力PPP项目的暴利获利将越来越少而PPP项目低价中标或将成为一大热点问题 从xx年11月至12月内部收益率可以看出12月份落地项目全投资收益率从11月份的2.85%有所提高至4.15%随着PPP项目越来越多的社会资本参与进来PPP立法等工作顺利推进预测XX年项目全投资内部收益率将有所回升但最终将在一定的合理水平附近摆动 三、落地PPP项目实际造价下浮率分析 1.落地PPP名义工程造价下浮率 该44个落地PPP项目样本平均建设总投资为17.30亿元平均全投资内部收益率为4.17%平均工程造价下浮率为9.45%平均建设期为2年平均运营期为12年平均工程造价占建设总投资比例为65.3% 其中全投资内部收益率排名后10%项目平均建设总投资为15.09亿元平均全投资内部收益率仅为2.13%平均工程造价下浮率为5.45%平均建设期为2年平均运营期为9年平均工程造价占建设总投资比例为52.34% 上述名义造价下浮率按时间分布情况为： 根据上图(1)xx年1月至4月没有名义造价下浮率数据;(2)xx年7月份落地PPP项目名义造价下浮率很低仅为0.5%;(3)从xx年5月至xx年12月江苏省落地PPP项目的名义造价下浮率整体呈现明显上升趋势从xx年5月的6%左右上升至xx年12月的10%左右 xmy1490939484/XX0509095704531.png 2、落地PPP项目投资亏损率分析 假设PPP项目银行贷款利率以及股权融资利均为社会资本的平均融资成本取xx年中国人民银行公布五年期贷款基准利率4.9%;流转税税率为项目全收入的4%平均建设期为2年平均运营期为12年平均工程造价占建设总投资比例为65.3% 则xx年江苏省落地PPP项目平均社会资本投资实际亏损率为7%(亏损率是指社会资本方在项目合作期内亏损数额占项目建设总投资的比例);而全投资内部收益率排名后10%的落地PPP项目社会资本投资部分实际亏损率则高达16% 3、落地PPP项目实际工程造价下浮率 PPP项目投资亏损的情况下社会资本只能通过工程建设提取利润来弥补投资亏损则因弥补投资亏损而需工程造价下浮的下浮率为：江苏省所有落地PPP项目工程造价平均下浮10.55%江苏省全投资内部收益率排名后10%的PPP项目工程造价下浮29.95% 加上中标社会资本报价中名义工程造价下浮率则江苏省所有落地PPP项目实际工程造价平均下浮率为20.00%江苏省全投资内部收益率排名后10%的落地PPP项目实际工程造价下浮率为35.40%如下表所示由此可见在实际工程造价下浮率高达20%30%的情况已经十分接近成本价甚至低于成本价 xx年江苏落地PPP项目实际工程造价下浮率 可见揭开名义造价下浮率及名义投资回报率的面纱江苏PPP项目低价中标是普遍现象而非个别现象小部分PPP项目中标价上已经低于正常融资成本及工程成本平均来说江苏省PPP项目弥补投资亏损后的工程利润正在接近工程成本社会资本在江苏市场只能获得微薄的利润且一旦融资成本略高或增加成本未能索赔或者经营成本超过预期社会资本将面临亏损 四、面对正到来的PPP低价中标时代 PPP低价中标时代正在到来江苏省xx年PPP项目趋势正是全国PPP未来的预演尽管如此目前没有看到国家层面规范PPP低价中标情形一丝迹象可以预见低价中标是未来相当长一段时间社会资本承接PPP项目的基本特征 在PPP低价中标时代有一批项目要亏损甚至有一批项目公司要倒闭加上部分地方政府缺乏支付能力拖延甚至拒绝支付PPP项目补贴再加上PPP项目合同粗制滥造缺乏必要约定PPP项目争议将此起彼伏 对于承包商为主体的社会资本在PPP项目已基本取代政府及地方融资平台传统基建项目的今天不接PPP项目就是等死 在PPP低价中标时代正在到来的今天接PPP项目难道就是找死?社会资本该如何面对PPP项目低价中标时代到来呢?笔者给出如下建议： 1、在全面低价中标前在PPP项目利润区承接项目何谓利润区指PPP项目竞争尚未白热化的区域比如PPP项目开展较为滞后的省份或地市政府财力一般但尚具备融资条件的市区县 2、打造特色运营能力靠专业而非价格承接项目2/3的PPP项目属于非经营性项目其主体部分是投资和建设经营部分不过是维修养护甚至物业管理所有传统工程企业都可以承接所以竞争激烈1/3的PPP项目属于准经营性项目或经营性项目部分或全部靠使用者付费或资源补偿来获得收入绝大部分缺乏有运营能力的产业资本总体上是一片蓝海基本上没有竞争者随着地方政府财政承受能力的天花板临近经营性项目将成为市场的主导项目市场空间没有