【人大《会计学》】第12章 财务会计报告

第13章财务报表分析financialstatementanalysis,2,RenminUniversityofChina,学习目标,1掌握：偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用财务指标的计算方法。2理解：综合分析体系的设计理念。3了解：财务报表分析的局限性。,3,RenminUniversityofChina,13.1财务报表分析的目的与方法,财务报表数据集中反映了企业的财务状况和经营成果，据此进行分析可以了解企业过往表现和现状。从企业经营管理的角度来看，财务报表可以帮助企业管理层分析自身的管理质量，还可以帮助相关的利害关系人分析企业的经营管理水平。从国民经济管理的角度来看，财税、统计、计划、工商、物价等经济监管部门需要通过分析企业的财务报表而了解特定企业乃至该企业所属行业及产业的发展状况，从而制定有效的宏观经济调控政策。财务报表主要是为企业经营管理和国民经济管理服务的，企业并没有义务向全社会公开其财务报表，这就是说，并不是所有对财务报表感兴趣者均有资格获得财务报表。在实践中，要求企业提供财务报表的利害关系人必须具备法律或合同的授权。除企业管理当局当然获得财务报表，经济监管机关、商业银行和公司股东依法获得财务报表外，其他信息需求者若需要财务报表则需依照合同约定而获得（如供应商等）。,4,RenminUniversityofChina,Continued,就短期利益而言，债权人比较重视债务人的偿债能力，公司股东优先关注企业的盈利能力。就长期利益而言，所有的报表使用者都需要关注企业的管理水平、市场占有率、产品质量或服务水平、品牌信誉等决定企业发展的决定性因素。而财务报表分析恰能提供可用于评价管理水平的综合分析指标体系。,5,RenminUniversityofChina,Continued,财务报表分析的方法法律和行政法规对此并无规定。说法和做法五花八门。一、比较分析法。比较分析法试图通过数据之间的对比而揭示其间的差异、规律。比较分析法按比较对象（参照物）可大致分为：纵向比较（趋势分析）。横向比较。预算差异分析。比较分析法按比较内容可大致分为：总金额的比较。结构百分比的比较。财务比率的比较。二、因素分析法。因素分析法，是依据财务指标与其决定因素之间的因果关系，确定各个因素的变化对该指标的影响程度的一种分析方法。具体又分为以下几种：差额分析法。指标分解法。连环替代法。定基替代法。计算财务比率是财务报表分析的基本技术。以下就以工商企业为例，着重介绍偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析的常用指标的计算方法。,6,RenminUniversityofChina,13.2偿债能力分析,偿债能力分析（solvencyanalysis）旨在揭示企业偿付短期债务乃至全部债务的能力。企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，须依照中华人民共和国企业破产法的规定清理债务。显然，企业管理当局需要确保有能力偿付到期债务，否则有陷入破产清算境地之虞。,7,RenminUniversityofChina,13.2.1短期偿债能力分析,一、流动比率流动比率（currentratio）是流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=流动资产流动负债流动比率究竟多高才算合适，并无放之四海而皆准的具体数值标准，实践中需要结合企业的行业特性、信用等级等因素进行具体分析。一般地，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率可能意味着企业的流动资产比重偏高、未能有效地利用资金，而此类情形可能会影响企业的获利能力。通常认为，对于制造业的公司而言，流动比率以不低于2为宜，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的流动资产的一半。但这仅为经验之谈。流动比率只是对偿债能力的粗略估计。并非全部的流动资产都能用来偿债。企业总需要保持必要的流动资产用于持续经营。,8,RenminUniversityofChina,Continued,二、速动比率速动比率（quickratio）是指速动资产与流动负债的比率。有的教科书把这一指标称作“酸性测试”（acidtestratio），煞是有趣。速动资产=（流动资产存货）。由于速动资产中已经剔除了“存货”这一流动性欠佳的项目，因此，速动资产与流动负债的比率更能够刻画出企业偿付短期债务的能力。一般地，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。通常认为，对于制造类企业而言，速动比率以不低于1为佳，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的流动资产的一半。当然，这也没有什么理论依据。在使用速动比率分析企业的偿债能力时，要注意分析应收账款的可回收性对该指标的影响。,9,RenminUniversityofChina,13.2.2长期偿债能力分析,所谓“长期偿债能力”，是指企业偿还全部负债的能力，或许称作“总体偿债能力”更为妥当。在评价长期偿债能力时，常用的财务比率是资产负债率（或权益乘数、产权比率）、利息保障倍数。一、资产负债率资产负债率（debtratio）是负债总额与资产总额的比率，它反映企业的资产总额中负债成分所占的百分比。其计算公式为：资产负债率=（负债总额资产总额）100%一般地，资产负债率越低，偿债越有保证，融资的空间越大。资产负债率有一个常用的变体：权益乘数（equitymultiplier）。公式如下：权益乘数=资产总额股东权益资产负债率越大，权益乘数也就越大。而者都反映了企业积极举借债务、以小搏大的程度，因此，教科书中常常统称此类指标为“财务杠杆比率”。,10,RenminUniversityofChina,Continued,二、利息保障倍数利息保障倍数是指息税前利润（earningsbeforeinterestandtax；EBIT）相对于利息费用的倍数。这个指标是从欧美教科书中翻译过来的。由于我国的会计报表格式中并未单列“息税前利润”，因此，就需要间接地用“净利润+利息费用+所得税费用”计算得到。利息保障倍数的计算公式如下：利息保障倍数=息税前利润利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）利息费用一般地，利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营效益不能支持现有的债务规模。在分析企业的偿债能力时，应注意表外因素（如长期经营租赁合同、或有事项等）的影响。,11,RenminUniversityofChina,Continued,【例131】某公司自1996年上市以来，以5年间股本扩张360%的骄人业绩创造了中国股市的神话。然而，就在2001年12月，一篇发表在金融内参上的600字短文却宣告了神话的终结。根据该公司2000年的年度财务会计报告所计算的财务指标如下表所示。可见，该公司流动比率和速动比率呈下降趋势，资产流动性越来越差；该公司应收帐款周转率增长迅速；净资产收益率开始下降。各大银行迅即停止向该公司提供贷款，该公司立即引起了监管层的关注。,12,RenminUniversityofChina,13.3管理效率分析,在评价企业的管理效率时，常用的财务指标是总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。一、总资产周转率总资产周转率（totalassetturnover），是企业营业收入与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率=营业收入平均资产总额。其中：平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）2。一般用主营业务收入来代表营业收入。由于对于同样的营业规模而言，占用的资产越少则管理效率越高，因此，总资产周转率越高，说明企业利用其资产进行经营的效率越高。【例132】甲公司与乙公司20#6年均实现主营业务收入36000000元。前者的资产平均总额为6000000元，后者的资产平均总额为9000000元，试评价二者的管理效率。甲公司的总资产周转率=360000006000000=6乙公司的总资产周转率=360000009000000=4就上述指标而言，甲公司的管理效率高乙公司。,13,RenminUniversityofChina,Continued,二、存货周转率存货周转率（inventoryturnover）是企业一定时期的营业成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率=营业成本平均存货。其中，平均存货=（期初存货余额+期末存货余额）2。存货周转率越高，说明存货周转得越快，营运资金占用在存货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货数量过少、甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常意味着企业在产品销售方面存在一定的问题，但也有可能是企业增大库存的结果。具体分析时，需结合产品竞争态势等实际情况作出判断。,14,RenminUniversityofChina,Continued,【例133】甲公司与乙公司20#6年的营业成本均为24000000元。前者平均存货为3000000元，后者的平均存货为4000000元，试评价二者的管理效率。甲公司的存货周转率=240000003000000=8乙公司的存货周转率=240000004000000=6就上述指标而言，甲公司的管理效率高于乙公司。根据存货周转率可以推算出存货周转天数。其计算公式为：存货周转天数=360（营业成本平均存货）。存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。,15,RenminUniversityofChina,Continued,三、应收账款周转率应收账款周转率（receivableturnoverratio）是企业一定时期的营业收入净额与应收账款平均余额的比率，又称“应收账款周转次数”。它反映了企业收账的效率。其计算公式为：应收账款周转率=营业收入净额应收账款平均余额。其中：应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）2。应收账款周转率比率越高，说明企业催收账款的速度越快。应收账款周转率如果偏低，则说明企业催收账款的效率太低，或者信用政策过于宽松。但这里有一个“度”的问题，过于苛刻的信用政策也是不宜提倡的。根据应收账款周转率可以推算出应收账款周转天数。应收账款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明催收应收账款平均需要的天数。其计算公式为：应收账款周转天数=360应收账款周转率,16,RenminUniversityofChina,Continued,【例134】甲公司与乙公司20#6年实现的主营业务收入均为36000000元。前者的应收账款平均余额为3000000元，后者的应收账款平均余额为2000000元，试评价二者的管理效率。甲公司的总资产周转率=360000003000000=12乙公司的总资产周转率=360000009000000=18就上述指标而言，乙公司的管理效率高于甲公司。参照上述比率的分析思路，有的教科书中提到了固定资产周转率、流动资产周转率等指标，鉴于其原理与上述指标无异，此处从略。,17,RenminUniversityofChina,13.4盈利能力分析,在评价获利能力时，常用的指标是资产报酬率、净资产报酬率、销售毛利率和销售净利率。对于股份公司而言，还可以计算其每股收益。一、资产报酬率资产报酬率（returnonassets；ROA）是企业在一定时期内的净利润与资产平均额的比率。其计算公式为：资产报酬率=净利润平均资产总额100%。显然，资产报酬率越高，说明企业的获利能力越强。二、净资产报酬率净资产报酬率，又称股东权益报酬率（returnonequity；ROE），是企业在一定时期内的净利润与净资产平均额的比率。其计算公式为：净资产报酬率=净利润净资产平均额100%。其中，净资产平均额=（期初所有者权益+期末所有者权益）2。,18,RenminUniversityofChina,Continued,三、销售毛利率销售毛利率是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。其计算公式为：销售毛利率=销售毛利销售收入净额100%=（销售收入净额-销售成本）销售收入净额100%。销售毛利率越大，表明企业选择的经营项目的盈利水平越高。四、销售净利率销售净利率（profitmargin），又称销售贡献率，是企业净利润与销售收入净额的比率。其计算公式为：销售净利率=净利润销售收入净额100%。销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。实际工作中，有些企业根据上述指标的思路设计出了“成本费用净利率”，此处从略。针对上市公司的财务分析常常会用到“每股收益”指标，其计算方法参见本书第11章。,19,RenminUniversityofChina,13.5综合分析,有没有可能构建出一个相互联系的指标分析体系呢？对此，美国杜邦公司的财务经理们给出了肯定的回答，教科书美其名曰“杜邦分析系统”（DuPontSystemofAnalysis）。注意到，股东权益报酬率可以拆分为资产报酬率与权益乘数的乘积，即：股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数。而资产报酬率又可以拆分为总资产周转率与销售净利率的乘积，即：资产报酬率=总资产报酬率销售净利率。所以，可以把净资产报酬率表示为三个指标的连乘积.由上式可见，净资产报酬率的决定因素被归纳为三点：其一是营业项目的营利性，由销售净利率来代表；其二是企业管理的效率，由总资产周转率来代表；其三是企业的举债经营能力，由权益乘数来代表。因此，要想获得较高的净资产报酬率就应从寻找好的经营项目、提高管理质量和加强财务运作等方面入手。,20,RenminUniversityofChina,Continued,【例135】市场分析人士发现，C公司的净资产报酬率远远低于A公司、D公司。主要财务指标如下表所示。由上表可见，C公司在管理质量（以总资产周转率为代表）和融资水平（以净资产报酬率为代表）等两