22我国中小企业融资难的问题研究

摘 要改革开放以来，我国中小企业在推动国民经济发展、增加就业、促进市场良性竞争和维持社会稳定等方面都起到了巨大的促进作用，已成为支撑我国经济发展的重要支柱之一。但是由于各种原因，各种影响和制约中小企业进一步发展的因素不断出现，使其发展面临较大的困难，而融资难则是其面临的最主要因素之一。本文旨在探讨我国中小企业融资难的根本性原因并有针对性的提出解决方法。首先，文章比较世界各国对中小企业概念的界定，再根据我国国情对中小企业的概念做出明确的界定。其次，本文根据目前我国中小企业融资的基本状况，着重从企业自身与金融体系及金融机构两方面揭示了中小企业融资难的原因。最后，针对中小企业融资难的原因提出解决方案，其中包括如何完善现代企业管理制度、解决企业资本金不足的问题和加大我国金融体系的改革创新力度等解决方案。关键字 中小企业 融资难 金融机构 目 录1 前言32 我国中小企业概念的界定33 我国中小企业融资的渠道及现状44 关于改善中小企业融资困难的几种理论假说55 我国中小企业融资困难的成因分析85.1 我国中小企业内部存在的各种问题85.1.1 财务管理和经营管理问题85.1.2 资本金不足问题85.2 我国金融体系及金融机构方面存在的各种问题95.2.1 间接融资体系的问题95.2.2 直接融资体系的问题95.2.3 信用担保体系的问题106 解决中小企业融资困难的对策106.1 建立并完善现代企业管理制度116.2 大力发展地方性中小金融机构116.3 加大商业银行管理制度的创新力度126.4 积极创造适合中小企业的直接融资渠道126.5 健全对中小企业融资的信用担保体系126.6 发行中小企业集合债券将成为企业融资的新渠道137 总论14致谢参考文献英文摘要1 前言环顾当今世界，无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。德国把中小企业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。 改革开放以来，我国中小企业呈现出良好的发展势头，根据我国劳动统计年鉴的数据，全国中小企业数量不断增加，截止至2006年底，中小企业的数量已增加到约2300万家，占全部企业总数的99。中小企业工业总产值约占全国的60，工业新增产值约76是由中小企业创造的，同时还提供了约75的城镇就业机会。中小企业在推动我国国民经济发展、增加就业、促进市场良性竞争和维持社会稳定等方面都起到了巨大的作用，已成为支撑我国经济发展的一股不可或缺的力量。但是中小企业在生存发展过程中也遇到各种问题，而融资困难则是其面临的头号问题，融资难已成为制约中小企业发展的最大瓶颈。2 我国中小企业概念的界定中小企业是企业规模形态的概念，是相对于大企业比较而言的。要深入研究中小企业的融资体系，必须首先对中小企业有个清晰的界定标准。然而，由于世界各国的经济发展状况参差不齐，各国对中小企业的界定都不尽相同。在美国，近年中小企业管理局出版的中小企业状况中使用较为简略的划分标准，一般把雇员不超过500人、营业额不超过600万美元的企业称为中小企业。在德国，国家经济部对企业规模的划分标准，一般是按就业人数和年周转额来加以划分的。在工业部门，职工人数在500人以下，年周转额在1亿马克以下的企业为中小企业；在商业和其他服务性行业中，职工人数在50人以下，年周转额在200万马克以下的称为中小企业。在日本，根据2000年新修订的中小企业基本法的规定，制造业的从业人员在300人以下或资本金在3亿日元以下的为中小企业；批发业的从业人员在100人以下或资本金在1亿日元以下的为中小企业；零售服务业的从业人员在50人以下或资本金在5000万日元以下的为中小企业。我国中小企业的概念应该根据我国的基本国情来界定，不能照搬国外的经验，要制定出适合并有利于我国中小企业发展的划分标准。我国在不同经济时期对中小企业的界定标准也有所不同。自建国以来，我国的中小企业划分标准经历了五次的更改，第五次即最新一次对中小企业的界定，于2003年2月19日由原国家经济贸易委员会、原国家发展计划委员会、财政部、国家统计局联合公布的国经贸中小企2003143号文件关于印发中小企业标准暂行规定的通知中规定的。中小企业标准根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定，该规定适用于工业、建筑业、交通运输业和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业。其中，工业包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应。表1 国家统计部门大中小型企业划分标准行业名称指标名称计算单位大型中型小型工业企业从业人员数人2000及以上3002000300以下销售额万元30000及以上3000300003000以下资产总额万元40000及以上4000400004000以下建筑业企业从业人员数人3000及以上6003000600以下销售额万元30000及以上3000300003000以下资产总额万元40000及以上4000400004000以下批发业企业从业人员数人200及以上100200100以下销售额万元30000及以上3000300003000以下零售业企业从业人员数人500及以上100500100以下销售额万元15000及以上1000150001000以下交通运输业企业从业人员数人3000及以上5003000500以下销售额万元30000及以上3000300003000以下邮政业企业从业人员数人1000及以上4001000400以下销售额万元30000及以上3000300003000以下酒店餐饮业企业从业人员数人800及以上400800400以下销售额万元15000及以上3000150003000以下3 我国中小企业融资的渠道及现状我国中小企业的融资渠道分内源融资和外源融资。内源融资是指中小企业不断将自己的储蓄转化为投资的过程。内源融资的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。外源融资是指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点。外源融资又分为直接融资和间接融资。直接融资是指通过发行股票、债券在证券市场上筹措资金。间接融资则是指通过银行获得的贷款和政府支持的信用贷款，但是事实上银行贷款占了间接融资的绝大部分。随着中小企业生产规模的逐步扩大，内源融资无法满足企业的生产经营需求时，外源融资便成为企业扩张的主要融资渠道。据国家统计局吉林调查总队今年对吉林省205户中小工业企业问卷调查结果显示，在被调查的205户企业中，有153户认为企业目前发展过程中存在的主要问题是资金紧缺，占74.6%，其中，有49.27%的企业认为缺少资金是制约企业发展的最主要障碍。在这153户企业中，有9.8%的企业没有获取外部资金的渠道，有49.67%的企业把内部集资作为获取资金的主要渠道。2007年与2006年相比，仅有10.24%的企业运营资金相对充足。根据国家统计局2005年发布的国民经济运行情况报告中显示，2005年全国非金融部门贷款、股票、国券和企业债券的融资比例是78.1：6.0：9.5：6.4。以上资料显示，中小企业的融资渠道以内源融资为主，而在外源融资中，又以间接融资为主要渠道，这说明了企业资金来源过于单一，中小企业板和发行债券等直接融资方式对拓宽中小企业融资渠道所起到的作用有限。4 关于改善中小企业融资困难的几种理论假说 西方融资理论中备受关注的是美国经济学家莫迪利亚尼（France Modigliani）和米勒（Mertor Miller）提出的MM定理。该定理认为，在完善的资本市场上，企业的融资结构选择与企业的市场价值无关。该定理的结论引起了理论界的普遍质疑。特别是，该理论主要适用于完善的资本市场上进行融资的大型企业，对中小企业的债务性融资并无直接的指导意义。对中小企业融资困境的规范解释，则是信息非对称理论。信息非对称（Information asymmetry）理论可以定义为一方利用另外一方掌握不到的信息为自己谋求最大利益，针对这种情况来设计制度的经济学理论（高正平，2004）。信息非对称可以从两个角度划分：一是非对称发生的时间；二是非对称发生的内容。从非对称发生的时间来看，非对称信息可能发生在当事人签约之前，也可能发生在签约之后，分别称为事前非对称和事后非对称。研究事前非对称信息的模型称为逆向选择模型（Adverse selection），研究事后非对称信息的模型称为道德风险模型（Moral hazard）；从非对称信息的内容来看，非对称信息可能是某些参与人的行动，也可能是某些参与人的知识。在资金借贷市场上，作为借款者的中小企业通常比贷款者（商业银行）更加清楚信贷项目成功的概率和偿还贷款的条件和动机，所以在申请贷款时，借款者通常倾向于披露有利于获得贷款的信息，而隐藏对获得贷款不利的信息。对于银行而言，由于借款者的财务状况不透明，在决策过程中便形成一个决策风险，所以银行必须要求较高的利率来平衡这一风险可能带来的损失。这样，低风险低收益的项目由于融资成本过高而退出借贷市场，而只有那些高风险高收益的项目才愿意支付高利率，从而令贷款的平均利率水平不断提高。另一方面值得注意的是，当利率达到一定高度时，会导致资金充足、经营稳健的中小企业减少或者不再借款，以避免承担较重的利息负担。所以，银行在主观上形成了一种认识：最有可能偿还贷款的借款者基本不会前来借款，而前来借款的借款者的不偿还风险加大。受到这种思维的影响，商业银行就很可能不发放贷款或者减少发放，从而形成了逆向选择。相对于事前发生的逆向选择，道德风险是在交易完成之后发生的。贷款者放贷后，将面对借款者从事那些贷款者不期望进行的经营活动，因为这些活动可能导致贷款难以归还，从而影响到贷款者的预期收益。因此，道德风险的存在也是贷款者贷款意愿降低的一个重要原因（许基南，2003）。对中小企业融资困境的另外一种解释，则是信贷配给理论。罗正英（2004）在其中小企业融资问题研究一书中对于信贷配给理论的研究表明，不同配给机制下，银行和企业关系会发生变动：在规模配给模式下，银企关系的核心是追求信贷资金的最优配置，即银行信贷支持与企业边际生产力趋于一致，不同企业有效规模区间的差异是银行进行界定的重要依据。而在数量配给模式下，银企关系的核心在于银行对企业及其贷款项目风险的最优识别，而界定均衡的实质并不是追求信贷资金配置与企业边际生产力的趋同，而是要保证其配置在银行可接受的风险区间内。该书从信息经济学的角度分析，认为中小企业融资困境的根源在于其特定信息结构所对应的信用困境。然而，对于这种信贷配给现象，理论界提出了很多不同因应对策。其中较有代表性的主要有：（1）长期互动假说根据贲勒杰（Banerjee,1944）提出的“长期互动假说”，中小金融机构一般是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务。通过长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这有助解决存在于中小企业与中小金融机构之间的信息不对称问题。应当承认，地方中小金融机构在解决中小企业的资金需求方面具有不可替代的作用。但是问题在于，通常情况下大银行在地方设有分支机构，小银行可以得到的信息，大银行一样可以得到。而且相同的信息，小银行不一定比大银行具有更好的信息处理能力。因此该假说并不能从理论上证明地方小银行在信息方面的优势。（2）关系型融资假说伯格（Berger.A.N,1998）和尤戴尔（Udell.G.F,2002）从银行的角度将大企业由规范财务报表体系披露的易于量化和传递的信息称作“硬信息”，而将那些缺少规范信息披露的中小企业的模糊信息称作“软信息”，并在此基础上提出了“关系型融资假说”。按照该理论的解释，企业总是固定的、与数量极少的银行打交道，银企关系是固定的，而非变动的。银企关系的固定性，决定了通过长期的和多种渠道的接触，可以使银行获得贷款企业及其业主的相关信息，从而有效缓解信息不对称状况。他们进一步指出，关系型借贷所涉及的信息主要是难以量化和传递的软信息，具有强烈的人格化特征，因而对于内部结构复杂的大银行来说，其传递成本过高。而如果把决策权下放给地方分支机构，又会在银行内部产生代理问题。因此，地方性中小金融机构在发放这种关系型贷款时就比大银行具有成本优势。虽然该假说较好地揭示了不同规模的银行在信贷市场上产生专业化分工的原因。然而，就信贷配给的均衡性而言，该理论的最大不足之处在于，它仅仅是从银行内部结构与代理成本差异的角度，为小银行对中小企业融资的比较优势提供了一种解释，并没有证明小银行的存在降低了银行搜集与处理信息的边际成本，从而没有从根本上改善中小企业融资的弱势地位和信用困境。（3）地方性金融机构理论该理论是我国学者比较普遍的认识。我国理论界普遍认为，大力发展中小金融机构是解决中小企业融资困境的主要途径。其中，具有代表性的观点是，主张建立地方性的中小商业银行以及民间合作性信贷金融机构，以便通过在中小金融机构与中小企业之间建立对称的主体关系，来化解中小企业的信贷障碍。这种观点隐含的假设是贷款利率相对于市场供求的变化缺乏弹性，因此该观点实际上是主张通过金融自由化方式来消除非均衡信贷配给。 我国部分经济学者（林毅夫、李永军，2000）则认为，由于我国中小企业多数是劳动密集型企业，利用资本市场解决中小企业融资困难的方案是不可行的。唯一的方法是大力发展中小金融机构。通过分析上述各种理论假说和研究我国部分学者对中小企业融资难的分析，我们可以发现，尽管上述理论都认识到中小企业融资困难的根源在于自身信用的先天性缺陷，然而这些理论并不是从中小企业的角度去研究寻求解决融资难的方法，而是把研究的角度转向了金融机构的结构调整上。事实表明，金融机构的结构调整并不能提升中小企业整体的信用水平，因此并不能从根本上解决中小企业融资难的困境。要彻底解决我国中小企业融资难问题，不能只重视企业外部环境的分析，而忽略了企业内部存在的各种阻碍企业融资的问题。5 我国中小企业融资困难的成因分析造成中小企业融资难的原因是多方面的，这个观点已经得到经济学者们的普遍认同。本文将着重从企业自身与金融体系及金融机构两方面深入剖析中小企业融资难的问题，从而更加有针对性的提出行之有效的解决方案。5.1 我国中小企业内部存在的各种问题5.1.1 财务管理和经营管理问题。中小企业大多是以家族经营、合伙经营等方式发展起来的。许多中小企业没有建立起现代企业制度，产权单一，企业规模小，科技含量低；经营行为短期化以及负债多、积累少，投资规模与市场竞争力不足，抗风险能力低，容易遭到市场的淘汰；财务管理和经营管理不规范。据有关调查，有80的中小企业会计报表不真实或没有会计报表。此外，由于一些中小企业存在逃避银行债务、多头抵押等情况，因而其资信等级不高。由于银行对其缺乏足够的信心，为保证信贷资金的安全，降低成本和提高经济效益，银行不愿冒险向中小企业发放贷款。5.1.2 资本金不足问题资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，因此资本金就是注册资本，是指按照国家法规规定的设立企业必须达到的最低资本金限额。从目前我国情况来看，要直接对中小企业的资本金进行准确的统计是不现实的，因此可以从中小企业资产负债率这一角度来考察资本金的充实程度。资产负债率，主要用来反映企业经营风险的大小，也反映企业利用债权人提供的资金从事经营活动的能力，即负债占资本总额的比率。而资本总额基本上是由企业资本金形成的，因此，当资产负债率过高时该指标便能反映出企业资本金的匮乏（高正平，2004）。来自中国统计信息网的资料融资渠道不畅 天津中小型企业发展面临五大难题（2005）显示，2004年，天津市规模以上中小型工业企业资产负债率为58.1，比全市高1.4个百分点。按国际惯例，工业资产负债率的合理水平应低于50，天津市中小型企业比这一标准高出8.1个百分点。资产负债率明显高于合理水平，说明工业活动中借贷资金比重过大，投入的自有资金比重较少，本质上表明中小型企业资产结构状况还不尽合理。我国现在中小企业拥有的资本金相对匮乏，从而在一定程度上导致中小企业融资难现象的发生。资本金的匮乏，导致了企业资金流动不畅，使企业的自有经营盈利能力减小，无法成为金融机构的优质客户，融资能力从而受到限制。5.2 我国金融体系以及金融机构方面存在的各种问题5.2.1 间接融资体系的问题从所有制方面来分析，目前我国金融市场上间接融资占据了主导地位，间接融资中商业银行又是主导性的。尽管我国银行业的所有制形式有国有独资、股份制、合作制等多种形式，但是如果将国有股直接控股的股份制银行计算在内，大约90的股权属于国有。这一垄断格局造成了我国金融服务效率低下，金融工具单一，信用监督和评估体系缺乏。因为垄断所造成的直接后果就是金融服务产品的供给不足，造成需求和供给之间产生巨大差距，这一点在中小企业融资问题上表现得尤其突出。从金融体制方面分析，与中小企业相匹配的中小银行不仅数量十分少，而且面临进一步发展的诸多障碍。虽然大型国有商业银行数量多，资金充足，但是它们对中小企业贷款的运作成本太高，是对大型企业贷款成本的5倍左右。以上两方面原因制约了中小企业的间接融资。从银行信贷管理体制方面分析，为防范金融风险，银行强化了贷款风险约束机制，对信贷人员实行了以资产质量为主要指标的考核办法，严格了贷款责任追究制度，加大了处罚力度，因而对中小企业的贷款项目审核，银行方面是十分谨慎的，有关人员怕承担风险。银行上收信贷审批权，对基层银行的授权授信权限和额度进行了严格的控制，客观上制约了对中小企业的融资。银行有一套完整的信贷业务审批制度，操作流程复杂，贷款手续繁琐，难以满足中小企业融资简单快捷的要求。5.2.2 直接融资体系的问题在股票市场上，我国政府为了推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓宽中小企业的融资渠道，于2004年5月27日中小企业板在深圳证交所正式启动。建立中小企业板，可以避免中小企业过度依赖银行贷款，为中小企业创造了直接融资方式，有利于拓宽中小企业的融资渠道。但是部分经济学家却提出了不同的观点。他们认为，中小企业板固然为中小企业提供了一条通过资本市场进行融资的途径，但并不会成为中国上千万家中小企业最主要的融资渠道。发展面向中小企业融资的资本市场的方案，实际上只能部分地解决高风险、高回报的科技型中小企业的融资问题。我国在今后很长一段时期内资源禀赋结构的特点都将是资本相对稀缺、劳动力相对丰裕，劳动密集型中小企业将始终在我国中小企业中占据主要部分。但是，由于劳动密集型中小企业的自身特点，多数劳动密集型中小企业很难像高科技型中小企业那样成为高收益、高成长型的企业，因此，通过资本市场来解决中小企业融资难问题的方案，对这些劳动密集型中小企业是没有太大帮助的。 在债券市场上，由于严格的发行限制、复杂缓慢的行政审批制度以及须主要银行提供信用担保等要求，公司债券发行面临不顺畅的弊端。在这一体制下，往往只有极少数的央企或大型企业才能发行公司债，绝大多数的中小企业根本难以进入。5.2.3信用担保体系的问题为了规避风险，银行除对少数大中型企业外，几乎不再发放信用贷款，中小企业要获得贷款，一律要办理抵押和担保手续。从目前我国担保机构的发展状况来看，在全国3366家担保机构中，公司制担保机构已达2785家，占总数的82.74%。在全国担保机构的出资总额1232.58亿元中，非政府出资 已达875.12亿元，占担保资金总额的71%。担保机构已从初期主要由政府出资为主，发展到以企业、民间组织和自然人等非政府出资为主。但是担保机构仍然存在一些问题，例如规模小，实力弱，一些地区的机构发展过快、过滥。2005年担保机构户数比上年增加15.51%，保持了较高的发展速度。但户均注册资金只有3695万元，比上年增加635万元，新增担保机构规模依然偏小。当银行考虑到一旦出现代偿额过大或集中代偿的情况，担保机构无力代偿时，反而不愿意向中小企业贷款。一般来说，中小企业规模小，可抵押物少，但现行的金融制度对信贷抵押物的折扣率规定过高，使得许多中小企业无法获得足够的信贷资金。 6 解决中小企业融资困难的对策目前对于如何解决中小企业融资难的问题，大部分学者总是局限于某一种改革方案，而没有充分考虑我国的基本国情，我国中小企业规模巨大，且地区差异很大，一种方案并不能适合我国所有的中小企业。从实际情况来看，现有的关于改善中小企业融资难的理论与我国国情并不完全吻合。为此，我们必须根据我国实际情况，有针对性采取系统化的对策。6.1 建立并完善现代企业管理制度我国很多的中小企业还具有明显的家族特色，用人方面任人唯亲，家族成员占据重要管理岗位，决策上独断专行。这种管理模式不利于中小企业引进优秀的管理人才，不利于提高中小企业经营决策的科学性，加大了中小企业的经营风险，降低了中小企业的信用水平，导致银行和投资者不愿向其贷款和投资。鉴于此，中小企业应走产权主体多元化的道路，按照现代企业制度的要求实行公司制改造，解除家族制对其发展的束缚，进行所有权结构调整，引入优秀的管理人才，提高经营效率，降低经营风险。这样才能提高信用水平，增强融资能力。6.2 大力发展地方性中小金融机构中小企业和农户的资金需求规模相对小，绝大多数不适合到需要公证和按期信息披露等昂贵中介服务的股市和债券市场融资。中小企业一般也缺乏可供抵押的资产，银行需要掌握企业家个人的信用、经营能力、未来的收入流等情况才能降低贷款的风险。国内外的经验一再证明，地区性中小金融机构一方面由于资金规模相对小，其贷款对象不会是资金需求规模大的大企业，另一方面，地区性中小金融机构通过与中小企业长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加，有助于解决存在于中小金融机构与中小企业之间的信息不对称问题，因而，地区性中小银行是给中小企业提供金融服务的最有效金融制度安排。地方性中小金融机构包括城市商业银行、城市信用社、农村信用社、地方性中小企业产权交易市场、中小企业债券市场和地方性风险投资公司。发展和完善中小金融机构,应当注意以下几个问题：第一，中小金融机构的所有制形式可以也应当多元化,一切有利于社会主义市场经济发展的所有制形式都应当大胆利用,鼓励和支持非国有制的中小金融机构的发展。第二，对目前中小金融机构和国有商业银行内部的类似中小金融机构的营业机构的运营机制进行完善。发展中小金融机构不能一哄而起,要依据实际情况,尤其是当地银行业的监管水平,有步骤地进行,可以采取先试点再推广的形式。第三，近年来，虽然我国已经建立起较具规模的民生银行、城市商业银行以及农村信用合作社，但由于建立时间短、规模小、储户少，其信贷能力十分有限。因此，中小银行要提高金融服务水平，积极吸收客户，以增强资金实力，提高贷款能力。6.3 加大商业银行管理制度的创新力度减少商业银行与中小企业的信息不对称问题，应该加大商业银行管理制度的创新力度，商业银行应从以下几方面开展工作：第一，明确中小金融机构的产权结构和制度，建立规范的公司治理结构；中小金融机构要按各自的优势进行正确的市场定位，把主要服务对象定位于广大的中小企业，全心全意为中小企业服务；第二，金融业是个风险极大、容易发生欺诈行为的行业，必须改善中小金融机构的监管制度，加强监督力度，控制市场风险，将对中小金融机构的监管纳入整个金融市场的监管体系中，监管的重点落在对其高层管理人员的资格审查和资产负债管理、贷款风险管理等风险监管上；第三，商业银行要在有效控制风险的前提下，强调灵活性。为此需要改革现行的贷款审批程序，进行制度创新。创建科学完善的中小企业信用等级评估体系，建立中小企业信息系统，提高其风险透明度，加强信息的搜集和筛选工作，建立客户数据库和客户档案，主动搜集中小企业经营状况与业绩方面的信息。根据中小企业经营者素质、风险保障能力、经营状况、偿债能力及信用记录、发展前景等主要指标，综 合评出不同等级，作为中小金融机构对中小企业信贷决策和重点扶持的依据。6.4 积极创造适合中小企业的直接融资渠道创造适合中小企业的直接融资渠道，是有效解决中小企业的资本金不足的问题。目前，中小板市场的总市值逼近9000亿元，上市公司数量接近200家，在规模上已经攀上一个台阶，在管理上已经积累了相当丰富的经验。加快建设创业板，推动中小企业进入资本市场，以适应不同类型、不同成长阶段中小企业的融资需求，促进中小企业做大做强。6.5 健全对中小企业融资的信用担保体系中小企业信用担保公司可以通过构建担保机制，使其资本金为中小企业所用，弥补中小企业经营中存在的资本金不足的问题。根据我国的国情，可以考虑建立多层次的政府支持中小企业融资担保体系。我国中小企业融资担保体系可以设计为由国家政策性担保机构、商业性担保机构和民间互助行担保机构共同组成。一是建立为政府公共目标服务的政策性担保公司。为支持政府公共目标，特别是有利于环境保护、节能降耗、高新技术的 小企业融资，应建立政策性担保公司，按保本微利的原则确定担保费率，免除反担保措施，切实解决小企业贷款外部附加融资成本过高的问题。政策性担保公司应按 照公共目标选择机制运作，同时引进风险控制机制和市场操作机制，坚持公开、公正、透明，防止发生寻租行为，并建立风险损失补偿机制。二是支持有实力的投资者发展商业性担保机构。通过对现有担保公司的重组、兼并、增资扩股等形式做大规模，提高公司治理水平和专业技术水平，提高风险识别和控制能力。鼓励商业银行和担保公司之间建立资金、技术、信息等多层次的合作关系。三是鼓励小企业成立互助性担保组织。近几年，我国政策性担保机构有了一定的发展，虽然银行比较青睐有政府做担保的政策性担保机构，但是政府财力有限，而该类机构不以盈利为目的，因此不能无限发展。另一方面，商业性担保机构近几年发展蓬勃，但是它以盈利为目的，为了规避风险，一些实力不强的企业很难得到商业性担保机构的担保。在健全对中小企业融资的信用担保体系中，应该大力发展互助性担保机构。互助性担保的优势来自于民间担保的产权结构、社区性和互助、互督、互保机制。当面临风险时，政策性担保机构通常的做法是将风险转移给政府，而互助性担保机构 承担的风险最终由会员分担，容易被潜在的被担保者接受，担保审批人与担保申请人相互较为了解，缓解了信息不对称问题；互助性担保将银行或政府担保组织的外部监督转化为互助性担保组织内部的相互监督，提高了监督的有效性；处于劣势的中小企业通过互助性担保联系起来，在和银行谈判时可以争取到较优惠的贷款条件；互助性担保减轻了政府财政负担，可以为政府与中小企业沟通创造新的渠道，容易获得政府的支持。为适应今后的发展需要，宜构建以互助性担保机构为主、政策性担保机构和商业性担保机构为补充的担保机构为基础，以地区和市级、省级、全国三级再担保机构为支撑的结构体系。目前，江苏省内的沭阳、大丰等县已经出现了一批运作良好的互助性担保组织。2005年以来，沭阳农村合作银行针对小企业资金需求“短、急、频”且缺乏可抵押资产的问题，推广“自助担保”业务，不仅缓解了小企业融资难的问题，又为银行防范贷款风险、提高经营效益探索出了一条新途径。目前，与农合行已建立合作关系的自助担保公司共25家，有1241家会员企业在农合行贷款 12696万元，其中2007年新增贷款2944万元。6.6 发行中小企业集合债券将成为企业融资的新渠道2007年11月29日，国内首只中小企业集合债券由深圳市贸工局牵头，深圳市中小企业服务中心具体组织实施的“2007年深圳市中小企业集合债券”(以下简称中小企业集合债券)在全国银行间债券市场上市；这是国内首只中小企业集合债券，也是国内企业债券史上发行人数最多、发债金额最大、期限最长的集合类债券。在我国债券发行结构中，国债和金融债占有绝对比重，企业债券比重很小，且绝大多数是大型国有企业债券，单个的中小企业想通过发行企业债券募集资金十分困难。捆绑发债的方式，打破了只有大企业才能发债的惯例，开创了中小企业新的融资渠道。中小企业集合债券的设计思路是：通过政府组织协调，将一批持续盈利能力、风险控制能力、偿债能力较强的优秀中小企业集中起来，进行集合公开发债，以发挥规模效应，分摊资信评级、发债担保、承销等费用，降低融资成本，从而有效解决单一中小企业难以发行企业债券的难题。2007年12月5日，国家发改委发布的关于促进产业集群发展的若干意见提出，今后将开展以产业集群中小企业发行集合式企业债券等方式进入资本市场，这实际上就是对深圳市发行中小企业集合债券试点的一种认同，这将会使部分中小企业融资难的压力暂时得到缓解，是我国解决中小企业融资难的有益探索。7 总论融资难的问题是世界各国中小企业在发展过程中都面临的问题，而造成该问题的原因是多方面的，因此需要系统化的对策来解决该问题。本文的核心思想包括：第一，针对目前我国中小企业自身存在的问题，中小企业应建立并完善现代企业管理制度，改善企业管理，提高信用水平，增强融资能力，另一方面政府要加快建设创业板，创造适合中小企业的直接融资渠道，增加企业的资本金。第二，中小企业融资难的原因更多的是来自企业外部的因素，因此要大力发展地方性中小金融机构，加大商业银行管理制度的创新力度，健全对中小企业融资的信用担保体系。第三，努力开拓中小企业融资的新渠道，而发行中小企业集合债券就是其中一种有益的探索。随着我国市场化进程的不断推进和国内外经济贸易环境的不断变化，中小企业融资难的问题在得到一定程度上解决的同时也将出现新情况、新特点。只有在结合我国具体国情的基础上，从企业和金融机构两方面实行综合治理，加强政府对中小企业融资的政策支持，才能从根本上解决中小企业融资难的问题。致 谢首先诚挚的感谢指导老师姜百臣教授，老师悉心的教导使我得以一窥中小企业融资领域的深奥，不时的讨论并指点我正确的方向，使我在创作论文的过程中获益匪浅。老师严肃的科学态度和精益求精的工作作风是我们学习的典范。感谢班主任傅波老师以及在4年的求学过程中帮助和教育过我的老师们，正是你们的悉心教导，使我掌握了充足的专业知识，是该论文得以完成的坚实基础。本论文的完成另外亦得感谢室友们的大力协助。因为有你们的体谅及帮忙，使得本论文能够更完整而严谨。最后，谨以此文献给我挚爱的双亲，养育之恩，无以回报，祝愿你们永远健康快乐。参 考 文 献王铁军.2004.中国中小企业融资28种模式.北京: 中国金融出版社.310中国人民银行研究局，日本国际协力机构.2005.中国中小企业金融制度报告.北京：中信出版社.3-20许基南.2003.民营企业融资问题研究.21世纪民营企业发展方略,145154沈敏，赵蕴玉.2007.我国中小企业融资难探析.合作经济与科技，(321)：12罗正英.2004.中小企业融资问题研究.北京：经济科学出版社.125-154高正平.2004.中小企业融资新论.北京：中国金融出版社.155-188Research on the Problem of Financing Difficulty in the Small and Medium Enterprises of ChinaChen Jiangxing（College of Economics & Management, South China Agricultural University Guangzhou 510642,China）Abstract: Since the reform and opening to the outside world, SMEs (small and medium enterprises) in our country make some earth-shaking changes and also give out some promoter actions in different areas, such as improving the development of national economy, to raise the employment opportunity, to promote the optimum competitions among different industry, and also these changes give a good chance to keep the social order more steady. As a result of these, SME