财务分析(30)

财务分析,第三章,对于包括投资人、债权人、管理者在内的许多人来说，必须掌握财务分析的技能，特别是对公司内部的管理者，只有掌握这种技能，才能自己诊断公司的症状，开出治疗药方，并能预测其经营活动的财务成果。不完全懂得财务分析的经营者，就好比是个不能得分的球员。,第一节财务分析基础,一、财务分析的含义：以财务报告及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息的一种经济活动。,二、财务分析的作用,可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平。可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。,二、财务分析的作用,三、财务分析的目的,不同的财务分析主体（利益相关者）有不同的目的。1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。,四、财务分析的内容,偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务综合分析,五、财务分析的程序,1.确定分析范围，明确分析目的2.搜集有关资料，审查资料3.选择分析方法，计算分析4.形成分析结论，提出决策建议,六、财务分析的方法,1.比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法2.比率分析法构成比率（结构比率），部分占整体的比例效率比率，什么是效率比率？教材说反映投入与产出的关系，并以资产报酬率、销售净利率为例，这是效率，还是效益？故值得研究相关比率,补充：3.因素分析法,概念作用查原因，用于销售额、材料成本、毛利、费用的原因分析种类连环替代法差额分析法,补充：连环替代法,去年销售额8000元，销售量800件，单位价格10元，今年9900元，销售量900件，单位价格11元总差异1900，什么原因？可分析如下：800*10=8000900*10=9000900*11=9900由于数量原因造成的差异1000（9000-8000）由于价格原因造成的差异900（9900-9000）注意，经济方程式的顺序和替代顺序。中国，数量在前，价格在后；先上期或计划，后本期实际，后式减前式先量后价（方程式），先前后后（替换顺序），下上相减（计算程度）美国，价格在前，数量在后；先本期，后上期，前式减后式先价后量（方程式），先前后后（替换顺序），上下相减（计算程度）,补充：差额分析法,总差异1900，什么原因？可分析如下：800*10=8000900*10=9000900*11=9900这是连环替代法，如果将1、2式合并，2、3式合并，就是差额分析法。即：（900-800）*10=1000，数量因素造成900*（11-10）=900，价格因素造成,七、财务分析的基础,资产负债表可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。利润表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。现金流量表便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。,财务报表,资产负债表利润表现金流量表,补充,门帘理论经营盈利与增值门帘下拉，负债比重下降经营亏损与减值门帘上卷，负债比重上升两种破产：红字倒闭企业经营亏损，资不抵债黑字破产资金周转不灵，难还现债,3.2财务能力分析,一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、增长能力分析,偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。正常状态下的债务一般以现金方式来直接偿付，除了动用留存的货币资金来直接偿付负债，或是通过借新债来偿付旧债务这两种形式外，更多的是动用其他资产转换来的现金来偿付债务。因此，企业的偿债能力还取决于企业资产的变现能力，即企业各项资产转化为现金的能力。,一、偿债能力分析,（一）偿债能力分析的意义,有利于投资者进行正确的投资决策。有利于经营者进行正确的经营决策。有利于债权人进行正确的借贷决策。有利于正确评价企业的财务状况,补充：,1.短期偿债能力分析为什么一般都首先分析偿债能力？而不首先分析盈利能力？为什么首先分析短期偿债能力？体质，人的体质，企业的体质洪范五福先言寿洪范五福：寿、富等，寿是第一位的，要想长寿，就要健康。偿债能力问题，就是健康与否的问题，尤其是短期偿债能力，更是生死攸关的。只有健康，然后才能谈到致富，才能谈盈利能力。,洪范五福,流动负债的条件,企业会计准则第30号财务报告列报第十五条明确规定：负债满足下列条件之一的，应当归类为流动负债：（一）预计在一个正常营业周期中清偿。（二）主要为交易目的而持有。（三）自资产负债表日起一年内到期应予以清偿。（四）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。,短期偿债能力指标流动比率速动比率现金比率,（二）偿债能力比率分析,长期偿债能力指标资产负债率所有者权益比率产权比率利息保障倍数,1、短期偿债能力指标,短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或是企业在短期债务到期时可以变为现金用于偿还流动负债的能力。短期偿债能力所涉及的债务偿付一般动用企业目前所拥有的流动资产。短期偿债能力的分析主要是关注流动资产对流动负债的保障程度。,对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。,含义：流动资产与流动负债的比率。,计算公式：,（1）流动比率衡量短期偿债能力的核心比率,流动比率在2:1左右比较合适理论依据：流动负债要用流动资产来偿还，而流动资产中含有存货，根据经验，一般企业的存货约占流动资产的一半左右。,流动比率若远低于2的水平，表明该公司的短期偿债能力较弱。,例,某企业的全部流动资产为60万元，流动比率为1.5，该企业刚完成以下2笔交易：（1）购入商品16万元以备销售，其中8万元为赊购；（2）购入运输车辆一部，价值5万元，其中3万元以银行存款支付，其余开出了3个月期应付票据一张。要求：计算每笔交易后的流动比率。,（2）速动比率,含义：速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中的可以立即变现用来偿付流动负债的能力,计算公式：,一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金。,速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。,=流动资产存货,流动负债,(3)现金比率,基于流动比率和速动比率都有可能高估企业的短期偿债能力，解决这个问题的方法就是采取最极端的做法来计算，用现金比率指标。,在公司的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还公司的短期债务。从稳健角度出发，现金比率用于衡量公司偿债能力最为保险。,(3)现金比率,现金比率是指公司的现金类资产与流动负债之间的比率，通常有两种计算方法。一种是按货币资金与流动负债之比计算的现金比率，亦称货币资金率：,现金比率越高，表明企业立即用于支付债务的现金类资产越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。若这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，故并不鼓励企业保留过多的现金类资产。一般认为该比率应在20%左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题；40%-80%则为稳健。,4、现金流动负债比率现金流动负债比率=经营活动现金净流量流动负债,长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债主要包括长期借款、应付债券、长期应付款。,2、长期偿债指标,资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：资产负债率=该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公司的融资能力。,（1）资产负债率,一般情况下，资产负债率越小，表明企业债务越少，自有资金越雄厚，企业长期偿债能力越强。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不抵债，视为达到破产的警界线。一般认为资产负债率等于40%-60%比较合适。,36,下列各项中，可能导致资产负债率变化的经济业务是（）A、收回应收账款B、用现金购买债券C、接受所有者投资转入固定资产D、以固定资产对外投资（按账面价值作价）,（2）产权比率,产权比率是负债总额与所有者权益总额之间的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，用来表示债权人的权益保障程度。产权比率=负债总额/所有者权益总额,该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，债权人的权益保障程度就越高。但也不能过低，否则所有者权益比重过大，尽管偿还债务的能力很强，但企业财务杠杆的作用会减弱。该指标越大，表明企业长期偿债能力越弱，固定的利息费用会成为债务人的沉重负担，债权人的贷款风险就会加大。如果认为企业的资产负债率应当在40%-60%之间，则意味着产权比率应当维持在0.7-1.5之间。,39,已知某企业资产负债率为50%，则该企业的产权比率为（）A、50%B、100%C、200%D、不能确定,权益乘数是指资产总额相当于所有者权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其计算公式为：权益乘数=权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。,（3）权益乘数,权益乘数越大，说明企业资产对负债的依赖程度越高，表明企业的财务风险越高。,利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，其计算公式为：利息保障倍数=一般说来，比率越高，债权人对公司贷款就更为安全，同时从公司财务结构上讲，投资者增加长期债务可能性也越大。,（4）利息保障倍数,已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上认为，该指标为3时，比较恰当。,1.短期偿债能力分析,流动性比率的三个指标及其共同点流动负债为分母为什么基本都是以流动负债为基数？流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产存货)/流动负债现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债现金流量比率？=经营活动产生的现金流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率？=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出),2.长期偿债能力分析,两个主要指标资产负债率、利息保障倍数资产负债率（负债比率）资产负债表=负债总额/资产总额100%注意我国财务指标的命名方式先分母后分子权益比率（股东权益比率）=权益（股东权益）总额/资产总额100%权益乘数=资产总额/权益总额与权益比率是倒数关系负债-权益比率（教材中的产权比率）（权益负债率）负债总额/权益总额,2.长期偿债能力分析,有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额无形资产净值)偿债保障比率？=负债总额/经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数利润表=(税前利润+利息费用)/利息费用？=(营业利润+利息费用)/利息费用我国营业利润现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出,3.影响偿债能力的其他因素,或有负债将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。担保责任在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。租赁活动经营租赁的费用未包括在负债之中。如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。可用的银行授信额度可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。,营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转速度。（企业资产营运能力的实质，就是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转产尽可能多的产品，实现尽可能多的销售收入，创造尽可能多的纯收入。）营运能力比率主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。通常各周转率指标越高越好，说明企业资产的利用效果越好，企业经营管理水平越高。,二、营运能力比率分析,（1）周转率又称周转次数，代表一定时期内资产完成的循环次数，是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率。资产的周转额一般选用营业收入（只有存货周转率选择营业成本）。周转次数越快，资产运营能力越强。周转率=周转额/资产平均余额（2）周转期，也称周转天数，反映资产周转一次所需要的天数。周转期越短，表明周转速度越快，资产运营能力越强。周转天数=计算期天数/周转次数,衡量资金周转速度可以采用两种形式：,应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率,营运能力比率分析指标,（1）公式：应收账款周转率也称收账比率，表示应收账款一年中周转的次数。一年之内平均应收账款周转几次才能完成资金循环。应收账款销售收入计算公式为：应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款余额,1.应收账款周转率,=(,+,)2,应收账款周转天数=360应收账款周转率应收账款周转天数表明公司从获得应收账款的权利到收回应收账款、变成现金所需的时间。,反映应收账款的变现速度和管理效率,应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好。注意：有可能说明企业未能很好利用赊销政策。可能是由于企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。,（2）意义：,如：甲企业的应收账款周转天数是18天，信用期是20天；乙企业的应收账款周转天数是15天，信用期是10天。如何评价二者的应收账款周转情况？,甲企业的周转天数高于乙企业，说明甲企业应收账款的营运能力比乙企业差；甲企业的收款业绩优于乙企业。,2、存货周转率,用来衡量公司销货能力的强弱和存货是否适量的指标。（1）公式：存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=360存货周转率,用于测定企业存货的变现速度,目的,存货周转率和存货周转天数分析的目的是找出企业存货管理中存在的问题，从而提高存货管理的水平，使存货管理在保证企业生产经营连续性的同时，尽可能少占用企业的经营资金，提高企业资金的使用效率，促进企业管理水平的提高。,一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，且积压的存货越少。存货周转慢，则可能表明存货中残次货品增加或者存货积压，不适销；或者表明过多的营运资本在存货上沉淀下来，不能更多地供经营使用。,（2）意义：,注意：,存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。当然，存货周转率在不同行业之间可能有较大的差别，财务分析时要将本公司与同行业的平均数进行对比，以衡量其存货管理的效率。,（1）公式：营业收入平均流动资产流动资产周转天数=360流动资产周转率（2）意义：该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会相对节约流动资产，等于扩大资产投入，增强企业盈利能力；周转慢则需补充资金参加周转，形成浪费，降低盈利。,3、流动资产周转率,4、固定资产周转率,（1）固定资产周转率是企业的主营业务收入与平均固定资产净值的比率。其计算公式为：固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产净值平均固定资产净值=（年初固定资产净值+年末固定资产净值）/2（2）意义固定资产的周转率越高，周转天数越少，表明公司固定资产的利用效率越高，公司的获利能力越强；反之，则公司的获利能力越弱。,（1）公式：营业收入平均资产总额（2）意义：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,5、总资产周转率,63,【例】某企业2009年营业收入为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产，则该企业2009年的总资产周转率为（）。A.3.0B.3.4C.2.9D.3.2,二、营运能力分析,周转能力，周转率次数、天数周转率（次数）的通式：周转额/相应指标周转额的两种表示，相应指标的两种表示应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值总资产周转率=营业收入/资产平均总额,周转天数天数的通式：相应指标/日周转额360/次数存货周转天数应收账款周转天数,获利能力又称盈利能力，是企业资金增值的能力，或者说是企业获取利润的能力。由于企业获得利润是以投入并消耗资源为代价的，因此只有把所得利润与所付出的代价作对比，才能客观地反映企业的盈利水平。,三、盈利能力比率分析,1、销售毛利率（1）公式：销售毛利率=销售毛利销售收入（营业收入）销售毛利=营业收入营业成本（2）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可能最终盈利。销售毛利率+销售成本率=1,（一）与销售收入有关的盈利指标,2、销售净利率（1）公式：销售净利率=本期净利润/销售收入（2）意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率等,1、总资产报酬率（1）公式：=息税前利润资产平均总额=（利润总额+利息费用）资产平均总额资产评价总额=（期初资产总额+期末资产总额）2（2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。,（二）与资金有关的盈利能力指标,2、净资产收益率（1）公式：净利润平均净资产平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2净资产=所有者权益（2）意义：该指标反映公司所有者的投资报酬率，具有很强的综合性，该指标越高，说明所有者的净利润越高，投资盈利水平越高，企业的盈利能力越强上市公司业绩综合评价排序的首要指标。,（三）与营业支出盈利水平分析,成本费用是公司为了取得利润而付出的代价，包括：营业成本和三项期间费用。该比率的计算公式为：成本费用利润率=表明企业每支出1元成本费用所获得的利润额。该比率越高，说明公司为取得收益而付出的代价越小，公司的获利能力越强。因此，通过这一比率不仅可以评价公司获利能力的高低，也可以评价公司对成本费用的控制能力和经营管理水平。,1.成本费用利润率,销售成本利润率=主营业务利润/主营业务成本该比率越高，说明一元的成本耗费为企业带来的收益越大。,2.销售成本利润率,三、盈利能力分析,盈利率的通式：盈利额/相应指标盈利额的表示：毛利、EBIT，税前利润、净利润分母：销售额、资产、净资产销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入净额100%=(营业收入净额营业成本)/销售收入净额100%销售利润率（销售净利率)销售利润率=利润总额/销售收入净额100%销售净利率=净利润/销售收入净额100%资产利润率（资产报酬率)资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100%资产利润率=利润总额/资产平均总额100%资产净利率=净利润/资产平均总额100%净资产收益率（净资产利润率、股东权益报酬率）=净利润/（股东）权益平均总额100%,三、盈利能力分析,成本费用利润率=净利润/成本费用总额100%每股收益（每股利润）每股收益（每股利润）=(净利润优先股股利)/发行在外的普通股平均股数每股现金流量每股现金流量=(经营活动现金净流量优先股股利)/发行在外的普通股平均股数,三、盈利能力分析,每股股利与股利支付率每股股利=(现金股利总额优先股股利)/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润100%每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产,四、增长能力分析,销售增长率资本积累率净利润增长率保值增长率,财务分析图解,2019/11/22,版权所有，不经允许，不得翻印,苏万贵讲义,1、某企业流动资产为10万元，其中存货4万元，预付账款0.5万元，流动负债6万元，应收账款1.5万元，则流动比率为（）A.0.67B.0.92C.1D.1.672、利息保障倍数（）A.大于20%为好B.应等于1C.应等于2D.至少应大于13、评价企业财务结构是否稳健的指标是（）A.速动比率B.流动比率C.现金比率D.产权比率,练习题,DDD,练习题,4、反映企业应收账款管理效率的指标是（）A.应收账款周转率B.存货周转率C.存货周转天数D.现金比率5、衡量企业全部资产使用效率的指标是（）A.应收账款周转率B.存货周转率C.固定资产周转率D.总资产周转率,81,AD,82,计算题：某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收帐款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为15，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：（l）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。,补充习题,返回,财务综合分析,一、杜邦分析法二、财务比率综合评分法,一、杜邦财务分析,几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率权益乘数权益乘数=资产权益=1/（1-资产负债率）资产净利率=销售净利率总资产周转率销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入资产平均总额,86,股东权益报酬率,资产净利率,平均权益乘数,销售净利率,总资产周转率,净利润,销售收入,销售收入,资产总额,总收入,总成本,非流动资产,流动资产,杜邦分析系统图,返回,杜邦分析模型,传统的杜邦中心指标：资产报酬率展开式影响因素经营效率利润率资产使用效率周转率扩展的杜邦中心指标：净资产报酬率（权益利润率）展开式权益净利率的计算公式影响因素经营效率利润率资产使用效率周转率财务杠杆权益乘数注意财务杠杆问题，并不是越高越好,杜邦分析系统图（图3-3）,二、财务比率综合评分法,1.财务比率综合评分法的含义通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。2.财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率的实际得分,财务比率综合评分表（表3-9）,第三节上市公司财务分析,杜邦体系是一种综合分析现在的问题是：能不能进一步综合？如何进行综合？如何通过综合将其与财务目标结合起来？,我们的回答是肯定的。就是说，是可以进一步综合的杜邦体系的中心指标是权益报酬率（净资产收益率）比杜邦更综合的指标是什么？每股收益每股净资产每股经营活动现金净流量每股股利,财务指标的再综合,每股收益、净资产收益率、每股净资产之关系？每股收益每股收益=净资产收益率*每股净资产市盈率或每股市价市盈率=每股市价/每股收益（每股市价=每股收益*市盈率）市净率=每股市价/每股净资产,小结,四大综合指标资产报酬率权益报酬率每股收益每股市价分层次的综合，一个比一个综合图示如下：,补充,课堂讨论题,根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？,【例】某企业2007年3月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。,分析公式：材料费用总额产量单位产品材料消耗量材料单价计划指标：100854000（元）第一次替代：110854400（元）第二次替代：110753850（元）第三次替代：110764620（元）（实际指标）44004000400（元）产量增加的影响38504400550（元）材料节约的影响46203850770（元）价格提高的影响400550770620（元）全部因素的影响,【例】某公司有关资料如下：资料一：2008年净利润3780万元，销售收入30000万元，年末资产总额35000万元（年初数为30000万元），年末股东权益总额25000万元（年初数为22000万元），年末普通股股数为18000万股。资料二：2007年的销售净利率为12.86%，总资产周转率为0.97次，平均权益乘数为1.4，平均每股净资产为1.15元。要求：（1）计算2008年的销售净利率、总资产周转率、平均权益乘数和平均每股净资产。（2）用连环替代法分析销售净利率、总资产周转率、平均权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股利润指标的影响。,财务趋势分析,比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法,比