汇率与国际贸易(修改).ppt

汇率与国际贸易,一、货币及其作用,1、货币的产生：1）货币是商品交换过程中的矛盾的产物。2）金匠的故事。,2、货币的职能：价值尺度流通手段价值储藏,3、货币的铸造和发行权:1）只有中央银行有货币的铸造和发行权。2）商业银行也可以创造货币。,4、货币数量论。数量公式：MV=PT其中：M货币数量V货币流通速度P价格水平T商品和劳务的流通总量,什么是货币流通总量：M1纸币+硬币+活期（支票）存款M2M1+储蓄账户流动性的概念。,为什么会发生通货膨胀？通胀过程中有没有受益者？谁可能成为受害者？,二、汇率,1、汇率的概念：一种货币与另一种货币交换的比率。以人民币和美元为例，汇率的标价有两种：人民币的间接标价人民币/美元。人民币的直接标价美元/人民币。,2、汇率的决定：1）一价法则（lawofoneprice）:当价格以同一种货币表示时，同一种商品在所有国家都必须具有相同的价格。“巨无霸指数”2006年：人民币被低估了59%：（3.15-1.30）/3.15100%59%；瑞士法郎：（3.154.95）/3.15-100%=59%;,3、名义、实际和实际有效汇率。名义汇率是市场现行汇率。实际汇率是考虑到两国价格水平的汇率。实际有效汇率是既考虑到价格水平，又考虑到贸易伙伴国占贸易总量的比例的汇率。,三、国际货币体系的演进,所谓国际货币体系是指各种管理汇率的协议和机构的组合。,1、金本位制金本位制：一个各国将其本国纸币的价值和黄金的特定价值进行挂钩的国际货币体系。英国是18世纪初第一个采用金本位制的国家。,面值：金本位制要求一国固定一盎司黄金所对应的本国货币的价值（价格）。一种货币用黄金表示的价值称为该货币的面值。,2)购买力平价理论：指两个国家的货币在两国购买同一“篮子”商品时的相对购买力。汇率如何随通货膨胀而调整？计算公式：Ee=Eb（1+i1）/（1+i2）其中：Eb是期初的汇率，i1和i2分别是墨西哥和美国的通货膨胀率。期初比索对美元的汇率是8比索/美元（即0.125美元/比索）。但墨国的消费品价格平均每年增长20%，美国是3%。年底的新汇率是多少呢？Ee=8比索/美元（1+0.20）/（1+0.03）9.3比索/美元,利率如何影响汇率？名义利率实际利率+通货膨胀率。费雪效应：由两国货币支持的名义利率之间的差异会使两国的即期汇率（在两个交易日内进行交割的汇率）等量但反方向的变化。,为什么对汇率的预期会发生错误？附加成本的影响购买力平价理论表明，经济力量会把市场的现行汇率推向购买力平价决定的汇率水平。如果没有达到这个水平，套利的机会就会出现。而这是以没有贸易壁垒和运输成本很低甚至为零为前提的。但在国与国之间运输成本往往很大，使其没有套利的可能性。,贸易壁垒的影响。如果有关税，两国价格通过汇率的变化而拉平的可能性就没有了。所以购买力平价理论也就无法预测汇率的变动。商业信心和心理的影响。,金本位制的优点：各国汇率稳定。参与该体系的国家实施了严格的货币政策。有助于修正一国的贸易失衡。,金本位制的崩溃：第一次世界大战使各国滥发纸币。德国可怕的通货膨胀。1923年德国通胀率达到9439%；一美元可换4.2万亿德国马克；买一张邮票得花10亿马克；银行的交易用马车拉钱；日常的商业活动都是以易货形式进行的。,布雷顿森林协定：这是一个由44个国家之间达成的一份建立以美元价值为基础的新的国际货币体系的协议。,布雷顿森林协定的瓦解：瓦解的主要原因是美国的贸易赤字。持有许多美元的国家，如德国和日本等怀疑美国不再能把所有在国外持有的美元按照承诺兑换成黄金。出现了大量抛售美元的现象。美国尼克松政府在1971年宣布不再用黄金兑换美元。,现行汇率制度：钉住汇率制：将一国货币的价值“钉住”另一种更稳定、在国际贸易活动中使用更普遍的货币。而该国政府允许其汇率围绕一个中心汇率在一定的幅度内（通常是1%）上下波动。货币局制度：一种对外公开承诺按一个固定汇率将本国货币兑换成某种特定的其他货币的货币制度。其政府依法持有不少于本国货币数量的外汇。,欧洲货币体系：1979年开始，欧盟国家建立了欧洲货币体系，以稳定汇率，促进各国的贸易，保持低通货膨胀率。这个体系把欧盟成员国的汇率限制在一个特定的范围内（最高和最低价差在2.25%）。1999年欧盟的15个成员国开始使用单一货币欧元。,国际金融危机与国际货币体系的未来美元的地位欧元的地位新兴国家的地位特别提款权与国际货币,四、汇率与国际贸易1、汇率与出口：一般说来，如果一国的汇率升值，用外汇表示的该国出口产品的价格在进口国市场上的价格就高。如果这种产品有进口国或其他国家的竞争者，该商品的销售就会遇到困难，出口国的竞争力也就下降了。这就是为什么当一国经济国际收支不平衡时或者国内需求不足时，政府就采取使货币贬值的政策。,2、汇率与进口：货币贬值可以抑制进口，还可以保护国内产业。3、贬值是一个双刃剑：贬值意味着用更多的国内财富换取等量的国外财富。所以贬值不能作为一国发展经济的长远之策。贬值还可能使大量外资涌入一个国家。这可能导致“荷兰病”。外资挤出国内资本，减少其投资机会和收益。,贬值还可引起资本在国内的流动，导致分配的不均衡和地区的差异。出口地区获益更多。其他地区的利益受损。,3、在某些情况下，汇率并不影响出口和进口。这和进出口产品的需求弹性有关系。如果进出口产品的进出口需求弹性小，价格变化对需求的影响就小。,出口企业怎么保证自己的外汇收入不遭受损失？跨国公司是怎么规避外汇风险的？中国绝大多数企业都不用套期保值的方法规避风险。为什么？,远期合同：一美国公司卖给德国公司1千万美元的商品，两个月后将获得2千万德国马克。德国公司承诺两个月后支付。美国公司担心到时侯马克会贬值。马克现在兑美元的汇率是一美元兑换两个马克。美国公司可以通过其银行签一个远期合同：卖出一个两月后支付的2千万马克的合同。合同规定的汇率是现行汇率，即一美元换两个马克。这样，两个月后，美国公司收到德国公司的支付,后就可以按照合同获得1千万美元，而不管两个月后市场的汇率是多少。,美国公司也可以在芝加哥期货市场上进行期货交易。这种市场上一年一般有四个交割期：三月、六月、九月和十二月。每笔交易的量也是固定的。假定规定的一笔外汇交易的数目是125，000德国马克。1美元2德国马克。2千万马克/125,000=160个合同。两个月后，美国公司按：的汇率卖出160个合同。可获得：160125，000马克0.501千万美元。,而现行汇率很可能不是这个数目。总之，企业的风险被避免了。这两种方法都能用来规避风险的,但远期合同的最低额度是100万美元。而且其它成本也是有差异的。,外汇市场投机：投机者如果能准确预测汇率的变化，就可以赚钱：如果英镑和美元的三个月期货汇率是英镑.5美元，投机者预测三个月后汇率将是英镑.45个美元。投机者就可以卖出三个月期货合同，合同数额是62,500英镑。三个月后