K201509《企业理财学》复习题.doc

厦门大学网络教育2015-2016学年第一学期企业理财学课程复习题一、名词解释1.市盈率：是指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。2.财务管理：是指企业为实现良好的经济效益，在组织企业的财务活动、处理财务关系过程中所进行的科学预测、决策、计划、控制、协调、核算、分析和考核等一系列企业经济活动过程中管理工作的全程，其主要特点是对企业生产和再生产过程中的价值运动进行的管理，是一项综合性很强的管理工作。3.利息保障倍数：又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，它是衡量企业支付负债利息能力的指标。4.固定股利支付比率政策：是指公司先确定一个股利占净利润（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。采用此政策发放股利时，股东每年领取的股利额是变动的，其多少主要取决于公司每年事先的净利润的多少及股利支付率的高低。5、债券发行价格：是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。6、低正常股利加额外股利政策：该鼓励政策是一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司用久地提高了规定的股利率。7、投资回收期法：又称“投资返本年限法”，是计算项目投产后在正常生产经营条件下的收益额和计提的折旧额、无形资产摊销额用来收回项目总投资所需的时间，与行业基准投资回收期对比来分析项目投资财务效益的一种静态分析法。8、边际资本成本：是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。9、企业理财：从广义的角度讲，企业理财就是对企业的资产进行配置的过程；狭义地讲，企业理财是最大效能地利用闲置资金，提升资金的总体收益率。10、存货周转次数：是销货成本与平均存货余额的比率11、最佳资本结构：使得企业的综合资本成本最低，企业价值最大化的资本结构就是最佳资本结构。12、财务杠杆：无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。二、简答题1.简述应收账款日常管理的主要内容？答：在应收账款的日常管理环节，企业需要做好记录，及时了解收账的进展；严格信用政策的制定；建立应收账款管理评价考核制度等几个方面的工作。其中做好应收账款的记录是日常管理的基础，主要的记录工作包括企业对客户销售各种产品提供的信用条件、建立赊销关系的日期、客户的付款时间、信用评价等级、目前尚未结清货款的余额等。企业信用管理部门只有掌握这些信息，才能有效的执行企业的信用政策，才能有效地发现问题、解决问题。2.如何规避与管理筹资风险？答：针对不同的风险类型，规避筹资风险主要从两方面着手：现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。安排与资产运营期相适应的债务、合理规划现金流量，是减少债务风险、提高利润率的一项重要管理策略。他要求在筹资政策上，尽量利用长期性负债和股本来满足固定资产与恒定性流动资产的需要，利用短期借款满足临时波动性资产的需要。对于收支性筹资风险，应做好：优化资本结构，从总体上减少收支风险；加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低收支风险；实施债务重整，降低收支性筹资风险。3.折旧政策的概念以及折旧政策对企业理财的影响？答：所谓的企业折旧政策是指企业根据自身的财务状况及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限做出的选择。折旧作为成本会影响企业的收益。作为非付现的成本又会影响企业的流转。一是体现在对企业筹资的影响。折旧提的越多，意味着企业对固定资产更新准备的现金越多，随着企业可利用自有资本的增多，对外筹资的规模相应降低。因此折旧政策的选择应根据未来期间的资金需求和将要面临的筹资环境而定。而是对企业投资的影响，由于折旧政策影响企业内部筹资量，它也就间接影响企业的投资活动。折旧政策不仅从规模上影响投资活动，它还会影响固定资产的更新投资的速度。三是对分配的影响，折旧政策的选择，直接决定着进入产品的劳务成本中折旧成本的多少。在其他因素不变的情况下，不同的折旧政策会使企业同一期间的可分配利润金额有所不同，从而影响企业的分配。4、简述企业价值最大化是财务管理的最优目标。答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。根据现代企业财务管理理论和时间，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化等几种说法。企业价值最大化考虑了取得现金收益的时间因素，能克服企业在追求利润上的短期行为，科学考虑了风险与报酬之间的联系，是一个较为合理的财务管理目标。5、简述降低资本成本的途径？ 答：降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降低资本成本，要从以下几个方面着手：合理安排筹资期限合理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。提高企业信誉，积极参与信用等级评估。积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本6、简述企业主要财务关系包括哪几方面？（如企业与投资者的关系）答：企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系企业与受资者之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系企业与政府之间的财务关系，主要是指政府作为管理者，强制和无偿参与企业利润分配所形成的经济关系企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。7、为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标？ 答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化等几种说法。企业价值最大化考虑了取得现金收益的时间因素，能客服企业在追求利润上的短期行为，科学考虑了风险与报酬之间的联系，是一个较为合理的财务管理目标。8、简述财务活动中的货币时间价值观念？ 答：货比时间价值观念是指货币的拥有者因放弃对方的使用而根据其时间的长短所获得的报酬，这种观念点认为一定量的货币在不同的时点上具有不同的价值。时间价值通常以利息率计量，货币时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均货币利润率。货币时间价值可以用现值和终值来表示，可以采取单利、复利、普通年金等计算方法。它作为一种观念应贯彻在具体的财务活动中，在有关的资金筹集、资金投放和使用以及资金分配的财务决策中，都要考虑时间价值。9、简述股权资本与债务资金的主要差异。答：主要差异：债务资金具有固定的索取权，而股权资本具有剩余索取权债务资金可以抵免税收，而股权资本不可以债务资金在财务困难或破产时具有优先清偿权，而股权资本在财务困境或破产时只有最后清偿权债务资金有固定期限，而股权资金无限期债务资金无管理控制权，而股权资金有管理控制权债务资金主要变现为银行存款、公司债券、商业票据等，而股权资金主要变现为所有者股权、风险资本、普通股、认股权证等。三、计算题 1. 某企业现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9%）1600万元，优先股（年股息率8%）400万，普通股1000万元。普通股每股的年股息率为11%，预计股利增长率为5%，假定筹资费率均为3%，企业所得税税率为25%。要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。（计算结果保留2位小数点）1）各种资金占全部资金的比重长期债券比重=1600/3000=0.53优先股比重=400/3000=0.13普通股比重=1000/3000=0.332）各种资金的个别资本成本长期债券资本成本=9%*（1-25%）/（1-3%）=0.07优先股资本成本=8%/（1-3%）=0.08普通股资本成本=（11%/（1-3%）+5%=0.163）综合资本成本=0.53*0.07+0.13*0.08+0.33*0.16=10.03% 2. 某企业拟筹资5000万元，其中按面值发行长期债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为25%。（对除不尽的数，请保留小数点后两位数）。要求：（1）计算长期债券成本率；长期债券成本=10%*(1-25%)/(1-2%)=7.65%（2）计算优先股成本率；优先股成本率=12%/(1-3%)=12.37%（3）计算普通股成本率；普通股成本率=12%/(1-5%)+4%=16.63%（4）计算加权平均资金成本率。加权平均，权重分别为40%、16%、44%加权平均资金成本率=7.65%*40%+12.37%*16%+16.63%*44%=12.36% 3. A公司股票的贝他系数为2.0，无风险利率为6%，平均股票的必要报酬率为10%。 要求： （1）若该股票为固定成长股票，投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为4%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ 投资人要求的必要报酬率6%2.0（10%6%）14%股票价值1.5/（14%4%15元（2）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，同时贝他系数变为1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少？ 目前的投资人要求的必要报酬率14%，从第4年起投资人要求的必要报酬率6%1.5（10%6%）12%股票价值1.5（P/A，12%，3）1.5（16%）/（12%6%）（P/F，12%，3）1.52.40226.50.71222.47元（3）若目前的股价为25元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利额为1.5元，从第4年起转为稳定增长，增长率为6%，则该股票的投资收益率为多少？（提示：介于12%和14%之间）设投资收益率为r，则2