财务管理毕业设计（论文）-汕头标远汽车有限公司融资问题研究.doc

桂林电子科技大学信息科技学院 毕业设计毕业设计( (论文论文) )说明书说明书 题 目： 汕头标远汽车有限汕头标远汽车有限 公司融资问题研究公司融资问题研究 系 别： 管理系 专 业： 财务管理 学生姓名： 学 号： 指导教师： 职 称： 讲 师 题目类型：题目类型： 理论研究 实验研究 工程设计 工程技术研究 软件开发 2012 年 4 月 25 日 I 摘 要 长期以来，中国的中小企业“融资难”问题得不到解决，就林业企业而言，林业 投资周期长，投资数额大，收益相对较低，使融资难的问题更加突出。林业的发展肩 负着经济发展和生态环境平衡的双重任务，是国民经济可持续发展的重要组成部分， 因此近年来越来越多的人选择林业企业作为长期投资。本文以广西晨兴林业发展有限 公司为例，就企业的融资问题做出研究。通过对广西晨兴林业发展有限公司的融资方 式和融资风险等现状的了解，找出公司在融资上存在的问题，并且进行原因分析，进 而提出拓宽融资渠道和优化资本结构；建立融资风险控制体系；提高管理人员的专业 素质；改善融资的外部环境这四个解决公司融资问题的对策。 关键词：融资；林业融资；策略；风险；政策 II Abstract For a long time,Chinas SME financing difficult problems are not resolved, for forestry enterprises, forestry investment cycle length, amount of investment, earnings are relatively low, so that financing difficulties become more prominent. Forestry development is shouldering the economic development and the development of the dual task of balancing the ecological environment, that is an important economic component of sustainable development, So in recent years more and more people choose to forestry enterprises as a long-term investment. In this paper, Guangxi Forestry Development Co., Ltd. Sunrise company as an example to study the financing problem. Study of the Guangxi Forestry Development Companys Limited financing and financing risks to understand the companys identify problems in financing, analyzes the reasons, and then give four measures to solve the problems as to broaden the financing channels and optimize the capital structure; establishment of financial risk control system; improve the management of professional quality; improve the financing of the external environment . Key words: Financing ; Forestry financing ; Tactic ; Risk ; Policy III 目 录 引言.1 1 绪论.1 1.1 研究背景.1 1.2 研究的目的和意义.1 1.3 融资的相关理论.2 1.3.1 融资的定义.2 1.3.2 融资的分类.2 1.3.3 融资的方式.2 1.3.4 融资的相关理论.3 2 晨兴林业基本情况.5 2.1 公司简介.5 2.2 公司组织结构.5 2.3 公司业务介绍.6 2.4 公司财务状况.6 3 晨兴林业融资的现状、问题及原因分析.8 3.1 公司融资现状分析.8 3.1.1 股权资金是公司唯一的资金来源.8 3.1.2 负债融资限制条件较多.8 3.2 公司融资方面存在的问题及原因分析.9 3.2.1 可选择的融资渠道少.9 3.2.2 缺乏融资风险控制意识.10 3.2.3 管理人员专业水平较低.10 3.2.4 外部融资环境不理想.11 4 晨兴林业融资问题的解决对策.13 4.1 拓宽融资渠道，优化资本结构.13 4.2 建立融资风险控制体系.14 4.3 提高管理人员的专业素质.15 4.4 改善融资的外部环境.16 5 结论.18 谢辞.19 参考文献.20 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 1 页 共 20 页 1 引言 企业竞争的胜负最终取决于企业融资的速度和规模，无论你有多么领先的技术， 多么广阔的市场。融资可比作一个商品项目，交易的标的是项目，买方是投资者， 卖方是融资者，融资的诀窍是设计双赢的结果。 林业一直都是一类资金严重紧缺 但又融资难的行业，因为林业 生产周期长，资产不易变现，所以给融资带来极大困 难。近年来政府大力支持林业企业的发展，原因 在于林业发展经济的同时又能维 护生态平衡，在这样的 情况下寻找更多适合林业企业发展的融资方式，拓宽林业企 业的融资渠道， 建立林业融资体系，完善林业融资制度 显得尤为重要。 1 绪论 1.1 研究背景 融资已经成为一个公司扩大规模持续发展和取得更多资金的有效方法。由于近年 来国家大力支持林业发展，因此林业企业又再次成为了一个热点。国家对林业的投入 逐年增多,林业建设取得了一定的成绩，然而资金短缺一直是制约林业发展的难题,如 何解决林业融资难的问题是理论界和实际工作部门关注的重点。 国家第十个五年发展计划中，按照国家林业局提出的“东扩、西治、南用、北休” 区域林业发展新战略，广西是林业产业“战略南移” 、全国速丰林基地建设工程的重点 省区和首批三个试点省区之一，因此近年来广西正进行着风风火火的林权改革，并且 取得了可喜的成绩，但是由于一些配套措施才刚刚起步，所以还存在林业融资成本高， 林业有关政策缺乏，森林保险意识较弱，林业资源资产评估不规范等问题，跟不上林 权改革的发展，严重阻碍了林业生产力的发展。 因此在这样的背景下国家林业局计划在林业生态文化体系建设、科技研发推广和 人才培训、林业扶贫等方面给予广西支持，广西林业局承诺加强林业机构建设，完善 林业社会化服务体系，为林业改革发展提供组织保障。这无疑给林业市场注入了强心 剂，给林业企业的可持续发展带来了光明，解决那些棘手的问题指日可待。 1.2 研究的目的和意义 世界林业的发展要经历破坏森林、保护和恢复森林、改造和发展森林三个阶段， 大多的发展中国家都处于第一，第二阶段，发达国家则迈进了第三阶段。中国现在是 世界经济发展最快的国家之一，但在林业方面的建设仍然落后于发达国家二十到三十 年，处于第二阶段的初期。近年来国家加大对林业投资的力度，然而要吸引企业对林 业投资，则要更加完善林业体制的改革，让投资者获得更多的利益，只有这样才能促 进林业的发展。其中融资难的问题是林业企业面临的最主要问题，本文通过对林业企 业存在的融资问题进行分析从而寻找出林业融资的弊端，进而提出相应的解决对策， 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 2 页 共 20 页 2 这对改善晨兴林业融资现状，促进晨兴林业健康发展有着重要的意义。 1.3 融资的相关理论 1.3.1 融资的定义 从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。从广义上讲，融资 也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资 金的行为。是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况以及公司未来经营发展 的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和 债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要 的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方 式去进行。企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机。 1.3.2 融资的分类 融资可以分为 内源融资、直接融资和间接融资。 内源融资是指企业不依赖外 部资金，而是在本单位内部筹集所需的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资 本纵向积累的一种融资方式，其来源一是企业自身的积累；二是某些暂时闲置的可 用来周转的资金。 直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人 直接以最后借款人的身份向 最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生 产、投资和消费 ，如投入资本、发行股票、发行债券等。 间接融资是通过金融机 构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司 进行融资等等。 1.3.3 融资的方式 融资的方式可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行 债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要 按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策 权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企 业的红利，但无权撤退资金。两类融资方式的操作手法可以概括成如下五种： （1）银行贷款 银行是企业最主要的融资渠道。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷 款和专项贷款三类。专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款 分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。 （2）债券融资 企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本 付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。债券持有人不 参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时，债权人优 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 3 页 共 20 页 3 先于股东享有对企业剩余财产的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可 以自由转让。 （3）股票筹资 股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹 资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、 自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提 供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。 （4）融资租赁 融资租赁，是通过融资与融物的结合，兼具金融与贸易的双重职能，对提高企 业的筹资融资效益，推动与促进企业的技术进步，有着十分明显的作用。融资租赁 有直接购买租赁、售出后回租以及杠杆租赁。此外，还有租赁与补偿贸易相结合、 租赁与加工装配相结合、租赁与包销相结合等多种租赁形式。融资租赁业务为企业 技术改造开辟了一条新的融资渠道，采取融资融物相结合的新形式，提高了生产设 备和技术的引进速度，还可以节约资金使用，提高资金利用率。 （5）海外融资 企业可供利用的海外融资方式包括国际商业银行贷款、国际金融机构贷款和企 业在海外各主要 资本市场上的债券、股票融资业务 。 1.3.4 融资的相关理论 现代融资理论包括MM理论、权衡理论、融资顺序理论、金融成长周期理论等，都 对企业融资方式做出了解释与建议。 （1）融资顺序理论 融资顺序理论认为,各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的， 由此产生的融资成本及其对企业价值的影响也存在差异。企业是根据成本最小化原则 依次选择不同的融资方式的,即首选无交易成本的内源融资；其次选择交易成本较低的 债务融资；对于信息约束条件最严格、并可能导致企业价值被低估的股权融资则被排 在企业融资顺序的最后。融资顺序理论强调信息对企业融资结构的影响，它仍是针对 一般企业融资结构的探讨,并未涉及企业的规模和信用条件等因素。研究发现,由信息 不对称产生的交易成本对企业融资决策的影响在很大程度上与企业的规模相关,上述融 资选择顺序在大企业中表现得并不明显,它更适用于信息不透明的中小企业。融资顺序 理论是解释在特定制度约束条件下企业对增量资金的融资行为,具有短期性,无法揭示 企业成长过程中资本结构的动态变化规律。 （2）企业金融成长周期理论 金融成长周期理论认为,伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和 资金需求的变化,是影响企业融资结构的基本因素。在企业创立初期,由于资产规模小、 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 4 页 共 20 页 4 缺乏业务记录和财务审计,企业信息是封闭的,因而外源融资的获得性很低,企业不得不 主要依赖内源融资；当企业进入成长阶段,资金需求猛增,同时随着企业规模的扩大,可 用于抵押的资产增加,并有了初步的业务记录,信息透明度有所提高,企业开始更多依赖 金融中介的外源融资；在进入稳定增长的成熟阶段后,企业的业务记录和财务制度趋于 完备,逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件。随着公开市场可持续融资渠道的打 通,债务融资的比重下降,股权融资比重上升,部分优秀的中小企业成长为大企业。金融 成长周期理论表明,在企业成长的不同阶段,随着信息、资产规模等约束条件的变化,企 业的融资渠道和结构也随之变化。其基本规律是,越是处于早期成长阶段的企业,外部 融资的约束越紧,渠道也越窄;反之亦然。 （3）MM理论 最初的理论，即由美国的 Modigliani 和 Miller (简称 )教授于 1958 年 6 月份发表于美国经济评论的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本 思想。该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同 时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说 ,当公司的债务比率由零增加到 100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动 ,即企业价值与企业是否负债 无关，不存在最佳资本结构问题。修正的理论(含税条件下的资本结构理论 )，是 于 1963 年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现 ,在 考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出 ,可以降低综合资本成本，增 加企业的价值。因此 ,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加 ,而不断降低其资本成 本,负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近 100%时， 才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。最初的理论和修正的理论是 资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。 （4）权衡理论 权衡理论通过放宽理论完全信息以外的的各种假定，考虑在税收、财务困境 成本、代理成本分别或共同存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值。它包括： 负债的好处：公司所得税的抵减作用。由于债务利息和股利的支出顺序不同，世界 各国税法基本上都准予利息支出作为成本税前列支，而股息则必须在税后支付。权 益代理成本的减少。负债有利于企业管理者提高工作效率、减少在职消费，更为关键 的是，它有利于减少企业的自由现金流量，从而减少低效或非盈利项目的投资；负债 的受限：财务困境成本，包括破产威胁的直接成本、间接成本和权益的代理成本； 个人税对公司税的抵消作用。因此，现实中企业的最优资本结构是使债务资本的边 际成本和边际收益相等时的比例。 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 5 页 共 20 页 5 2 晨兴林业基本情况 2.1 公司简介 广西晨兴林业发展有限公司成立于 2008 年 3 月，注册资金 3000 万元人民币，主 营：林业种植、新品种速丰林苗培育以营造速生丰产林木。 广西晨兴林业发展有限公司基于对打造绿色产业、走林浆纸一体化的垂直整合式 经营理念，已与项目区、县（市）林业部门建立了良好的合作关系，并形成了完善的 营造林技术经济管理保障体系和人才资源匹配开发机制。公司将依照国家和广西壮族 自治区政府有关现代林业持续发展理论和发展速生丰产林建设的各种优惠扶持政策， 制订以森林分类经营为原则，以增加商品木材供给为目标，以市场需求为导向、科技 为手段，实行集约经营、科学管理，提高林地生产力和效益。在实现公司利润最优化 和可持续科学发展的同时，带动营造林地区域的农民增加收入、脱贫致富，为促进新 农村建设及县域林业经济发展，构建和谐社会作出应有的贡献。 2.2 公司组织结构 股东会为公司最高权力机构，董事会为公司最高管理机构，董事会成员 3 人，公 司总经理、副总经理是常驻公司住所的专职人员，公司总部设于南宁，分为行政、技 术、财务、市场四个部门机构，下设田林基地指挥部，指挥部定员 43 人。基地设经理 1 人，设有生产技术部、质量监督部、后勤部等部门，配备有相关的技术和管理人员。 股东会股东会 董事会董事会 总经理总经理 副总经理副总经理副总经理副总经理 行政部行政部市场部市场部财务部财务部技术部技术部 田林基地指挥部田林基地指挥部 经理经理 生产技术部生产技术部质量监督部质量监督部后勤部后勤部 图图 2.32.3 晨兴林业公司组织结构图晨兴林业公司组织结构图 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 6 页 共 20 页 6 2.3 公司业务介绍 广西晨兴林业发展有限公司以种植速生丰产林为主，速生丰产林是指单位面积上 栽植的成片速生林木，目前公司的林地种植的是桉树，栽植的目的主要是为用材企业 提供工业原料，它即有生态系统中生态林的生态防护效能，又有经济林或商品林的原 料提供效能，它是集二者为一体并突出经济效能的一种新型林种。公司分别在广西百 色、钦州、灵山、防城等地建设了种植基地，造林项目重点的广西百色市田林县种植 基地，于 2008 年 3 月经田林县政府批准，作为招商引资项目已列入田林县林浆纸一体 化建设配套工程。至 2009 年 5 月，公司已在田林岩龙乡完成植树造林约 8000 亩，并 以此为核心区域向周边辐射的林地造林，规划在 2 年的时间内再增投资人民币 10000 万元，完成营造桉树速生丰产林 8 万多亩以及配套设施工程的建设。 2.4 公司财务状况 林业是一个投资期长，资金需求量大，而且回报率相对较低的行业，林业公司初 始几年（年限取决于种植的树种的轮伐期）是完全投入期，没有营业收入，没有利润， 对于一个林业公司来说，它的第一次营业收入应该在林地伐期第一次到来的时候。晨 兴林业种植的桉树生长周期为 5 年，而公司仅仅成立两年，所以是个完全没有利润， 没有营业收入的阶段。 表表 2.42.4 晨兴林业财务状况晨兴林业财务状况 单位：元 20092009 年年 1212 月月 3131 日日 20082008 年年 1212 月月 3131 日日 货币资金 2,935.74 499,762.30 交易性金融资产 498,855.13 其他应收款 27,285,217.10 29,558,919.60 消耗性生物资产 4,447,046.98 1,834,127.56 固定资产 173,949.96 236,066.92 资产总计31,909,149.78 32,627,731.51 负债合计3,658,130.23 3,434,216.79 所有者权益（或股东权益）合计28,251,019.55 29,193,514.72 基于以上数据可知，晨兴林业公司 09 年的货币资金过低，仅有 2,935.74 元，如 果不及时增加货币资金则会造成公司无法运营。 公司其他应收款比较多，08 年为 29,558,919.60 元，09 年为 27,285,217.10。因 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 7 页 共 20 页 7 为公司的注册资金 3000 万元是通过分批注资投入的，所以公司的流动资金并没有像账 面上表现出来的如此充裕，到 2009 年 12 月 31 日止，公司总共注入资金 1000 万元人 民币，剩余的资金按照规定将在 2010 年内补齐，而未补齐的注册资金公司登记在其他 应收款里。 08 年晨兴林业的资产负债率为 10.5%，09 年为 11.4%。从表面上看，公司的资产 负债率比较低，但实际上公司变现能力差，偿债能力不佳，所以财务风险较大，资本 结构不合理，应该增加负债融资，优化公司资本结构。 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 8 页 共 20 页 8 3 晨兴林业融资的现状、问题及原因分析 3.1 公司融资现状分析 3.1.1 股权资金是公司唯一的资金来源 晨兴林业现行的融资方式为股权融资，林业融资难导致股权融资是公司目前唯一 的资金来源。由于近年来以森林资源资产抵押为核心的金融服务成为了林业公司融资 的热门渠道，其中以森林资源资产抵押为核心的金融服务中“林权证”抵押直贷成为 了近年来最受中小林业企业欢迎的贷款方式，所以晨兴林业打算采用林权证直贷的方 式来融资以优化公司的资本结构。虽然能贷到的金额比预计的要少很多，但是这是现 存的方法中最适宜的一个。一方面林权证抵押直贷比较容易操作，只需要找评估公司 对公司的资产进行评估，然后向贷款银行提出申请，经过核实后，把林权证拿到相应 的银行抵押，就能得到相应的资金。另一方面公司暂时只需要稳定逐步地扩展，不急 于短期内扩大规模，即公司利用贷款到的资金再开发另外一片林地，然后用另外那片 林地再进行林权证抵押贷款。这样循环渐进扩大规模的方式比较适合初始阶段的林业 企业，既能保证资金的安全又能合理地扩大企业规模。 3.1.2 负债融资限制条件较多 林业行业的风险难以测定，损失难以评估，因此导致负债融资的限制条件较多。 （1） 产权风险问题 产权风险问题是令外商非常担心的中国林业存在的特色问题，而晨兴林业就遇到 了严重的产权问题，导致林权证申请的搁置。晨兴林业于2009年5月在广西百色田林岩 龙乡完成植树造林约8000亩，但是由于百色地区正在实施林权改革，用以解决长期以 来林业发展中存在的集体林产权不清，经营主体缺位等问题，所以林权证的申请要等 到林权落实后才能审批，也就是先把每座山的归属划分清楚后，处理完一些农民纠纷 后才能给予租赁山地的公司或个人发放林权证，因此晨兴林业的林权证申请迟迟都没 有审批。这一情况严重阻碍了林权证抵押贷款的进行，导致公司的业务全部因为一个 林权证而停滞。直到我实习结束2010年5月的时候，公司依旧没有拿到林权证。所以有 关政策的滞后不仅跟不上林权改革的发展，还严重限制了企业的负债融资。 （2）自然风险问题 自然风险问题也是林业行业面临的棘手问题。2010 年 2 月，广西百色地区特大干 旱引起森林火灾，晨兴林业有很大一部分林地被烧毁。这个事情发生的原因有 4 个， 林场没有建设防护林，我国森林保险业缺乏，管理上保险意识较弱，林场护理 不到位，导致树木周围很多杂草致使树木更容易着火，公司缺少专业人员对林场的 工作进行监督。政府对于这个事件有相应的补贴，但是申请的过程繁琐，并且公司考 虑到正在申请林权证，一旦申请政府补贴，林权证的申请又会搁置，整个项目计划又 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 9 页 共 20 页 9 会遭到严重的阻碍。在林场被烧毁的时候专业人员对剩下的树木进行了维护，却发现 前面种的树有一部分都是有问题的树苗，经过调查，原因是树苗在运输过程中没有注 意浇水，导致树苗缺水造成的。所以最后只能决定把剩下的树林拔掉，重新种植。 公司因为缺乏专业人员的监管，在自然风险和技术风险上都走了弯路，对企业的 发展造成了相当严重的损失，虽然有进行补救，但是也对公司的负债融资过程带来了 较大的阻碍。 3.2 公司融资方面存在的问题 及原因分析 3.2.1 可选择的融资渠道少 林业融资的方式较少是林业行业一直以来都存在的问题，导致这个问题是有历 史原因的。建国以来，我国林业企业的融资活动经历了3个阶段：双轨供应阶段，单轨 供应阶段，多渠道筹集资金阶段。在双轨供应阶段，国有企业所需资金分别由国家财 政和国家银行两个渠道供应，在1949-1978年的近三十年时间里，林业企业所创造的价 值，绝大部分以税收的形式被国家拿走，支援沿海地区和工业的发展，这种“多取少 予”的发展政策直接导致了林业今天的困境。在单轨供应阶段，企业所需资金全部由 国家银行供应，银行投入林业行业的资金有相当一部分成为坏账、呆账，为林业企业 未来融通资金埋下了隐患。随着国有银行的股份制改革，银行不可能再为林业企业的 发展背包袱，商业银行从自身利益的角度出发，会提高贷款的审查标准。多渠道筹资 是以国家投资为主，从多种渠道、以多种形式筹集企业所需资金。国家允许外商资金、 社会资金以各种形式进入林业生产领域，林业企业开始走出封闭状态，开始与社会资 本进行融合。这种多渠道融通资金的方式符合现代企业制度，是未来的发展趋势。不 过，这种方式要求有完善的资本市场，配套的法律规范来引导资本的合理流动，这是 目前所欠缺的，再加上前两个阶段的不良影响，导致林业企业融资渠道狭窄，筹资困 难的现状。 林业企业资金来源过分依赖银行贷款，无论是实务中还是理论界均把银行贷款作 为林业企业资金的主要来源。08年金融危机后银行业越来越重视放贷的质量，减少坏 账和不良资产造成的损失。由于中小林业企业本身素质不高、人才缺乏、内部组织关 系不稳定、规模经济效益差、经营风险高、信用等级低等原因，往往难以满足银行等 金融机构的贷款条件，再加上银行贷款政策倾斜、手续繁杂、收费高、而财产拍卖、 信用融资担保、资产评估，信用评估等机制建设的滞后，使得林业中小企业实际上很 难得到银行的贷款。其次在直接融资上，现行的上市额度管理机制决定晨兴林业这样 的小企业不可能争取到发行股票上市的机会；在发行企业债券上，因发行额度小也难 以获准。 对于晨兴林业这样的林业公司来说，现阶段比较好的融资方式 只有林权证直 贷这种小额贷款方式 。但是又因为林权改革的问题严重阻碍了林业公司的林权证抵 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 10 页 共 20 页 10 押贷款的进程 。林权改革正在推行，林权市场尚在建设，林权的不完善，直接影响 森林资产抵押与流转。因为这个问题 使林业投资的流动性受到极大限制，降低了林 业投资的吸引力，将许多短期投资排斥在林业投资之外，从而导致公司失去了很多招 商引资的融资机会，造成公司资金严重不足，制约了公司的进一步发展。所以公司面 临的融资渠道单一的问题相当严重。 3.2.2 缺乏融资风险控制意识 林业行业是个风险较大，并且损失难以估计的行业。晨兴林业资本规模较小，内 部管理基础又比较薄弱，产品比较单一，市场风险很大。林产品市场价格的难以预测 性，由于判断失误，常常容易造成投资失误，经营亏损，而市场风险很容易转变为企 业的财务风险和银行的信贷风险。企业因资金周转不灵而导致不能支付的风险极大， 预期现金流入量不足、资产的流动性差。负债的本息一般要求以现金偿还,因此,即使 企业的盈利状况良好,但能否按时偿还本息,还要看企业预期的现金流入量是否足额、 及时。现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。 如果企业投资决策失误或信用政策过宽,不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支 付到期的借款本息,就会面临财务危机，稍有经营不慎造成亏损更可能带来破产的致命 后果。 林业行业的自然风险也是应该重点关注的问题，自然风险会最直接地造成公司的 资产损失，直接影响公司的融资行为。林业生产周期长，在漫长的林木生长过程中， 可能存在的自然风险主要有自然灾害和生物灾害。自然灾害包括森林火灾、干旱、霜 冻、冰雹、雪灾、风灾、洪涝灾害等，其中以森林火灾对林木生长的危害最大，2010 年百色大火事件就印证了这一点，不仅损失了企业的大部分生物资产而且对企业的融 资进度造成极大的影响。保险业对于林业险种的缺失是导致这个问题的间接原因，目 前全国大部分保险公司都尚未办理森林保险险种，这直接导致林业投融资风险居高不 下，而有办理森林保险险种的保险公司也仅仅开办个别火灾保险业务，对于常见的病 虫，人为盗伐等没有相关的可保项目。但是导致这个问题的最直接原因还是公司本身 缺乏控制自然风险的意识。首先，晨兴林业百色田林地区的林场没有种植防护林，其 次林场缺乏护理，杂草丛生，导致火势难以控制，再者公司没有购买森林火灾险，这 几个原因都是因为公司缺乏专业的林场监督人员，对于林场的管理和制度都不熟悉。 这些问题都对公司的融资进度、资产评估、信用评级等方面造成相应的影响，极度不 利于公司的融资情况。 3.2.3 管理人员专业水平较低 在实习期间我了解到公司的股东都是做房地产起家的，他们当时选择做林业是 因为想把林业产业作为一个长期投资，以便在房地产这种一天变一个脸的行业外寻 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 11 页 共 20 页 11 找到一个稳定的投资方式。在这样的前提下成立了广西晨兴林业发展有限公司，因 为股东先前都是没有经验的，并且聘请的工作人员都是做房地产时信得过的员工， 而公司的林地是承包给专业人员种植和维护的，所以实际上公司里没有专业的管理 人员和技术人员。对于政策的了解不够彻底，对于项目风险没有做出合理分析，对 于林地的实际情况掌握得不够真实， 缺乏专业的人员对规划进行可行性分析，在融 资的需求量，融资方法的最佳选择，融资风险的控制方面都缺少专业评估。 这个问题无论是在晨兴林业这样的小型林业企业还是大企业都普遍存在。一方面， 受生产资源和人才资源等方面的限制，中小企业的管理资源普遍相对短缺、管理机构 简单、专业性不强、内部控制制度不健全。晨兴林业里没有专业的财务管理人员，财 务管理职能由会计或者主管人员管理，先进、科学的财务决策方法难以得到规范操作， 影响了企业财务管理的有效性。另一方面，晨兴林业现阶段是无盈利期，使其无暇全 面、系统地考虑内部管理的有效性，财务管理作为企业内部管理的一个组成部分，其 有效性自然更无从谈起。 3.2.4 外部融资环境不理想 外部融资环境 不理想是制约晨兴林业融资的一个重要因素， 其中存在几方面 问题： （1）林权问题导致的农民问题尤其突出 在林业的发展历史上，农民问题是一个遗留问题。虽然国家在实施林权改革，并 且取得一定的成绩，但是因为林权问题根深蒂固，不是短期就能解决的。不合理的林 业产权安排，难以形成激励相容的林业投资机制，使私人、林业部门内部及地方政府 的林业投资无法跟进，造成林业投资渠道的不畅、林地使用权不稳定、个体林农获得 的林地使用权不完整、林地流转不自由等问题，严重影响了林业行业的发展。晨兴公 司最初在百色田林地区租林场的时候就遇上了一个这样的问题，公司租用的是国有林 场，由于多年丢荒，当地农民就在国有林场的土地上种植玉米和树木，对于这种行为 在法律上没有明文规定，而农民又是林场当地长期居住的居民，会对林场以后的发展 顺利与否起到关键作用，所以在这个问题上，既要得到林场的使用权又要安抚农民的 情绪。最终公司在乡政府，县政府以及调解办的帮助下，对相应的农民做出适当的经 济补偿，从而征得土地的使用权，但又不激怒当地群众。在这个问题上，晨兴林业意 识到农民问题是以后公司持续发展要关注的一个重要问题，现阶段国家没有针对这些 问题制定相应的法律，从而这些问题成为了说不清的问题，但是这些问题又严重制约 着公司的持续发展。 （2）相关服务机制建立滞后 没有建立有资质的评估机构，商业银行对林业评估机构的信用认可度较低。虽 然晨兴公司尚未申请到林权证，但是对于林地评估的事项公司早已做过相应的了解 桂林电子科大学信息科技学院毕业设计（论文）说明书 第 12 页 共 20 页 12 和准备，却发现市场上的评估机构对于林业评估这个项目知之甚少，仅有的几家可 以做林业评估的公司也是资质较浅的。 林业产品流通市场尚没有完全建立，林业产品流通困难。林业企业的活立木市场 尚没有在真正意义上建成。公司对于树木到砍伐期后的销售方式感到困惑，因为没有 一个完善的市场提供机会给企业接触到更多的购货商，所以对于砍伐后的树木销售问 题公司只能自己去联系买家，而这样的方式会导致接触面窄，错失很多良好的商业机 会。 （3）林业产品与其他行业产品区别大 林业产品与其他行业产品有着很大的区别，首先是因为林业行业的周期长，投入 大，收益小；再者是由于林业产业不仅仅是一个商业行为，它同时还是一个对社会生 态环境有贡献的行为。林业产品的生态效益和社会效益无法通过市场得到补偿，那么 这样一个周期长，投入大同时收入又小的行业什么人会投资？没有人投资那怎样融资？ 于是这样长期地没有补偿最终造成不良循环，供给量下降，这就是人们常说的市场失 灵，这时就需要政府责无旁贷地履行其职责，对于林业这一特殊行业，补贴生产者是 唯一可行的办法。一方面，政府可以对溢出收益的部分直接进行补偿，来弥补这一部 分的资源配置不足；另一方面，政府可以采取精心制定的税制来改变木材净值，间接 控制木材轮伐期，最终在公共利益与私人利益之间达到微妙的平衡。 （4）法律法规不健全 我国的社会主义市场经济正处于初级阶段，法律制度不够健全，政策制定不够成 熟，这也是制约林业筹资和林业发展的一大障碍。对于现阶段的林业方面的问题基本 都没有办法找到相应的准确的法律，这种无法可依的的状态使林业资金的筹措如覆薄 冰。政策的不稳定性也极大地挫伤了资金进入林业的积极性。尤其在一些重大事件发 生之后，相关部门并没有给予足够的引导和控