财务报表分析第12章.ppt

财务报告分析,第12章财务综合分析,财务综合分析,筹资与投资适应情况分析,筹资活动、投资活动、经营活动及分配活动综合分析,现金流量与利润综合分析,增长能力、盈利能力、营运能力和偿债能力综合分析,一、筹资与投资适应情况分析,保守型结构,稳健型结构,平衡型结构,风险型结构,流动资产,非流动资产,流动负债,长期资本,最佳配合结构,平衡型结构,风险小，成本低,流动资产,长期资产,长期资金来源,保守型结构,短期内偿债压力小，风险小，资金成本高,现实中不存在,速动资产,存货,流动资产,长期资产,长期资金来源,稳健型结构,短期内偿债压力小，风险小，资金成本高,大部分企业采用,速动资产,存货,流动负债,定额负债,流动资产,长期资产,长期资金来源,激进型结构,流动负债,风险大，资金成本低，短期内偿债压力大,不宜采用,二、筹资活动、投资活动、经营活动及分配活动综合分析,现金流量表,现金流量表（StatementofCashFlows）,反映企业在一定时期内现金流入、现金流出以及现金净流量的财务报表。,现金流量表,一、经营活动产生的现金流量：,现金流入小计,现金流出小计,经营活动产生的现金净流量,二、投资活动产生的现金流量：,现金流入小计,现金流出小计,投资活动产生的现金净流量,三、筹资活动产生的现金流量：,现金流入小计,现金流出小计,筹资活动产生的现金净流量,现金及现金等价物净增加额,现金流量表,净利润,加：资产减值准备,固定资产折旧,无形资产摊销,长期待摊费用摊销,处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）,财务费用,投资损失（减：收益）,递延所得税资产减少,存货的减少（减：增加）,经营性应收项目的减少,经营性应付项目的增加,经营活动产生的现金净流量,固定资产报废损失,公允价值变动损失,递延所得税负债增加,其他,现金流量表分析的内容,现金流量表水平分析,现金流量表结构分析,现金流量表一般分析,现金流量表一般分析,经营活动的现金流量的稳定性较好，一般情况应占较大比例。一般情况下，经营活动现金流入量大于现金流出量；一般情况下，投资活动现金流入量小于现金流出量；一般情况下，筹资活动现金流入量大于现金流出量；一般情况下，现金净流量大于零。投资活动和筹资活动的现金流量应该根据具体情况而定。（初期还是中后期）,现金流量表一般分析,如果企业的现金流量并没有出现上述情况，也不能想当然的得出结论：企业现金流动状况“好转”、“恶化”或维持不变的结论。因为现金流量不是一个静态的数值，而是一个动态的变量。,不同经营阶段，现金流量特点不相同。,现金流量表一般分析,现金净流量该公司本年现金流量比年初增加14102万元，其中，经营活动现金净流量增加27312万元，投资活动现金净流量减少10582万元，筹资活动现金净流量减少2628万元。,现金流量表一般分析,经营现金净流量该公司经营现金流量增加27312万元，主要是企业净利润11029万元引起的，如果再考虑折旧、摊销等不减少现金的项目10786万元，经营性应付项目增加引起的现金流入增长36876万元，财务费用、投资损失等不属于经营活动的项目6089万元，经营现金净流入可达到64780万元。扣除经营性应收项目、存货等资产增加和递延所得税负债减少引起的经营现金流出量37067万元，经营活动现金净流量为27000余万元。,现金流量表一般分析,投资现金净流量投资现金净流量减少主要是本期大量购置固定资产、无形资产和其他流动资产以及对外投资引起的，使现金流出达13506万元，收回投资和处置固定资产等收入现金2924万元，投资现金净流出量为10582万元。,现金流量表一般分析,筹资现金净流量筹资现金流入主要是取得借款18724万元所引起的，筹资现金流出是由于本期偿还债务15476万元，偿还利息5876万元，合计流出量为21352万元。两者相抵，筹资现金净流出量为2628万元。,现金流量水平分析,现金净流量2006年公司的现金净流量状况比上年有所改善，现金净流量增加了414万元。从现金净流量增加的原因看，主要是经营活动现金净流量大幅度增加所致，投资活动现金净流量与筹资活动现金净流量均有所减少。2006年经营活动现金净流量比上一年增加8200万元，而投资现金净流量和筹资现金净流量都有所下降，分别减少6507万元和1279万元。总体来看，该公司“自我造血”功能不断增强，公司正在稳步增长。,现金流量水平分析,经营活动现金净流量经营活动现金净流量的增加，从经营现金流入和流出的对比看，主要是由于经营现金流入量大幅度增加引起的，其中销售商品、提供劳务得到的收入比上年增加20438万元，其他现金流入增加6645万元，其结果是使公司的经营现金流入增加28023万元。虽然公司经营现金流出量也在增加，主要是购买商品、接受劳务支付现金增加15589万元，但其增长幅度低于经营现金流入的增长幅度，故2006年经营活动现金净流量增加8200万元，这说明公司通过生产经营活动获得现金的能力在不断提升。,现金流量水平分析,投资活动现金净流量投资活动现金净流量的减少主要是由于本年度投资现金流出量的增加所致。2006年投资现金流入量比上一年增加2915万元，但本年购建固定资产、无形资产和其他长期资产等支付的现金比上一年增加5929万元，投资支付的现金比上一年增加5803万元。投资现金流入与投资现金流出相抵，使投资活动现金净流量减少6507万元。,现金流量水平分析,筹资活动现金净流量筹资活动现金净流量2006年比2005年有所减少，主要是由于本年筹资现金流入量大幅减少所致，减少4119万元，虽然取得的借款现金流入增加1495万元，但两者相抵，导致筹资现金流入量减少了2624万元。同时筹资活动现金流出量也有所减少，主要是由于偿付利息现金流出减少3720万元，最终导致筹资活动现金流出量减少了1345万元。流入量和流出量二者相抵，使筹资活动现金净流量减少了1279万元。,经营活动现金流量变动的原因,公司净利润比上一年增加7860万元，是公司经营活动现金净流量增加的一个重要原因，在一定程度上说明了企业经营业绩有明显改善，因而也直接导致了经营现金净流量的增加。,经营活动现金流量变动的原因,经营性应付项目大幅度增加是企业经营现金净流量增加的另一个重要原因。公司经营性应付项目比上年增加21557万元，这对企业现金净流量增加是有利的，但这要考虑负债结构与企业信用情况。,经营活动现金流量变动的原因,企业经营活动现金净流量比上年增加的第三个原因是公司的非现金支出费用比上年增加677万元，主要因为资产减值准备使现金流量比上年增加3334万元，虽然固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销使现金流量减少2657万元。,经营活动现金流量变动的原因,公司资产项目的增减变化对经营现金流量的影响为负值，其中，由于经营性应收项目增加使经营现金流量减少4262万元，由于存货增加使经营现金流量减少12720万元。这种变动显然是不利的。,经营活动现金流量变动的原因,财务费用虽然从现金流量对比分析看使经营活动现金净流量比上年减少，但实质上对公司经营活动现金流量的影响只是表面的。因为这种费用与利润是互为消长的。投资损失从现金流量表对比分析看是使经营活动现金净流量增加了1972万元。但对固定资产报废损失要结合公司实际情况具体分析，如果应该报废而不报废，企业资产质量差，现金流量实质上等于减少。,现金流量垂直分析,现金流入结构保守型企业，经营活动的现金流入量应当占有较大的比例；激进型企业，经营活动现金流入量所占比例可能会较小；现金流出结构投资活动、筹资活动现金流出具有偶发性，难以采用统一的标准分析，需要具体问题具体分析；现金净流量结构与企业所处时期相关，需要具体问题具体分析。,现金流量垂直分析,公司现金流入总量为248322万元，现金流出总量为234220万元，现金净流入量为14102万元。在现金流入总量中，经营现金流入量为92.28%，投资现金流入量为1.18%，筹资现金流入量为7.54%；在现金流量，上述现金流量构成看，企业现金流量主要受经营活动现金流量的影响，其次是筹资活动现金流量的影响而投资活动现金流量的影响较小。对公司现金流量结构合理性的评价应结合公司生产经营特点和公司发展不同阶段的投资与筹资状况进行。,三、现金流量与利润综合分析,净利润,加：资产减值准备,固定资产折旧,无形资产摊销,长期待摊费用摊销,处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）,财务费用,投资损失（减：收益）,递延所得税资产减少,存货的减少（减：增加）,经营性应收项目的减少,经营性应付项目的增加,经营活动产生的现金净流量,固定资产报废损失,公允价值变动损失,递延所得税负债增加,其他,反映企业利润质量。,四、财务比率分析综合分析,经济关系由于财务报表中具体细目的相互关系。比如：当企业的销售收入增加时，应收账款、存货等流动资产的投资额相应增加。财务比率内容的重叠许多比率的重叠是因为其分子或分母完全相同，或者是因为一个指标是另一个指标的一部分。从而，当一个具体项目发生变化时，会引起一系列指标的同向变化。类似的，当某一指标是综合指标时，它将受一些具体指标变化的影响。比如：总资产周转率是个综合指标，它将折射出应收账款、存货、固定资产周转率的状况。财务比率是由其他指标组合而成ROA=ProfitMarginTotalAssetsTurnover总资产报酬率=销售净利率总资产周转率,ROE的分解,杜邦分析法：采用各种财务指标的内在联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合系统分析的一种财务报表分析方法。由于这种方法被认为是杜邦公司首先采用，从而被称为杜邦分析法。杜邦体系认为股东权益报酬率是一个综合性最强的财务分析指标，从而，杜邦分析法以股东权益报酬率为核心，对企业的盈利状况、财务状况和营运状况进行分解剖析。,杜邦分析法体系,权益报酬率,Case,解析,确定分析指标与其影响因素之间的关系:权益报酬率=销售净利率总资产周转率权益乘数根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式，或指标体系，确定分析对象：2001年权益报酬率=7.20%1.112=15.98%2002年权益报酬率=6.81%1.072.58=18.80%D=18.80%-15.98%=2.82%连环顺序替代，计算替代结果：N100=6.81%1.112=15.12%N110=6.81%1.072=14.57%N111=6.81%1.072.58=18.80%比较各因素的替代结果：由销售净利率对权益报酬率产生的影响：15.12%-15.98%=-0.86%由总资产周转率对权益报酬率产生的影响：14.57%-15.12%=-0.55%由权益乘数对权益报酬率产生的影响：18.80%-14.57%=4.23%检验分析结果：D=-0.86%-0.55%+4.23%=2.82%,杜邦分析法体系,权益报酬率的分解虽然不是千篇一律，一成不变的，而是可以灵活处理的，但是，杜邦体系的基本结构是不变的，即其左边总是反映收入、费用和利润三大要素，右边总是反映资产、负债和股东权益三大要素。,沃尔评分法,财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔，他在20世纪出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。选择种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。,沃尔评分法,100,5,3,2,2,2,1,1,1,1,1,1,1,1,50,32,18,20,20,10,8,8,8,8,6,6,6,20,20,10,8,8,8,8,6,6,6,7.4,4.5,14.9,49,233,1000,1200,5,-15,-18,10,4,16,40,150,600,