中融北京路虎4S店集合资金信托计划尽调报告.doc

北京路虎4S店股权收益权投资集合资金信托计划之尽职调查报告 一、项目背景 伴随着中国经济总量、人均GDP及人均收入水平的不断攀升，中国已进入了汽车消费的爆炸性增长时代，从目前中国的产业结构与所处的发展阶段来看，与日本1960年至1973年间经历的轿车市场初次井喷期颇为相似，特别是2010年中国以1379万辆汽车产量一举超越日本成为世界第一汽车生产大国之后，中国迎来了汽车生产与消费的供需共赢时代，汽车经售行业也因此迎来了发展的历史机遇期；具体到北京市场，作为中国政治及经济核心区域，北京的高端人群聚集度及高端消费能力名列中国首位，同时得益于中国汽车产能及消费的整体性快速增长， 北京市成为了中国最大的乘用车和高端车消费城市，据统计2010年北京市乘用车整体上牌755112台，同比增长33.2% ，其中高端车上牌82703台，同比增长高达79.7%；本项目拟投资股权收益权目标公司为北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司（以下简称“运通嘉捷”），该公司成立于2003年2月，注册资金及实收资本为2000万元人民币，该公司为运通国融集团下属关联投资公司（“北京智富盛通投资有限公司”）在北京倾力打造的路虎、捷豹品牌顶级汽车经销商，该集团自2003年成立以来，便一直致力于奥迪、宝马、路虎、捷豹等顶级高端汽车消费及服务市场的推广普及，在高端汽车销售行业具有较高知名度；本次拟投资目标公司北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司在北京顶尖商业品牌、名车汇聚地金宝街，开设有北京市首家捷豹路虎顶级全功能城市展厅，该展厅完全依照捷豹路虎全球最新的CI设计标准建设而成，是目前国内最新、设施最完备的顶级品牌城市展厅之一。本次融资即是该集团希望借力信托公司资金，补充公司新车购置流动资本，大批量采购其所经营的高端进口车辆，为公司发展树立多元化融资渠道保障。 二、交易结构中融信托发起设立“中融-北京路虎4S店股权收益权投资集合资金信托计划”，募集信托资金30000万元，期限两年（信托存续期满1年时可提前终止），受托人以信托计划成立时实际募集的全部信托资金扣除前端费用（如有）后用于购买北京智富盛通投资有限公司（以下简称“智富盛通”）所持有的运通嘉捷100%股权的股权收益权，信托计划期满2年后，智富盛通以溢价回购信托计划所持运通嘉捷全部股权收益权，以实现信托本息的安全退出；为保障信托资金安全，智富盛通以其所持有的运通嘉捷100%股权为其股权收益权回购义务提供股权质押担保；同时，北京丰裕房地产开发有限公司及北京和裕房地产开发有限公司将为本项目提供连带责任保证；同时，融资方实际控制人孙绍先先生，将为其回购义务提供个人连带责任保证担保。上述担保措施均将办理赋予强制执行效力公证。 三、产品要素 1、委托人： 合格投资人； 2、受托人：中融国际信托有限公司； 3、资金运用方式：投资购买北京智富盛通投资有限公司所持有的北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司100%股权的股权收益权； 4、信托规模：30000万元； 5、信托期限：2年（期满1年后可提前终止）； 6、溢价回购利率：12%/年 ；7、受益人预期收益率：A类受益人（认购金额100万元（含）300万元（不含）预期收益率9.5%/年；B类受益人（认购金额300万元以上（含）预期收益率12%/年；8、银行保管费用0.1%/年。 四、交易对手评介北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司 （一）融资主体基本信息名称：北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司住所：北京市顺义区林河开发区双河大街18号1幢208室法定代表人：马维增企业类型：有限责任公司（法人独资）注册资本：人民币2000万元实收资本人民币2000万元经营范围：零售：汽车(除小轿车)，汽车配件；货物及技术进出口(法律、行政法规禁止经营的项目除外、法律行政法规限制经营的项目取得许可证后方可经营)；服务：汽车技术的开发、技术转让、承办展览展示，汽车租赁。经营期限：2003.2.18-2053.2.17营业执照编号：110302005459763组织机构代码证：74610572-2 （二）公司概况、股权结构及高管介绍（1）公司概况：本项目融资方为北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司，该公司成立于2003年2月，注册资金及实收资本为2000万元人民币，曾用名北京运通博成汽车销售服务有限公司，2011年5月18日经北京市工商行政管理局批准，公司名称变更为北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司；该公司为运通国融集团在北京倾力打造的路虎、捷豹品牌顶级汽车经销商，该集团自2003年成立以来，便一直致力于奥迪、宝马、路虎、捷豹等顶级高端汽车消费及服务市场的推广普及，在高端汽车销售行业具有较高知名度；本次拟投资目标公司北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司在北京顶尖商业品牌、名车汇聚地金宝街，开设有北京市首家捷豹路虎顶级全功能城市展厅，该展厅完全依照捷豹路虎全球最新的CI设计标准建设而成，是目前国内最新、设施最完备的顶级品牌城市展厅之一公司经营汽车品牌如下：捷豹XF系列跨界车路虎揽胜EVOQUE系列揽胜运动版系列XK跑车（硬顶、敞篷）揽胜系列神行者2代系列XJ豪华房车发现系列卫士系列（2）股权结构及高管介绍公司目前股权结构较为简单，为法人独资公司，独资法人股东为北京智富盛通投资有限公司（该公司为运通国融集团100%控股的投资公司，实际控制人均为孙绍先先生）出资额2000万元，持股比例100%，应缴出资额已于2011年5月12日前以货币形式实缴到位，并经北京润鹏冀能会计师事务所出具京润（验）字【2011】第210993号验资报告予以核验证明。该公司自成立以来建立了较为完善的治理结构，其公司主要高管在行业内从业多年，具备较强的专业能力，主要高管成员的简历概述如下： 法定代表人：马维增马维增，男，1965年12月15日出生，黑龙江人，现任北京运通博恩汽车销售服务有限公司总经理、杭州运通和晟汽车销售服务有限公司董事长兼法定代表人、北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司法定代表人。19811985年，工作于西安办事处；19861987年，就职于哈尔滨市铁路机务段；19881994年，就职于哈尔滨制锁厂；19952001年，就职于哈尔滨运通公司；2002至今，就任于北京运通博恩汽车销售服务有限公司，任职总经理；2011至今，就任于杭州运通和晟汽车销售服务有限公司，任职董事长、法定代表人；2011至今，就任于北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司，任职法定代表人； 总经理：史祉伶史祉伶，男，1976年11月21日出生，天津人，曾长期从事多个进口品牌轿车的代理资格认证、特许经销商资格申请及品牌运营工作，曾荣获上海通用汽车2004、2005年度优秀市场经理称号，并获得大众进口汽车（VICO）授权经销商DMS销售管理模块认证培训证书及德国大众集团ITC销售流程管理认证培训证书（全球认证）。 1999年7月2001年3月，就职于海尔集团华北事业部（天津）营销中心，任职品牌策划专员；2001年3月2002年8月，就职于珠海格力电器（天津）销售有限公司，任职市场部部长；2002年8月2005年12月，就职于天津四联（大型汽车集团），任职市场和规划部经理，直接参与大众进口汽车4S展厅的筹备、建设；2006年1月2009年6月，就职于大众进口汽车，任职天津空港众辉市场部经理销售总监；2009年6月2010年10月，就职于北京运通集团英菲尼迪品牌，任职副总经理兼销售总监，并负责组织英菲尼迪北京新建授权经销商的资料申报工作，并参与英菲尼迪（中国）销售顾问销售手册的编写、制定（TTI）；2010年10月至今，就职于北京运通集团杭州运通和乔汽车销售服务有限公司，任职公司总经理；2010年10月至今，就职于北京运通集团北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司，任职公司总经理；（三）融资方法人股东评介北京智富盛通投资有限公司名称北京智富盛通投资有限公司住所北京市顺义区林河开发区双河大街18号1幢208甲室法定代表人吕春石企业类型有限责任公司（法人独资）注册资本人民币10000万元实收资本人民币2000万元经营范围许可经营项目：无；一般经营项目：项目投资、资产管理、管理咨询经营期限2009.12.3-2029.12.2营业执照编号110000012466785组织机构代码证69769041-8北京智富盛通投资有限公司成立于2009年，是一家专门从事项目投资，资产管理，管理咨询的专业公司，公司注册资金10000万元人民币，实收资本2000万元人民币，为法人独资公司，独资法人股东为北京运通国融投资有限公司，实际控制人为孙绍先先生；该公司虽然成立时间较短，但一直秉承着“诚实、诚信、务实”的经营理念汇聚了一批高素质的员工队伍；公司下设总裁办、综合部、财务部、金融一部、金融二部、投资部等职能部门，共32人。其中，拥有硕士学位的6人，本科学位的20人，专科及高中6人；拥有高级职称的3人，中级职称的10人。该公司主要资产即为对北京路虎4s店的股权投资，其他对外投资及经营活动较少，资产负债情况较为简单，现将其资产负债表主要科目摘录如下：资 产2010年2011年8月负债和所有者权益2010年2011年8月流动资产：流动负债： 货币资金19,752,510.11 51,530.31 短期借款0.00 0.00 应收账款0.00 0.00 应付账款0.00 0.00 预付款项0.00 0.00 预收款项0.00 0.00 应收利息68,543.89 68,543.89 应付职工薪酬0.00 0.00 应收股利0.00 0.00 应交税费1,163.50 0.00 其他应收款19,886,800.00 25,885,846.00 应付利息0.00 0.00 存货0.00 0.00 应付股利0.00 0.00 一年内到期的非流动资产 其他应付款29,700,000.00 26,000,000.00 其他流动资产0.00 0.00 一年内到期的非流动负债 流动资产合计39,707,854.00 26,005,920.20 其他流动负债0.00 0.00 非流动资产： 流动负债合计29,701,163.50 26,000,000.00 可供出售金融资产0.00 0.00 非流动负债： 持有至到期投资0.00 0.00 长期借款0.00 0.00 长期应收款0.00 0.00 应付债券0.00 0.00 长期股权投资10,000,000.00 20,000,000.00 长期应付款0.00 0.00 投资性房地产0.00 0.00 专项应付款0.00 0.00 固定资产0.00 0.00 预计负债0.00 0.00 工程物资0.00 0.00 其他非流动负债0.00 0.00 固定资产清理0.00 0.00 非流动负债合计0.00 0.00 生产性生物资产 负债合计29,701,163.50 26,000,000.00 油气资产所有者权益： 无形资产0.00 0.00 实收资本20,000,000.00 20,000,000.00 开发支出0.00 0.00 资本公积3,200.00 3,200.00 商誉0.00 0.00 减:库存股0.00 0.00 长期待摊费用0.00 0.00 盈余公积0.00 0.00 递延所得税资产0.00 0.00 未分配利润3,490.50 2,720.20 其他非流动资产 所有者权益合计20,006,690.50 20,005,920.20 非流动资产合计10,000,000.00 20,000,000.00 资产总计49,707,854.00 46,005,920.20 负债和所有者权益总计49,707,854.00 46,005,920.20 由于该公司实际为运通国融集团为控制北京路虎4s店而专门设立的一家投资公司，因而在此我们对该公司的上级法人控股股东基本情况做出简介如下：运通国融集团全称北京运通国融投资有限公司，该成立于2009年10月，注册资金3亿元人民币，法定代表人孙绍先，该公司股权结构较为简单为自然人持控股有限责任公司，股东两名，分别为孙绍先（持股50%）、马韶辉（持股50%），实际控制人孙绍先（马韶辉为其配偶）。该集团是一家以汽车产业投资为主的投资公司，总部设在北京，自成立以来始终致力于高端汽车品牌在中国的推广营销工作，通过直接投资控股或投资其他投资公司间接控股了一大批具有较高市场知名度的高端汽车经销商，营销品牌覆盖宝马、奥迪、路虎、捷豹、路虎等一线豪华进口品牌，其中路虎、捷豹、路虎等品牌均建有目前国内、乃至全球CI标准最高、设施最完善、规模最大的4s全功能店。截止2011年8月31日，该集团母公司非合并报表项下资产总额已达10.33亿元，现公司旗下拥有全资及控股企业20余家，分布于北京、成都、杭州、石家庄、苏州、台州、宁波等城市，合并资产总额近百亿元；其主要控股企业名单列示如下：北京运通国融投资有限公司控股公司明细序号所属地区公司名称经营品牌注册资金（万元）股东名称持股比例持股金额（万元）1杭州杭州运通和乔汽车销售服务有限公司路虎、捷豹2000北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司100%20002杭州运通和晟汽车销售服务有限公司一汽奥迪2000北京华融天辰投资有限公司100%20003杭州国融汇银投资有限公司1000北京国融汇银投资有限公司100%10004河北河北冀迪汽车销售服务有限公司奥迪2000郭志宏49%980北京新源富通投资有限公司51%10205北京北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司路虎94800范秀仁4.64%4400张丽文0.42%400北京运通国融投资有限公司94.94%900006北京运通兴宝汽车销售服务有限公司宝马2000北京华融天辰投资有限公司100%7北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司路虎、捷豹2000北京智富盛通投资有限公司100%20008北京新源富通投资有限公司无1000北京天辰睿银投资有限公司100%10009北京华融天辰投资有限公司无10000北京运通国融投资有限公司100%1000010北京智富盛通投资有限公司 无10000北京运通国融投资有限公司100%1000011北京华远盈福投资有限公司无10000北京运通国融投资有限公司99%990012北京运通国融投资有限公司无30000孙绍先、马韶辉100%3000013成都成都运通博捷汽车销售有限公司路虎、捷豹2000成都京川瑞达科技有限公司100%200014成都运通博达汽车销售有限公司上海大众1100北京运通博达汽车销售服务有限公司60%660成都京川瑞达科技有限公司40%44015成都运通博恩汽车销售有限公司一汽大众1000成都京川瑞达科技有限公司100%100016成都运通博悦汽车销售有限公司路虎2000成都京川瑞达科技有限公司100%200017成都京川瑞达科技有限公司无1000北京智富盛通投资有限公司100%100018成都智富盛通投资有限公司无200成都京川瑞达科技有限公司100%20019成都百信蜀汉药业有限公司无8500成都智富盛通投资有限公司100%8500（四）交易对手财务资信状况介绍资产负债表：资 产2008年2009年2010年2011年7月流动资产： 货币资金5,970.155,623.78 4,647.61 459,691.82 应收票据0.00 0.00 0.00 0.00 应收账款1,920,456.551,920,456.55 1,920,456.55 0.00 其他应收款8,045,460.008,045,140.00 8,044,780.00 1,943,250.00 预付账款0.00 0.00 0.00 35,450,492.77 应收补贴款 存货0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产0.00 0.00 0.00 0.00 流动资产合计9,971,886.709,971,220.33 9,969,884.16 37,853,434.59 长期投资： 长期股权投资0.00 0.00 0.00 0.00 长期债权投资0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资合计0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产： 固定资产原价0.00 0.00 0.00 26,399.00 减：累计折旧0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产净值0.00 0.00 0.00 26,399.00 减：固定资产减值准备 固定资产净额0.00 0.00 0.00 26,399.00 固定资产合计0.00 0.00 0.00 26,399.00 无形资产及其他资产： 无形资产0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产及其他资产合计0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计9,971,886.709,971,220.33 9,969,884.16 37,879,833.59 负债和所有者权益2008年2009年2010年2011年7月流动负债： 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付票据 0.00 0.00 0.00 0.00 应付账款 0.00 0.00 0.00 0.00 预收账款 0.00 0.00 0.00 650,000.00 应付工资 0.00 0.00 0.00 0.00 应交税金 0.00 0.00 0.00 0.00 其他应交款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他应付款0.00 0.00 0.00 17,856,526.70 其他流动负债 流动负债合计 0.00 0.00 0.00 18,506,526.70 长期负债： 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期负债 长期负债合计 0.00 0.00 0.00 0.00 负债合计 0.00 0.00 0.00 18,506,526.70 股东权益： 实收资本10,000,000.0010,000,000.00 10,000,000.00 20,000,000.00 减：已归还投资 实收资本净额10,000,000.0010,000,000.00 10,000,000.00 20,000,000.00 资本公积 1,360.001,360.00 1,360.00 3,165.56 盈余公积0.00 0.00 0.00 其中：法定公益金 0.00 0.00 0.00 未分配利润-29,473.30-30,139.67 -31,475.84 -629,858.67 所有者权益合计9,971,886.709,971,220.33 9,969,884.16 19,373,306.89 负债和所有者权益总计 9,971,886.709,971,220.33 9,969,884.16 37,879,833.59 利润表： 项 目2009年2010年2011年7月一、主营业务收入 0.00 0.00 0.00 减：主营业务成本 0.00 0.00 0.00 主营业务税金及附加 0.00 0.00 0.00 二、主营业务利润（亏损以“”号填列） 0.00 0.00 0.00 加：其他业务利润（亏损以“”号填列）0.00 0.00 0.00 减： 营业费用 0.00 0.00 150,600.00 管理费用 688.00 816.00 445,066.33 财务费用 -21.63 520.17 2,550.54 三、营业利润（亏损以“”号填列） -666.37 -1,336.17 -598,216.87 加：投资收益（损失以“”号填列） 0.00 0.00 0.00 补贴收入 0.00 0.00 0.00 营业外收入 0.00 0.00 0.00 减：营业外支出 0.00 0.00 0.00 四、利润总额（亏损总额以“”号填列） -666.37 -1,336.17 -598,216.87 减：所得税 0.00 0.00 0.00 五、净利润（净亏损以“”号填列） -666.37 -1,336.17 -598,216.87 财务报表主要科目明细：1、预付帐款：截止2011年7月31日余额为35,450,492.77元。其中：捷豹路虎汽车贸易（上海）有限公司33,828,293.91元2、其他应收款：截止2011年7月31日余额为1,943,250.00元。其中：北京运通博恩汽车销售服务有限公司1,943,250.00元3、预收帐款：截止2011年7月31日余额为650,000.00元。其中： 客户提车款650,000.00元4、其他应付款：截止2011年7月31日余额为17,856,526.70元。其中：北京运通博泰汽车销售服务有限公司17,856,526.70元主要财务指标分析：（1）资产状况：在此需要特别指出的是，虽然融资方设立于2003年，但设立之后运通集团一直未向中国路虎捷豹公司申请在北京地区的特许经销商代理权，直到2011年初才正式运作申请并顺利取得北京地区路虎捷豹特许经销商代理权，并于2011年9月才开始正式营业并对外销售，因而该公司在2003年-2010年中对外投资及经营活动较少，财务数据及报表较为简单，加之一直无对外融资需求因而并未进行财务报表审计，但该公司已向我公司出具承诺函，承诺其所提供的财务数据均真实有效，经营行为合法合规，并由其承担一切法律责任；同时未有任何涉诉事件或接到有关行政主管部门的行政处罚；依据融资方提供的财务报表显示，截止2011年7月公司资产总额37,879,833.59元人民币，其中流动资产合计37,853,434.59万元，占资产比例超过99%，资产负债率48.86%，流动比率2.05倍，符合汽车授权经销行业典型财务特征，资产流动性较好，短期偿债能力较强，其中其预付账款项下资金项下均为向路虎中国公司订购待售热销路虎捷豹车型，并已陆续到店，变相能力较强，资产状况较好；同时，从公司提供的财务报表可见，自2011年公司正式获得路虎、捷豹特许经销代理权，并对外营业后资产规模较2010年增长了近2.8倍，短期内即表现出较强的资产增长速率和较明显的规模扩张态势，从上述指标可以看出，融资方处于快速扩张的上升通道，资产规模持续扩大，股东权益稳步增长。（2）人行征信系统查询信贷记录经我公司2011年9月29日查询融资方北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司银行贷款卡记录显示，截止2011年9月29日，融资方无不良信贷记录，无欠息信息记录，无对外担保，无涉诉记录，财务及经营状况正常。（五）交易对手所处行业市场分析伴随着中国经济总量、人均GDP及人均收入水平的不断攀升，中国已进入了汽车消费的爆炸性增长时代，特别是2010年中国以1379万辆汽车产量一举超越日本成为世界第一汽车生产大国之后，中国迎来了汽车生产与消费的供需共赢时代，汽车经售行业也因此迎来了发展的历史机遇期；具体到北京市场，作为中国政治及经济核心区域，北京的高端人群聚集度及高端消费能力名列中国首位，同时得益于中国汽车产能及消费的整体性快速增长， 北京市成为了中国最大的乘用车和高端车消费城市，据统计2010年北京市乘用车整体上牌755112台，同比增长33.2% ，其中高端车上牌82703台，同比增长高达79.7%；虽然目前北京开始实施一系列治堵限购政策，会对北京市的整体乘用车消费产生一些不利影响，依据行业预计，2011年北京市总体乘用车整体销售472608台（预计新车上牌208080+预计置换264600），同比下降37.4%；但作为全国政治中心及经济中心，得益于此，经济聚集效应显著，内蒙、山西、河北等全国各省市来京高端消费量较大，再加之在购车数量限制及“一步到位思想”的助推之下，中间阶层也开始表现出购车高端化倾向，北京高端汽车销售行业依旧存在着较大发展机遇及较高盈利空间。据行业预测，即便北京乘用车整体销售呈现下降趋势，但2011年北京市高端乘用车销售仍将达到100000台左右，同比上升20.9%。其中路虎品牌2009年北京地区上牌量为1003台，市场合计占有率为2.18%，2010年上牌量即激增至2042台，市场占有率上升至2.47%，较2009年上牌量增长103.59%，从销售量到品牌认知度均有较大提升，预计2011年将有更加强劲的市场表现。各高端品牌北京地区统计数据如下：品牌 全市乘用车上牌总量 全市高端品牌乘用车上牌量 10年保有量 09年全市上牌 10年全市上牌 增幅 09年上牌量 市场占有率 10年上牌量 市场占有率 增幅 奥迪 56690875511233.20%1907941.47%3147638.06%64.98%140118奔驰 860018.69%1882022.76%118.84%50296宝马 935920.34%1717920.77%83.56%57267沃尔沃 26645.79%44545.39%67.19% 雷克萨斯 20234.40%28663.47%41.67%11739路虎 10032.18%20422.47%103.59%7635捷豹 2530.55%2440.30%-3.56%保时捷 9011.96%14961.81%66.04%4307英菲尼迪 4911.07%12701.54%158.66%2625凯迪拉克 4120.90%12201.48%196.12% 进口大众 7371.60%11551.40%56.72% 讴歌 3020.66%3200.39%5.96% 玛萨拉迪 360.08%540.07%50.00% 林肯 280.06%250.03%-10.71% 悍马 180.04%250.03%38.89% 萨博 950.21%220.03%-76.84% KIZASHI 0.00%180.02% PREDATOR 90.02%140.02%55.56% 总计 46012100.00%82703100.00%79.74%296688有数据显示，2010年，路虎在中国市场销量为23459辆，同比增长103%，路虎捷豹共计实现营业利润16亿美元。中国如今已成为路虎全球第三大市场，并有望在将来超过美国，成为全球第二大市场。之所以路虎捷豹能够赢得更多中国高端消费者的追捧，很大程度上得益于鲜明的产品特征。事实证明，正是这种精准的定位让这两个豪华品牌赢得了包括中国在内的更多市场。据业内人士预计，2011年捷豹在中国计划销量为4000台次，路虎在中国计划销量为30000台次，而该部分新增销量大部分将在北京、上海、广州、杭州等经济发达城市得以消化。五、资金用途、盈利能力及收益权回购能力评介（一）资金用途：本次交易对手北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司向我公司申请融资的资金用途为预付其所经销的路虎、捷豹品牌汽车定提车款，由于路虎、捷豹品牌属于高端豪华乘用车，全系均须进口，且汽车单车进口价格较高，预付定提车款数额较大，本次融资资金主要用于购进下列汽车：品 名数 量平均进价金 额备注发现越野18574.513783进口神行越野19043.28208进口揽胜越口揽胜运动90101.59135进口捷豹XF8046.63728进口捷豹XJ11670.38154.8进口合 计83172758（二）盈利能力及收益权回购能力评介本项目交易对手由于其所涉足的行业为高端豪华乘用车市场，销售车型单体价格较高、利润空间较为丰厚，加之其所处区域北京，处于我国高端乘用车消费市场前列，经济总量较大，人均收入较高，因而需求市场较为旺盛；同时得益于路虎品牌在营销网络布点中采取的“饥饿营销策略”在北京市仅设三家销售中心，因而品牌间同质竞争较小，客户集中度较高；依据融资方提供的数据测算，如信托资金于2011年第四季度进入，则该公司信托存续期满一年时，共可实现汽车销售收入16.4亿元，加之汽车正常维修保养及零部件销售收入，融资方一年内共可实现经营性现金流17.68亿元，税前净利润1.7亿元；若信托存续期满两年，则该公司共可实现汽车销售收入37.65亿元，加之汽车正常维修保养及零部件销售收入，融资方两年内共可实现经营性现金流40.82亿元，税前净利润4亿元。北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司20112013年销售预测表公司名称合计2011年2012年2013年2014年四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度运通嘉捷捷豹路虎整车销售量（台）360 380 390 450 420 494 507 585 546 642 659 761 710 整车销售均价（万元）103 104 104 105 105 106 106 107 107 108 108 109 109 整车平均成本（万元）89 89 89 90 90 91 91 92 92 93 93 94 94 整车销售额37,080 39,336 40,573 47,049 44,132 52,167 53,807 62,396 58,527 69,183 71,359 82,749 77,619 整车总成本31,889 33,829 34,893 40,462 37,953 44,863 46,274 53,660 50,333 59,498 61,369 71,164 66,752 整车销售毛利总额5,191 5,507 5,680 6,587 6,178 7,303 7,533 8,735 8,194 9,686 9,990 11,585 10,867 维修量（台次）3,900 4,200 4,800 5,400 6,000 6,300 6,900 7,800 8,700 8,900 9,100 9,300 9,500 维修额（万元）2,730 2,940 3,360 3,780 4,200 4,410 4,830 5,460 6,090 3,916 4,004 4,092 4,180 维修总成本1,420 1,529 1,747 1,966 2,184 2,293 2,512 2,839 3,167 1,919 1,962 2,005 2,048 维修毛利润1,310 1,411 1,613 1,814 2,016 2,117 2,318 2,621 2,923 1,997 2,042 2,087 2,132 营业收入（万元）39,810 42,276 43,933 50,829 48,332 56,577 58,637 67,856 64,617 73,099 75,363 86,841 81,799 毛利润总额6,502 6,918 7,293 8,401 8,194 9,420 9,851 11,356 11,117 11,683 12,032 13,672 12,998 增值税1,105 1,176 1,240 1,428 1,393 1,601 1,675 1,931 1,890 1,986 2,045 2,324 2,210 销售费用478 507 527 610 580 679 704 814 775 512 528 608 573 管理费用597 634 659 762 725 849 880 1,018 969 1,096 1,130 1,303 1,227 财务费用518 550 571 661 628 735 762 882 840 950 980 1,129 1,063 利润总额3,804 4,051 4,296 4,940 4,868 5,556 5,831 6,711 6,642 7,138 7,349 8,308 7,926 所得税951 1,013 1,074 1,235 1,217 1,389 1,458 1,678 1,661 1,785 1,837 2,077 1,981 净利润2,853 3,038 3,222 3,705 3,651 4,167 4,373 5,034 4,982 5,354 5,512 6,231 5,944 六、担保方式评介为保证信托资金本息安全，本项目融资方北京智富盛通投资有限公司除以其所持有的运通嘉捷100%股权为其股权收益权回购义务提供质押担保之外，还将由其实际控制人孙绍先先生及其控股企业北京丰裕房地产开发有限公司、北京和裕房地产开发有限公司提供连带责任保证，下面对上述两个担保主体之担保能力评介如下：（一）实际控制人孙绍先担保能力评介本项目交易对手北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司及其控股股东北京运通国融投资有限公司实际控制人均为孙绍先先生，运通嘉捷剩余两名自然人股东范秀仁、张丽文均为其亲属，下面就其基本情况简要介绍如下：孙绍先，男，1960 年10月出生，东北林业大学毕业，本科学历。曾先后创办了北京运通博奥汽车销售服务有限公司、北京运通嘉捷汽车销售服务有限公司及北京和裕房地产开发有限公司、北京丰裕房地产开发有限公司等法人实体，现任北京运通博远房地产开发有限公司董事长，为上述企业实际控制人；其主要经历简述如下：1979年1983年 就读于东北林业大学土木工程系；1983年1985年 任职于哈尔滨市建一公司技术员1985年1994年 任职于哈尔滨市振新汽车修配厂，担任厂长。1994年1999年 任职于哈尔滨市运通汽车修理有限公司，担任总经理。2003年现在，任职于北京运通博远房地产开发有限公司，任职董事长。现将孙绍先先生直接或间接控股的部分企业列数如下：企业名称企业性质注册资本2010年资产规模运通博奥汽车销售服务有限公司汽车经销1000万元55643万元运通博恩汽车销售服务有限公司汽车经销1500万元11899万元运通博泰汽车销售服务有限公司汽车经销1000万元44477万元运通嘉捷汽车销售服务有限公司汽车经销94800万元139955万元运通博达汽车销售服务有限公司汽车经销1000万元19900万元运通博雅汽车销售服务有限公司汽车经销1000万元20117万元运通博裕汽车销售服务有限公司汽车经销1000万元172866万元北京和裕房地产开发有限公司房地产开发7700万元478027万元北京丰裕房地产开发有限公司房地产开发5010万元208839万元北京运通博远房地产开发有限公司房地产开发5000万元293446万元北京运通国融投资有限公司投资30000万元103349万元合 计149010万元2549660万元如上所列，孙绍先先生通过关联企业、家属直接或间接控股多家企业法人，其中汽车经销公司七家、房地产开发公司3家；其直接或间接控股企业注册资本总额近15亿元，总资产规模已超过250亿元，资产规模庞大，孙绍先先生为本次信托融资提供个人连带责任保证担保，担保能力较强，违约意愿较低。（二）担保方之二北京丰裕房地产开发有限公司担保能力评介北京丰裕房地产开发有限公司（以下简称北京丰裕）成立于1998年8月9日，注册资金为5010万元，股东为北京和裕房地产开发有限公司、马维增和北京金盛阳光投资有限公司。北京丰裕拥有一支高素质的员工队伍，聚集了一大批从事多年房地产开发的资深优秀人才。公司下设总经办、行政人事部、财务部、市场部、营销部、预算部、工程部、采购部等职能部门，共73人。其中，拥有硕士学位的5人，本科学位的52人，专科及高中16人；拥有高级职称的4人，中级职称的30人。在公司经营哲学和经营宗旨的旗帜下，构建了一套科学的管理体系，