财务管理导论 (2).ppt

第一章财务管理总论,【学习目标】在学习本章时，要求掌握财务管理的目标和财务管理的环境，熟悉财务管理目标的协调和财务管理的内容，了解财务管理的起源与发展历程。,财务管理概述,财务管理的目标,财务管理的环境,总结,第一章财务管理总论,1.1.1财务管理的起源和发展,1.1.2财务管理的内容,1.1.3财务管理的环节,1.1.4财务学的分类,总结,1.1财务管理概述,1.1.1财务管理的起源和发展,1.1财务管理概述,1.财务管理的起源2.西方财务管理的发展3.我国财务管理的发展,1.1.1财务管理的起源和发展,1.1财务管理概述,1.财务管理的起源,财务管理的起源：人类社会的三次社会大分工作为财务管理发展的雏形、产生的财务本金周转活动和财务管理活动。,财务管理的发展的雏形：标志是商品交换出现了剩余于是出现了货币保管和结算活动。财务管理的目标追求：标志是出现了商品交换的阶层-商人，其目的追求本金增值；财务管理活动：形成财务活动的共性即是商品生产和交换的本金投入与收入活动。,2.西方近代财务管理的发展,筹资管理与以财务核算为主的阶段时间：15、16世纪20世纪30年代1897-1929年）；背景：商业组织；商业股份经济；股份公司运作；筹资，财务关系形成；表现特征：财务管理职能独立化；财务研究领域集中在财务制度和立法原则等问题上。成本管理与以财务监督为主的阶段时间：1929-1950年；背景：第二次世界大战前，企业生存，竞争；表现特征：研究领域从资本的合理利用扩展到现金和存货管理、资本结构和股息策略等问题。投资管理与以财务决策为主的阶段时间：1950-1970年；背景：第二次世界大战后；跨国集团公司，垄断资本；表现特征：研究重点转向风险与报酬的关系、资本结构等重大问题，研究方法也从定性转向定量。,3.中国财务管理的发展,成本管理与以财务核算、监督为主的阶段1949-1978年，计划经济体制，财务管理的重点是成本核算、成本计划控制与实行财务监督，企业财务被视为国家财政体系的基础环节而包括在财政体系中。分配管理与以财务控制、考核为主的阶段1978-1992年，社会主义市场经济体制改革，由计划经济向市场经济的转变过程，财务管理方式以财务控制与考核为主。筹资管理与以财务预测、决策为主的阶段1992年，建立社会主义市场经济体制，在财务管理的内容上，已经不是偏重于某一项管理，而是实施全面性管理。,董事会BoardofDirectors,总裁(ChiefExecutiveOfficer),运营总监OperationSupervisorOrDirectorofoperations,营销总监MarketingDirector,财务总监ChiefFinancialOfficer,财务管理作用和组织机构,财务管理作用和组织机构,财务管理作用,新经济中财务部门角色的转变,财务是商品经济的范畴，是企业在再生产过程中客观存在的资金运动及所体现的经济利益关系。财务活动是资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列的经济行为。具体表现是筹资、投资、资金营运和分配活动概括：财务管理在企业价值创造过程中所形成的财务活动和财务关系的综合。,1.1.2财务管理的内容,1.1.2财务管理的内容,1.财务管理的概念:企业财务是企业财务活动和财务关系的统一。是企业资金的筹集、投放和分配过程中组织财务活动、处理财务关系的一项综合管理工作。一是综合性管理工作财务管理是企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作。二是企业财务是企业财务活动和财务关系的表现，即企业再生产过程中的资金运动，以及企业财务关系，即资金运动所形成的企业同各方面的的经济关系。概括财务管理是对企业财务活动（包含财务关系）的管理。三是理解财务管理的实质形式上是资金运动钱和物的增减变动，实质上是经济利益关系企业和各方面之间经济利益关系。,总结：财务管理的概念,企业财务是企业财务活动，即企业再生产过程中的资金运动，以及企业财务关系即资金运动所形成的企业同各方面的的经济关系。概括财务管理是对企业财务活动（包含财务关系的管理）。理解财务管理的实质形式上是资金运动钱和物的增减变动，实质上是经济利益关系企业和各方面之间经济利益关系。资金运动包括的经济内容：资金筹集资金投放资金耗费资金收入资金分配,2.财务关系,财务关系企业在筹资、投资、资金营运和分配活动中，与企业各方面有着广泛的关系或概括是企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系：1.企业与投资者之间的财务关系；投资收益分配2.企业与债权人之间的财务关系；商业信用3.企业与受资者之间的财务关系；权利与义务4.企业与债务人之间的财务关系；商业信用5.企业与政府之间的财务关系；强制性经济利益6.企业与内部各单位之间的财务关系；资金结算7.企业与职工之间的财务关系；资金结算,3.财务管理的内容,财务管理的决策筹资活动筹资决策投资活动投资决策营运资金管理营运资金管理决策分配管理分配决策,财务管理的内容-筹资决策,资本结构-债务资本与股权资本的构成比例各种资金来源的筹措方式、相关法规、对公司的利弊股利政策的制定,财务管理的内容投资决策,公司最佳规模公司资产结构是否退出或减少投资的决定,国际大型公司的一些投资和筹资决策,1.波音公司：2005年投资70多亿美元用于设计、建造、测试和销售787梦幻航线航天飞机系列。就“梦幻航线计划”与供应商协议筹资，从为其制造机翼和机身的日本供应商那里筹集了15亿多美元。2.沃尔玛：计划2005年在美国开530家新零售商店，在其他国家开165家新零售商店。发行了18.83亿美元的长期债券，2036年到期，每年付息利率5.25%。3.辉瑞公司：2004年在研制和测试新药上耗费77亿美元。通过对销售制药产品而得到的现金流进行再投资来筹集研制和测试费用。4.花旗银行：花费1亿美元在俄罗斯建立银行分支机构和自动取款机。通过负债筹集了820亿美元。5.美国银行：490亿美元收购某公司，为筹集资金发行了6亿美元的新股。,财务管理的内容营运资金管理决策,现金的收支如何制定应收账款政策存货采购与付款政策税收筹划,【案例】,某公司是一个高科技企业，现有一个很好的投资项目，预计每年的投资回报率可达60%，但需要资金1000万元，该公司现有股份1000万股，其中李先生是控股股东，拥有50%的股份，为了筹集资金，李先生咨询了财务部门的意见，企业可有以下两种筹资方案：1.向银行借款，年利率为8%，5年归还，但有一定难度，因为本公司还是一个刚成立的企业，与金融机构打交道不多。2.向外部融资，增发股票，每股2元，发行500万股。问：如果你是李先生，你应该选择什么方式进行融资？,1.1.3财务管理的环节,1.概念：是财务管理工作各阶段的步骤与一般程序。2.内容：主要有：财务预测、财务决策、财务预算和财务控制和财务分析。财务预测财务人员根据财务活动的历史资料，以全局观念，考虑现实的要求和条件，运用专门方法，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预测。预测的任务一般有三项。财务决策财务人员根据财务战略目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行论证，选择最佳方案。决策的方法有定性和定量分析方法。,1.1.3财务管理的环节,财务预算又称财务计划，运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体计划。特征是在财务预测和财务决策为依据编制的，是经营目标的具体化，又是财务控制和财务分析的依据。财务控制是对预算和计划的执行进行追踪监督，对执行中出现的问题进行调节，以保证预算的实现。特征是其重要内容是对财务活动的各个环节进行风险控制和管理，以保证目标和预算的执行。财务分析是根据有关信息资料，运用特定方法对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。其作用：在财务管理循环中具有承上启下的作用。,1.1.4财务学的分类,财务学又称理财学，是研究资金的运动与运作的科学，是对财务活动规律的一般总结和科学概括。3分支说宏观财务学，投资学；公司财务学5分支说公司财务学；个人财务学；财政学；国际金融学；跨国公司财务学,1.2财务管理的目标,1.企业的目标：生存、发展、获利2.企业财务管理的目标财务管理目标主要有以下几种财务目标模式：利润最大化目标企业价值最大化或股东财富最大化目标相关利益最大化目标每股收益最大化为目标（每股收益-普通股净利润/发行在外的普通股股数,反映投资者投入资本获得回报的能力)以上目标各有优缺点，以最后者即股东财富最大化为目前较为认可的目标。,国际各大公司的理财目标,1.可口可乐公司：我们的任务是全力以赴地使我们的股东财富达到最大化。2.康柏公司：我们坚持这样的一种责任，公司的执行官与其股东大会之间需要集中全部的精力去实现我们的长久目标即达到股东财富的最大化。3.桂格燕麦公司：我们的最终目标是持之以恒地位我们的股东增加财富，增加价值。4.迪斯尼公司：从创造性的战略财务角度，保持住世界第一娱乐公司的桂冠，就是努力创造股东价值，增加股东财富。显然，股东财富最大化已经成为国际上大型公司所追求的理财目标了。,财务管理的基本目标,（一）利润最大化目标利润最大化是19世纪发展起来的传统财务理论被设定的企业财务目标。它是具体考虑利润的绝对额。如可以考虑为每股收益最大化，即是考虑股东短期实现的利润。基于的理由是：理由一企业新创造的价值，是企业生存和发展的必要条件；理由二获利是企业综合能力的体现；理由三是市场经济体制发挥作用的基础。,财务管理的基本目标,优点：1.利润可以直接反映企业创造的剩余产品的大小。2.在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；3.只有每个企业都最多限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。缺点：1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；2.没有考虑风险问题；3.没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；4.可能导致企业短期决策倾向，影响企业长远发展；,财务管理的基本目标,【例1】利润最大化目标的优点是（）A反映企业创造剩余产品的能力；B反映企业创造利润与投入资本的关系C反映企业所承受的风险测度，D反映企业取得收益的时间价值因素；答案（A）解析：本题的考点是财务管理目标优缺点，选项B、C、D是利润最大化目标不具有的优点。,财务管理的基本目标,（二）股东财富最大化目标（ShareholderWealthMaximization,SWM）1.股东财富的衡量指标在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。也可称为股票价值最大化。基于的理由一是较好的反映企业目前和未来的获利能力，企业风险和货币时间价值等因素；理由二是考虑企业要求完整信息的唯一指标。,财务管理的基本目标,2.目标的优缺点优点：（1）考虑了风险因素；（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为；（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩；缺点：（1）非上市公司难于应用（2）股价受多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够；,财务管理的基本目标,【例2】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标（）A.总资产报酬率（税后利润/总资产）B.净资产收益率（税后收益/普通股权益）C.每股市价D.每股收益答案C解析股东财富是由所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。,财务管理的基本目标,（三）企业价值最大化1、企业价值的含义从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。现金流（CASHFLOW）是指公司实际产生或支付的现金。,财务管理的基本目标,2.企业价值目标的优缺点优点（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定的发展和持续和获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；（4）用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。缺点（1）企业的价值过于理论化，不易操作；（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。,财务管理的基本目标,【例3】下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是A.产值最大化B.利润最大化C.每股收益最大化D.企业价值最大化答案D解析：企业价值最大化同时考虑了资金时间价值与投资风险因素。,企业价值最大化或股东财富最大化,特征1.企业的价值最大化是财务经济学理论最经常采用的目标模式。特征2.企业价值是企业全部资产的市场价值，反映企业潜在的或预期的获利能力。特征3.一定条件下企业价值最大化与股东财富最大化是等价的，它们的性质和特征基本上是相同的。股东财富由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两个变量决定的。股票价格达到最高时，股东财富也达到最大，因此，企业总价值与股东财富最大是一致的。,财务管理的基本目标,（四）相关者利益最大化1.含义即追求与企业利益相关的各方利益最大化，包括企业所有者，债权人，员工，企业经营者，客户，供应商和政府等。2.优缺点：优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值观念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化，多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和可操作性的统一。,财务管理的基本目标,3.具体内容一是，强调了风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；二是，强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系；三是，强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施；四是，关心本企业一般员工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养员工长期努力地为企业工作；,财务管理的基本目标,五是，不断加强与债权人的关系培养可靠的资金供应者；六是，关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长；七是，加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉；八是，保持与政府部门的良好关系。,财务管理的基本目标,【例4】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不准确的是（）A.强调尽可能降低风险B.强调股东的首要地位C.加强对企业代理人的监督和控制D.保持与政府部门的良好关系答案A解析：相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。,财务管理的基本目标,【案例1】美的电器财务管理目标分析背景分析：美的由一家生产塑料瓶盖的企业年股改成为第一家乡镇企业上市公司：镇政府持股52.5%何享健等创业者22.5%.股改1999年后，开创了管理层收购（MBO)（指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为）。,3.财务管理目标的协调按照经济学的委托-代理理论，企业中主要有两种代理关系，财务管理要协调的目标就是这些代理关系。股东（所有者）和经营管理者的矛盾与协调股东（所有者）与债权人的矛盾与协调代理理论詹森和迈克林（Jensen&Meckling,1976）首先发展了一个全面的公司代理理论.代理理论是有关委托人及其代理人的行为的经济学分支.委托人如果要代理人作出最优决策，只有提供给他们适当的激励和监督,财务管理的基本目标,（五）每股盈余最大化观点认为：将企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，所以用每股盈余来概括企业财务管理的目标。可以克服利润最大化中的没有考虑所获得的利润与所投入的资本之间的关系。其特点：没有考虑每股盈余取得的时间；二是仍然没有考虑每股盈余的风险。,纽约证交所主席理查德格拉索因为1.4亿美元的巨额薪酬引起了华尔街的公愤，众叛亲离，被迫于2003年9月18日早上7点左右(北京时间)向纽约证交所提交辞呈，离开这个他坐了8年的宝座。,过高薪酬水平结果,委托代理关系1.股东与经营者的矛盾与协调（1）目标不一致（2）经营者对股东目标的背离（3）防止经营者背离股东目标的方法2.股东和债权人的矛盾与协调（1）目标不一致（2）股东伤害债权人的利益（3）债权人的防范,3.财务管理目标的协调,思考题：理解以下财务管理目标模式的内容和优缺点？,1.利润最大化内容,优点与缺点2.相关利益最大化内容,优点与缺点3.企业价值最大化（股东财富最大化）内容,优点与缺点,1.3财务管理的环境,1.定义企业财务管理环境，又称理财环境，是企业财务管理系统面临的对财务管理系统有影响作用的一切不确定要素的总和。2.分类按范围可分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境按稳定性可分为相对稳定的财务管理环境和显著变动的财务管理环境。,1.3财务管理的环境,3.财务管理环境的内容经济环境指影响财务管理系统的各种经济因素，包括经济周期、经济发展和经济政策等内容法律环境是指以约束企业经济活动的各种法律法规和规章制度等制度经济。金融环境指金融市场。包括企业投资和筹资的场所。包括实物资本和货币资本的广义的金融场所和狭义的有价证券市场,财务管理的经济环境,经济周期：即经济周期与运行出现的波动性包括复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环.经济发展水平：经济发展水平与财务管理水平是密切相关的.经济政策经济政策包括财税体制，金融体制，外汇体制等面对全球经济危机对我国的不利影响，我国宏观调控政策进行了重大调整，出台了扩大内需的十项措施。拉动内需的三驾马车：投资、消费和出口。特别是固定资产投资，4万亿资金力耗内需。,49,教材P16,第一章财务管理总论,49,表11经济周期不同阶段的财务管理策略,50,（2）经济发展水平企业财务管理的发展水平与经济发展水平是密切相关的，经济发展水平越高，财务管理水平一般也就越好。（3）经济政策经济政策包括财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度等方面。这些方面的变化，将深刻地影响着企业财务管理系统的运行。,第一章财务管理总论,50,财务管理的法律环境,市场经济是以法律规范和市场规则为特征的制度经济。法律为企业经营活动规定了活动空间，也为企业在相应空间内自由经营提供了法律上的保护。企业组织形式的法律独资企业，合伙企业，公司制企业组织形式影响企业资本筹集方式与收益分配方式及企业财务制度的设计企业税收方面的法律从财务管理角度三种类型税第一，不影响企业收益的税（增值税，个人所得税）第二，从营业收入中扣除的税（营业税，消费税，资源税，印花税）第三，从税前利润中扣除的税（