财务管理 导论.ppt

第一章导论,第一节什么是财务管理学,一、财务管理学的内涵财务管理学（financialmanagement），也称公司理财（corporatefinance），研究的是企业如何有效地获得和使用货币资金，它是企业管理的一部分。,公司的资产负债表,流动资产,固定资产1有形固定资产2无形固定资产,所有者权益,流动负债,长期负债,公司应该采取什么样的长期投资策略?,资本预算决策,公司的资产负债表,公司怎样筹集项目所需资金?,资本结构决策,流动资产,固定资产1有形固定资产2无形固定资产,所有者权益,流动负债,长期负债,公司的资产负债表,公司需要多少短期现金流量来支付其账单,营运资本决策,营运资本净额,所有这权益,流动负债,长期负债,流动资产,固定资产1有形固定资产2无形固定资产,资产负债表左右两边项目的内容及相互关系构成了公司财务学的研究内容：,1企业应该投资于什么样的长期资产？(资产负债表的左下方)2投资于这些长期资产的资金如何筹措，是发行股票还是债券，两者的比例应该是怎样的?哪个应该优先考虑？(资产负债表右下方)3企业如何管理日常的现金流量?(资产负债表上半部分)4企业的税后利润应该怎样分配?(资产负债表右下方)5对整张报表的分析是财务分析的内容。6除上述表内业务管理之外，企业财务管理还包含一些表外业务管理内容。,二、财务管理学的发展历史回顾1897年，托马斯格林纳（ThomosGreene）出版了公司理财，1920年亚瑟斯通（ArthorStone）出版了公司财务策略，财务管理学逐渐地从微观经济学中分离出来，成为一门独立的学科。,从财务管理学的发展历程中看出，财务管理学是一个不断丰富、不断发展的学科。财务管理学经过长期的发展取得了很多的研究成果，也有许多公认的重要的概念，把握住这些概念，就可以更好地领会财务管理的精髓。主要的概念包括：（1）净现值。（2）风险与收益，资本资产定价模型。（3）有效资本市场。（4）期权理论。（5）资本结构理论。,三、财务管理的重要性财务管理在一个企业的经营管理中有着举足轻重的位置。财务经理需要解决企业如何从资本市场筹措资金，决定股票、债券和借款的比例，选择可以为企业带来收益的投资项目，管理好日常现金流，进行财务计划和预测，加强风险的监控和管理,第二节企业的组织形式,一、企业的定义企业是指依法设立的、以盈利为目的的、从事生产经营的独立核算的组织。,公司制企业优缺点公司制企业的优点有：1永久存续性，不会因为股东的死亡和退出而影响到企业的存在；2股份比较容易转让，流动性强于前两种企业；3有限责任，公司的债务与股东个人的财产无关，股东的偿债责任只限于其投资资本；4公司的形式可以通过所有权和经营权的分离提高经营效率。,公司形式的缺点主要有：1公司的设立比较复杂。成立条件、设立程序都有着严格的要求，因此成立的成本较高，手续繁琐；2由于所有权和经营权的分离，如果委托人无法对代理人进行有效地监控，则委托代理成本会很大；3除了企业须交所得税外，股东还需缴纳个人所得税，存在双重税负。,一、法律上对某些产业、行业的限制二、投资者的责任大小三、税负四、组织正式化程度与运营成本五、企业经营期间六、管理集权化七、权益移转的自由度,如何选择企业的组织形式,第三节企业的财务管理目标,一、企业的经营目标,（一）生存企业生存的条件之一是以收抵支，付出的资金必须可以和换回的资金相匹配。另一个条件是到期偿还债务。借款必须在指定期限之内偿还，这是市场的运行规则，不能到期偿还，债权人就会通过法律进行追偿。（二）发展（三）获利,二、企业的财务管理目标,关于企业财务管理的目标，主要有以下三种观点：,（一）利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的价值，利润越多说明企业的财富增加越多。这种观点的不足：（1）没有考虑货币的时间价值。（2）没有考虑投入资本额和获得利润的关系。（3）没有考虑利润和承担的风险的关系。(4)有时也会导致某些短期行为，例如舍弃长远利益以及恶性竞争带来的社会秩序破坏等问题。,（二）每股收益最大化,每股收益（EPS）观点认为企业的利润应该和投入的资本一起考虑，用每股收益来概括企业的财务目标，可以避免单纯考虑利润而没有涉及投入额问题，但是它仍然存在其它缺陷：（1）没有考虑获取每股收益的时间价值；（2）没有考虑获得盈余的风险。（3）易导致短期行为。,（三）股东权益最大化经营者应致力于股东利益的最大化，是一种被普遍接受的观点，它可以很好地反映企业的经营业绩、获利能力、风险水平和货币的时间价值等因素。,第四节委托代理关系,委托代理关系是这样一种显性的或是隐性的契约，根据该契约，一个或多个行为主体指定或雇用另一些行为主体为其服务，与此同时，前者赋予后者一定的决策权力，并根据后者的服务质量提供相应的报酬，前者称为委托人，后者称为代理人。在公司这种现代企业制度下，存在两种主要代理关系：股东与经营者；债权人与股东,一、股东和经营者公司的经营权和所有权是分离的，股东将企业委托给经营者经营，经营者部分持有或不持有股票，其利益和股东财富最大化的利益不完全一致。双方利益冲突表现是管理层偷懒、扩大在职消费、损公肥私等。另一个突出表现就是管理层收购（management-buyouts、MBO），它是指管理层蓄意压低股价，以自己的名义买进控制企业，导致股东利益受损，自己从中渔利。,企业一般采用监督和激励相结合方法来促使经理层努力为股东工作，协调股东和经营者之间的利益。除了公司内部的努力之外，外部市场也可以起到促进股东目标和经营者目标靠近的作用。,二、债权人和股东债权人和股东的矛盾也是公司内部重要的代理关系。,（一）股东和债权人冲突的表现1股东不经债权人同意发行新债，企业财务风险增加导致旧债的价值下跌，使债权人遭受损失。2股东不经债权人同意，决定投资于比债权人预期风险要高的项目。3向股东派发与当期利润不相符的红利，使公司现金、资产价值下降，