财务管理同步练习册(终极版).doc

第一部分 财务基础 第一章 财务管理概述 1多项选择题：企业的资金运动过程包括企业的资金运动过程包括（ABCD） A.融资活动 B.投资活动 C.资金营运活动 D.分配活动 2多项选择题： 企业财务管理的利润最大化目标在实际运用过程中的缺陷包括（企业财务管理的利润最大化目标在实际运用过程中的缺陷包括（ABCD ） A.利润更多指的是会计概念 B.利润概念所指不明 C.利润最大化中的利润是个绝对数 D.有可能诱使企业的短期行为 3判断题：企业价值最大化与股东财富最大化是一致的。企业价值最大化与股东财富最大化是一致的。 （错）（错） 4填空题： 财务管理的环境包括_经济环境经济环境_,_ _法律环境法律环境_和_ _内部环境内部环境_ _。 5 5企业财务管理的基本内容是什么？企业财务管理的基本内容是什么？ 答：财务管理实际上是一种决策，核心在于价值评估，或者说是定价。 企业财务管理的主要内容可概括为： （1）长期投资决策即资本预算：决定企业是否应该购买长期资产，企业将投资于哪些资产， 是否进行新项目投资等。企业长期投资的计划与管理过程，称为资本预算，即对未来现金流 的大小、时间和风险的评估。 （2）长期融资决策即资本结构：决定如何获得企业长期投资所需要的资金，融资成本有多 大，即决定企业的资本结构，即企业各种资本的构成及其比例关系。还要考虑如何安排企业 长期债权与股权的比例结构才能使公司的价值最大，如何使融资成本最小等 （3）营运资本管理决策即短期财务：包括企业应该持有多少现金和存货，是否应向顾客提 供信用销售，即形成流动资产，同时决策如何获得必要的短期融资等内容，即形成流动负债。 第二章第二章 现金流与价值评估现金流与价值评估 1.1. 单项选择题：年金终值系数与偿债基金系数之间的关系是年金终值系数与偿债基金系数之间的关系是（ C ） A.年金终值系数+偿债基金系数=1 B.年金终值系数偿债基金系数=1 C.年金终值系数年金终值系数偿债基金系数偿债基金系数=1 D.年金终值系数-偿债基金系数=1 2.2. 单项选择题：不属于年金收付方式的有不属于年金收付方式的有（ C ） A.分期付款 B.大学生每学年支付定额学费 C.开出足额支票支付购入的设备款开出足额支票支付购入的设备款 D.每年相同的现金销售收入 3.3. 什么是现金流？现金流与会计利润有何区别？什么是现金流？现金流与会计利润有何区别？ 答：我们在财务管理上所说的现金流，是指企业某一时刻实际收到或支出的现金，而不 是企业应收应付的收入或者支出，包括一定期间内现金流出量、现金流入量以及两者之间的 差额即现金净流量。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 会计利润是指按照企业在一定会计期间的经营成果。会计利润是按照权责发生制的基础计算 出来的，主要由利润表反映出来。现金流是指是收付实现制下的概念，按实际收到或支出的 现金计算现金流量。现金流主要在现金流量表反映。由于非现金项目的存在使得现金流与会 计利润不相等。财务管理中衡量价值的尺度是现金流而不是会计利润 4.4.一个公司要建立一个偿债基金，以便一个公司要建立一个偿债基金，以便 1010 年后偿还一笔年后偿还一笔 100100 万元的抵押贷款。这笔偿债基万元的抵押贷款。这笔偿债基 金可以获得金可以获得 1010的收益，请问该公司每年要存入多少钱才能在的收益，请问该公司每年要存入多少钱才能在 1010 年年末偿还这笔抵押贷款？年年末偿还这笔抵押贷款？ 解：偿债基金 AS（A/S, 10%,10）=1000000（1/15.9374）=62745.491 即，每年需要存入 62745.491 元才能再 10 年年末偿还清这笔抵押贷款。 5.5.某公司一个项目的某公司一个项目的 系数为系数为 3 3，无风险利率为，无风险利率为 8 8，市场上所有投资的平均收益率为，市场上所有投资的平均收益率为 1010，那么该项目的期望收益率是多少？，那么该项目的期望收益率是多少？ 解：R=Rf+*（Rm-Rf）=8%+3（108）14 第三章 财务分析 1单项选择题：反映资产管理效益的主要指标有：（反映资产管理效益的主要指标有：（ C ） A 销售净利率 B. 已获利息倍数 C C存货周转率存货周转率 D. 速动比率 2单项选择题：下列财务比率反映企业获利能力的是（下列财务比率反映企业获利能力的是（ B ） A.总资产周转率 B.净资产收益率净资产收益率 C.流动比率 D.利息保障倍数 3单项选择题：下列财务比率反映企业长期偿债能力的有下列财务比率反映企业长期偿债能力的有（ D ） A. 净资产收益率 B.固定资产周转率 C.流动比率 D. 资产负债率资产负债率 4填空题：财务分析的基本的方法包括_ _企业清偿能力企业清偿能力_,_盈利能力盈利能力_和_ _资产经营能力资产经营能力_ _. 5 5财务分析的方法有哪些？财务分析的方法有哪些？ 标标准准化化会会计计报报表表 ：用百分比代替报表中所有具体的金额，即报表中的每个科目均用百分 比为单位进行填列，形成共同比报表。 比较分析法：将两个或两个以上的可比数据进行对比，从而揭示差异和矛盾，判断一个 公司的财务状况及营运效果的演变趋势及其在同行业中地位变化等情况，为进一步的 分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是 与同行业的其他企业相比 。 比比率率分分析析法法：比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较， 求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，这 种方法往往要借助于比较分析和趋势分析方法。财务比率最主要的好处就是可以消除规模的 影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以 评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不 同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。 趋趋势势分分析析法法：趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相 同目标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势 的一种方法，用于进行趋势分析的数据可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据，采用这 种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业的未来发展前景。 6 6简述杜邦分析法简述杜邦分析法 答：杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这 种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢 利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企 业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又 取决于销售 净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资 产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的 主 要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高 企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的 必要条件和途径。 7 7某企业当年的赊销收入净额为某企业当年的赊销收入净额为10001000万元万元, ,销售成本为销售成本为800800万元万元, ,应收账款为应收账款为200200万元万元, ,存货余存货余 额为额为200200万元万元; ;年末速动比率为年末速动比率为2,2,假定该企业流动资产由存货和速动资产组成假定该企业流动资产由存货和速动资产组成, ,速动资产由速动资产由 应收账款和现金组成应收账款和现金组成, ,现金资产为现金资产为200200万元万元, ,一年按一年按360360天计算天计算, ,请计算请计算: : （1）、应收账款周转天数，存货周转天数。 （2）、流动负债余额和速动资产余额。 （3）、年末流动比率。 答：（1）应收账款周转天数：360200/1000=72 天； 存货周转天数：360200/800=90 天 （2）流动负债余额：（200+200）1/2=200 万元； 速动资产余额：200+200=400 万元 （3）年末流动比率：（200+200+200）/200=3 8 8某公司的资产负债表和损益表如下所示：某公司的资产负债表和损益表如下所示： 20102010 年年 1212 月月 3131 日日 资产负债表资产负债表 单位：万元单位：万元 资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数 货币资金 短期投资 应收账款 减：坏账准备 应收账款净额 预付账款 其他应收款 存货 待摊费用 流动资产合计 固定资产净值 无形资产 650 940 1150 690 20 670 110 27 2500 4 5401 1180 299 短期借款 应付票据 应付账款 其他应付款式 应付工资 应付福利费 未交税金 未付利润 流动负债合计 长期负债 所有者权益 其中：实收资本 2430 1482 15 834 81 62 109 47 380 3010 1200 2670 2400 总计68880总计6880 2010 损益表年 单位：万元 项目本月数本年累计数 一、商品销售收入 减：销售退回、折扣和折让 商品销 售收入净额 减：商品销售成本 商品销售费用 商品销售税金及附加 二、商品销售利润 加：其他销售利润 减：管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减；营业处支出 四、利润总额 13500 366 13134 7855 1212 655 3412 97 2446 206 857 360 9 6 要求： (1)(1)计算该公司的流动比率、速动比率、即付比率、资产负债统治和资本金负债率指标；计算该公司的流动比率、速动比率、即付比率、资产负债统治和资本金负债率指标； (2)(2)已知本公司年度的商品销售收入净额中含赊销收入已知本公司年度的商品销售收入净额中含赊销收入 40004000 万元，计算该公司的应收账款周万元，计算该公司的应收账款周 转次数和周转天数、存货周转次数和存货周转天数、营运资金存货率指标。转次数和周转天数、存货周转次数和存货周转天数、营运资金存货率指标。 (3)计算该公司的资本金利润率、营业收入利润率、营业成本费用利润率。若该公司为股份计算该公司的资本金利润率、营业收入利润率、营业成本费用利润率。若该公司为股份 有限公司，计算其股东权益报酬率。有限公司，计算其股东权益报酬率。 答：(1) 流动比率=5401/3010=1.79 速动比率=(5401-2500)/3010=0.96 即付比率=(940+1150)/3010=0.69 资产负债率=(3010+1200)/6880100%=61.19% 资本金负债率=(3010+1200)/2400100%=175.41% (2) 应收账款周转次数=40002/(650+690)=5.97(次) 应收账款周转天数=360/5.97=60.3(天) 存货周转次数=78552/(2340+2500)=3.25(次) 存货周转天数=360/3.25=110.77(次) 营运资金存货率=2500/(5401-3010)100%=104.56% (3) 资本金利润率=1220/2400100%=50.83% 营业收入利润率=857/13134100%=6.53% 成本费用利润率=857/(7855+1212+2446+206) 100%=7.31% 股东权益报酬率=12202/(2430+2670)100%=47.84% 第二部分 资本预算 第四章 资本预算理论基础 1. 单项选择题：已知某证券的系数为0.5，则该证券（ ） A.有较低的经营风险 B.有较低的系统风险 C.有较低的财务风险 D.有较低的非系统风险 2 2市场有效性存在哪些形式？市场有效性存在哪些形式？ 答：依据证券价格对三个层次信息的反映能力与水平，资本市场的有效性分为三种类型，即 弱式有效、半强式有效和强式有效。 弱式有效市场弱式有效市场是资本市场有效性的最低层次。市场价格只能充分反映所有过去的信息， 包括证券的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等，不能反映未来市场信息。 半强式有效市场半强式有效市场中，市场价格能充分反映出所有已公开信息，包括成交价、成交量、盈 利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。 强式有效市场强式有效市场是资本市场有效性的最高层次。在这种市场状态下，市场价格能充分反映 所有信息，这些信息包括历史的、已公开的、尚未公开但已经发生的信息。 3. .套利定价理论的基本假设是什么？套利定价理论的基本假设是什么？ （1）资本市场是完全竞争的，无摩擦的； （2）投资者是风险厌恶的，且是非满足的。当具有套利机会时，他们会构造套利组合来增 加自己的财富，从而追求效用最大化； （3）所有投资者有相同的预期。 4 4某公司票的预期收益率为某公司票的预期收益率为18%，系数为系数为1.2，无风险收益率为，无风险收益率为6%，则市场的预期收益率，则市场的预期收益率 是多少？是多少？ 解：解：由题意可知，假设市场的预期收益率为x，则有18%=6%+1.2（x-6%） ，则：x=16% 5. .某公司拟进行股票投资，计划购买某公司拟进行股票投资，计划购买 A A、B B、C C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。 已知三种股票的 系数分别为 1.5、1.0 和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为 50%、30%和 20%；乙种投资组合下的风险收益率为 13.4%。同期市场上所有股票的平均收 益率为 12%，无风险收益率为 8%。要求： （1 1）根据）根据 A A、B B、C C 股票的股票的 系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风 险大小；险大小； （2 2）按照资本资产定价模型计算）按照资本资产定价模型计算 A A 股票的必要收益率；股票的必要收益率； （3 3）计算甲种投资组合的）计算甲种投资组合的 系数和风险收益率；系数和风险收益率； （4 4）计算乙种投资组合的）计算乙种投资组合的 系数和必要收益率；系数和必要收益率； （5）比较甲、乙两种投资组合的）比较甲、乙两种投资组合的 系数，评价它们的投资风险大小。系数，评价它们的投资风险大小。 解：解：（1）从 系数来看，A 股票的风险大于组合的风险；B 股票等于组合的风险；C 股票 小于组合的风险。 （2）由资本资产定价模型 E(r)=Rf+(Rm-Rf)i 则：E(r)A=8%+（12%-8%）1.5=14% （3）甲种投资组合的 系数=1.550%+1.030%+0.520%=1.15 （4） ( 5 ) 6某公司打算购入某公司打算购入 A A 和和 B B 两只不同公司的股票，预测未来可能的收益率情况如下表所示：两只不同公司的股票，预测未来可能的收益率情况如下表所示： 经济形势概率A 收益率B 收益率 很不好 0.1-22.0%-10.0% 不太好 0.2-2.0%0.0% 正常 0.420.0%7.0% 比较好 0.235.0%30.0% 很好 0.150.0%45.0% 已知市场组合的收益率为 12，无风险利率为 4，要求： （1）计算 A、B 两只股票的 系数； （2）若 A、B 股票投资的价值比例为 8：2，计算两只股票组成的证券组合的 系数和预期收益率。 解解：（1）E(r)A=0.1 （-0.22）+0.2 （-0.02）+0.40 0.2+0.2 0.35+0.1 0.5=17.6% E(r)B=0.1 （-0.1）+0.2 0+0.40 0.07+0.2 0.30+0.1 0.45=12.3% A 股票的 系数=（17.6%-4%）/（12%-4%）=1.7 B 股票的 系数=（12.3%-4%）/（12%-4%）=1.0375 （2）两只股票组成的证券组合的 系数=0.81.7+0.21.0375=1.5675 组合的预期收益率=4%+（12%-4%）1.5675=16.54% 第五章 证券定价 1.1. 单项选择题：单项选择题： 某企业的融资结构中普通股融资和债务融资比例为某企业的融资结构中普通股融资和债务融资比例为2：1，债务的税后资本成本为，债务的税后资本成本为6%，已知，已知 企业的加权资本成本为企业的加权资本成本为10%，则普通股资本成本为（，则普通股资本成本为（ C ） 。 A.4% B.10% C.12% D.16% 2.单项选择题：单项选择题：股票发行过程中的绿鞋条款指的是股票发行过程中的绿鞋条款指的是（ B ） A.股票的限制转让期 B.超额配售选择权超额配售选择权 C.上市公司的静默期 D.承销商的限制购买期 3.判断题：优先股的优先权体现在公司发行新股时，优先股的优先权体现在公司发行新股时， 优先股东可先于普通股东购买。优先股东可先于普通股东购买。 （ 错错 ） 4.4. 债券定价的五个基本定理是什么？债券定价的五个基本定理是什么？ 定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。 定理二：当债券的市场价格低于债券面值（即债券贴水出售）时，投资者到期收益率高于债 券票面利率；当债券的市场价格会高于债券面值（即债券升水出售）时，投资者到期的收益 率低于债券票面利率。 定理三：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，价格折扣 或升水会随到期日的接近而减少，或者说价格越来越接近面值。 定理四：当债券的收益率不变，随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且 是以递增的速度减小。反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增大，并且是以递减的速度增大。 定理五：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收 益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者 带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 5.5. 影响股票定价的因素是什么？影响股票定价的因素是什么？ 内部因素：内部因素：净资产；盈利水平；股利政策；公司重组等 外部因素：外部因素：宏观经济因素；行业因素；社会心理因素等 6.6. 某公司的股票去年支付红利为每股某公司的股票去年支付红利为每股 1.321.32 元，红利预计将以元，红利预计将以 8 8的增长率持续增长。则：的增长率持续增长。则： （1）如果该公司股票目前的市场价格为每股 23.5 元，那么该公司股票的预期收益率是多少？那么该公司股票的预期收益率是多少？ （2）如果你要求的收益率为 10，那么对你而言，该股票的价值是多少？ （3）你会投资该公司股票吗？ 解：解：（1）用现金红利增长模型: Vs = D1 / ( k - g ) D1 = 1.32 ( 1+8% ) = 1.4256 因此, 该公司股票的预期收益率 k = D1/P + g = 1.4256 / 23.50 + 8% = 14.07% （2）. Vs = 1.4256 / ( 10.5% - 8% ) = 57.024 （3） . 因为 市场价格 0, 所以应以新设备替代旧设备. 第七章 资本预算中的风险分析 1. 单项选择题： 某企业面临甲、乙两个投资项目，某企业面临甲、乙两个投资项目， 经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于 乙项目的标准差。对于甲、乙项目可以做出的判断为（乙项目的标准差。对于甲、乙项目可以做出的判断为（A A ） 。 A A 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性大于乙项目甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性大于乙项目 B 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性小于乙项目 C 甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 2.2. 资本预算中的风险调整有几种方法？资本预算中的风险调整有几种方法？ 答：通过贴现率调整风险,通过现金流调整风险. 3.3. 某企业正在考虑两个互斥项目。这两个互斥项目的初始投资都是某企业正在考虑两个互斥项目。这两个互斥项目的初始投资都是 100000100000 元，项目寿命元，项目寿命 购买新设备- 12 出售旧设备2 节省的税金(4 - 2 ) X 33% = 0.66 期初现金流- 9.34 新设备期末残值2 期为期为 3 3 年。它们每年的现金流量可能发生的情况如下表所示。年。它们每年的现金流量可能发生的情况如下表所示。 项目 A项目 B 现金流概率现金流概率 400000.15200000.15 500000.75600000.75 600000.151000000.15 该企业要求 B 的收益率为 15，A 的收益率为 12。要求： （1）确定每个项目的预期现金流。 （2）确定每个项目按风险进行调整后的净现值。 解：解：(1)(1) 项目的预期现金流为项目的预期现金流为: : C(A) = 4 X 0.15 + 5 X 0.70 + 6 X 0.15 = 5 (万) C ( B) = 2 X 0.15 + 6 X 0.70 + 10 X 0.15 = 6 (万) 第三部分 长期融资 第八章 资本市场 1.单项选择题单项选择题: :以下不属于融资租赁类型的是以下不属于融资租赁类型的是（ D ） A.售后租回 B.直接租赁 C.杠杆租赁 D.经营租赁经营租赁 2.2. 什么是长期借款？什么是长期借款？ 答：长期借款是指企业向金融机构和其他单位借人的偿还期限在一年或超过一年的一个营业 周期以上的债务。目前，我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借人的各项长期性借 款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金 融企业借人的款项 3.3. 租赁有哪些特征？租赁有哪些特征？ 答：租赁的主要特征包括以下四方面: (1)租赁一般采用融通设备使用权的租赁方式，以达到融通资产的主要目的。对出租人 来说，它是一种金融投资的新手段，对承租人来说，它是一种筹措设备的新方式； (2)租赁设备的使用限于工商业、公共事业和其他事业，排除个人消费用途； (3)租金是融通资金的代价，具有贷款本息的性质； (4)租期内，设备的所有权归出租人，使用权归承租人。 4. 某公司正考虑购买一台新设备，总价值某公司正考虑购买一台新设备，总价值 1212 万元，公司计划先付定金万元，公司计划先付定金 2 2 万，万，银行承诺提 供 10 万元的贷款，利率 14。银行要求该公司 5 年内每年年末等额偿还这笔贷款。则： （1）计算该方案每年的还款额度；计算该方案每年的还款额度； （2 2）每年还款额度中，本金、利息各是多少？）每年还款额度中，本金、利息各是多少？ 解：解：（1）每年的还贷额度为：A10(A/P,14%,5)=2.91 (2)每年的还贷额度中，本金与利息见下表： 年度利息本金 11.41.51 21.18861.7214 30.94761.9624 40.67292.2371 50.35972.2096 5.5. 某公司计划购买一套价值某公司计划购买一套价值 4040 万元的设备。万元的设备。银行承诺给予 40 万元的全额贷款，年复利率 为 14，期限 4 年，每年年末等额偿还。该设备的生产厂家也答应可以采用分期付款方式 支付购货款项，4 年期限，每年年末支付 140106 元。请问该公司应该选择哪种方式？请问该公司应该选择哪种方式？ 解：选择银行贷款，则每年等额偿还的数额为解：选择银行贷款，则每年等额偿还的数额为：A=-40(A/P,14%,4)=137282.02 元 52000时，选择方案B好。 7 7、某公司现有两种融资方案：、某公司现有两种融资方案： 方案 A：公司以 14的利率发行 100 万元的债券，同时以每股 50 元的价格募集 500 万元股本。 方案 B：公司以 16的利率发行 300 万元的债务，同时以每股 50 元的价格募集 300 万元股本。 以上方案是长期的资本结构，不必考虑债券的到期问题。公司所得税率为 50。请做下列问题： （1）计算上述两个方案的 EBIT 的无差异点，并画出 EBITEPS 分析图。 （2）根据（1）中得结果列出损益表，表明无论采用何种方案，EPS 都不变。 （3）假设公司预计 EBIT 将保持在每年 1188000 元的水平上，哪个方案能产生的 EPS？ 解：解：(1)(1) 两种方案的无差异点为两种方案的无差异点为: : A 方案发行在外的股份数为: 500/ 50 = 10 万, 每年付息为: 100 X 14% = 14 万 B 方案发行在外的股份数为: 300/50 = 6 万, 每年付息为: 300 X 16% = 48 万 (EBIT - 14) ( 1-50%) / 10 = (EBIT - 48 ) (1-50% ) / 6 因此, 无差异点的 EBIT = 99 (万) (2) 损益表: 单位: 万 方案 A 方案 B 经营利润 ( EBIT)9999 利息1448 税后利润 8551 50 EPS(元) EBIT(万)100150 方案 B 方案 A 税42.525.5 税后利润42.525.5 普通股东可得利润42.525.5 发行在外的股份数106 每股收益 (EPS) (元)4.254.25 (3) 当EBIT 保持在每年 118.8万美元的水平上时, 因为 118.899, 因此, 方案B 将产生更 多得的EPS. 8 8某公司的利润分析表如下：某公司的利润分析表如下： 销售收入3000 减：可变成本1350 固定成本前的收入1650 减：固定成本800 EBIT850 减：利息费用100 税前收入750 减：纳税（50）375 净收入375 在这个销售量水平下： （1）经营杠杆度是多少？ （2）财务杠杆度是多少？ （3）联合杠杆度是多少？ 预计下一年一切顺利的话，销售收入将增长 30，但当不利情况发生时，销售收入有可能 下降 10。该公司没有优先股，下一年也不准备发行优先股，在成本结构、固定的财务费 用保持不变的情况下，该公司的经营利润（EBIT） 、税前收益、税后净利、每股收益：在一 切顺利的情况下，将各增长多少？当不利情况发生时，又将各下降多少？ 解：在解：在 30003000 万美元的销售水平下，万美元的销售水平下， （1） 经营杠杆度为：（EBIT+F）/EBIT = （850+800）/ 850 = 1.94 （2） 财务杠杆度为：EBIT / （EBIT-I）= 850 / （850-100） = 1.13 （3） 联合杠杆度为：DOL X DCL = 1.94 X 1.13 = 2.19 当一切顺利时, 销售收入增长 30%：经营利润增长，30%X1.94 = 58.2%；税前收益/税后净 利/每股收益增长，30%X2.19 = 65.7%。 当不利情况发生时, 销售收入下降 10%：经营利润下降，10%X1.94 = 19.4%； 第十一章 股利政策 1.1. 广义意义上，股利政策的基本内容有哪些？广义意义上，股利政策的基本内容有哪些？ 答：政策包括：（1）胜利的宣布日，股权登记日及发放日的选择；（2）股利发放比率的 确定；（3）股利的发放形式；（4）发放股利所需要的筹资方式。狭义的股利政策仅指股利 发放比率的确定及其稳定性的问题。 2.2. 影响公司股利政策的因素有哪些？影响公司股利政策的因素有哪些？ 答：法律限制、资产的流动性、盈利的可预测性、通货膨胀、所有权控制等。 3.3. 某公司以每股某公司以每股 9898 元的价格回购其发行在外元的价格回购其发行在外 14001400 万股中的万股中的 100100 万股。宣告以前，每股市万股。宣告以前，每股市 价为价为 9191 元。元。 （1）公司的回购价格合适吗？ （2）回购以后估价涨到 105 元。如果没有其他有关公司或股票的信息，应如何解释这一现 象？ 解解: :（1）公司回购自身股票有很多的因素，其回购目的不同，所需要考虑的因素也不同。 （2）股票价格（P/E）净收益/在外流通股数，公司将股票回购回去之后，股数减少， 其他因素不变，势必使得股票价格上涨。 4.4. 某公司在某公司在 3 3 月月 1010 日宣布发放给日宣布发放给 4 4 月月 1 1 日登记在册的股东日登记在册的股东 2525的股票股利，股票的市价的股票股利，股票的市价 为为 5050 元。假设你拥有元。假设你拥有 160160 股这种股票。股这种股票。 （1）如果你在 3 月 20 日售出股票，在其他情况不变的情况下，估价会是多少？ （2）在发放股票股利以后，你将拥有多少股份？ （3）其他条件不变，发放股票股利前后你拥有的股票价值分别是多少？ 解：解：（1）由于普通股股数增加，引起每股收益下降，因此会使得市价下降 所以，售价会50 元 （2）拥有的股份数额为：160160/25=166.4 股 （3）股票价值不会改变。 5.5. 某公司使用剩余股利政策。预期来年会获得某公司使用剩余股利政策。预期来年会获得 200200 万元的税后净盈余。该公司资本结构中万元的税后净盈余。该公司资本结构中 全部为权益性资本，权益性资本成本为全部为权益性资本，权益性资本成本为 1515。公司将这一成本视为留存盈余的机会成本。公司将这一成本视为留存盈余的机会成本。 由于发行费用和价格低估，普通股融资的成本更高，为由于发行费用和价格低估，普通股融资的成本更高，为 1616。 （1）如果公司又有 150 万元的投资项目，预期报酬超过 15，那么股利又将是多少呢？ （2）如果公司有 200 万元的投资项目，预期报酬超过 15，那么股利又将是多少呢？ （3）如果公司有 300 万元的投资项目，预期报酬超过 16，那么股利又将是多少呢？ 还需要做什么？ 解：解：（1）采用剩余股利政策，从 200 万元的税后净盈余当中投资。剩余股利为 20015050 万元 （2）从税后净盈余当中拿出 200 万元投资，剩余股利为 0。 （3）先用 200 万元投资，再发行普通股筹集资金，剩余股利为 0。 第四部分 短期财务 第十二章 营运资本 1. 单项选择题：在筹资总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少，流动资在筹资总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少，流动资 产增加，则企业的风险（产增加，则企业的风险（ C C ） A不变 B增加 C C减小减小 D不能确定 2.2. 判断题：判断题：激进型筹资组合策略是将部分长期资产由短期资金来融通。激进型筹资组合策略是将部分长期资产由短期资金来融通。 （对（对 ） 3.判断题：由于流动资产具有易变现的特点，拥有大量流动资产的企业具有较强的偿债能力和承担风 险的能力，因此，企业应该尽量多地拥有流动资产。 （ 错 ） 4.4. 什么是营运资金？什么是营运资金？ 营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的净额。如果流动资产等于流动负债， 则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应 的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。会计上不强调流动 资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下， 不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负 债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识 到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。 5.5. 什么是资产组合？什么是资产组合？ 答：公司的资产可以分成流动资产和非流动资产两大部分，其中非流动资产包括固定资产、无形资产、 对外长期投资等。公司资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例称为公司的资产组合。 6.简述资产组合与筹资组合的匹配。简述资产组合与筹资组合的匹配。 第十三章 流动负债管理 1.1.判断题：如果供应商不提供现金折扣， 则一般使用商业信用融资对企业来说是无成本的。 （对 ） 2.2. 判断题：企业提供现金折扣的目的是为了鼓励客户提早付款。 （ 对 ） 3.3. 财务管理中资金成本的涵义是什么？财务管理中资金成本的涵义是什么？ 答：在介绍资金成本的计算公式以前，我们首先要说明现代财务管理理论中的资金成本指 的是狭义上的资金成本，即指的是短期融资的筹资成本：（1）它不包括投资决策中资金的 机会成本，而仅仅是指筹资成本，即公司因取得和使用资金而支付的各种费用；（2）它不 包括长期资金成本，仅指短期资金成本，在现代财务管理理论中，将长期资金成本称为资本 成本。 4.4.某公司与一家银行签订了一笔循环贷款协议。在某公司与一家银行签订了一笔循环贷款协议。在该协定下，该公司可以按 5%的利率借到 100 万 元的贷款，但该公司必须为正式的循环贷款限额中未使用的部分支付 0.6%的承担费。 如果该公司在此协 议下全年平均借款为 60 万元，那么借款的资金成本是多少？ 解：借款的资金成本为：（解：借款的资金成本为：（605605400.6400.6） 、60605.45.4 5.5. 什么是商业信用？什么是商业信用？商业信用有哪些形式？商业信用有哪些形式？ 答：商业信用是指在商品交易中延期付款或预收货款所形成的公司间借贷关系。商业信用 产生于商品交换中，是所谓的“自发性融资” 。西方一些国家的制造商和批发商的商品，90% 是通过商业信用方式销售出去的，所以商业信用已成为现代公司短期资金的主要来源，也是 公司要利用的最为灵活的短期融资方式。 6.6. 某公司的一个供应商提供的信用条件为（3/30，n/60） ，请问公司第 60 天付款的资金成 本是多少？ 解：资金成本为解：资金成本为 3 3/ /（1-3%1-3%）（360/60360/60）18.518.5 7.7.某公司需要增加营运资本某公司需要增加营运资本 440440 万元，有以下三种融资方案可供选择（假定一年万元，有以下三种融资方案可供选择（假定一年 360360 天）天） ，求：，求： （1）放弃现金折扣（3/10，n/30）并在最后到期日付款； （2）按 15的利率从银行借款 500 万元，这一方案需要保持 12的补偿性余额； （3）发行半年期 470 万元的商业票据，净值为 440 万元。 请比较哪一种方案最优。 解：解：(1)(1) 放弃现金折扣的成本为放弃现金折扣的成本为: : 3% / (1 - 3% ) X 365/ 20 = 56.44% (2)(2) 短期银行借款的成本为短期银行借款的成本为: : 500 X 15% / 500 ( 1- 12%) = 17.04% (3)(3) 发行商业票据的成本为发行商业票据的成本为: : (470 - 440) / 440 X 2 = 13.64% 8.8. 某公司计划采用融资券来融资。该公司计划采用折价方式发行期限为 200 天，票面利率 为 10，面值为 200 万的短期融资券。预计承销费用等手续费用共 10 万元。请计算这笔融 资券的融资成本。 解：债券的融资成本为：解：债券的融资成本为：2001020010200/265/(200-10)=5.77%200/265/(200-10)=5.77% 第十四章 流动资产管理 1.1. 什么是经济意义上的现金？什么是经济意义上的现金？ 答：包括库存现金、商业银行中的支票账户存款和未存入银行的支票等 2.2. 影响应收账款投资水平的因素有哪些？影响应收账款投资水平的因素有哪些？ 答：（1）赊销占总销售的百分比；（2）销售规模；（3）赊销政策及收账策略。 3.3. 存货有哪些成本？存货有哪些成本？ 答：（1）采购成本；（2）订货成本；(3)储存成本；(4)、缺货成本；(5)变质与过时成 本 4.4. 简述存货控制的简述存货控制的 ABCABC 分析法。分析法。 答：运用 ABC 分析法，控制存货资金占用量时，一般要分如下几步：（1）计算第一种存 货在一定时间内（一般为一年）资金占用的金额；（2） 计算第一种存货资金占用额占全部 资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；（3）根据事先测定好的标准，把最 重要的存货划分为 A 类，把一般存货划分为 B 类，把不重要的存货划分为 C 类，并画图表示 出来；（4）对 A 类产品进行重点规划和控制，对 B 类进行次重点管理，对 C 类只进行一般 管理。 5.5. 某公司考虑是否提供信用销售，其资料如下表。某公司考虑是否提供信用销售，其资料如下表。 不提供信用提供信用 单位售价 单位成本 销售数量 付款概率（） 信用期限 贴现率（） 35￥ 25￥ 2000 100 0 0 40￥ 32￥ 3000 85 1 3 （1）该公司应该提供销售信用吗？ （2）若采用提供信用，付现概率至少应该是多少？ 解：（解：（1 1）不提供销售信用时）不提供销售信用时，利润（3525）200020000 提供销售信用时，利润（4032）300085/(1+3%)=19805.83 因而，不应该提供销售信用。 （2 2）采用销售信用时）采用销售信用时，付款概率至少应该为 X，则， （40-32）3000X/(1+3%)=20000, X=85.84% 6.6. 已知某公司的下列库存信息及相关信息：已知某公司的下列库存信息及相关信息：年使用库存数量为 300000 单位（假定一年有 50 周） ；库存持有成本是商品购买价格的 30；购买价格为每单位 10 元；订货成本为每单 位 50 元；公司希望的安全库存量为 1000 单位。要求; （1 1）计算最优经济订货量水平。）计算最优经济订货量水平。 （2 2）计算每年的订货次数。）计算每年的订货次数。 （3 3）计算库存水平为多少时应补充订货。）计算库存水平为多少时应补充订货。 解：解：（1）最优经济订货量水平 QQ2KD/Kc,所以，Q3162.28 （2）每年的订货次数300，000/3162.2895 次 （3）库存水平为 X 时应补充订货，X=1000+3162.28=4162.28 第五部分 财务专题 第十五章 跨国财务管理 1.1. 汇率是什么？汇率的标价方式有哪些？汇率是什么？汇率的标价方式有哪些？ 答：汇率（Exchange Rate）是一国货币同另一国货币兑换的比率，也称为汇价。如果 把外国货币作为商品的话，那么汇率就是买卖外汇这种商品的价格。 由于确定标准的不同，汇率标价方法分为直接标价法和间接标价法。另