财务管理环境.doc

第二章 财务管理环境 学习本章，要求学生了解企业在开展财务管理活动时所面临的内、外部的环境，目的在于认清财务管理环境，重视财务管理环境的影响作用，不断增强对财务管理环境的适应能力和应变能力。第一节 财务管理的内部环境 财务管理环境，即理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外部条件的统称。一、现代企业的组织形式（一）现代企业理论 企业是土地、资本、劳动力、技术、管理等生产要素所有者，通过长期契约连接，并利用协作机制制造和实现合作盈余的经济组织体。 企业的特征营利性与合作盈余分享性实体性与投入要素资本化协作生产性与合作盈余企业契约的长期性与不完备性企业：契约的耦合体报酬契约：经理商业契约：顾客、供应商股权契约：股东债权契约：债权人劳动契约：职工税收契约：政府其他契约：居民企业与市场 劳动分工 专业化 协调市场 信息 组织企业产生的原因交易成本理论解释团队生产理论解释马克思的解释交易成本理论解释契约人行为的基本假定： 有限理性； 机会主义。交易的性质： 资产专用性 不确定性 交易发生的频率交易成本理论解释 当交易成本的减少足以弥补内部管理所带来的成本时，企业就可作为一种有效的组织方式。 企业交易将由于效率原因而替代市场交易，而这种效率体现为减少了交易成本。少量交易中的机会主义行为不确定性下的有限理性信息不对称团队生产理论的解释 企业的产生是因为团队生产能带来利益。 但，团队成员的贡献无法精确地分解和度量，就会产生偷懒的问题。 研究重点：企业内部激励与监督问题的分析马克思的解释 协作的演进就是企业产生的内在原因 协作在历史上和逻辑上是资本主义生产的起点 协作能创造出比个体生产更高的生产率制造“祖父表”的工厂5人专门锯木头零件表壳2人安装木头零件安装成表壳2人喷漆表壳2人喷漆表面4人安装完整的钟表2人销售1人总经理 为什么这17人作为雇员为别人工作？情景设计 情景1：17个工作在地理位置分散的地点从事自我经营的人 情景2：17个工作在同一地点从事自我经营的人 情景3：17个被工厂所有者雇用的人成本分析运输成本： 情景1 情景2、情景3市场交易成本： 情景2 情景1 情景3内部协调成本： 情景3 情景1、情景2（二）现代企业组织形式 现代企业按其组织形式不同分为：独资企业(sole proprietorship)合伙企业 (partnership) 公司 (corporation)。1、独资企业 我国的个人独资企业是指按照个人独资企业法在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资者个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经济实体。 优点：企业建立比较容易、成本低，不必准备正式的营运章程，受政府管制较少，是创办费用最低的企业组织形式。不必缴纳公司所得税，不必考虑盈余怎样使用，出资者必须按全部盈余额交个人所得税。 缺点：出资者负有无限的偿债责任，个人资产和企业资产没有差别；它的企业存续期受制于业主本人的生命期；筹资较困难，对债权人缺少吸引力，转移所有权要比公司转移股权困难 2、合伙企业 我国合伙企业法规定：“本法所称合伙企业，是指依照本法在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的盈利性组织。” 合伙企业的类型：(1)普通合伙无限连带责任。(2)特殊普通合伙个别合伙人的故意或重大过失，本人承担无限责任，其他合伙人承担有限责任；否则全体承担无限连带责任。(3)有限合伙承担无限责任的普通合伙人与承担有限责任的有限合伙人组成。 合伙制最主要的优点是创办费用低，但其缺点也很明显：无限责任；有限的企业生命；产权转让困难；外部筹资困难。 3、公司 在众多企业组织形式中，公司制是最为重要的组织形式。它是一个以盈利为目的，依法登记的独立的法人。优点：1）有限责任 2）易于产权转让和永续经营 3）企业筹集资金的能力强。缺点： 1)设立程序复杂，成本较高； 2)两权分离产生代理问题，公司的盈利动力机制不如独资企业强烈； 3)公司制存在双重征税等重要缺点。 二、公司治理结构 公司治理问题是由于现代公司所有权与控制权的分离，所有者与经理人员的利益不一致而产生的委托代理关系。 狭义的公司治理，是“绩效责任的问题”区别公司治理（Corporate Governance） 指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。公司治理结构（Corporate Governance Structure）不仅包括公司治理，即内部制度安排，还包括外部治理机制，如经理市场、产品市场、资本市场、法律与社会舆论等。1、公司治理的功能权力配置功能： 公司所有权的配置 公司内部控制权的配置权力制衡功能激励约束功能协调功能2、内部治理股东大会 体现资本所有权董事会 体现公司法人财产控制权经理层 体现经营管理权监事会3、外部治理市场竞争机制 主要包括资本市场、经理市场和产品市场的竞争对公司治理的制约作用。法律监督机制社会道德与舆论机制4、公司治理模式比较外部控制主导型 英美模式内部监控主导型 德日模式家族控制主导型 东南亚模式（1）英美模式 优点：由于强大的外部市场约束，企业经营得到透明度较高，能对业绩不良的经理人员产生威胁，市场机制对公司的控制既有利于保护股东的利益，也有利于以最具生产性方式分配稀缺性资源，促进经济发展。 缺点：股票买卖的投机性，有可能使股东热衷于短期炒作，不关心公司的经营与发展，股东主要依靠退出威胁而不是投票参与，经理人员面对股东的分红压力只能偏重与追求短期赢利，易导致经理人员过分关注有利的财务指标而忽视公司的长远发展。（2）德日模式优点： 由于股权的集中化，股东重视长远发展； 以主办银行监督和事业型激励作为约束经理行为的主要机制，在一定程度上克服了短期行为，避免外部接管所带来的资源浪费； 股东、银行和职工之间利益比较密切，对经理人的行为形成较有效的制约。（2）德日模式缺点： 内部封闭，资源流动性差，市场机制特别是资本市场和经理市场难以充分发挥效力，企业内部监督不能妥善解决就会造成资源浪费； 缺乏活跃的控制权市场，无法使某些代理问题从根本上得到解决； 金融市场不发达，企业外部融资条件不利，企业负债率高； 有参与特定的企业经营活动，重视战略性利益的股东存在，市场对企业的自由支配受到限制。（3）家族模式 优点：大大降低内部交易成本，可最大限度提高内部管理的效率，实现资源的优化配置。 缺点：存在家族股东“剥削”小股东的利益、信息披露不充分、董事会缺乏诚信和问责机制以及家族的继承方式使董事会在选择接班的代理人时缺乏有效的市场约束等不利因素第二节 财务管理的外部环境 一、经济环境 企业进行财务活动的宏观经济状况，主要有：经济周期、经济发展水平、经济政策、通货膨胀等。经济周期中的经营理财策略二、法律环境 理财的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规、规章。 1、企业组织法规：个人独资企业、合伙企业、有限责任公司、股份有限公司。 2、税务法规：税负的减少，只能靠投资、筹资、利润分配等财务决策时的精心安排和筹划，不能偷税漏税。 3、财务法规：企业财务通则、分行业的财务制度、企业内部财务制度。三、金融市场环境 （一）金融市场(financial markets)的含义金融市场是资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。广义的金融市场是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。其交易对象包括：货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。（二）金融市场与企业理财 一个经济体中之所以存在金融市场是为了将资金有效率地配置给最终的使用者。金融市场是企业投资和融资的场所企业通过金融市场使长短期资金互相转化金融市场为企业理财提供有价值的财务信息（三）金融市场的种类和组成 1、短期金融市场和长期金融市场短期金融市场又称货币市场（money market），包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场(CD)和短期债券市场；长期金融市场又称为资本市场(capital market)，包括股票市场和债券市场。 2、发行市场和流通市场发行市场又称为一级市场(primary market)，它主要处理信用工具的发行与最初购买者之间的交易；流通市场又称为二级市场(secondary market)，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。 金融市场的组成 （四）金融机构 1、银行业金融机构 2、其他金融机构 （五）金融工具 在信用活动中产生的、能够证明债权债务关