现代企业财务管理1.ppt

1,现代企业财务管理的基本内容,2,课程内容,模块一：基本的财务管理概念模块二：财务分析的工具模块三：财务报表与分析模块四：财务计划与控制模块五：现金流和营运资金模块六：公司长期投资决策模块七：以价值为本的管理模块八：风险与回报及资本成本的概念,3,模块一：基本的财务管理概念,什么是财务报表？什么是财务管理？企业战略与财务管理财务管理的职能和地位财务管理流程财务管理的决策职能财务管理的执行和监控职能企业财务管理体系构架,4,财务报表,每个人都有自己的财务报表资产负债权益收入费用,5,理财目标个人价值的最大化,6,如何管理个人财富？那么，对于企业的财富呢？如何管理？,7,什么是财务管理？,财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和关系而产生的，是组织企业资金活动、处理企业同各方面的财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。,8,财务管理、财务会计和管理会计,财务会计（对外报告会计）：保持会计记录，提供财务报表，向企业外部利益相关者提供反映企业财务状况和经营成果的信息管理会计（对内报告会计）：规划、控制经济活动，为企业内部管理层提供有助于其作出正确决策的信息财务会计、管理会计与财务管理的联系,9,企业战略与财务管理,企业财务战略管理就是为谋求企业资本均衡有效的流动，提高资本运营质量和效益，实现企业战略目标，为增强企业竞争优势，在分析企业内、外部理财环境因素对资本流动影响的基础上，对企业资本流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。,10,财务管理是企业管理活动的一个分支活动。企业管理作为实践活动来说，是许多功能性活动的组合，包括战略、营销、生产、运营、会计、财务等等。因此财务管理首先是企业管理的一个功能性领域。而有关财务管理的理论和方法体系自然而然地应被视为企业管理学科体系的一个部分。但另一方面，财务管理的主要原理和体系框架又有出自微观经济学，特别是财务经济学（FinancialEconomics，又称为金融经济学）和公司理财学（CorporateFinance）的独自源头。上述特点使得财务管理课程既是实践性很强的课程，又是理论体系相当完整且具有严谨学科背景的课程。,财务管理的职能与地位,11,企业是经济活动的主体。企业在为社会提供产品和服务（即为社会创造资源）的同时，也消耗社会资源。为了取得必要的资源，企业首先要从资金形态上取得相应数量的资源，再向其他类型的资源转化。财务管理功能就是要在资金形态基础上获取资源并对这些资源加以运用以达到企业的整体目标的企业分支功能。,财务管理的职能与地位,12,对企业资源在资金形态上的获取和在使用过程中加以管理从而履行企业的有关责任并达到企业价值目标的理论，方法和组织体系。上述定义说明财务管理首先是资金管理，但又不仅仅是资金管理。财务管理就其狭义的概念来说，只是企业运营的一个功能性领域，主要涉及企业运营过程中的资金管理。但若从广义的概念上看，财务管理的实质是资本管理，是以价值为基础的企业资源的运用。只有把企业资金的管理和运用纳入到资本管理亦即以价值为核心的企业资源管理的框架之内，企业的财务政策才可能达到和公司治理结构以及企业战略的全面一致。而这种全面一致性的组织保证，是通过企业董事会以及相应的组织层级结构的决策、执行和监督机制设计来实现的。,财务管理的职能与地位,13,企业X光透视,要理解财务管理在企业管理实务中的地位，可以从会计报告所提供的模式出发，会计报告所提供的企业信息类似医学的X光透视片把机体的骨骼脉络以及各个器官的状况揭示于使用者。,14,企业X光透视图,15,图1所揭示的企业结构和流程信息，实质上是企业资源资本关系的结构信息以及资源资本运动的流程信息。这是透过了企业外表所看到的深层次的结构与流程。更为表相的结构和流程关系是资源资金关系，可以通过企业的现金流量表来把握。因此，可以称图的企业模型为资源资本模型。,企业X光透视企业的资产负债损益关系/责权利平衡,16,从结构的角度来看，企业的资产负债表左侧揭示企业资源（资产）的配置结构，而右侧揭示企业资本（融资）的配置结构。企业的损益表则揭示企业与所有的利益相关者的交易结构信息以及内部运营的成本结构信息。从流程的角度来看，企业的资源资本模型表明了企业的融资投资运营分配（补偿）的流程也就是资源资本运动过程，揭示了企业的内部流程及其与各种市场（包括资本市场、产品市场、要素市场、劳动力市场）以及与政府之间的互动（主要是纳税）关系。,企业X光透视企业的资产负债损益关系/责权利平衡,17,财务管理主要涉及四大类财务决策，包括：(1)融资（financing）决策：企业从外部取得资金的有关决策。(2)投资（investment）决策：获取实物（有形或无形）资产（包括对其他产权的权利，例如整体收购其他企业）的有关决策。(3)运营（operation）决策：涉及运用企业资产进行各类生产经营活动的有关财务决策。,财务管理的决策职能,18,财务管理的决策职能,(4)补偿（compensation）或分配（distribution）决策：对各利益相关者的补偿决策。包括股息（红利）方案决策、薪酬方案决策、有关福利和社保方案以及纳税筹划等。在财务管理课程中一般只讨论股息利润分配决策。但有关管理层和职工持股计划以及社会保险方案等已进入财务管理的视野。,19,上述四大类决策涉及非常宽广的领域和复杂的环境，而且四大类决策之间往往并不完全相互独立，而是相互交织、相互配合，形成具有内部逻辑一致性的决策体系。财务决策具有明确的数量化特征，即使是定性分析也往往要有数量分析的支持。在理财学基础上形成的财务分析工具已经具有相当完备的数学形式，从而可以进行相当精确的数量化分析。,财务管理的决策职能,20,财务管理的执行和监控职能由企业的财务管理体系来完成。中大型企业必须具备功能齐全的财务管理体系，一般来说会有专司财务管理工作的职能部门，例如财务部、资产部等。,财务管理的执行和监控职能,21,涉及重大财务决策的决定几乎都是在高于职能部门的领导机构做出的，例如由企业总经理及/或最高财务负责人（常被称为财务总裁、财务总监或总会计师）做出决定，甚至由董事会或股东会做出决定。许多重大财务政策，例如投资政策、融资政策、红利政策都是在董事会层面上制定的。,财务管理的执行和监控职能,22,(1)简化的框架结构示意的财务管理体系构架结构如下：不同企业的财务管理体系设置有可能非常不同，但从职能的角度来看，则大体相同,企业财务管理体系构架,23,(1)简化的框架结构（续）企业的财务管理体系一般都远比图2的简化模型复杂，特别是大型企业、涉及复杂的母子公司结构、子公司的多元化所有权结构、海外业务等等。财务管理功能除集中在具体的财务部门处理运营层面的工作外，往往还把战略性较强的财务运作独立出来，例如成立资本运营部。有些大企业还建立财务公司，使企业的资金使用更有效率，更为封闭。,企业财务管理体系构架,24,(2)体系的不同功能层面(续)包括重大的投资、融资决策，资本运营（如并购，上市，重组，分拆等）决策等，要由企业的行政总裁（CEO），财务总裁（CFO）等在董事会层面上来做决定。这类财务决策属于企业战略性的重大决策，影响企业的长期生存与发展。,企业财务管理体系构架,25,（1）在运营层面上财务与会计是分立职能。财务：资金，现金(流量与存量)的管理与控制；会计：凭证保管、记、报表的生成。（2）在战略层面上财务是主导而会计是基础。财务：战略性财务决策决定资源配置；会计：提供财务决策基础信息和管理控制数据参照。（3）会计信息的内部和外部透明度会计信息的内部透明度：管理会计/成本会计会计信息的外部透明度：财务会计,财务管理和企业会计职能,26,（4）何为透明度：决策有用不误导决策“实质重于形式”经济实质与会计规则(准则)（5）财务管理和会计系统共同保证企业安全性有效控制。稽核内审内控公司治理风险管理企业战略（6）企业物流，业务流程与企业财务管理系统企业物流资金流会计系统财务分析决策系统,财务管理和企业会计职能,27,1、企业(财务管理)目标,企业价值最大股东财富最大,2、不同企业目标与不同公司治理模式,(1)利益协调型(2)股东主导型(3)家族企业,公司治理、企业战略和财务管理,28,3、企业目标的数学表达与经济含义,所谓企业价值最大，是指在资源投入相同的情况下，企业价值越大越好。对于投入资源不同的企业要进行价值比较，必须先转换到投入资源相同的基础上来。因此用单位投入资源所创造的价值来比较企业是一个适宜的选择。在经济学中常用的托宾Q（TobinsQ）就是创造价值与投入价值之比。,公司治理、企业战略和财务管理,29,（2）企业战略和价值驱动因素K是企业生存底线，g是企业发展潜力，R-K是企业安全裕度和超额盈利能力对企业价值的贡献，,可以把Q按价值驱动因素进行分解：,其中：R企业资本回报率，一般为ROC，有时以ROA代替。K企业加权资本成本，是未考虑税盾作用的WACC。g企业没有外部权益融资且具有稳定的资本结构情况下的现金红利增长率。,公司治理、企业战略和财务管理,30,4、企业战略构架下的财务管理,(1)企业战略的三个层面以资源为基础的战略可划分为三个层面：生存与安全发展与平衡学习与创新战略目标是：在不确定的环境中为企业争取更多的资源并使所掌握的资源发挥最大效用。,公司治理、企业战略和财务管理,31,（2）对价值驱动因素的进一步分析价值驱动因素可以进一步分解到企业的运作层面和政策制定层面：包括资本结构(财务杠杆)政策，红利(股息)政策，外部权益融资政策，风险管理政策，信用管理政策，投资方向政策等等。战略引导创新，创新推出项目，而价值目标决定评选项目的标准。,公司治理、企业战略和财务管理,32,模块二：财务分析的工具,财务比率分析工具比较、趋势分析比率分析财务杠杆、运营杠杆杜邦财务分析决策支持分析工具产品量本利分析模型盈亏平衡分析模型敏感性分析模型工具最优订货批量决策模型,公司价值模型工具投资决策分析工具贴现现金流预测模型投资回收期内部收益率,33,财务分析工具,比较财务报表分析法,结构分析法,趋势分析法,比率分析法,年（月）度变动分析,定基百分比法,绝对数趋势相对数趋势比率趋势,结构百分比财务报表分析法局部结构分析法（饼形图）,单个比率分析法雷达图分析法杜邦分析法,异动分析法回归分析法杠杆分析法,差异分析法/连环替代法,34,多期比较分析,单位：万元,某公司损益表,35,多期比较分析,比较损益表单位：万元,36,单位：万元,某公司资产负债表,多期比较分析,37,单位：万元,多期比较分析,比较资产负债表,38,比较资产负债表（定基百分比）,39,趋势分析法绝对数,40,行政部费用趋势-相对数,41,资产结构分析,42,销售部费用结构,43,异动分析法,概念：将同一财务指标的目标值实际趋势表现在同一座标中，明显地表现出它在不同时点上的异动值（实际值目标值），以及时发现问题或找出优势。手段：两条折线图（或一条折线、一条直线图）+简要文字描述，并分析原因。,44,某企业的计划产量同目标产量,异动分析法应用举例：,45,回归分析法,概念：将某以财务指标的数值与用做比较基础的标准财务指标（如业务量）的关系表现在坐标中，寻找它与基础财务指标的关系式。手段：散点图，考察趋势，形成回归趋势线。,46,回归分析法应用举例线性回归,47,回归分析法应用举例相关性,48,风险、经营风险、财务风险的含义经营杠杆度、财务杠杆度、联合杠杆度的含义、决定因素及其简便计算杠杆效应与风险决策、结构、杠杆、风险之间的互动关系如何利用杠杆进行分析,杠杆效应分析法,49,风险：预期收入的波动程度经营风险：税息前收益（EBIT）的波动程度取决于两个因素：1、销售收入的波动程度2、EBIT对销售收入波动的敏感度（经营杠杆的大小）财务风险：每股收益（EPS）的波动程度取决于两个因素：1、EBIT的波动程度2、EPS对EBIT波动的敏感度（财务杠杆的大小）,杠杆效应分析法,50,思考：如何理解决策、结构、杠杆、风险之间的互动关系,风险是什么？风险大小与哪些因素有关？哪些是可控的？杠杆大小与什么有关？资产结构、财务结构取决于什么？投资决策，融资决策的相应方法？（明天上的内容会帮助你解答）,51,如何理解每一个财务比率？经济含义？谁需要？大了好还是小了好？行业水平？过去水平？横向比？纵向比？从中不仅要发现是什么，而且要发现为什么。,比率分析法,52,雷达图数据,53,54,确定评价企业的几个方面；例如：流动性、安全性、收益性、生产性、成长性确定评价每一方面的指标体系；按照前面介绍的方法作出雷达图；将企业归纳成不同的类型；根据不同的类型选择相应的措施。,利用雷达图评价企业的经营类型,55,分类举例：当五性指标都处于标准线（或同行业平均值）外侧，并接近最大圆圈时，则企业应视为稳定理想型。当收益性、流动性、安全性指标处于标准线外侧，而生产性、成长性指标处于标准线内侧时，则企业应视为保守型。当安全性指标处于标准线内侧，而其它指标处于标准线外侧时，则企业应视为成长型。,利用雷达图评价企业的经营类型,56,分类举例：当安全性、成长性指标处于标准线以内，而其它指标处于标准线外侧时，则企业应视为特殊型。当收益性、流动性指标处于标准线内侧，而其它指标处于标准线外侧时，则企业应视为积极扩大型。当安全性指标处于标准线外侧，而其它指标处于标准线内侧时，则企业应视为积极安全型。,利用雷达图评价企业的经营类型,57,分类举例：当生产性、成长性指标处于标准线外侧，而其它指标处于标准线内侧时，则企业应视为活动型。当所有指标处于标准线内侧时，则企业应视为均衡缩小型。,利用雷达图评价企业的经营类型,58,杜邦分析图,59,连环替代分析法,所谓连环替代法，是通过顺次逐个替代影响因素，计算各相关因素变动对指标差异影响程度的一种因素分析方法。多用于多因素变动分析。多因素变动分析，是指以某项指标为对象，从分析各相关因素变动对差异影响程度的一种方法。通常采用的分析方法是连环替代法，也称因素替代法。,60,连环替代分析法,假定某项财务指标P受a、b、c三个因素的影响，存在的计算关系为P=abc，设基期指标P0=a0b0c0,报告期指标P1=a1b1c1,则P1-P0=指标差异。报告期与基期数的差异P1-P0即为分析对象。应用连环替代法顺次逐个地计算即可得出a、b、c三个因素变动分别对指标P变动的影响。需要说明，当分析某一个因素时，需将其余因素暂时当做不变的因素。,61,已知，基数指标：P0=a0b0c0第一次替代：假设a因素变动，用a1替代a0，则b、c因素保持基数不变。P2=a1b0c0-=P2-P0，其差额表示为a因素变动的影响。第二次替代：假定b因素又变动，用b1替代b0后只有c因素保持基期不变。P3=a1b1c0-=P3-P2的差额，则表示为b因素变动的影响。第三次替代：假定c因素又变动，用c1替代c0后已经成为报告期指标。即：P1=a1b1c1-=P1-P3的差额，则表示为c因素变动的影响。将a、b、c三个因素变动的影响程度相加，应当恰好等于报告期与基期数的差异。即：(P2-P0)+(P3-P2)+（P1-P3）=P1-P0,连环替代分析法,62,连环替代分析法应用举例,假定某分公司上半年共实现卡类IP电话收入3300万元，比上年同期2424万元增加收入876万元。根据资料显示，本期实现通话时长20000万分钟，上年同期为14962.96万分钟；本期资费为每分钟0.3元,上年同期为每分钟0.27万元；本期售卡折扣价为55%，上年同期的售卡折扣价为60%。,63,连环替代分析法应用举例,已知P0=14962.96(通话时长)0.27(资费)60%(折扣价)=2424(万元)P1=20000(通话时长)0.3(资费)55%(折扣价)=3300(万元)P1-P0=3300-2424=876(万元)第一次替代:P2=200000.2760%=3240第二次替代:P3=200000.3060%=3600第三次替代:P1=200000.3055%=3300P2-P0=3240-2424=816(万元)表示由于通话时长比上年同期增加,使收入增加816万元;P3-P2=3600-3240=360(万元)表示由于资费水平比上年同期增加,使收入增加360万元;P1-P3=3300-3600=-300(万元)表示由于折扣价格比上年同期下降,使收入减少300万元.（P2-P0）+（P3-P2）+（P1-P3）=P1-P0=816+360+(-300)=876(万元)表示为通话时长、资费、折扣价格三个因素变动的共同影响。,64,决策支持工具,产品量本利分析模型盈亏平衡分析模型敏感性分析模型工具最优订货批量决策模型,65,本量利（C-V-P）分析,利润（P）=销售收入变动成本总额固定成本总额=Salesb*Qa(orF)=p*Qb*Qa=(pb)*Qa,66,贡献毛益,基本概念贡献毛益CM单位贡献毛益cm贡献毛益率cm%变动成本率b%用贡献毛益来计算利润,67,基本概念(1),贡献毛益：ContributionMargin,CM=销售收入变动成本总额=SalesTotalVariableCost(TVC)=(pb)*Q,CM的意义？,68,基本概念(2),单位贡献毛益(cm)：,69,基本概念(3),贡献毛益率(CMR%)：,CMR%,70,基本概念(4),变动成本率（b%）,b%,71,基本概念(5),重要结论CMR+b%=1,推导：,72,用贡献毛益来计算利润(1),途径一：,73,用贡献毛益来计算利润(2),途径二：,74,用贡献毛益来计算利润(3),大明公司生产一种产品，p=20元/件，b=12元/件,a=20000元,目前Q=20000件。要求：单位边际贡献;边际贡献率。若有公司向大明公司出价16元/件购买其产品3000件，大明公司尚有足够剩余生产能力，则是否应接受追加定货？为什么？由此对大明公司利润的影响如何？,75,盈亏临界点/保本点,也即P=0时的Q或S。表现形式P=0时的业务量Q，用Q*表示P=0时的销售额S，用S*表示,76,盈亏临界点的推导和计算(1),Q*的计算,77,盈亏临界点的推导和计算(2),S*的计算S*=pQ*，将式、分别代入，有：,78,盈亏临界点练习题,接前“大明公司”大明公司生产一种产品，p=20元/件,b=12元/件,a=20000元,目前Q=20000件。要求：计算大明公司的保本点业务量和保本点销售额。,79,与盈亏临界点相关的其他指标,保本点作业率安全边际,80,保本点作业率,含义：即，Q、S分别表示实际的Q、S或计划的Q、S,81,保本点作业率应用举例,接前“大明公司”大明公司生产一种产品，p=20元/件,b=12元/件,a=20000元,目前Q=20000件。要求：计算其保本点作业率并说明其意义。,82,安全边际(1),含义：（MarginofSafety,MS)即：安全边际率：（MSR）定义：,83,安全边际(2),重要结论：保本点作业率+安全边际作业率=1应用上的意义何在？,84,安全边际应用举例,接前“大明公司”大明公司生产一种产品，p=20元/件,b=12元/件,a=20000元,目前Q=20000件。要求：计算其安全边际量、安全边际额和安全边际率，并解释这些数字的意义。,85,盈亏临界图,基本式盈亏临界图,8