（企业管理专业论文）企业社会责任与企业绩效的相关性实证研究.pdf

ad i s s e r t a t i o ns u b m i t t e dt o 保密2 年 t o n g i iu n i v e r s i t yi nc o n f o r m i t yw i t ht h er e q u i r e m e n t sf o r t h ed e g r e eo fm a s t e ro fm a n a g e m e n t e m p i r i c a le v i d e n c ea b o u t t h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nc o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y a n dp e r f o r m a n c e s c h o o l d e p a r t m e n t ：s c h o o lo f e c o n o m i c sa n dm a n a g e m e n t d i s c i p l i n e ：b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n m a j o r ： b u s i n e s sm a n a g e m e n t c a n d i d a t e ：j i as h i s u p e r v i s o r ：a s s o c i a t ep r o f s h o u - m i n g c h e n m a r c h ，2 0 0 8 学位论文版权使用授权书 本人完全了解同济大学关于收集、保存、使用学位论文的规定， 同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、 扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供 本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有 关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前 提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。 学位论文作者签名： 弓乙彬 7 啪年弓月c 7 日 同济大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、己公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名：i 乙咖 矿丫年弓月 摘要 摘要 二十世纪以来，以追求财富创造和积累为唯一目的的传统型经济发展迅速，但 是企业为社会创造价值的同时，也带来了诸如环境污染、产品质量、生产安全等负 面性问题。随着企业对社会发展和人类生活影响能力的增强，要求企业承担社会责 任的呼声不断高涨。企业作为一个营利性的社会经济组织，一直奉行“股东至上”、“利 润至上”的经营观念，不少企业不愿履行社会责任，认为企业社会责任会增加企业负 担、导致企业收益的下降，我们应该看到企业承担社会责任固然会给企业增加一定 的经营成本，然而更应该看到企业社会责任的履行也会给企业带来直接或者间接的、 短期或者长期的收益，企业履行社会责任有利于企业可持续发展。 本文研究了企业社会责任理论的发展和对企业社会责任不同的理解。通过对国、 内外企业社会责任含义的分析，得出企业社会责任的七个不同指向，包括对投资者 的责任、对债权人的责任、对员工的责任、对消费者的责任、对环境保护和资源合 理利用的责任、对社区的责任和对政府的责任。通过研究企业社会责任与企业绩效 的关系，发现大部分关于企业社会责任与企业绩效的相关性研究表明两者是正相关 的，并且根据此提出企业社会责任与企业绩效相关性的假设。根据已有研究，提出 了企业社会责任与企业绩效的理论模型。 本文对使用内容分析法对企业社会责任进行计量，并且选择了四个衡量企业绩 效的指标，这为实证研究提供了保证。在数据分析方面，本文采用统计软件s p s s 对 假设进行了验证，分别使用相关性分析和线性回归分析的方法。最终得出企业绩效 ( 每股收益) 与企业社会责任有正相关性。结果基本上证实了本文的理论假设。 最后，本文对实证分析结果进行了讨论和分析，并且指出了本文的研究不足和 今后的研究方向。 关键词：企业社会责任企业绩效相关性 a b s t r a c t a b s t r a c t s i n c et h e2 0 t hc e n t u r y ，t r a d i t i o ne c o n o m i cw i t ho n l yg o a lo fp u r s u i n gt h ew e a l t h d e v e l o pr a p i d t h ee n t e r p r i s ec r e a t e st h ev a l u e f o rt h es o c i e t y , b u ta tt h es a m et i m et h e y a l s oh a v eb r o u g h tp r o b l e m ss u c ha se n v i r o n m e n t a lp o l l u t i o n ，p r o d u c tq u a l i t y , p r o d u c t i o n s a f e t ya n ds oo n a l o n gw i t ht h ei n f l u e n c ea b i l i t yt ot h es o c i a ld e v e l o p m e n ta n dt h e h u m a n i t yw h i c he n t e r p r i s e h a se n h a n c e m e n t ，t h es o c i a l r e q u e s tt h ee n t e r p r i s e t o u n d e r t a k et h es o c i a l r e s p o n s i b i l i t yu n c e a s i n g l y e n h a n c e st h ee n t e r p r i s e t of u l f i l lt h e s o c i a lr e s p o n s i b i l i t yo i lt h e i ri n i t i a t i v e ，c o n s t r u c tt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ne n t e r p r i s ea n d s o c i a lb e c a m et h ep r o b l e mw h i c hs o c i a lp a yt h e i ra t t e n t i o nt o t h ee n t e r p r i s ei sas o c i a l e c o n o m yo r g a n i z a t i o nw h o s eg o a li sp u r s u i n gp r o f i t t 1 1 e yc a r r yo u tt h em a n a g e m e n t i d e a ss u c ha s t h es h a r e h o l d e rt ob es u p r e m e ”， t h ep r o f i tt ob es u p r e m e ”o u rc o u n t r y s m a r k e te c o n o m ys y s t e mi sn o tp e r f e c t ，s om a n ye n t e r p r i s e sh a v en o tb e e nw i l l i n gt o f u l f i l lt h es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yv e r ym u c h b e c a u s et h e yt h i n kt h ec o r p o r a t es o c i a l r e s p o n s i b i l i t yw i l li n c r e a s et h ee n t e r p r i s eb u r d e n ，c a u s et h ei n c o m ee a r n i n gt h ed o w n w e s h o u l ds e et h a tt h ee n t e r p r i s eu n d e r t a k et h es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yn od o u b tw i l li n c r e a s e t h ec o s to ft h ee n t e r p r i s e ，b u tt h e ys h o u l da l s os e et h ec o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yw i l l b r i n gd i r e c to ri n d i r e c t ，t h es h o r t t e r mo rt h el o n g - t e r mi n c o m et ot h ee n t e r p r i s e ，t h e c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi sa d v a n t a g e o u st ot h ee n t e r p r i s es u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t t h i sa r t i c l eh a ss t u d i e dt h e 伽町幻哪es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yt h e o r y sd e v e l o p m e n ta n dd i f f e r e n t u n d m m a h 赡a b o u tc o r p o r a l s o c i a l 瑚p o l l s i 悯咄l 蛳i l i 【c o q x , r a ms o c i a lr e s p o n s i b i l i t yh a s 刚饥 d i f f e r e n td i r e c t i o n s , i n c l u d i n gt h er e s p o n s i b i l i t yt oi n v e s t o r , t h er e s p o n s i b i l i t yt oc r e d i t o r , t h e r 器p 0 i 璐m i l 时t os t a f l ；t h er e s p o n s i b i l i t yt oc o n s u m e r , t h er e s p o n s i b i l i t yt oe n v i r o n m e n t , t h e r e s p o n s m i l i t yt oc o m m u n i t ya n dt h er e s p o n s i b i l i t yt og o v e r n m e n t t h r o u g ht h er e s e a r c ho l lt h e r e h 痂n s h i pb e t w 嘲c o r p o c 砸es o c i a lr e s p o m i b i l i t ya n de n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e , lf i n dt h a tt h em a j o r r e s e a r c h 伽璐i d e rt i l e y 躺r e l a t e d , a n dp r o p o s et h es u p p o s i t i o na n dm a k eam o d e l t h i sa r t i c l en s e st h ec o n t e n ta n a l y t i cm e t h o dt om e a s u r et h ec o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y , a n d c h o f o u re n t e r 两s ep e r f o r m a n c ei n d e x i nt h ed a t aa n a l y s i s 鹬p e 嚏t h i sa r t i c l eu s e ds t a t i s t i c a l s o f t w a r es p s st oc a r r yo nt h ec o n f i r m a t i o nt ot h es u p p o s i t i o n , u s e dt h er e l e v a n ta n a l y s i sa n dt h e l i n e a rr e g r e s s i o na n a l y s i sm e t h o d w ef i n dt h er e l a t i o n s h i pb e t 、e e nc o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t ya n d e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e t h er e s u l tb a s i c 柚l yc o n f i r m e dt h es u p p o s i t i o n f i n a l l y , t h i sa r t i c l ec a r r yo nt h ed i s c u s s i o na n dt h ea n a l y s i st ot h ee m p i r i c a la n a l y s i sr e s u l t ，a n d p o i n to u tt h i sa r t i c l er e s e a r c hi n s u f f i c i e n c ya n dp r e s e n t sr e s e a r c hd i r e c t i o n 。 k e yw o r d ：c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t ye n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e c o r r e l a t i o n l 目录 目录 第1 章绪论1 1 1 选题背景和研究意义1 1 2 研究内容和研究思路2 1 3 研究方法3 第2 章企业社会责任相关理论及企业社会责任概念5 2 1 企业社会责任理论的发展5 2 1 1 企业社会责任时代的开启：2 0 世纪5 0 年代5 2 1 2 企业社会责任理论的延伸：2 0 世纪6 0 年代6 2 1 3 企业社会责任理论的发散：2 0 世纪7 0 年代6 2 1 4 更多的研究和衍生理论：2 0 世纪8 0 年代8 2 1 5 企业社会责任进一步让位于衍生理论：2 0 世纪9 0 年代9 2 2 企业社会责任的概念1 1 2 2 1 国外对企业社会责任的概念一1 1 2 2 2 国内对企业社会责任的概念1 2 第3 章企业社会责任与企业绩效相关性研究综述1 4 3 1 国外企业社会责任与企业绩效相关性研究综述1 4 3 2 国内企业社会责任与企业绩效相关性研究综述1 7 第4 章企业社会责任与企业绩效的计量研究1 9 4 1 企业社会责任的计量1 9 4 1 1 声誉指数法1 9 4 1 2 内容分析法2 0 4 1 3 企业社会责任的计量2 1 4 2 企业绩效的计量2 6 4 2 1 国外对企业绩效的计量2 6 4 2 2 国内对企业绩效的计量2 7 4 2 3 企业绩效的计量2 9 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究3 1 5 1 实证分析的样本选择和信息来源3 l 5 1 1 样本选择3 l i v 目录 5 1 2 信息来源3 2 5 2 企业社会责任与企业绩效相关性实证研究的变量界定3 2 5 2 1 被解释变量企业社会责任( c s r ) 3 2 5 2 2 解释变量一企业绩效( f p ) 3 3 5 2 3 控制变量3 4 5 3 研究假设3 5 5 4 实证分析模型构建3 6 5 5 实证分析3 7 5 5 1 描述性统计结果及分析3 7 5 5 2 数据预处理3 9 5 5 3 变量相关性分析3 9 5 5 4 企业社会责任与企业绩效的实证分析4 0 第6 章结论与展望4 4 6 1 本文的研究结果和建议4 4 6 2 本文的研究不足及进一步的研究方向4 4 6 2 1 本文的研究不足4 4 6 2 2 今后的研究方向4 5 参考文献4 6 致谢4 9 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果5 0 v 第l 章绪论 第1 章绪论 传统理论认为，企业只有一个目标，那就是实现自身利润最大化，进而实现股 东利益最大化。但是随着社会环境的变化和消费者意识的提高，在高度全球化的世 界经济体系中，企业在追求经营绩效的同时，已经不能将环保污染、产品品质、劳 动安全等问题置之度外。与传统的企业角色观不同，企业社会责任理论则主张，企 业的目标是多元的。除了追求经济绩效最大化之外，还应提升企业的社会绩效：即 在确保股东利润最大化的同时，也应实现其他利益相关者利益的最大化。 1 1 选题背景和研究意义 最早提出企业社会责任这一概念的是西方发达国家，西方社会对企业社会责任 的系统化研究兴起于2 0 世纪6 0 年代，随着企业规模的扩大和社会影响力的增加， 在企业经营实践和无休止的争论过程中，企业社会责任问题已经成为人们普遍关心 的话题。 1 9 7 0 年，诺贝尔奖得奖人、经济学家米尔顿弗里德曼在纽约时报刊登题为 商业的社会责任是增加利润的文章，指出“极少趋势，比公司主管人员除了为股 东尽量赚钱之外应承担社会责任，更能彻底破坏自由社会本身的基础”，“企业的一 项、也是唯一的社会责任是在比赛规则范围内增加利润。”社会经济观认为，利润最 大化是企业的第二目标，企业的第一目标是保证自己的生存。“为了实现这一点，他 们必须承担社会义务以及由此产生的社会成本。他们必须以不污染、不歧视、不从 事欺骗性的广告宣传等方式来保护社会福利，他们必须融入自己所在的社区及资助 慈善组织，从而在改善社会中扮演积极的角色。 到2 0 世纪8 0 年代，企业社会责任被重提并成为一个全球性的社会运动，按照 企业社会责任原则的要求，作为一个商业组织，企业不能以利润作为自己唯一目标， 而应该承担社会责任。 2 0 世纪9 0 年代，企业社会责任问题在学术界引起重视并日益受到关注。现在， 主动承担社会责任己成为跨国企业塑造和提升形象，获取社会资本，增强企业竞争 能力的有效武器。 在2 l 世纪，企业社会责任己经成为世界范围内的共识和潮流，从2 0 0 2 年起，欧 洲各国要求企业每年发布企业社会责任报告。2 0 0 5 年的调查显示，全球前2 5 0 家大企 第1 章绪论 业和各国前1 0 0 家大企业报告社会责任的比例分别高达6 4 和4 1 。而从2 0 0 5 年开 始，我国大型企业也兴起了发布企业社会责任报告的风潮，国家电力、中国移动、 中国石油、中外运等先后发布形式各异的社会责任公报。这是因为，在全球经济一 体化的过程中，企业社会责任成为了传统关税壁垒逐步削减之后的重要国际贸易壁 垒，不承担社会责任，企业发展的道路将阻碍重重。 随着改革开放的深入推进，中国经济持续高速增长，企业在创造大量社会财富 的同时，也带来了一系列问题：对消费者权益的漠视、对劳工工作环境的轻视、对 法律法规的肆意践踏、为追求经济利益而置环境污染于不顾等反映企业社会责任缺 失的案例时有发生，与经济飞跃发展的繁荣局面产生巨大的反差。加强中国企业社 会责任研究，对于我们主动应对全球企业社会责任运动，提升中国企业的国际竞争 能力，解决中国当前存在的由于企业活动带来的各种社会问题，缓解社会矛盾，构 建社会主义和谐社会，都具有重要的现实意义。 从表面上看，企业承担社会责任会增加成本，降低企业收益。但是，企业承担 社会责任既有付出的成本，更有收益价值。企业通过履行社会责任，可以提高品牌 形象、提升综合竞争力，可以和谐企业团队，改善人力资源等等。关于企业社会责 任的研究，国外学者的大部分实证研究表明企业社会责任与企业绩效是正向相关的， 但是目前关于两者关系并没有统一的观点，仍然有一些研究发现企业社会责任与经 营绩效之间存在负向关系或没有关系。我国针对企业社会责任的研究大部分还处于 定性研究上，仅仅从伦理的角度来说明企业实施社会责任的重要性，因为目前我国 没有诸如财富社会名誉调查等评价指标。因此，研究在中国市场环境下企业社会责 任和企业绩效的相关性将是一个有益的探索和对理论很好的补充。 1 2 研究内容和研究思路 本文通过对国内外关于企业社会责任的相关文献进行研究明确企业社会责任的 含义及对象。使用内容分析法对企业社会责任进行计量。并且选取企业绩效的指标， 通过实证分析建立企业社会责任与企业绩效模型，并且提出建议。 全文主要内容可分为六部分- 第一章：绪论。本部分主要介绍论文研究的背景和意义、思路和方法，论述了 研究的主要内容、主要创新和贡献。 第二章：企业社会责任相关理论及企业社会责任概念。本部分介绍了企业社会 责任理论的发展过程以及对企业社会责任概念的不同定义。 2 第l 章绪论 第三章：研究综述。本部分针对国内外关于企业社会责任研究的文献进行了综 述，在此基础上进行了简要的评论。 第四章：企业社会责任与企业绩效的计量研究。本部分针对企业社会责任的计 量方法进行比较分析，并且研究了企业绩效的不同指标。 第五章：企业社会责任与企业绩效的实证研究。本部分提出假设、建立模型并 且进行统计分析，根据统计结果对假设进行验证得出研究讨论。 第六章：结论及展望。提出建议并且指出今后的研究方向。 本文的研究思路如图1 1 ： 绪论 土 i 企业社会责任理论与企业社会责任概念 上 i 企业社会责任与企业绩效研究综述 上 i 企业社会责任与企业绩效理论模型 i 企业社会责任与企业绩效实证研究 l ( 相关性分析、方差分析、线性回归分析) 1r 结论与研究展望 图1 1 论文结构框架 1 3 研究方法 本文以实证研究为主，采用的研究方法有综合分析、比较分析、规范分析与实 证研究相结合、定性分析与定量分析相结合等研究方法进行论证。 3 念 史 概 历 论 展 理 发 任 论 责 理 会 任 社 责 业 会 企 社 外 业 内 企 国厂t 量计 择 的 选 任 标 责 指 会 效 社 绩 业 业 企 企 厂 ( 2 0 0 4 ) 以我国沪深两市a 股上市公司为研究对象，采用实证研究方 法，分析了公司业绩评价中新出现的e v a 指标及传统会计评价指标与市场增加值的 相关关系，并通过因子分析从这些指标变量中提取出三个公因子，其分别从经济价 值、会计收益和现金流量三个角度反映出原有变量的主要特征。建议在上市公司业 绩评价指标体系中引入基于经济价值的指标，以更好地反映公司的经营业绩水平。 实证结果认为e v a 及其相关指标仅仅是从经济价值这一个角度来评价公司的业绩 表现，它并不能够替代会计收益和现金流量指标。这三种指标分别从三个不同的侧 面反映了上市公司的经营业绩，共同构成了上市公司业绩评价指标体系。 从证券市场的角度。赵宇龙( 2 0 0 0 ) 运用事项研究法( e v e n ts t u d y ) 考察会计盈余 数据的披露与股票非正常报酬率的关系，其实证结果支持会计盈余数据的披露具有 信息含量的假设。 第4 章企业社会责任与企业绩效的计量统计 陈晓、陈小悦、刘钊( 1 9 9 9 ) 在对交易量进行分析的基础上，运用回归分析方 法，通过研究盈余公告日附近的超额回报与意外盈余的关系，考察市场对意外盈余 的反应，研究发现，在中国a 股市场这一独特的新兴市场上，盈余数字具有很强的 信息含量，盈余数字的有用性并不因中国会计准则、股市监管方法和力度与发达国 家相比存在一定差距而消失。 李亚静、朱宏泉、黄登仕、周应峰( 2 0 0 4 ) 采用1 9 9 9 年至2 0 0 1 年沪市4 5 6 家上市公 司的财务与交易数据，对e v a 、传统会计指标和剩余收益与公司市场价值间的相关 性进行了详细的分析与研究。结果表明：尽管e v a 与公司的市场价值正相关，但所 包含的公司市值的信息很少，在传统会计指标之上，e v a 不具有增量信息解释能力； 传统会计指标与公司市值显著正相关，且能很好地解释公司的市场价值。相对于 e v a ，传统会计指标不仅具有增量信息解释能力，而且可以取代e v a ；e v a 与剩余 收益互有增量信息解释能力。 4 2 3 企业绩效的计量 基于上述探讨，综合考虑我国上市公司的实际情况，本文选取了如下几个指标： 每股收益( e p s ) 每股收益是股份公司税后利润分析的重要指标，主要是针对普通股而言的。 每股收益可以反映股份公司的获利能力的大小，是一个绝对指标。 净资产利润率( r o e ) 净资产利润率( r o e ) 是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率。从 财务学角度看，净资产利润率是反映公司盈利能力的最主要的指标。 净资产利润率作为企业销售规模、成本控制、资产营运、筹资结构的综合体现， 是公司营运能力、清偿能力和盈利能力的综合作用的结果，是综合性最强的财务指 标，直接表明股东拥有的净资产的获利能力，反映股东权益的利润水平，是企业盈 利的真正业绩。在实践中，净资产利润率也被视为衡量上市公司盈利能力的最主要 指标。财务部国有资产金绩效评价指标解释： ( 财统字 1 9 9 9 1 3 号) 认为：净资产 利润率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标， 反映企业资本运营的综合效益，在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位： 净资产利润率充分体现投资者投入企业的自有资本获取净利润的能力，突出反映投 资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标。根据公司法，证监会 在 关于执行公司法规范上市公司配股的通知( 证监发字 1 9 9 4 1 1 3 l 号、1 6 1 号) 中也规定，公司发行新股和配股的条件之一，是最近三年净资产利润率平均不低于 第4 章企业社会责任与企业绩效的计量统计 1 0 ，1 9 9 6 年1 月调整为最近三年内每年均在1 0 以上，上市公司只有满足这一硬性 约束条件才能发行新股和配股。因此，无论从理论上还是实践上，净资产利润率都 是衡量企业绩效的最主要指标。 总资产报酬率( r o a ) 总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。总 资产报酬率表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，是评价企 业资产运营效益的重要指标，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。 一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场 利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 总资产周转率 总资产周转率是指企业一定时期销售( 营业) 收入净额同平均资产总额的比率。 它是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，体现了企业经营期间 全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利 用效率。 一般情况下，该指标数值越高，周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率 越高。 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 5 1 实证分析的样本选择和信息来源 5 1 1 样本选择 样本选择也是研究中一个关键的因素，因为企业绩效是一个非常复杂的变量。 受到许多因素的影响。因此，应当注意尽量控制其他因素对于样本企业绩效的影响， 从而保证样本企业问的绩效的差异主要是由于企业社会责任战略的不同引起的。 首先样本的选择要能够保证以较低的信息采集成本获得企业社会责任与企业绩 效关系研究所需要的各种数据，并且要能够保证数据的质量。因为要使实证研究的 结果具有统计意义，必须要有足够数量的统计样本，这些数据如果要以非上市公司 为研究对象，既耗费极大的人力物力，又很难得到非上市公司真实的财务数据，最 后只能以个别公司作解剖时的案例研究，从而失去了研究的统计意义。另一方面， 上市公司的信息披露义务使得它公布的经营业绩和分行业经营情况有相当的质量保 证。上市公司作为资本社会化的典型组织形式，已经成为社会公众充分关注的目标 并已不自觉地将之活动视为一种典范而加以期望，公司经营的好坏良莠都将会起到 一种强烈的示范效应。因此，上市公司在公司治理、信息披露、等方面较其它类型 公司更为规范。 其次，样本公司的选择还需要考虑以下因素的影响： 选择上市公司相同年度的业绩报告 这样可以避免因为年度的不同，经历不同经济周期造成的经营状况的差异影响 模型的可靠性。 要有足够多的样本数量和差异性 这样能够使得企业社会责任与企业绩效的关系在样本中得到反映，从而分析企 业社会责任与企业绩效之间的相关性。 样本选取过程中，选择上海、深圳证券交易所有代表性的几个行业如造纸与印 刷、纺织服装、化工等行业的上市公司作为研究样本。作者检索了2 0 0 6 年上海、深 圳此几个板块的上市公司公开披露的年报，本研究选取的样本的原则为：第一，虽然 考虑到极端值对统计结果的影响，但是为了全面性，我们选择了板块中所有的上市 公司作为研究样本。第二，考虑到实证分析将涉及到年报中的业绩和资产等指标， 目前上市场公司年度报告中都有合并公司和母公司的数据，为了统一起见，本研究 3 l 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 所涉及数据全部以合并公司为基准，从而保持数据的一致性。 按照以上样本选取的要求，考虑到行业的特殊性，本文总共选择了制药、化工 品等几个板块在上海、深圳交易所挂牌交易的2 1 4 家上市公司2 0 0 6 年的年报数据进行 分析( 2 0 0 7 年度报告还未出) ，在具体的分析中，由于一些研究涉及到跨年度动态 分析，所以我们还收集了样本公司2 0 0 5 年的相关数据。 本次研究收集的样本企业的行业分布情况如下表5 1 ： 表5 1 行业分布表 行业样本数 百分比 制药行业 3 21 5 o 化工品行业 8 33 8 8 电力行业 4 21 9 6 林业和纸制品行业 1 88 4 纺织品和服饰行业 3 91 8 2 合计 2 1 41 0 0 5 1 2 信息来源 本文的数据主要从年报网( h t t p ：w w w k k n b o n ) 披露的有关上市公司2 0 0 6 年年 度报告及相关资料收集获得。具体来讲，企业社会责任的计量是根据内容分析法， 将出现社会责任的行数作为计量标准。企业绩效由多个指标来全面描述，如每股收 益、净资产收益率等，数据都通过根据该公司年报中的利润表、资产负债表中数据 进行计算所得来。行业属性是根据证监会行业分类来定量。为了保证数据的正确性， 笔者对数据进行了核对。本文的数据分析处理采用e x c e l 2 0 0 0 和s p s s 1 0 软件完成。 5 2 企业社会责任与企业绩效相关性实证研究的变量界定 本文的研究变量包括企业社会责任变量、企业绩效变量以及控制变量三个部分： 5 2 1 被解释变量一企业社会责任( c s r ) 本文对于企业社会责任变量采用内容分析法进行了如下的计量： 根据国外和国内对c s r 的内容界定，结合我国的具体国情，本文作者认定企业 社会责任的指向为投资者、债权人、员工、消费者、环境、社区、政府七个方面， 考虑到每个公司对每个企业社会责任方面的关注重视程度的不同，比如食品行业更 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 关注于对消费者的企业社会责任，而很多食品企业如三全食品企业均为劳动密集型 行业，对员工的社会责任考虑的比较少可能一笔带过，而制药行业更关注于环境污 染方面，其他方面则关注的比较少，如果对于每个社会责任方面只要出现均赋值相 同的分数并不合理，有研究将研究内容出现的行数占年报总数的比例作为量化指标， 考虑到调查样本对于企业社会责任的报道篇i 隔比较少，占年报的比例均非常小，差 异性不大，因此本文根据上市公司的年度报告中出现该分类内容的行数作为权重对 其进行赋值。由于目前对提到的七个社会责任指向并没有主次之分，所以每个方面 都赋予相同的分数( 1 分) 。因此，企业社会责任的计量公式如下： 7 企业社会责任= m i 其中m 为某个企业社会责任指向内容在年度报告中出现的行数。 比如，某个上市公司的年度报告中关于投资者方面的内容的出现2 行，关于员 工方面的内容出现i 行，关于消费者方面的内容出现3 行，其他的四个方面内容并 没有涉及，则该公司的企业社会责任得分为2 1 + 1 x l + 3 x 1 = 6 分。 5 2 2 解释变量一企业绩效( f p ) 根据第四章对企业绩效的讨论，本文采用一下几个变量对企业绩效做出计量： 每股收益( e p s ) 每股收益的计算公式： 每股收益= 葺写淼 净资产利润率( r o e ) 净资产利润率的计算公式： 净资产利润率= 器x 1 0 0 其中，平均净资产：! 垫堡窒兰竺查堡童兰 2 总资产报酬率( r o a ) 总资产报酬率计算公式： 总资产报酬率= 掣等- 0 0 其中，平均资产总额：竺垫璺望兰笙查璺窒主 2 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 本文考虑到收集样本公司的行业属性决定利息支出对其总资产报酬翠影响很 小，因此简化了总资产报酬率的计算，仅将利润总额作为了除项。 总资产周转率( t o t a ) t u r n o v e ro f t o t a la s s e t s 总资产周转率( 次) 的计算公式： 总资产周转率( 次) = 圭辜尝筹。 其中，平均资产总额：笙塑璺窒主竺查璺窒兰 5 2 3 控制变量 根据国内外研究成果发现，企业规模、企业成长阶段、行业属性都会对企业绩 效和企业社会责任相关，因此将此三个变量作为控制变量。 企业规模( s i z e ) 目前有很多种指标来衡量企业规模，为了简便起见，本文用年末总资产作为企业 规模的计量。考虑到年末总资产数值比较大，在回归方程中对其他变量产生影响。 因此为了达到更好的模型拟合，我们将总资产对数化，用其自然对数来代替。 企业规模的计算公式： 企业规模= l n ( 企业年末总资产) 我们用s i z e 这个符号来表示。 企业成长阶段( t i m e ) 为了简便起见，本文对企业成长阶段的划分，以企业成立时间的长短作为衡量 因素 企业成长阶段的计算，如表5 2 表5 2 企业成长阶段 标准企业成长阶段 成立时间不超过5 年( 第一阶段) l 成立时间在5 年和l o 年之间( 第二阶段) 2 成立时间超过1 0 年( 第三阶段) 3 行业因素( i n d u s t r y ) 本文在选择样本时选择了几个有代表性的、社会关注的行业来进行样本数据 收集，如制药行业、化工品行业、电力行业、林业和纸制品行业和纺织品和服饰行 业。在本文的研究中，采用i n d u 作为行业虚拟变量，根据样本公司分属5 个行业， 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 采用i n d u l 到i n d u s 依次代表制药行业、化工品行业、电力行业、林业和纸制品行 业和纺织品和服饰行业。 行业因素计算，如表5 3 ： 表5 3 行业因素 行业 i n d u li l l d l l 2l n d u 3i n d u 4l n d u 5 制药行业 loooo 化工品行业 oloo0 电力行业 oo1oo 林业和纸制品行业 0oolo 纺织品和服饰行业 o o 0o1 具体的取值方法：如果某个上市公司属于制药行业，那么就i n d u l 来说该变量 取值为l ，其他变量的取值均为0 。 5 3 研究假设 l 、企业绩效与企业社会责任状况 企业主动承担社会责任贡献有利于获得政府的支持甚至是扶持，使企业与政府 的关系更加融洽，可以更有能力去影响政府制定有利于自己的政策，更容易享受到 政策优惠，减少两者之间的冲突，为企业发展创造良好外部环境。企业主动承担社 会责任可以转化为企业的重要资源。企业通过承担社会责任可以为自身塑造良好的 企业形象，在消费者当中形成良好的口碑，从而为企业创造商誉。商誉资源是市场经济 的稀缺资源，是企业巨大的无形资产。商誉是通过诸如”商标”品牌”等无形资产而存 在并发挥作用的。良好的商誉能够增强组织的凝聚力，提高工作效率，有助于企业建立 良好的市场关系，最终可以提高企业的绩效。 同样，企业绩效的提高有利于企业更好的执行企业社会责任，因为承担社会责 任需要一定的经济实力，需要花费企业的一定成本，这些必须以企业目前的经济实 力作保证，企业的绩效越好，越有利于企业承担社会责任。因此，本文提出如下假 设： 假设l ：企业绩效与企业社会责任是有正相关性，两者互为因果，承担企业社会 责任有利于企业的绩效提高，好的企业绩效是承担企业社会责任的保证。 2 、企业规模与企业社会责任状况 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 不同经营规模的企业，履行社会责任状况可能是有差异的。大型企业为百姓所 熟悉，具有更强的社会影响力，他们有更大的实力而且有更多的必要性去履行社会 责任。因此，本文提出如下假设： 假设2 ：企业规模与企业社会责任情况是正相关的，企业规模越大，承担的企业 社会责任越大。 3 、企业成长阶段与企业社会责任状况 企业在承担社会责任方面有着生命周期阶段性特点，那么，企业处于不同的成 长阶段，其履行的社会责任状况也有可能是有差别的。企业刚起步阶段，很多地方 并不完善，存在这样那样的问题，企业最大的目标是产生更大的利润，在履行社会 责任方面可能并不全面。随着企业的发展和不断成长，与利益相关者关系可能越来 越融洽，企业的社会责任理念可能也随之增强，将更关注企业、社会等方方面面， 也将承担更多的社会责任。因此，本文提出如下假设： 假设3 ：企业的成长阶段与企业社会责任是正相关的，随着企业的不断成长，企 业承担更大的社会责任。 4 、企业行业因素与企业社会责任状况 不同行业的企业所处的环境和行业价值链是很不相同的，不同行业员工的工作 条件、企业与环境关系、企业与消费者和供应商关系也差别很大。如化工品行业在 生产过程中的污染物的排放等都是社会关注的焦点，化工品行业比较更关注企业与 环境的关系，在这方面承担更大的社会责任。而纺织品和服饰行业是劳动密集型行 业，员工的工作条件和压力是企业所关心的问题，企业必将在该方面投入更大的成 本。因此，本文提出如下假设： 假设4 ：行业因素影响企业承担社会责任。不同行业的企业，社会责任状况是有 显著差异的。 5 4 实证分析模型构建 我们采用一个多元线性回归方程来检验自变量与因变量之间的关系。在前面的 文章中，我们已经讨论了被解释变量、解释变量和控制变量以及相应的研究假设， 在表5 4 中，我们列出了这些变量的符号、变量含义以及计算方法。 表5 4 变量描述表 变量符号含义计算方法 被解释变量 c s r 企业社会责任指数根据内容分析法所得企业社会责任得分 第5 章企业社会责任与企业绩效之间的实证研究 e p s 每股收益 每股收益一年末薯裂鎏份数 r o e 净资产利润率 净资产利润率一平蓦掣霎产1 0 0 解释变量 r o a 总资产报酬率 总平均瓷产总额利驾鬻出l 。 t o t a 总资产周转率 总资产周转率c 炉主覃当萋警盒嗍 s i z e 企业规模 企业规模= 厶( 企业年末总资产) 控制变量 t i m e 企业成长阶段 见表5 2 i n d u l 5 行业因素 见表5 3 本文的研究模型如下： 留= 属，+ 屏，c s r + 蜀( 1 ) c s r = 属f + 届f 印+ 屈。s i