（企业管理专业论文）基于进化博弈的企业集团治理模式演变研究.pdf

内容摘要 企业集团是在生产高度社会化和商品经济取得长足发展的基础上，生产集中 和资本聚集的表现形式之一。企业集团是在现代企业充分发展的基础上，以核心 企业为主体通过产权关系等联结纽带，将众多法人企业组建成一个经济联合体。 企业集团的建立是要同时利用市场和组织两种方式协调企业问的关系，实现企业 组织与市场机制的相互补充，从而提高自身的整体功能 企业集团已经成为繁荣我国经济的重要力量，在我国经济领域中占据了十分 重要的位置企业集团的治理对于企业的发展所起到的作用已得到了广泛的认 同，然而我国企业集团在组建过程中，由于政府的广泛参与使其具有较强的行政 型治理的特征，这使得我国企业集团的治理面临着一系列独特的问题。虽然国外 关于企业集团治理理论的研究成果在指导我国企业集团治理的实践中提供了借 鉴和指导意义，但是，一方面国外学者研究角度的不同，研究的结论也有很大的 差异；另一方面，我国企业集团组建的背景和组建后所具有的特点的不同。因此， 如何利用现有的研究成果，结合我国企业集团的特点，探寻适合我国企业集团发 展的治理模式就显得格外重要。 文章以企业集团治理理论、董事会治理理论和进化博弈论为理论基础，主要 采用归纳与整合和实证检验的方法，研究了企业集团治理模式的演变过程文章 首先对企业集团治理的相关概念进行了梳理，并对企业集团的治理模式进行了理 论分析，总结了我国企业集团治理模式的演交过程并运用了进化博弈中的两人非 对称博弈的分析框架对企业集团治理模式的演变过程进行了研究，对博弈结果进 行了分析在此基础上，进一步探讨了治理模式对于企业集团绩效影响的内在机 制，最后以选取的在我国深圳证券交易所和上海证券交易所a 股市场上市的2 0 0 家企业集团为样本，运用路径分析的方法对样本2 0 0 4 年至2 0 0 6 年的数据进行了 实证检验 关键词：企业集团治理模式进化博弈 a b s t r a c t e n t e r p r i s eg r o u p ，b a s e d o n h i g hs o c i a l i z a t i o no fp r o d u c t i o n a n dc o n s i d e r a b l e d e v e l o p m e n to fm a r k e te c o n o m y , i so n eo ft h ef o r m so fe x p r e s s i o nf o rp r o d u c t i o n c e n t r a l i z i n ga n dc a p i t a lg a t h e r i n g e n t e r p r i s eg r o u p ，b a s e do nh i g hd e v e l o p m e n to f m o d e r ne n t e r p r i s e ，t a k e sc o r ee n t e r p r i s ea sm a i nb o d yt h r o u g hr e l a t i o n so fp r o p e r t y r i g h ta n do t h e rc o u p l i n gt i ea n ds e tu pe c o n o m i cc o a l i t i o nw i t hm a n yc o r p o r a t e e n t e r p r i s e s f o u n d a t i o no fe n t e r p r i s eg r o u pn e e dc o o r d i n a t et h er e l a t i o n so fe n t e r p r i s e s 谢mt w of o r m s - m a r k e ta n do r g a n i z a t i o na tt h es a _ r n et i m ea n da c h i e v em u t u a l s u p p l e m e n to fe n t e r p r i s eo r g a n i z a t i o na n dm a r k e tm e c h a n i s m s oi tc a ni m p r o v et h e w h o l ef u n c t i o no fi t s e l f 1 1 1 ee n t e r p r i s eg r o u pa l r e 龇l yb e c a m et h ei m p o r t a n tf o r c et h a tp r o s p e r o u so u rc o u n t r y e c o n o m y a n di to c c u p i e st h ev e r yi m p o r t a n tp o s i t i o ni no u rc o u n t r ye c o n o m i c d o m a i n e n t e r p r i s eg r o u p g o v e r n a n c ew h i c hp l a y st h er o l et o t h ee n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n to b t a i n st h ew i d e s p r e a da p p r o v a l b u td u r i n gf o u n d a t i o no fo u rc o u n t r y e n t e r p r i s eg r o u p ，i t h a st h ef e a t u r eo fa d m i n i s t r a t i o ng o v e r n a n c eb e c a u s eo f c o m p r e h e n s i v ep a r t i c i p a t i o no ft h eg o v c r m n e n t a n dt h i sm a k e se n t e r p r i s eg o r u p g o v e r n a n c ef a c e sas e r i e so fu n i q u eq u e s t i o n s t h o u g ha c h i e v e m e n t si nr e s e a r c h i n g e n t e r p r i s eg o r u pg o v e r n a n c et h e o r ya b r o a dp r o v i d er e f e r e n c ea n dg u i d a n c ei nt h e p r a c t i c eo fg u i d i n gg o v e r n a n c eo fo u rc o u n t r ye n t e r p r i s eg r o u p , b u to no n eh a n dp o i n t o f v i e wt h er e s u l t so fs t u d yo ff o r e i g ns c h o l a r sa r ed i f f e r e n tf r o mo u r s ；o nt h eo t h e r h a n dt h eb a c k g o r u n do f f o u n d a t i o no fo u rc o u n t r ye n t e r p r i s eg r o u pi sd i f f e r e n ta n dt h e f e a t u r e sa f t e rf o u n d a t i o na r ea l s od i f f e r e n t , s oh o wt om a k eu s eo fa v a i l a b l e a c h i e v e m e n t si nr e s e a r c h ， a c c o d r i n gw i t hc h a r a c t e r i s t i c so fo u rc o u n t r ye n t e r p r i s e g r o u p ，t o s e e kg o v e r n a n c ep a t t e r nw h i c hs u i t so u rc o u n t r ye n t e r p r i s e g r o u p d e v e l o p m e n ta p p e a r se s p e c i a l l yi m p o r t a n t t h et h e r o yo fa r t i c l eb a s e do ne n t e r p r i s eg r o u pg o v e r n a n c et h e o r y ，t h eb o a r do f d i r e c t o r sg o v e r n a c et h e o r ya n dt h ee v o l u t i o ng a m et h e o r ya n dm a i n l ya d o p t st h e m e t h o do fi n d u c t i o na n dc o n f o r m i t ya n de m p i r i c a le x a m i n a t i o n a n di tr e s e a r c h e s t h e e v o l u t i o n p r o c e s s o fe n t e r p r i s e g r o u pg o v e r n a n c ep a t t e r n f i r s t l y , t h e a r t i c l e c o o r d i n a t e sr e l a t e dc o n c e p to fe n t e r p r i s eg r o u pg o v e r n a n c ea n dh a sc a r r i e do nt h e t h e o r e t i c a la n a l y s i st oe n t e r p r i s eg r o u pg o v e r n a n c ep a t t e r n t h ea r t i c l ea l s os u m m a r i e s t h ee v o l u t i o np r o c e s so fo u rc o u n t r ye n t e r p r i s eg r o u pg o v e r n a n c ep a t t e r na n dh a s u t i l i z e dt h ea n a l y s i sf r a m eo ft w op e o p l ea s y m m e t r i c a l l yg a m et h a tb e l o n g st ot h e e v o l u t i o ng a m et or e s e a r c h l ee v o l u t i o np r o c e s so fo u rc o u n t r ye n t e r p r i s eg r o u p g o v e r n a n c ep a t t e r n a n dt h e ni th a sc a r r i e do nt h ea n a l y s i st ot h eg a m er e s u l t b a s e d o ni t ，t h ea r t i c l ef u r t h e rd i s c u s s e st h ei n t r i n s i cm e c h a n i s mt 1 1 a tg o v e r n a n c ep a t t e r n i n f l u n c et h ee n t e r p r i s eg r o u pa c h i e v e m e n t s f i n a l l y , t h ea r t i c l es e l e c t e s2 0 0l i s t e di n s h e n z h e ns t o c ke x c h a n g ea n ds h a n g h a is t o c ke x c h a n g ea - s h a r em a r k e te n t e r p r i s e g r o u p sa ss a m p l e ，a n di tc a r r i e so ne m p i r i c a le x a m i n a t i o nt l l a tu s e sp a t ha n a l y s i s s m e t h o dt ot h es a m p l e sd a t ad u r i n g2 0 0 4t o2 0 0 6 k e yw o r d s ：e n t e r p r i s eg r o u p ；g o v e r n a n c ep a t t e r n ；e v o l u t i o ng a m e 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津财经 大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。 -i 学位论文作者签名：夫牛 签字日期：二哪彦年占月，i 日 l 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文的规 定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论 文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、 汇编学位论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：斜 导师签名： 韵锨 签字日期：加了年占月f 日签字日期：加g 年石月乒日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 电话： 通讯地址：邮编： 第1 章导论 1 1 选题的背景及意义 1 1 1 选题的背景 我国企业集团作为适应社会主义市场经济条件下的社会化大生产的客观需要而出现 的一种具有多层次组织结构的经济组织。它兴起于2 0 世纪8 0 年代。1 9 8 6 年国务院关于 进一步推动横向经济联合若干问题的规定将我国企业跨地区、跨区域、跨部门、跨行业 的横向联合推向高潮。1 9 8 7 年以关于大型工业联营企业在国家计划中实行单列的暂行规 定为起点，单列联合体的内部关系日益紧密，企业集团迅速兴起和发展。截止到2 0 0 6 年底，我国共有2 8 4 5 家企业集团，年末资产达到2 3 0 8 2 2 亿元，盈亏相抵后实现利润总 额1 0 3 9 1 亿元，其中国有及国有控股企业集团1 4 4 6 家，占全部企业集团总数的5 0 8 ；而 从资产规模看，国有及国有控股企业集团年末资产达到1 9 8 0 4 6 亿元，占全部企业集团的 8 5 8 ；八成国有及国有控股企业集团赢利，盈亏相抵后实现利润总额8 7 6 9 亿元，占总数 的8 4 4 。仅从国有企业集团对国民经济的贡献来看，根据测算结果，2 0 0 6 年国有企业集 团增加值占当年g d p 的比重1 5 2 ，对经济增长的贡献率年均在2 2 1 左右，年均拉动经 济增长约2 2 个百分点。 从上述数据看出，我国企业集团的兴起与发展推进了我国经济体制的改革的进程，促 进了技术进步与发展，推动了产业结构的合理有效调整，对企业经济、区域经济、地区经 济以及社会经济的协调、健康、持续发展起到了促进作用。 但是，我国企业集团的发展历史背景及产生的条件特殊，导致了我国企业集团发展存 在着一定程度上的缺陷，其表现如下： ( 1 ) 从组织结构上，企业集团应当是核心层、紧密层、半紧密层和松散层组成，而 我国的企业集团则是按一种具有多层次组织结构的要求组建，出现了事实上的组织结构性 不完善、不规范。 ( 2 ) 从联合的基础或联系纽带上，企业集团成员的联系纽带有多种形式，包括经济 的、行政的、契约的和资产的等，资产的联合是最为根本、最坚实、最稳定的一种，它提 高了企业集团成员间的聚合水平和凝聚力。我国企业集团的纽带联结存在着大量的行政性 行为，具有短期性、虚弱性，缺少长期共存共生的动力与基础。 ( 3 ) 从集团的领导体制与功能上，企业集团一般采用集权与分权相结合的领导体制， l 集团内各组成部分应分别设立投资中心、利润中心和成本中心，而集团企业则是企业集团 及其所属成员企业的战略决策者和组织者。我国现在有很多企业集团是以大企业为中心组 建，但没有形成多层次组织结构的资产联合体，在解决统一领导方面多采用行政命令式， 本质上没有建立统一领导机制，也导致集权与分权相结合的领导体制流于形式，正是基于 这样的原因，企业集团及其所属成员无法形成真正意义上的投资中心、利润中性和成本中 心。市场的行为、公司的运作行为受到非理性限制。 ( 4 ) 从集团的规模和经营范围方面，企业集团在一般情况下都是巨大规模的多角化 经营。尽管我国的政府部门及理论界都认为企业集团应当是巨大规模的和多角化的。但实 际上，我国企业集团的情形是同行业或同产业联合的多，所有制关系、隶属关系和财务关 系在企业集团的组建中保持不变，不仅使企业集团的规模受到限制，也使企业集团的多角 化经营受到制约。 究其原因在于：我国企业集团在治理模式上存在着一定的问题，企业集团将治理模式 局限于行政干预型模式，忽略了对治理模式由行政干预型向股权型治理的探索和实践。 针对上述问题，本文探讨了我国企业集团治理模式的演变过程、原因及影响因素，并 通过收集在中国a 股市场上市的企业集团的数据进行实证检验，探寻不同治理模式对企业 集团绩效的影响。 通过以上的探索，笔者希望能够为我国企业集团治理模式的演变提供指导和借鉴的意 义，从而进一步发展和壮大企业集团，增强其持续发展和竞争的能力。 1 1 2 选题的意义 本文以企业集团治理模式的演变为重点，运用进化博弈理论对企业集团治理模式的演 变展开研究。之所以将企业集团治理模式的演变作为研究的切入点，是基于下面的原因： 随着企业集团大量涌现，国内外对于企业集团的研究也逐步深入，但是现有的研究主要集 中在企业集团的一般理论并且对大多数问题只是泛泛而谈，更没有对企业集团治理模式的 演变做出深入系统的专门研究。因此本文的研究和分析紧紧围绕治理模式演变这一主题， 并利用进化博弈的思想探索企业集团治理模式演变的过程及原因，试图根据己有的经济学 和管理学理论来深层次地讨论这个理论上迫切需要解决的问题。 我国企业集团发展的历史较短，集团公司在运营实践中出现了各种各样的问题，特别 是在企业集团治理模式演变过程中所遇到的问题亟需理论界提供完整的理论指导和丰富 的解决方案。本文就从这些方面入手，分析了企业集团治理模式演变的过程、原因及内在 机制，并收集了在中国a 股市场上市的企业集团的相关数据进行实证检验，评估不同治理 2 模式下企业集团治理绩效。通过上述定性与定量相结合的研究以期对解决企业集团在不同 治理模式下所遇到的实际问题提供一定的帮助，对企业集团这一组织形式尽快走上正规化 道路和更为有效的运作有着重要的现实意义。 1 2 文献综述 1 2 1 理论部分文献综述 对企业集团治理理论的研究大体可以分为两条研究路线：一是将企业集团治理作为一 个中心课题进行研究，其他的相关课题围绕该中心课题展开；二是将企业集团的管理与控 制作为中心研究课题，集团治理研究则穿插于其中。由于企业集团管理与控制的研究开展 得比较早，因此，就文献本身来看，第二条路线要比第一条路线丰富得多。笔者将对这两 条路线的研究脉络分别进行梳理。需要指出的是，虽然企业集团管理、控制的研究与集团 治理研究是两个问题，但两者之间有密切的理论渊源和相关性，前者的研究成果可以为深 入研究企业集团治理提供许多理论启示和借鉴。事实上，集团治理和集团管理与控制在企 业集团的日常运行中并非截然不同的两个方面，相反，治理和管理与控制两者相辅相成、 密切联系。 ( 1 ) 企业集团治理 从国内的文献来看，李维安等学者是国内最早对企业集团治理问题进行研究的。李维 安、武立东( 1 9 9 9 ) 对企业集团子公司化的规模起点、治理边界作了开创性探讨。他们 对管理成本和治理成本进行了界定，并以此出发探讨了子公司的规模起点。他们根据企业 集团的特性，提出了集团治理内边界和外边界的概念。所谓内边界，是指母公司控制权的 边界，即为母公司和子公司外延的界限；外边界体现了母公司有限责任的范围，即母公司 作为关联公司决策者的一员所享受的权利和承担的义务。他们还总结出子公司治理的七种 模式，即组织资源型治理模式、职能型治理模式、事业部治理模式、内部贸易型治理模式、 财务控制型治理模式、议会式治理模式、人事控制型治理模式。至于具体选择哪一种模式， 取决于母公司的治理目的和子公司依其资源禀赋而形成的权力束。李维安等深入分析了企 业集团的治理机制，认为为了保证决策的科学性，企业集团的治理模式应该从行政型治理 模式转向经济型治理模式，后者的建立需要从两个方面入手，包括作好国有资产授权工作 和有效的集团改组。可以说，李维安等学者对企业集团治理作了开拓性研究，为其他学者 。李维安、武立东，企业集团的公司治理觎模起点、治理边界及子公司治理 j ，南开管理评论，1 9 9 9 ，( 4 ) ：1 8 2 5 3 的进一步研究奠定了基础。 赵增耀等学者编著的 ：企业集团治理( 2 0 0 2 ) 是国内较早将公司治理和企业集团结 合起来研究的著作。该著作对企业集团与一般企业治理的共性与差异做了分析，他们认为， 企业集团治理除了一般公司的治理内容之外，还涉及内部成员企业之间的关系协调；市场 方式和组织方式在企业集团内部关系的协调中都发挥着重要的作用；企业集团治理机制包 括内部治理机制和外部治理机制，内部治理机制分为权利制衡机制和激励机制，外部机制 则包括市场和政府对企业集团的治理机制。作者还对我国企业集团治理现状进行了分析。 可以说，企业集团治理大大促进了公司治理理论研究的发展。 孙班军等( 2 0 0 2 ) 回从公司治理的功能层面将企业集团治理划分为文化治理、行为治 理和财务治理等三个内容，并认为财务治理在企业集团治理体系中居于中心地位。在此基 础上，他们还提出了财务治理结构，包括投资治理、融资治理、审计监督机制、信息披露 机制、资本控制机制、激励与约束机制等六个内容。 刘兴强( 2 0 0 2 ) 则从国有上市公司的“集团控制现象入手，分析了企业集团治理 所存在的制度性缺陷，他认为集团控制本质上是一种特殊形式的“内部人控制 ，它是国 有企业改制的上市公司法人治理结构形同虚设的重要根源；解决集团控制问题，要从调整 国有股的持股方式，对公司控制制度进行规范调整和改变对公司的行政管理方式等方面采 取措施。彭正新等( 2 0 0 3 ) 回分析了我国企业集团在战略、组织和治理中存在的主要问题， 并在此基础上提出我国企业集团治理机制的完善应以加快企业集团母子公司制的健全和 以市场为导向的m 型组织结构的建立为基础的观点。 彭正银( 2 0 0 3 ) 应用网络治理的理论对我国企业集团治理的实践作了研究。他认为， 我国企业集团采用垂直占用_ 双边协调模式是比较合适的，对我国企业集团提高国际竞争 力，实现“双赢 具有现实意义。在这种模式下，企业集团通过股权控制的权威方式协调 核心层、紧密层与半紧密层之间的关系，并通过合约对委托代理各方的责、权、利进行 配置，以实现股东权益的最大化。概括地说，彭正银所做的企业集团治理的研究更多的是 从我国企业集团治理模式的演化角度进行分析，强调了企业集团的网络特性。 ( 2 ) 企业集团管理与控制 国内对企业集团治理的研究最早是穿插在企业集团管理与控制的研究中进行的。直到 。赵增耀等，企业集团治理【m 】，机械- t 业出版社，2 0 0 2 ，( 6 ) 亩孙班军等，企业集团管理研究【m 】，中国财政经济i | l 版社，2 0 0 2 ，( 9 ) ：7 8 - 1 1 9 国刘兴强，国有上市公司的集团控制及其治理 j ，中国工业经济，2 0 0 2 ，( 3 ) 彭正新，李传昭，李华，我国企业集团治理的若十问题探析 j ，中国软科学，2 0 0 3 ，( 3 ) 西彭正银，网络治理：理论与模式研究 m ，经济科学出版社，2 0 0 3 ( 1 0 ) ：1 5 4 1 7 9 4 2 0 世纪9 0 年代末，企业集团治理才开始作为一个独立的研究对象脱离企业集团管理与控 制的研究主题。由于两者之间深厚的理论渊源，笔者专门对企业集团管理与控制的研究文 献作了梳理，以期为企业集团治理的研究提供启示。企业集团的类型很多，关于集团管理 与控制的文献综述将主要集中于最具有代表性的母子关系型企业集团。 要改善母公司经营管理，使其有效地运营和发挥作用，必须选择合理的经营管理体制 与组织结构类型。阎同柱等( 2 0 0 1 ) 认为，按照母公司管理集权与分权的程度，其经营 管理体制可以划分为集权经营体制、分权经营体制、统分结合体制等三种类型。同时，他 们还对各种类型的优缺点以及适用的行业作了分析。张文魁( 2 0 0 3 ) 认为管理控制可以 分为官僚式控制、市场式控制和团队式控制等三种类型。官僚式控制是以科层制为基础的 管理控制类型：团队式控制更多地与企业文化有关，将企业当作一个充满合作精神的团队： 市场式控制的引入与组织结构上的事业部化有较大关系。他还认为，一个企业应该在管理 控制上更多地分权还是集权，并没有标准的答案。管理控制系统的建立比组织结构的选择 更加重要，对子公司的管理控制应该保持同公司治理的和谐。组织结构和管理与控制体制 是两个紧密相关的问题。他认为管理控制的三种类型与组织结构之间有一定的匹配性，但 两者之间并不是简单的一对一的关系，各种组织结构，基本上都是三种管理控制形式的混 合，只不过混合的比例不同而已。关于企业集团如何选择组织结构和管理体制的类型，陈 志军等( 1 9 9 9 ) 认为，应该综合考虑集团公司的类型、经营领域范围、经营区域跨度、 竞争环境的适应性等因素。高超( 2 0 0 4 ) 认为，企业集团需要构建一套与集团发展目标 相适应的组织结构和运行机制来协调母子公司之间、各子公司之间的行为。企业集团构建 组织结构模式需要遵循以下几个原则：以战略为导向、开放、效率、信息共享、组织柔性、 实质重于形式等。： 。 一- 一一 一一-一 关于母公司如何对子公司实施有效的管理与控制、采取什么样的机制的问题可认为是 企业集团管理与控制这一研究课题中最重要、最受到普遍关注的问题了。有许多学者着眼 于建立包含各相关要素的企业集团与控制的整体框架。李勇( 2 0 0 3 ) 等认为集团总公司 对下属企业应当建立起必要的控制功能，主要包括股权控制、人事控制、财务控制、审计 稽核控制等，。王璞等( 2 0 0 3 ) 认为集团公司在产权明晰的公司治理结构框架下，从战略 管理、资产管理、人事管理、财务管理、审计管理、信息管理等方面对母子公司的责权利 阎司柱，李鹏，詹正茂，全方位透视母子公司管理 j ，企业管理，2 0 0 1 ，( 9 ) 圆张文魁，大型企业集团管理体制研究组织结构、管理控制与公司治理 j ，改革，2 0 0 3 ，( 1 ) 。陈志军，汤业国，孟执芳，试论集团公司管理体制的确立 j ，东岳论丛，1 9 9 9 ，( 1 ) 。高超，企业集团组织结构模式的构建：管理控制 j ，湖湘论坛，2 0 0 4 ，( 3 ) 四李勇，企业集团管理模式的研究 j ，技术与创新管理，2 0 0 3 ，( 6 ) 。王璞，母子公司管理 m 北京：中信出版社，2 0 0 3 ：1 9 1 5 进行界定，从而保障母子公司在程序化、规范化、法制化的环境下处于良性运行，规避子 公司的逆向选择和道德风险。张文魁( 2 0 0 3 ) 认为，建立在业绩考核基础上的激励与惩 罚、管理控制会计和管理审计以及预算控制与财务控制是管理控制的主要手段。 有的学者则从内部控制的角度出发阐述了集团管理与控制，如潘爱玲等( 2 0 0 5 ) 圆认为， 资本控制和信息控制是企业集团内部控制的关键，母公司通过对子公司的财务控制和委托 代理关系的控制，可以使得子公司的经营层和母公司的效用目标最大程度地趋向一致，通 过对信息的协调控制，可以减少成员企业之间关系的不确定性，保证了暗含契约的实旌和 准市场交易的长期稳定。 还有学者则着眼于财务控制的角度进行分析。杨宇华( 2 0 0 4 ) 认为，企业集团为了 获得整合效应，有必要构建财务集中控制体系，主要包括企业集团的“集权 与“分权 的适当结合，实行财务总监制度与全面预算管理，统一企业集团财务会计制度，建立集中 的资金管理系统，利用互联网技术进行财务集中控制，规范企业集团的财务报告制度，完 善企业集团的内部审计制度等几个方面。要加强资金管理系统、会计核算系统、投资决策 系统、预算控制系统建设，保证资本的有效运营和经营目标的实现。王爱君( 2 0 0 4 ) 固则 从建立并完善财务控制体系、建立健全财务制度体系、设立绩效考评机制、全面预算管理、 财务人员控制系统、建立对子公司的审计制度等几个方面阐述了母公司对子公司的财务控 制。 还有些学者则从文化和信任的视角阐述了与企业集团管理与控制相关的问题。韩巍 ( 2 0 0 4 ) 基于文化提出了企业( 集团) 管理行为的t c i 模型，即信任合作创新模 型，认为文化可以成为替代传统经济学或传统管理学中“权力 、“客观诱因 的新的协调 机制。虽然韩巍的模型是基于一般企业得出的，对在企业集团中的适用性着墨较少，但他 的这一论点为突破企业集团管理与控制研究的传统视角作了积极有益的尝试，为多角度研 究奠定了基础。张缨( 2 0 0 4 ) 从行为表现层面入手，深入探讨了企业的交易行为，构建 了转型期中国企业间信任关系研究的一个分析框架，认为我国企业间信任关系的实质是以 工具性关系构建为核心的信任关系，这种关系需要由显性和隐性第三方来保障。张缨的研 究虽然与企业集团治理研究以及集团管理与控制没有直接联系，但其研究方法和结论给我 们深入研究企业集团内部各企业之间的关系处理带来有益的启示。 。张文魁，大型企业集团管理体制研究组织结构、管理控制与公司治理 j ，改革，2 0 0 3 ，( 1 ) 。潘爱玲，吴有红，企业集团内部控制框架的构建及其应用研究 j ，中国工业经济，2 0 0 5 ，( 8 ) 印杨宇华，构建企业集团财务集中控制体系 j ，科技情报开发与经济，2 0 0 4 ，( 5 ) 蛳王爱君，试论集团公司的财务控制 j ，中国集体经济，2 0 0 4 ，( 8 ) 韩巍，基于文化的企业及企业集团管理行为研究 m ，北京：机械工业出版社，2 0 0 4 ：5 5 - 8 5 姻张缨，信任、契约及其规制仁 m ，经济管理出版社，2 0 0 4 - 7 8 - 8 0 6 1 2 2 实证部分文献综述 ( 1 ) 股权结构相关论 国外研究成果 j e n s e n 和m e c k li n g 将股东分成内部和外部两类并认为公司价值取决于内部股东所占 有股份的比例，这一比例越大公司价值也越高，即公司股权集中与公司绩效正相关。 b u r k a r t 等认为大股东控制降低了经营者积极性和其它专用资产的投资，从而降低了 公司价值，从而认为股权集中度与公司绩效存在负相关性。 b e r l e 和m e a n s 认为当经理人员只拥有很少股权且股东很分散不能按价值最大化原则 行事时，公司资源可能被调度来最大化经理人员的利益而不是股东的利益，因而就导致股 权分散度对公司绩效有负面的影响。 p e d e r s e n 和t h o m s e n ( 2 0 0 0 ) 考察了欧洲1 2 国4 3 5 家大公司，认为公司股权集中度 与公司净资产收益率显著正相关。 国内研究成果 孙永祥和黄祖辉( 1 9 9 9 ) 通过对股权结构与托宾q 值的回归分析发现，有一定集中、 有相对控股股东、并且有其他大股东存在的股权结构有利于治理机制的发挥，因而具有该 种股权结构的公司绩效也趋于最大。 郑德理和沈华珊( 2 0 0 1 ) 固用前五大股东的合计持股比例衡量股权集中度，研究结果 显示，股权高度集中公司的经营绩效最差，而股权中度集中的公司则表现出较好的绩效水 平。 苏武康( 2 0 0 3 ) 统计了1 9 9 8 - 2 0 0 1 我国上市公司的股权集中度变化，并以2 0 0 1 年沪 深所有上市公司作为研究对象，进行回归分析，发现公司第一大股东的持股比例与公司绩 效明显是正相关的，而与其他后几大股东的持股比例则是负相关。 ( 2 ) 股权结构无关论 国外研究成果 d e m e s e t z 和l e h n ( 1 9 8 5 ) 用1 9 8 0 年美国5 1 1 家公司的会计利润率对各种股权集中 回b u r k a r tm ，d g r o m b ， f p a n u n z i ，l a r g es h a r e h o l d e r s ，m o n i t o r i n ga n dt h ev a l u eo ft h ef i r m j ，q u a r t e r l y j o u r n a lo fe c o n o m i c s ，1 9 9 7 ，( 1 1 2 ) ：6 9 3 - 7 2 8 咚t e mt h o m s e n ，t o r b e np e d e r s e n 。 o w n e r s h i ps t r u c t u r ea n de c o n o m i cp e r f o r m a n c ei nt h el a r g e s te u r o p e a n c o m p a n i e s ，s t r a t e g i cm a n a g e m e n tj o u n r a l ，2 0 0 0 ，( 1 ) ：6 8 9 - 7 0 5 孙永祥，黄祖辉，上市公司的股权结构与绩效 j ，经济研究。1 9 9 9 ，( 1 2 ) ：2 3 3 0 回郑德理，沈华珊，论中国上市公司股权结构的合理安排相对控股模式在中国的运用 j ，资本运营，2 0 0 1 ，( 6 ) ：4 1 - 4 7 苏武康，中国上市公司股权集中度与公司绩效实证研究经济体制改革 j ，2 0 0 3 ，( 3 ) ：1 1 1 - 1 1 4 d e m e s e t z - h a r o l d ，l e h n ，k e n n e t h ，t h es t r u c t u r eo fc o r p o r a t e ：c a u s e sa n dc o n s e q u e n c e s ，t h ej o u r n a lo f p o l i t i c a le c o n o m y ，1 9 8 5 ，( 1 2 ) ：1 1 5 5 - 1 1 7 7 7 度进行回归，发现股权集中度和会计利润率之间不存在显著的相关关系。 c h a r r e a u x ( 1 9 9 7 ) 以法国公司为样本，采用更多的变量( 其中衡量公司绩效的指标 有6 个，衡量公司股权结构的指标9 个，结果未发现公司绩效与股权结构之间存在显著的 相关关系。 h o l d e n r e s s 和s h e e h a n ( 1 9 8 8 ) 则通过对拥有绝对控股股东的上市公司与股权非常 分散的上市公司( 最大股东持股少于2 0 ) 业绩的比较，即它们的托宾( t o b i n ) q 值与会计利 润率的比较，发现它们之间的业绩没有显著的差别，因而认为公司的股权结构与公司绩效 之间无相关关系，但这种只比较股权结构极端状态的研究是存在缺陷的。 国内研究成果 董麓、肖红叶( 2 0 0 1 ) 则认为股权集中度、国家股比例、法人股比例和流通股比例 对上市公司业绩没有显著影响。 朱武祥、宋勇( 2 0 0 1 ) 根据对中国家电行业上市公司的研究分析，认为公司价值与 公司股权的集中度无显著相关，与公司股权构成也无相关。 ( 3 ) 股权结构部分相关论 国外研究成果 m c c o n n e l l 和s e r v a e s ( 1 9 9 0 ) 通过对纽约证券交易所( n y s e ) 和美国证券交易所 ( a m e x ) 1 9 7 6 年11 7 3 家样本公司以及1 9 8 6 年1 0 9 3 家样本公司t o b i n sq 比率与股权结构 关系的实证分析，得出一个显著性的结论，即t o b i n sq 比率与公司内部股东所持有的股 权比例之间具有曲线关系。在内部股东持有的股权比例达到大约4 0 - 5 0 之前，曲线向上 倾斜：此后，曲线缓慢向下倾斜。他们还发现q 值与机构投资者持有的股权比例之间存在 着显著的正相关关系。相反，他们发现q 值与大股东持有的股权比例之间没有显著的相关 关系。 国内研究成果 周业安( 1 9 9 9 ) 从1 9 9 7 年底的7 4 5 家公司中随机抽取1 6 0 个样本，用e v 软件包检 验股权结构与净资产收益率( r o e ) 的关系，发现国有股、法人股对r o e 有显著的正面影响， c h a r r e a n x ，g 6 r a r d ：d e s b r i b r e s ，p h i l i p p e c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ：s t a k e h o l d e rv a l u ev e r s u ss h a r e h o l d e rv a l u e j o u r n a lo fm a n a g e m e n ta n dg o v e r n a n c e ，2 0 0 1 ，( 5 ) ：1 0 7 1 2 8 哜i o l d e m e s s c 1 i f l o r dg d e n n i sp s h e e h a n ，t h er o l eo fm a j o r i t ys h a r e h o l d e r si np u b l i c l yh e l dc o r p o r a t i o n s j o u r n a lo ff i n a n c i a le c o n o m i c s ，1 9 8 8 ，( 2 0 ) ：3 1 7 - 3 4 6 黄麓，肖红叶，上市公司股权结构与公司业绩关系的实证分析 j ，统计研究，2 0 0 1 ，( 1 1 ) ：2 8 - 3 0 蛐朱武祥，宋勇，股权结构与企业价值对家电行业上市实证分析 j ，经济研究，2 0 0 1 ，( 1 2 ) ：6 6 - 7 2 m c c o n n l l j ，s e r v a e s h ，a d d i t i o n a le v i d e n c eo ne q u i t yo w n e r s h i pa n dc o r p o r a t ev a l u e j o u r n a lo ff i n a n c i a l e c o n o n i c s ，1 9 9 0 ，( 2 7 ) ：5 9 5 - 6 1 2 周业安，金融抑制对中国企业融资能力影响的实证研究 j ，经济研究，1 9 9 9 ，( 2 ) ：1 3 - 1 7 8 而其他股则没有影响。 许小年和王燕( 2 0 0 0 ) 对1 9 9 3 - 1 9 9 5 年沪深上市公司股权结构与公司效益的统计分 析表明，国有股比例越高的公司效益越差，法人股比例越高的公司效益越好，个人股比例 与公司效益基本无关。 陈晓和江东( 2 0 0 0 ) 对电器、商业和公用事业三个行业的上市公司的数据的考察结 果表明，法人股( 不包括国有法人股) 和流通股对公司绩效有正面影响，国有股有负面影响 的预期只在竞争性较强的电器行业成立，在竞争性较弱的其他两个行业则不成立。 陈小悦和徐晓东( 2 0 0 1 ) 的研究表明：在外部投资人利益缺乏保护的既定情况下， 流通股比例与企业业绩之间负相关；在非保护性行业，第一大股东持股比例与企业业绩正 相关，国有股比例、法人股比例与企业业绩之间的相关关系不显著，然而，他们的研究并 未涉及不同投资者保护条件下的股权结构与公司绩效的关系。 高明华、杨静( 2 0 0 2 ) 对2 0 0 1 年的3 2 7 家上市公司的年报数据进行了分析，发现随 着股东数的增加，股权集中度对公司绩效的负面影响逐渐降低；而国家股比例、法人股比 例、流通股比例和职工股比例四个指标与公司绩效指标变量净资产收益率之间均无显著相 关关系。 ( 4 ) 董事会结构相关论 国外研究成果 j e n s e n 认为在适当的范围内提高董事会规模有助于改善效率。另外l i p t o n 和 l o r s c h ( 1 9 9 2 ) 研究也表明一定董事规模( 4 - 11 人之内) ，随着董事会规模提高，董事会的 监督能力可能相应增加，其因管理而得来的收益增加超过由于董事规模增加而导致的沟通 负效应以及决策成本。 一 -t一 f a m a 和j e n s e n ( 1 9 8 3 ) 对公司治理董事会构成的研究表明：更多的独立董事数量能提 高董